王慶/文 Q：請(qǐng)問(wèn)重陽(yáng)投資，如何解讀7月出口數(shù)據(jù)？

A：2023年7月，我國(guó)出口金額 2817.6 億美元，同比增速-14.5%，較上月下滑2.1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)這一數(shù)據(jù)，我們解讀如下：

7月出口同比繼續(xù)轉(zhuǎn)弱除海外需求相對(duì)偏弱的影響外還存在技術(shù)性因素?cái)_動(dòng)。一方面去年同期出口基數(shù)較高，由于積壓貨物集中在去年5-7月出口，2022年7月當(dāng)月出口為去年最高值，這是今年7月出口同比負(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng)的主要原因。另一方面7月出口也受到了惡劣天氣的影響，7月中旬受臺(tái)風(fēng)影響，華南各大港口出口服務(wù)一度暫停，外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)與出口交貨均受到影響。從量?jī)r(jià)拆分的結(jié)果看，7月出口增速偏低主要源于出口價(jià)格同比的進(jìn)一步回落，今年上半年大宗商品原材料價(jià)格的下滑仍對(duì)出口價(jià)格存在一定壓制作用。

7月出口同比或在筑底，展望未來(lái)全年出口規(guī)模有望企穩(wěn)，出口同比有望見(jiàn)底回升。技術(shù)性角度上，去年高基數(shù)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，后續(xù)低基數(shù)效應(yīng)將帶動(dòng)出口同比讀數(shù)逐漸回升。大宗商品原材料價(jià)格對(duì)出口價(jià)格的壓制也已近尾聲。從歷史數(shù)據(jù)看CRB商品指數(shù)同比領(lǐng)先出口價(jià)格約3-4個(gè)月，而近期CRB商品指數(shù)已經(jīng)觸底反彈。從宏觀的視角來(lái)看本輪出口轉(zhuǎn)弱背景在于全球經(jīng)濟(jì)放緩，但隨著全球加息周期臨近尾聲，流動(dòng)性逐漸寬松或帶動(dòng)外需企穩(wěn)回升。摩根大通全球制造業(yè)PMI顯示最新數(shù)據(jù)已開(kāi)始企穩(wěn)，對(duì)外需有較強(qiáng)指示作用的韓國(guó)出口也已底部調(diào)整一年多時(shí)間，越南出口已觸底回升，近期上海集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI的回升或預(yù)示著出口需求開(kāi)始邊際回暖。美國(guó)制造業(yè)庫(kù)存同比進(jìn)一步下探，本輪制造業(yè)庫(kù)存周期下行可能也已臨近末端，后續(xù)補(bǔ)庫(kù)需求也會(huì)對(duì)外需形成支撐。

汽車(chē)和新能源仍將是出口的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。7月出口汽車(chē)和汽車(chē)底盤(pán)仍維持著83%的同比高增速，當(dāng)前海外汽車(chē)庫(kù)存仍處于歷史低位，補(bǔ)庫(kù)需求仍然較強(qiáng)，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)成熟且技術(shù)能力不斷提升，海外受歡迎度不斷提升，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家占我國(guó)汽車(chē)出口份額的59.1%。新能源產(chǎn)品則在海外能源危機(jī)以及政策補(bǔ)貼之下，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)成為全年的出口亮點(diǎn)。