經濟觀察網 記者 梁冀 8月24日，處暑剛過，A股“涼氣逼人”，三大股指與31個申萬一級行業(yè)分類全數(shù)收跌。

截至24日收盤，上證指數(shù)報3215.20點，跌1.86%；深證成指報12096.39點，跌2.88%；創(chuàng)業(yè)板指報2679.05點，跌3.64%。Choice數(shù)據顯示，兩市共4400只個股收跌，僅423只個股收漲。北向資金凈賣出66.15億元，南向資金凈賣出4.64億元。兩市合計成交額11260.32億元，連續(xù)第七個交易日破萬億元。

盤面上看，31個申萬一級行業(yè)分類全部收跌。電子行業(yè)領跌市場，跌幅達4.71%；汽車、電力設備、機械設備與國防軍工等4個行業(yè)跌幅超過4%。銀行與非銀金融跌幅最小，分別為0.30%和0.48%。

A股突然而至的大面積下跌背后，資金們在擔心什么？

時值8月下旬，半年報披露趨近尾聲，記者采訪發(fā)現(xiàn)，對尚未公布半年報公司的業(yè)績擔憂，一定程度上壓制了上市公司股價走勢。從更進一步看，就在8月23日，歐元兌美元匯率在前一日跌破平價的基礎上再度走低，一度觸及1歐元兌0.9903美元，創(chuàng)下2002年以來歐元對美元匯率最低水平。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛分析認為，今日市場大跌伴隨著北上資金約66億的流出及人民幣對美元貶值，外資流出對A股有所拖累。從美國TIPS利差及美國國債利率最近一周的顯著上升可以看出，市場對美聯(lián)儲在周五杰克遜霍爾年會上的表態(tài)非常謹慎，因此在會議前兩日會避險性流出A股；不過，會議召開以后避險資金通常會有所回流。目前來看未來一小段時間美元走強、外資流入A股減慢的情況不會明顯改觀，反彈則需要國內疫情和高溫不再制約經濟復蘇。

電子行業(yè)領跌

8月24日，電子板塊大面積跌停，領跌市場。蘇大維格（300331.）大跌12.43%，萬潤科技（002654.SZ）、奧拓電子（0002587.SZ）、國光電器（002045.SZ）、博敏電子（603936.SH）與京泉華（002885.SZ）等跌幅均達到10%及以上。

華為內部論壇上線了一篇題為《整個公司的經營方針要從追求規(guī)模轉向追求利潤和現(xiàn)金流》的文章。華為公司創(chuàng)始人任正非在文中表示，全球經濟將面臨著衰退、消費能力下降的情況，華為應改變思路和經營方針，從追求規(guī)模轉向追求利潤和現(xiàn)金流，保證渡過未來三年的危機。把活下來作為最主要綱領，邊緣業(yè)務全線收縮和關閉，把寒氣傳遞給每個人。

此外，有媒體報道稱蘋果公司正計劃開始在印度生產iPhone14。24日，A股消費電子行業(yè)現(xiàn)大幅回調，立訊精密（002475.SZ）跌4.48%，歌爾股份（002241.SZ）跌5.53%，大族激光（002008.SZ）跌5.92%，藍思科技（300433.SZ）跌5.51%。

此前在多重因素疊加下而連續(xù)上漲的國防軍工板塊，24日亦獲利回吐，成為跌幅超過4%的行業(yè)之一。

同樣引起市場關注的是，A股“風向標”寧德時代（300750.SZ）24日股價高開上揚，旋即跳水，至收盤跌5.91%，報524元/股，市值1.28萬億元。此前一天，寧德時代發(fā)布了一份超預期的中報。

23日，寧德時代發(fā)布2022年半年報。數(shù)據顯示，寧德時代報告期內實現(xiàn)營收1129.71億元，同比增長156.32%；凈利潤81.68億元，同比增長82.17%。

