經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李沁 6月9日，三大指數(shù)集體回調、近4000只股票下跌、創(chuàng)業(yè)板風向標寧德時代跌幅超6%、公募重倉股唯賽勃跌超13%……

經(jīng)歷此前幾天震蕩上揚后，今日各大指數(shù)的集體回調及部分權重股的下探，A股市場的上漲行情結束了嗎？市場預期是否會因此改變？機構對于市場下一階段的判斷又是怎樣的？

市場為何大跌？

截至6月9日收盤，上證指數(shù)收報3238.95點，跌0.76%；深證成指收報11810.58點，跌1.85%；創(chuàng)業(yè)板指收報2500.21點，跌2.95%。滬深兩市共計3994只股票出現(xiàn)下跌，722只上漲，97只持平。兩市成交額為9772億，北上資金逆勢凈流入35.79億。

板塊方面，申萬一級行業(yè)中銀行、石油石化、建筑裝飾領漲，漲幅均超1%；電子、汽車板塊領跌，分別下跌3.18%、3.15%，社會服務下跌2.86%。

對于石油石化逆勢上漲的原因，中歐基金提到，一方面，俄烏沖突持續(xù)之下，全球原油供給繼續(xù)緊俏，另一方面，中國疫情緩解，復工復產(chǎn)加快使得中國的能源需求回歸。供需兩端綜合作用下，昨日WTI7月原油期貨收漲2.26%，報122.11美元/桶，助推油氣企業(yè)今日股價上行。

個股方面，在6月8日經(jīng)歷盤中大跌7%又反轉收漲的寧德時代，在6月9日未能延續(xù)上漲之勢，截至收盤寧德時代下跌6.23%；公募重倉股唯賽勃跌超13%；東方海外國際、爭光股份跌超11%；華能國際、明月鏡片、貝達藥業(yè)等公司跌幅亦接近10%。

A股市場緣何“變臉”？上投摩根基金認為，6月9日盤面雙創(chuàng)指數(shù)領跌，領跌的行業(yè)也多是近日漲幅較大較快者，顯示前期連續(xù)上漲的相關標的短期獲利了結導致賣壓沉重，成長風格逢高回檔整理，轉換至金融、房地產(chǎn)、石化、煤炭、建筑裝飾等穩(wěn)增長板塊；另外，目前處于財報空窗期，投資人較易受到各種消息面所左右，近日某新能源龍頭公司傳出二季度盈利或表現(xiàn)不佳出現(xiàn)大跌，帶動相關指數(shù)下行，影響市場情緒。

此外，博時基金指出，疊加美聯(lián)儲9月加息預期升溫，美股上一交易日三大股指集體收跌，A股市場情緒亦受到一定程度的影響。

中歐基金則提到，市場回調也表明前期上行態(tài)勢更多是修復行情，在沒有盈利數(shù)據(jù)支撐的基礎下，反彈或并不堅實。

大跌不等于行情結束

隨著6月9日滬深兩市近4000只個股下跌，僅722只上漲的行情表現(xiàn)下，部分投資者擔憂大面積的下跌是否意味著行情結束？此前市場向好預期是否發(fā)生變化？

對此，多家受訪公募基金表示，過往經(jīng)驗顯示消息面所帶動的下跌通常持續(xù)時間較短，而負面消息經(jīng)過證偽后反而會帶來估值和價格的迅速修復。同時，回調不代表對市場預期的改變。

機構對預期的堅持主要源自以下幾個方面：

從經(jīng)濟層面來看，泰達宏利基金認為，5月31日國務院公布扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子33項政策措施，標志著國內工作重心全面由抗疫轉向穩(wěn)經(jīng)濟。6月1日以后，隨著上海、北京等地保持社會面清零，企業(yè)復工復產(chǎn)，餐飲等服務性行業(yè)也恢復正常，國內基本面的修復進程有望拉開序幕。預計4、5兩個月將成為全年經(jīng)濟的“低谷”，從6月起，基本面會逐月改善，直至貫穿整個三季度。該邏輯一方面對與“穩(wěn)經(jīng)濟”相關的價值股構成支撐，另一方面由于社會活動的回暖，企業(yè)復工復產(chǎn)，煤炭等能源板塊的行情也有望延續(xù)。

