5月17日，騰訊公布2023年一季報(bào)，總收入1500億元人民幣，同比增長(zhǎng)11%，高于此前市場(chǎng)預(yù)估的1463億元。

表現(xiàn)超預(yù)期的原因，或藏在財(cái)報(bào)中的兩段話中：

金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)二零二三年第一季的收入同比增長(zhǎng)14%至人民幣487億元。相對(duì)于二零二二年第四季，金融科技服務(wù)同比加速增長(zhǎng)，主要由于中國(guó)消費(fèi)反彈帶來(lái)的商業(yè)支付活動(dòng)恢復(fù)。

網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)二零二三年第一季的收入同比增長(zhǎng)17%至人民幣210億元，得益于視頻號(hào)的新增收入來(lái)源、小程序中廣告的增加及移動(dòng)廣告聯(lián)盟的復(fù)蘇。大部分行業(yè)的廣告開(kāi)支同比上升，得益于中國(guó)的消費(fèi)復(fù)蘇。

騰訊是中國(guó)服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。財(cái)報(bào)顯示，截至2023年3月31日，微信用戶數(shù)已達(dá)13.19億，QQ用戶數(shù)也回升增至5.97億。由此看，這份財(cái)報(bào)可以印證——以消費(fèi)為引領(lǐng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在真實(shí)地發(fā)生。分析師們低估騰訊業(yè)績(jī)，其實(shí)是低估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，低估了14億人的大市場(chǎng)，也低估了過(guò)億小商戶和千萬(wàn)家中小企業(yè)超乎尋常的努力。

經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇惠及支付沖高

487億元是騰訊“金融科技及企業(yè)服務(wù)”收入自2021年四季度之后的新高點(diǎn)，也是歷史上首次突破480億元大關(guān)。

“金融科技及企業(yè)服務(wù)”業(yè)務(wù)收入（單位：億元）  

數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊歷年財(cái)報(bào)

這個(gè)科目從2019年第二季度開(kāi)始進(jìn)入騰訊季報(bào)，主要包括商業(yè)支付、其他金融科技服務(wù)、以及云等企業(yè)服務(wù)。雖然騰訊從未披露過(guò)詳細(xì)構(gòu)成，但從歷年財(cái)報(bào)及投資者交流中可以看出，其中收入大頭來(lái)自微信的商業(yè)支付。

大部分人使用微信支付都始于2014年春節(jié)微信紅包的橫空出世，但與市場(chǎng)預(yù)測(cè)不同的是，騰訊其后并未在具備優(yōu)勢(shì)的社交領(lǐng)域糾纏，而是將服務(wù)小微商戶作為了主要發(fā)展方向。2016年，微信支付打破“數(shù)字支付必須與線上場(chǎng)景結(jié)合”的傳統(tǒng)認(rèn)知，推廣面向線下商戶的掃碼支付方案。至2019年，微信支付已經(jīng)覆蓋超300座城市，服務(wù)數(shù)千萬(wàn)家線下門(mén)店。這也是2019年騰訊將金融科技作為T(mén)o B業(yè)務(wù)，與騰訊云合并披露的主要依據(jù)。

支付數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的首要原因，是越來(lái)越多的商戶選擇使用便捷、低價(jià)的移動(dòng)支付。微信支付費(fèi)率目前為0.6%，在央行“降費(fèi)讓利”的號(hào)召下，如果是小微商戶，費(fèi)率只有0.38%。可做對(duì)比的是，Paypal在美國(guó)和歐洲收取的商戶手續(xù)費(fèi)率都為2.99%，幾乎是微信支付的5倍。在香港這樣以信用卡為主要支付手段的地區(qū)，支付費(fèi)率基本也在2%~3%不等。

過(guò)億小微商戶踴躍接入微信支付，也隨之接觸到各種數(shù)字化營(yíng)銷和管理工具。中金公司曾有一個(gè)發(fā)現(xiàn)：歐美小企業(yè)“線上+線下”的數(shù)字化3.0升級(jí)，主要由SAAS服務(wù)商推動(dòng)，而在中國(guó)，則由微信支付等移動(dòng)支付服務(wù)商推動(dòng)。