國海證券點評稱，動力電池高成長賽道，寧德時代龍頭地位優(yōu)勢突出。動力電池賽道大（儲能打開天花板）+產品非標化+新技術迭代，寧德時代作為行業(yè)龍頭基本盤穩(wěn)固。下半年，預計動力電池出貨量保持穩(wěn)定，原材料碳酸鋰價格維持正常區(qū)間，公司下半年業(yè)績有望持續(xù)提高。明年新技術趨勢加速（大圓柱、麒麟電池、鈉電、錳鐵鋰），為動力電池板塊帶來估值彈性，寧德時代作為行業(yè)龍頭持續(xù)受益。

“寧王”業(yè)績亮眼，股價卻反向收跌引發(fā)市場關注。對此，融智投資基金經理胡泊認為，寧德時代中報超預期，早盤遭遇強烈兌現(xiàn)，引發(fā)資金對新能源成長板塊集中兌現(xiàn)。

趙媛媛則表示，由于新能源行業(yè)是外資重倉行業(yè)，受近日外資流出影響略顯頹勢。不過長期來看，全球性能源緊張和碳減排目標給新能源行業(yè)帶來很大的發(fā)展空間。清潔能源、電網及電力交易、儲能、熱泵、能源科技等能源基建相關行業(yè)將在未來很長一段時間迎來全球性發(fā)展機會。

據乘聯(lián)會數(shù)據，在頭部廠商大幅季節(jié)性調整的情況下，7月新能源市場零售48.6萬輛，同比增長117.3%，環(huán)比下降8.5%，滲透率為26.7%。其預計，8月新能源零售銷量預計52.0萬輛，同比增長108.3%，環(huán)比增長7.0%，滲透率27.7%。

中國汽車流通協(xié)會調研結果顯示，7月底汽車經銷商綜合庫存系數(shù)1.45，環(huán)比上月上升6.6%，經銷商端庫存水平略高于常規(guī)季節(jié)性水平，廠商為后續(xù)發(fā)力終端銷售做好儲備。8月杭州、長春等地繼續(xù)出臺地方補貼政策，區(qū)域激勵性政策的延續(xù)與購置稅補貼、廠商促銷合力發(fā)揮作用，穩(wěn)定帶動車市。

下跌并非偶然

市場所關注的任正非所言，企業(yè)要從追求規(guī)模轉向追求利潤和現(xiàn)金流，是企業(yè)對未來之應對。資本市場預期中有擔憂情緒，而更進一步看，今日A股下跌并非偶然。在胡泊看來，近期美股持續(xù)調整，北上資金流出令A股承壓。此外，上市公司半年報披露過半，剩下未披露的業(yè)績不及預期概率較高。近期，中小盤成長股漲幅巨大，有獲利了結的傾向。多因素導致今日大跌，小盤股跌幅顯著大于大盤藍籌。胡泊認為，在流動性充沛的情況下，大盤不具備持續(xù)下跌的可能性。

華輝創(chuàng)富投資總經理袁華明則表示，近期海外市場波動較大，表現(xiàn)相對強勢的A股市場積累了一定的調整壓力；其次，預期偏弱的半年報迎來密集披露期，部分資金有暫時離場來規(guī)避風險的考量。短期來看，市場面臨的負面因素比較多。首先，近期國內經濟數(shù)據疲軟，經濟企穩(wěn)回升節(jié)奏存在不確定性；其次，全球主要經濟體進入緊縮周期，一方面會減少中國出口需求，另一方面還會通過北上資金流出和情緒面對A股市場構成壓力；再者，俄烏沖突和疫情管控增加國內產業(yè)鏈成本，部分產業(yè)壓力比較大。最后，預期偏弱的半年報進入密集收官期，部分資金有離場規(guī)避風險的考量。

8月23日，歐元兌美元匯率在前一日跌破平價的基礎上再度走低，一度觸及1歐元兌0.9903美元，創(chuàng)下2002年以來歐元對美元匯率最低水平。在市場預計美聯(lián)儲主席鮑威爾將于本周五進一步發(fā)表鷹派講話的背景下，美元持續(xù)走強并回流至美國將持續(xù)令新興市場承壓。