從估值面和技術面來看，上投摩根基金認為，截止6月8日，上證指數(shù)近十年市盈率歷史分位數(shù)為37.05%, 滬深300指數(shù)為53.5%，創(chuàng)業(yè)板為43.2%、均處于中位或偏低的位置，而中證500指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)更分別只有11.57%及10.05%（源自Wind數(shù)據(jù)）；從技術面來看，A股主要股指相對站穩(wěn)60日平均線以上，向下或有一定支撐。

從資金面來看，博時基金認為，自5月下旬以來，隨著市場回暖，北向資金加速流入A股市場，海外資金對A股的態(tài)度較前期明顯好轉。市場成交額也呈現(xiàn)逐步放量的勢頭，本周前三個交易日的成交額均過萬億，表明投資者的信心較前期也有所恢復。

至于外部環(huán)境方面，中融基金提到，4月中下旬美元指數(shù)、美國國債收益率快速上行，人民幣匯率快速貶值，對A股形成壓制，目前已經(jīng)趨緩。俄烏戰(zhàn)爭仍在繼續(xù)，但對全球經(jīng)濟的邊際影響已大幅弱化。美聯(lián)儲加息預期也已被定價。判斷短期暫無較大的外部沖擊。

市場短期或持續(xù)震蕩

對于市場下一階段的表現(xiàn)，多家機構給出自己的判斷：

博時基金認為，國內本輪疫情逐步得到控制，在復工復產(chǎn)和穩(wěn)增長政策共同推動下，6月將是觀察經(jīng)濟復蘇節(jié)奏的重要窗口期，后續(xù)市場將更加關注國內經(jīng)濟的恢復程度。在沒有強有利的數(shù)據(jù)證明國內經(jīng)濟走強前，短期A股繼續(xù)上行的空間或有限，將演繹震蕩行情。

同時，博時基金提到，本周五即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)，將顯示美國通脹是否持續(xù)回落，這也會成為美聯(lián)儲加息節(jié)奏的重要參考依據(jù)。美聯(lián)儲后續(xù)的加息節(jié)奏仍會影響全球流動性，也還會對A股的走勢產(chǎn)生干擾，但更多的或是情緒面的擾動。當前國內的宏觀政策都是為了“穩(wěn)增長”服務，流動性整體合理寬松，在政策和流動性都比較友好的背景下，未來A股中長期向好的趨勢不變，但中間的過程大概率較波折。在國產(chǎn)替代的大背景下，仍可適當關注半導體材料等板塊的機會。

泰達宏利基金認為，從整個上證綜指來看，當前還是存在較大阻力位的。即便軍工、風電、光伏、鋰電、芯片等年內率先進入中期調整的賽道出現(xiàn)了止跌反彈，但考慮到市場已經(jīng)進入壓力區(qū)，解套盤和獲利盤都會形成拋壓，股指短期大概率呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，逼空行情延續(xù)的概率較小。

泰達宏利基金表示，在6月下旬以前，市場維持點位震蕩的可能性極大，關鍵因素還在于當前的反彈主要是由科技股帶領的，權重相對有限。待到將浮籌適度消化后，三季度“保增長”與基本面回暖才是反轉的重頭戲。屆時，政策面和資金流動性保持寬松，為后市預留了反彈空間。

上投摩根基金認為，政策發(fā)酵和經(jīng)濟回到常軌仍需一定時日，短期內A股或仍呈震蕩格局，部分錯殺品種或有俢復機會，但行業(yè)風格持續(xù)輪動下較難掌握機會，投資人宜以更中長期的視角布局穩(wěn)增長下的銀行、基建和地產(chǎn)行業(yè)、新政重點推動的汽車、新能源及電子消費等領域，以及在經(jīng)濟回暖后的困境反轉行業(yè)的相關機會。

中歐基金表示，從資金面上北向繼續(xù)逆勢流入，兩市成交也接近萬億來看，市場情緒并不悲觀，在內外環(huán)境相對趨于平穩(wěn)的狀態(tài)下，再度大幅下探的基礎或也不堅實。總體而言，市場短期可能繼續(xù)震蕩，仍需保持耐心。

中融基金認為，展望未來，疫情爆發(fā)影響政策落地的擔憂預計將會逐步消退。雖然5月乃至6月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)受疫情影響仍難以大幅度改善，但市場預期已經(jīng)扭轉。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，預計下半年數(shù)據(jù)將有明顯改善，可以期待企業(yè)盈利向好。經(jīng)歷4個月的調整后，股市估值已經(jīng)處于較低位置，投資者可考慮參與。