編者：新冠肺炎疫情反復(fù)不斷下，2022年全球經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？通脹抑或滯漲風(fēng)險(xiǎn)幾何？潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)自哪里？央行會(huì)采用什么貨幣政策工具？改革將會(huì)在哪些領(lǐng)域上演？匯市、樓市會(huì)呈現(xiàn)什么特征？ 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)推出了針對(duì)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的宏觀調(diào)查問(wèn)卷，本報(bào)對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析處理，以期給投資者呈現(xiàn)2022年宏觀研判。

調(diào)查時(shí)間：2022年1月4日至1月16日 /調(diào)查對(duì)象：國(guó)內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 /收回有效問(wèn)卷：35份

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 歐陽(yáng)曉紅

可能很少有哪年的“預(yù)測(cè)”像2022年這樣富有挑戰(zhàn)性，但基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)與韌性，多數(shù)受訪者相信三重壓力下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)中求進(jìn)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)于2022年1月4日至1月16日對(duì)35位國(guó)內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了2022年宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)卷調(diào)查，逾八成受訪者認(rèn)為中國(guó)2022年GDP增速會(huì)在5%-6%之間。

今年，超五成受訪者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速雖然回落但質(zhì)量在提高；28.57%的觀點(diǎn)持悲觀態(tài)度，表示經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)回落。

周期因素、疫情反復(fù)影響下，中國(guó)GDP仍連續(xù)兩年突破百萬(wàn)億；2021年四個(gè)季度GDP增速分別為18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，可謂步入了減速提質(zhì)增效時(shí)期。

需求收縮、供給沖動(dòng)、預(yù)期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”下，如何做好“六穩(wěn)”“六保”工作挑戰(zhàn)不小；世界銀行預(yù)計(jì)今年中國(guó)GDP增速為5.1%。如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎樣穩(wěn)增長(zhǎng)？其宏觀預(yù)期如何？有何潛在風(fēng)險(xiǎn)？

也許可以用“穩(wěn)中求進(jìn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、改革可期”等關(guān)鍵詞勾畫出中國(guó)2022宏觀經(jīng)濟(jì)。

宏觀預(yù)期：不失樂(lè)觀

在“史無(wú)前例”的不平衡且不確定中尋找平衡與確定性，并非易事。如世界銀行報(bào)告的判斷，經(jīng)歷2021年的短期強(qiáng)反彈后，世界經(jīng)濟(jì)開始步入中期弱復(fù)蘇的新階段。復(fù)蘇之路漫長(zhǎng)、不平衡且充滿不確定性。

今天，盡管被兩年多疫情徹底改變的全球經(jīng)濟(jì)仍面臨疫情肆虐、通脹高企（美國(guó)物價(jià)正以近四十年罕見的速度飆漲，歐洲物價(jià)亦在飛漲），以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮、供應(yīng)鏈沖擊、氣候危機(jī)等諸多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。這導(dǎo)致市場(chǎng)情緒生變——2022開年以來(lái)，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。

但關(guān)于2022年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷上，受訪者仍不失樂(lè)觀——37.14%的觀點(diǎn)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；與之相反，31.43%的觀點(diǎn)持悲觀態(tài)度，稱新冠肺炎疫情反復(fù)導(dǎo)致復(fù)蘇緩慢；另外22.86%的觀點(diǎn)表示，中國(guó)復(fù)蘇承壓，美歐持續(xù)復(fù)蘇。就此，也有其它觀點(diǎn)認(rèn)為，喜憂參半全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)推進(jìn)，但依舊無(wú)法回到正常水平；以及“中國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力加大，歐洲持續(xù)復(fù)蘇但中國(guó)經(jīng)濟(jì)托底預(yù)期，歐美預(yù)期復(fù)蘇放緩”。

此外，51.43%的受訪者認(rèn)為影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大因素是新冠肺炎疫情反復(fù)及疫苗的成效；37.14%的觀點(diǎn)稱是“美國(guó)寬松刺激政策退出”；還有8.57%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否可持續(xù)”；僅2.86%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“通脹及供應(yīng)鏈問(wèn)題”。

2022年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，54.29%的受訪者選擇“持樂(lè)觀態(tài)度，經(jīng)濟(jì)增速雖然回落，但質(zhì)量在提高”；去年這一選擇為七成。今年，28.57%持悲觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)出現(xiàn)回落。17.14%的受訪者為其它觀點(diǎn)：諸如“持樂(lè)觀態(tài)度，經(jīng)濟(jì)增速呈弱反彈回升”“溫和回升”“經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)但是質(zhì)量如何不清楚”“審慎樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)增速回落但處于趨勢(shì)水平”等。

至于“2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)曲線”，74.29%的受訪者選擇“前低后高”；去年則是九成觀點(diǎn)選擇“前高后低”，偏差較大。選擇“前高后低”、“持續(xù)走高”的受訪者均為三位（8.57%）；另有三位持其它觀點(diǎn)，認(rèn)為“全年較平均”、“呈倒‘N’型，季度GDP同比呈第三、四、一、二依次下降之勢(shì)”。通脹預(yù)期上，71.43%的觀點(diǎn)認(rèn)為2022年CPI“上漲2%-3%”，兩成選“上漲2%以下”；5.71%的人選擇“上漲3%”；僅一位受訪者填寫的其它觀點(diǎn)為“2%”。對(duì)2022年上半年中國(guó)制造業(yè)經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)(PMI)的預(yù)測(cè)上，85.71%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“50%?52%”，僅8.57%的人認(rèn)為是“50%以下”。