支付生態(tài)系統(tǒng)日益蓬勃。日活躍賬戶數(shù)、每名用戶交易量、各行業(yè)活躍商戶數(shù)等均有所增加，商業(yè)支付交易筆數(shù)（尤其是線下場(chǎng)景）及交易金額強(qiáng)勁增長(zhǎng)。——2019年Q3財(cái)報(bào)

商業(yè)支付日均交易筆數(shù)超過(guò)10億，月活躍商戶超過(guò)5000萬(wàn)。——2019年Q4財(cái)報(bào)

線下商戶（特別是中小企業(yè)）加快接入我們的支付服務(wù)及商戶管理工具，以便通過(guò)手機(jī)觸達(dá)客戶并完成交易，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級(jí)。在本季，商戶對(duì)我們支付解決方案的需求上升，尤其在零售及餐飲行業(yè)。——2020年Q2財(cái)報(bào)

中小企業(yè)是我們支付生態(tài)發(fā)展的重要貢獻(xiàn)者及受益者，在某些場(chǎng)景下，我們對(duì)商戶收取非常低或豁免支付費(fèi)率，并提供輔助資源及服務(wù)以支持其發(fā)展，繼續(xù)幫助中小企業(yè)受惠于手機(jī)支付日益普及的趨勢(shì)。——2021Q2財(cái)報(bào)

支付數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的第二個(gè)原因，則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)伴生的消費(fèi)升級(jí)浪潮。簡(jiǎn)而言之，中國(guó)人在零售、服裝、餐飲方面，越來(lái)越舍得花錢(qián)。

商業(yè)支付日活躍戶數(shù)及每名用戶的交易額同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，在線下交易的滲透率上升，以及小程序在雜貨及服裝等零售類別的交易增加。——2020Q3財(cái)報(bào)

消費(fèi)反彈及支付數(shù)字化加速，支付交易額同比健康增長(zhǎng)，主要由于零售、公共服務(wù)及食品雜貨等垂直領(lǐng)域日活躍消費(fèi)者增加，以及支付頻率有所提高。——2020Q4財(cái)報(bào)

隨著消費(fèi)增長(zhǎng)及數(shù)字經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，移動(dòng)支付在中國(guó)日益普及，我們的商業(yè)支付金額也得以受惠，人們?cè)诖汗?jié)期間減少出行而增加消費(fèi)，線下支付交易（尤其在零售及餐飲服務(wù)）錄的環(huán)比增長(zhǎng)。——2021Q1財(cái)報(bào)

食品雜貨、餐飲服務(wù)及交通出行行業(yè)顯著增長(zhǎng)，商業(yè)支付雙位數(shù)同比增長(zhǎng)。——2022Q3財(cái)報(bào) 

最新財(cái)報(bào)中，騰訊寫(xiě)道“商業(yè)支付活動(dòng)增速顯著改善。受益于人們外出活動(dòng)的增多，線下商業(yè)支付活動(dòng)反彈幅度顯著高于線上商業(yè)支付。”如果市場(chǎng)留意，這一趨勢(shì)早有征兆，微信支付2月初曾經(jīng)披露，2023年春節(jié)期間，全國(guó)線下商業(yè)支付交易量同比上漲了23%。

企業(yè)看好前景激生廣告動(dòng)力

與相對(duì)穩(wěn)定的支付業(yè)務(wù)相比，網(wǎng)絡(luò)廣告則表現(xiàn)出很強(qiáng)的季節(jié)性。一般來(lái)講，第一季度大部分公司還在做年度投放計(jì)劃，往往是廣告的淡季。騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告本季收入不僅是有史以來(lái)一季度收入的第二高，比去年更是增長(zhǎng)了17%，堪稱強(qiáng)勁。大部分行業(yè)廣告開(kāi)支上升，也說(shuō)明企業(yè)廣告主對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景有著充分信心。

“網(wǎng)絡(luò)廣告”業(yè)務(wù)收入（單位：億元）  

數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊歷年財(cái)報(bào)