興業(yè)投資認為，美聯(lián)儲官員早前發(fā)表的鷹派講話，令市場押注美聯(lián)儲主席鮑威爾將在本周杰克遜全球央行年會上強調對遏制通脹的堅定承諾。利率市場對美聯(lián)儲9月加息75個基點押注的可能性已經反超加息50個基點的可能性，美元勢如破竹，延續(xù)上周以來的猛烈漲勢，直逼7月高點。歐元方面，俄羅斯將在月底再次暫停北溪1號天然氣供應，為期三天，這可能進一步加劇歐洲的能源危機；而德國經濟高度依賴天然氣，如果能源危機得不到緩解，德國經濟可能率先進入衰退，歐元內憂外患。當前的情況是，美元存在上行動能，而歐元下行壓力沉重。

興業(yè)投資指出，由于美元指數(shù)正在考驗7月高點109.30一線，在有效向上突破前，仍不應對美元過分樂觀。歐美將公布8月制造業(yè)PMI數(shù)據，歐美經濟前景的差異，或推動市場進一步走向，但也不排除市場在重大事件風險前調倉的可能性。

袁華明認為，中國經濟體量大、韌性足，在各項穩(wěn)增長政策推動下，如果經濟在下半年、特別是四季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升信號可能性大，結合當前寬松的市場流動性，A股市場向上動能和可能性不應該忽視。歐美主要經濟體普遍處于加息收縮周期，中國則在降息降準，利差變化對人民幣匯率的確構成了短期壓力。當然，人民幣資產在全球具備較強吸引力，隨著歐美經濟體加息節(jié)奏趨緩，中國經濟企穩(wěn)回升態(tài)勢逐步明確，海外資本長期流入是大概率事件。

四季度行情受期待

伴隨A股大跌，港股亦全線走低。截至24日收盤，恒生指數(shù)報19268.74點，跌1.20%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報6565.69點，跌1.25%；恒生科技指數(shù)報4026.45點，跌2.77%。

盤面上，僅能源板塊微幅收漲0.85%，其余板塊全數(shù)收跌；汽車與汽車流部件板塊領跌市場，跌幅達4.71%。小鵬汽車-W（9868.HK）大跌12.18%，理想汽車-W（2015.HK）跌5.35%，蔚來-W（9866.HK）跌5.05%。

8月23日，小鵬汽車發(fā)布2022年中報。數(shù)據顯示，小鵬汽車報告期內實現(xiàn)營收148.91億元，同比增長121.9%；凈虧損44.01億元，去年同期凈虧損19.81億元。

年初以來，恒生指數(shù)與上證指數(shù)走勢愈發(fā)趨同，二者皆自年初下行至4月末探底；后反彈至6月末，但期間恒指反彈力度不及滬指；7月至今震蕩回調以來，恒指跌幅則甚于滬指。

袁華明表示，中國經濟有企穩(wěn)反彈和擴張要求，貨幣政策偏寬松；美國通脹高企，貨幣政策持續(xù)收緊。中美經濟周期和政策周期不一致，使得今年以來A股和美股走勢相關性較弱，美股漲跌主要通過帶動投資者情緒影響A股，港股基本面受中國經濟周期影響比較大，流動性受美國貨幣政策牽制，兩方面近期都偏負面，客觀上壓制了港股市場表現(xiàn)。

趙媛媛認為，A股在國內貨幣相對寬松的情況下依然沒有走出整體大行情，是因為受到以下三個因素的制約：疫情和高溫對經濟的拖累還沒有過去；財政刺激并沒有在邊際上加碼；美國通脹還沒有降到美聯(lián)儲轉鴿的水平。第一個制約因素預計在一個月內會減弱；第三個因素改觀可能要等到美國中期選舉以后。在此假設下，A股四季度初行情便會有所好轉，到四季度后半段可能會越發(fā)強勁。