人民幣匯率方面，51.43%的受訪者認(rèn)為“貶值3%以內(nèi)”，22.86%選擇“貶值3%以上”，兩成認(rèn)為“升值3%-5%”。

貨幣政策來(lái)看，值得一提的是，今年以來(lái)，中國(guó)央行相繼調(diào)降中期借貸便利（MLF）、公開市場(chǎng)（OMO）等政策利率；1月20日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）亦如期下調(diào)。盡管其多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中美貨幣政策分化，我國(guó)貨幣政策“以我為主”，政策發(fā)力適當(dāng)靠前，趨于寬松。正如關(guān)于2022年全年貨幣政策走向上，48.57%的受訪者認(rèn)為“穩(wěn)健偏松”，四成觀點(diǎn)選擇“適度寬松”；8.57%的受訪者認(rèn)為“全面寬松”。

降息預(yù)期而言，68.57%的受訪者認(rèn)為“降息1次”，17.14%的觀點(diǎn)表示“不會(huì)降息”；14.59%的其它觀點(diǎn)認(rèn)為“不會(huì)降基準(zhǔn)利率，但會(huì)降LPR利率1-2次”，以及“MLF下調(diào)10個(gè)BP，從而傳導(dǎo)至1年期LPR下調(diào)10BP”“政策利率下調(diào)1次”“降息1-2次以上”等。

2022年存款準(zhǔn)備金率調(diào)整方面，54.29%的觀點(diǎn)認(rèn)為“下調(diào) 2次”，34.39%的觀點(diǎn)認(rèn)為“下調(diào)1次”，8.57%選擇其它觀點(diǎn)，諸如“調(diào)整一至兩次”、“下調(diào)兩次以上”。

接下來(lái)，2022年企業(yè)獲得貸款還會(huì)比較難嗎？不同與以往，51.43%的受訪者認(rèn)為“比較容易”，34.29%認(rèn)為“比較難”；而去年這一選擇是七成。今年的資金成本來(lái)看，62.86%的受訪者認(rèn)為“走低”，22.86%選擇“持平”，11.43%選擇“走高”。

房?jī)r(jià)走勢(shì)上，45.71%的受訪者表示“上漲10%以內(nèi)”（去年這一選擇是六成）；28.57%的觀點(diǎn)認(rèn)為“下跌10%以內(nèi)”；14.59%持其它觀點(diǎn)，認(rèn)為“持平”、“核心地段房?jī)r(jià)有提升機(jī)會(huì)”。

風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)預(yù)警+中小企業(yè)萎縮

2022年潛在風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)在什么方面？一改往日，在問(wèn)卷列出的十六個(gè)中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（多選題）中，2022年，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以八成占據(jù)首位；其它依次是：中小企業(yè)萎縮（71.43%）、失業(yè)（68.57%）、地方債務(wù)處理（60%）、企業(yè)創(chuàng)新和盈利能力不強(qiáng)（34.29%）、貧富差距過(guò)大（20%）、高杠桿（14.29%）、國(guó)企信用債違約風(fēng)險(xiǎn)（8.57%）、大宗商品價(jià)格瘋漲與通脹、資本外流失控等均為（5.71%）、金融資管行業(yè)亂象（2.86%）。

而2021年，地方債務(wù)處理以七成占據(jù)首位；其它依次是：國(guó)企信用債違約風(fēng)險(xiǎn)（65%）、民營(yíng)企業(yè)萎縮（55%）貧富差距過(guò)大（35%）、失業(yè)與高杠桿及房地產(chǎn)泡沫（30%）等；由此可見，房地產(chǎn)已成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之聚焦點(diǎn)。

與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的重點(diǎn)改革領(lǐng)域方面，“2022年中國(guó)改革的著重點(diǎn)將在哪些領(lǐng)域”（多選題）中，“A股注冊(cè)制”以七成的占比位居第一，其它依次是：科技體制改革與加強(qiáng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展（均為51.43%），財(cái)稅體制、房地產(chǎn)稅試點(diǎn)（40%）、醫(yī)療養(yǎng)老等民生服務(wù)領(lǐng)域（37.14%）、地方融資體制（28.57%）、金融監(jiān)管改革（25.71%）、國(guó)企混改（22.86%）、農(nóng)村土地制度改革與外資開放（均為20%）、其他領(lǐng)域（8.57%），諸如“行政體制改革”、“增加綠色投資，特別是電氣化；增加科研投入，特別是基礎(chǔ)研究，以競(jìng)爭(zhēng)中性為原則推動(dòng)市場(chǎng)改革，改善企業(yè)營(yíng)商環(huán)境”等。

而2021年的此選項(xiàng)中，“科技體制改革”以七成的占比位居第一，其它依次是：加強(qiáng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展（60%）、國(guó)企混改（50%）、財(cái)稅體制與金融監(jiān)管改革（40%）、資本項(xiàng)目開放與A股注冊(cè)制（30%）等。

不言而喻，兩年來(lái)，得益于疫情的先防先控，中國(guó)緊扣復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間差，率先退出寬松貨幣政策；且在2021年全球主要經(jīng)濟(jì)體之表現(xiàn)中一技獨(dú)秀；于是抓住改革“窗口期”，對(duì)教培、環(huán)保、房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域進(jìn)行了前所未有的監(jiān)管和治理；但可能的短期負(fù)作用是經(jīng)濟(jì)增速放緩，加之疫情沖擊，這或許導(dǎo)致了一定的結(jié)構(gòu)性失調(diào)，比如信用和房地產(chǎn)行業(yè)的大收縮。之后，政策上予以糾偏，重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”；經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)——而這恰是2022年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的題中應(yīng)有之義。

本組調(diào)查由歐陽(yáng)曉紅、汪青、老盈盈、梁冀執(zhí)行完成