王慶/文 Q：請(qǐng)問(wèn)重陽(yáng)投資，如何評(píng)價(jià)9月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及后續(xù)走勢(shì)？

A：9月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)出基建持續(xù)發(fā)力、出口仍具韌性、疫情拖累消費(fèi)和就業(yè)的特征。

基建持續(xù)發(fā)力。9月單月基建投資增速進(jìn)一步升至16.4%，高于8月的15.4%，持續(xù)高位運(yùn)行。8-9月政策性開(kāi)發(fā)金融工具加速落地，配合中長(zhǎng)期貸款投放，為基建投資提供了更充足的資金保障。更重要的是，宏觀層面基建投資的高增長(zhǎng)在微觀層面也越來(lái)越得到印證。在房地產(chǎn)投資同比降幅依然較大的情況下，螺紋鋼表觀需求同比轉(zhuǎn)為小幅正增長(zhǎng)，煤炭、鐵礦石等大宗商品進(jìn)口量在三季度也實(shí)現(xiàn)了超季節(jié)性增長(zhǎng)，都是基建托底經(jīng)濟(jì)在微觀上的體現(xiàn)。前瞻的看，在金融政策的支持下，四季度基建有望延續(xù)高增長(zhǎng)。

出口仍具韌性。9月以美元計(jì)價(jià)的出口金額同比增長(zhǎng)5.7%，略低于8月的7.1%。從環(huán)比來(lái)看，9月中國(guó)出口基本符合季節(jié)性，并未呈現(xiàn)出外需加速下滑的特征。但是，9月韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣和越南的出口增速?gòu)?月的9.7%大幅降至1.9%。過(guò)去十年韓、臺(tái)、越三個(gè)經(jīng)濟(jì)體9月出口環(huán)比平均增長(zhǎng)2.2%，而今年9月則是環(huán)比下降4.2%。可見(jiàn)，在全球貿(mào)易景氣度下滑的情況下，中國(guó)出口在9月仍然保持了極強(qiáng)的韌性。

疫情拖累消費(fèi)。9月全國(guó)多地疫情散發(fā)頻發(fā)，航空、酒店、旅游、餐飲等線下服務(wù)業(yè)再次受到明顯沖擊。9月官方服務(wù)業(yè)PMI由51.9大幅降至48.9，創(chuàng)6月以來(lái)最低水平。9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速回落至2.5%，扣除汽車零售外同比僅增長(zhǎng)0.6%。此外，和房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)的家電、家具零售額分別下降6.1%和7.3%。同時(shí)，9月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率由5.3%回升至5.5%，表明就業(yè)和疫情也具有很強(qiáng)的相關(guān)性。

整體來(lái)看，9月中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于筑底狀態(tài)，并未進(jìn)一步下滑。前瞻的看，隨著9月末一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策的出臺(tái)，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素正在進(jìn)一步累積，無(wú)需過(guò)度悲觀。