縱觀歷年財(cái)報(bào)，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告客戶結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化。特別是2021年以來(lái)，財(cái)報(bào)多次提及來(lái)自快消、消費(fèi)電子等實(shí)體行業(yè)的客戶顯著增長(zhǎng)，這已經(jīng)改變了原有的以電商、網(wǎng)絡(luò)教育、游戲公司為主的格局。

為游戲、零售及交通出行相關(guān)垂直領(lǐng)域等重點(diǎn)行業(yè)升級(jí)營(yíng)銷方案。電子商務(wù)平臺(tái)、教育及快消品類增長(zhǎng)。——2021Q1財(cái)報(bào)

教育行業(yè)廣告需求疲弱，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及消費(fèi)必需品的廣告主需求增加。——2021Q2財(cái)報(bào)

盡管教育、保險(xiǎn)和游戲行業(yè)廣告需求疲弱，但必需消費(fèi)品及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)廣告需求穩(wěn)健。——2021Q3財(cái)報(bào)

廣告主對(duì)視頻號(hào)信息流廣告需求強(qiáng)勁，尤其是快消行業(yè)。——2022Q3財(cái)報(bào)

這一變化發(fā)生在企業(yè)微信、小程序、視頻號(hào)三大利器與廣告連接之后，實(shí)體企業(yè)不但能在線上展示和售賣產(chǎn)品，更能吸引客戶到店，直接促成線下交易。2020年，騰訊允許廣告連接到微信小程序。2021年，企業(yè)能在廣告中嵌入企業(yè)微信的銷售人員對(duì)話功能，使其直接與用戶連接，這對(duì)于汽車經(jīng)銷商等客戶非常有效。2022年，騰訊推出視頻號(hào)信息流廣告，到了第四季度，引流到商家企業(yè)微信和小程序的廣告已經(jīng)占微信廣告收入的1/3以上。

在這一過(guò)程中，“全廠的希望”視頻號(hào)再次立功——與市場(chǎng)普遍關(guān)心的與抖音等短視頻平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)用戶時(shí)長(zhǎng)相比，騰訊財(cái)報(bào)更強(qiáng)調(diào)視頻號(hào)對(duì)企業(yè)使用微信生態(tài)和流量的推動(dòng)作用。“視頻號(hào)吸引了新的廣告主及現(xiàn)有廣告主的新增預(yù)算。視頻號(hào)的平均eCPM高于其他短視頻平臺(tái)，反映了廣告主對(duì)我們?cè)谖⑿艃?nèi)將視頻號(hào)瀏覽轉(zhuǎn)化至小程序交易之能力的認(rèn)可。”

宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”指針向上

伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化程度加深，騰訊這類企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在相當(dāng)程度上將成為宏觀經(jīng)濟(jì)的一張縮微“晴雨表”。就目前透露的信息來(lái)看，今年第二季度，這個(gè)晴雨表的指針將依然向上。

微信發(fā)布的“五一”游玩井噴數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，今年“五一”期間全國(guó)零售、餐飲、酒旅和交通等行業(yè)日均消費(fèi)金額比2019年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中零售行業(yè)增長(zhǎng)212%，交通行業(yè)增長(zhǎng)198%，餐飲行業(yè)增長(zhǎng)187%，酒旅行業(yè)增長(zhǎng)93%。

這可與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)相印證：4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%，比上月加快7.8個(gè)百分點(diǎn)，其中餐飲收入增長(zhǎng)43.8%。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)13.5%，其中，住宿餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的生產(chǎn)指數(shù)均明顯快于全部服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，騰訊高管透露，混元大模型的研發(fā)進(jìn)展很不錯(cuò)。如果騰訊初步成型的“視頻號(hào)+小程序+企業(yè)微信+支付”To B服務(wù)模式能獲得AI加持，中小企業(yè)和商戶依托微信的交易、獲客、管理能力，也必將得到大幅提升。一直被質(zhì)疑不擅長(zhǎng)電商的騰訊，卻有機(jī)會(huì)成為對(duì)中國(guó)商業(yè)生態(tài)貢獻(xiàn)最大的公司之一。

其邏輯正如馬化騰在財(cái)報(bào)中寫(xiě)下的第一句話：

“我們的支付業(yè)務(wù)助力國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，支付金額亦從中受益。”