經濟觀察網 記者 洪小棠 “市場期望立竿見影式的措施,而此次政策的應對不是一次性發(fā)生的,而是分批次進行。”9月12日經濟觀察網記者從淡水泉投資相關渠道處獲悉的月報中表示。
隨著近段時間以來,A股市場波動劇烈,8月份國內主要股指更是一度創(chuàng)下年內新低。與此同時,活躍資本市場、穩(wěn)經濟等相關利好政策頻出,又使得市場情緒有短暫回升。
此外,導致8月份市場悲觀預期被強化的因素還包括外資的流出。通過陸股通進入A股的北向資金8月份凈流出金額創(chuàng)有記錄以來最大的897億元,對A股市場情緒產生較大影響。
在資金與政策措施博弈的環(huán)境下,市場對目前是否為“政策底”展開爭論。
市場呈現(xiàn)轉折特征
對于近期市場震蕩,淡水泉認為,近幾個月市場悲觀情緒加重,市場對積極的政策出現(xiàn)了鈍化反應。
“例如財政部、證監(jiān)會等部門在8月20日周末推出印花稅減半、降低融資擔保金比例、收緊IPO節(jié)奏及限制大股東減持四項措施,在隨后周一的交易中沒有得到足夠積極的回應。”淡水泉進一步表示,“從股票市場規(guī)律看,這種狀況符合市場轉折時期的特征:即悲觀預期被放大、對利好政策階段性視而不見,但從事實角度往后看,積極因素又在積累。”
淡水泉認為,政策效果將是逐步產生的,當累積到一定程度,積極效果會不斷顯現(xiàn)。
8月底以來,政策出臺節(jié)奏明顯加快,除上述活躍資本市場的措施外,針對穩(wěn)宏觀基本面的政策也密集出臺,包括一線城市廣州、深圳、北京、上海開始執(zhí)行“認房不認貸”政策。
“盡管政策效果的體現(xiàn)需要一個過程,但其密集出臺的態(tài)勢將有助于打破悲觀預期,推動經濟企穩(wěn)回升。”淡水泉表示。
當前經濟同樣呈現(xiàn)轉折點特征,一些行業(yè)在周期和結構性因素疊加影響下呈現(xiàn)市場化出清態(tài)勢。不過,淡水泉表示,“如果只看到調整的尾聲,往往會強化悲觀預期。但行業(yè)調整接近尾聲會積蓄著下一輪市場和行業(yè)成長的動能,是新一輪增長的起點。此時更應跳出當前悲觀情緒,更多從不確定性中去尋找確定性。我們看到的確定性,是很多行業(yè)依然在成長,包括技術進步、企業(yè)創(chuàng)造價值。”
挖掘兩類優(yōu)秀公司
當前市場普遍感覺確定性不足、缺乏明確方向。
淡水泉表示,越是在迷茫的時候,越需要冷靜應對。而以自下而上方式掃描行業(yè)及公司時,仍可看到一批中國企業(yè)為本土及全球市場創(chuàng)造價值。
淡水泉透露,目前在方向上關注兩類上市公司:一類為在國內海外兩個市場均具備競爭力的制造業(yè)企業(yè)。該類公司除了是國內市場上具有行業(yè)競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)外,還契合了全球產業(yè)鏈重構趨勢,在發(fā)達及發(fā)展中市場設廠,提升當?shù)厥袌龇蓊~及競爭力,拓展新的收益來源。集中于醫(yī)療器械、工程機械、新能源車相關產業(yè)鏈等很多領域。
另一類公司則為有能力充分獲益于內需市場結構性機會的消費、工業(yè)、地產鏈等領域的優(yōu)秀公司。國內市場需求穩(wěn)定、市場份額占比高、差異化等特征使得這類公司具備可持續(xù)的競爭力。同時,這些公司已經適應了過去幾年經濟低增速的復雜環(huán)境,形成了穩(wěn)態(tài)的競爭優(yōu)勢和足夠的確定性,并由此生成基本面的正向積累,可以很好獲益于國內市場及海外市場的機會。
此外,淡水泉認為,在8月份最新披露的A股上市公司中報可以看到,二季度上市公司整體凈利潤增速在經濟較弱背景下呈現(xiàn)下滑,但在降本增效措施推動下,實現(xiàn)凈利潤同比增長的上市公司家數(shù)占比好于一季度。而在上市公司業(yè)績表現(xiàn)分化的同時,一些具有很強海外業(yè)務能力的公司報出了良好的利潤增長。
“當前的市場一方面是經濟依然面臨壓力,市場情緒不高,但另一方面,積極的政策效應在不斷累積,經濟自身的轉折因素在不斷生成。在宏觀經濟過去幾年經歷調整、市場已經較大回調的背景下,當前時點上,沒有必要繼續(xù)悲觀。”淡水泉總結稱。