比特幣近期可謂漲勢(shì)如虹：今年以來已經(jīng)累計(jì)上漲了約45%，本周四甚至一度突破6.4萬美元，接近此前（2021年11月8日）最高點(diǎn)6.9萬美元。除了美國證監(jiān)會(huì)今年1月批準(zhǔn)的比特幣ETF帶來的需求飆升之外，“減半”也是推動(dòng)比特幣上漲的原因之一：今年4月，比特幣四年一次的“減半”即將到來。在歷史上，“減半”往往能帶來比特幣的上漲潮，因?yàn)檫@一事件理論上將導(dǎo)致比特幣供應(yīng)短缺。

然而，摩根大通分析師預(yù)計(jì)，在今年的“減半”后，比特幣挖礦行業(yè)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步整合，導(dǎo)致比特幣網(wǎng)路的算力在減半后下降約20%。這可能最終反而會(huì)壓低比特幣的價(jià)格。

“減半”之后比特幣挖礦成本上升

從歷史上看，比特幣的價(jià)格每逢“減半”便會(huì)上漲，因?yàn)椤皽p半”會(huì)提高礦工生產(chǎn)成本，而這通常被認(rèn)為是比特幣價(jià)格的下限。

摩根大通的策略師表示，比特幣的平均生產(chǎn)成本目前為26500美元，理論上“減半”后將生產(chǎn)成本“機(jī)械翻番”至53000美元。

小摩分析師認(rèn)為，隨著挖礦難度的增加，小型礦工預(yù)計(jì)將被迫停止運(yùn)營。對(duì)于剩余的礦工們來說，這將使得挖礦難度可能比最初估計(jì)的要低兩成，從而降低生產(chǎn)成本。

小摩策略師們?cè)趫?bào)告中寫道，由于比特幣的下限支撐位降低，投資者可能會(huì)在4月“減半”發(fā)生后看到比特幣價(jià)格回落至4.2萬美元，這意味著較當(dāng)前比特幣價(jià)格（6.2萬美元左右）下跌超30%。

小摩設(shè)想情景也可能不會(huì)成真？

小摩策略師的預(yù)測(cè)基于兩個(gè)關(guān)鍵假設(shè)：

首先，“減半”后，礦工的電力成本估計(jì)平均為每千瓦時(shí)5美分，這可能因地點(diǎn)和規(guī)模而異。其次，隨著比特幣挖礦在“減半”之后變得更加能源密集型，一些效率較低、手中資金較少的私人礦工將退出市場(chǎng)，因?yàn)樗麄兊纳a(chǎn)成本超過了市場(chǎng)價(jià)，這將使哈希率（衡量該行業(yè)采礦能力）下降約20%。

“這20%的下降將使算力更接近歷史趨勢(shì)，”策略師們寫道，“這將有效地將我們估計(jì)的生產(chǎn)成本范圍的中心點(diǎn)削減到4.2萬美元。這個(gè)4.2萬美元的估計(jì)也是我們所設(shè)想的，一旦比特幣‘減半’引發(fā)的樂觀情緒在4月后消退，比特幣價(jià)格就會(huì)走向的水平。”

不過，如果比特幣的價(jià)格保持在高位，哈希值的下降可能不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。隨著越來越多的人通過新的現(xiàn)貨比特幣ETF購買比特幣，比特幣價(jià)格的上漲可能會(huì)讓規(guī)模較小的礦商即使在4月份“減半”后仍能保持盈利，那么摩根大通設(shè)想的情景便不會(huì)實(shí)現(xiàn)。

來源：財(cái)聯(lián)社

作者：劉蕊