經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 汪青  “最近有（貸款）中介推薦了一家銀行的經(jīng)營(yíng)貸，說(shuō)年化利息可以低到2.5%左右。”北京地區(qū)按揭貸款購(gòu)房的成先生在3月7日接受記者采訪時(shí)表示。

中介向成先生介紹，如果名下沒有真實(shí)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，可以通過(guò)他們運(yùn)作過(guò)戶一家空殼公司。基本上是注冊(cè)一年以上的公司，有穩(wěn)定的流水，就可以貸出房子價(jià)值的70%，申請(qǐng)周期半個(gè)月左右，先息后本十年期。作為房貸利率仍超過(guò)5%的購(gòu)房者，成先生聽到如此低利率的經(jīng)營(yíng)貸信息還是會(huì)有一點(diǎn)點(diǎn)心動(dòng)。

和成先生不同的是，李女士則想借一筆低利率的消費(fèi)貸去銀行定存賺取利差。在李女士看來(lái)，只要能找到利率盡量高的存款產(chǎn)品，并同步找到利率足夠低的消費(fèi)貸產(chǎn)品，一進(jìn)一出間就可以小賺一筆，且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

在銀行貸款利率不斷走低的背景下，大部分銀行存款利率也在下調(diào)，部分中小銀行存款利率調(diào)整相對(duì)有限，導(dǎo)致存貸款利率出現(xiàn)倒掛。

套利空間

2月20日，貸款降息來(lái)了。最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）1年期“按兵不動(dòng)”，為3.45%；5年期以上LPR由4.2%調(diào)整至3.95%，大幅下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

值得一提的是，市場(chǎng)上目前已出現(xiàn)部分存款產(chǎn)品利率高于部分貸款產(chǎn)品利率的情況。比如某些城商行和農(nóng)商行三年期、五年期定期存款利率仍在3%及以上，甚至個(gè)別小銀行五年期存款利率可以達(dá)到3.65%。與此同時(shí)，經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸等貸款產(chǎn)品利率則相繼下調(diào)低于3%，降至2.5%左右。

一位城商行資深人士在接受記者采訪時(shí)表示，大型銀行與中小型銀行之間的存貸產(chǎn)品利率存在差異，其中中小銀行的存款利率普遍偏高，而大行的貸款產(chǎn)品利率則相對(duì)較低。在當(dāng)前的逆周期調(diào)控政策下，銀行信貸利率逐漸走低，但部分中小銀行存款利率降幅卻相對(duì)有限。因此，部分存款產(chǎn)品的利率可能會(huì)超過(guò)貸款產(chǎn)品的利率，導(dǎo)致存貸產(chǎn)品利率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。

“正常情況下，銀行的貸款利率會(huì)高于存款利率，因?yàn)殂y行需要通過(guò)存貸利差來(lái)賺取利潤(rùn)。然而，在某些特定情況下，如市場(chǎng)資金供需失衡、貨幣政策調(diào)整等因素，可能會(huì)導(dǎo)致存款利率高于貸款利率。”上述城商行資深人士表示。

存貸款利率倒掛，也帶來(lái)了套利空間。作為一名理財(cái)愛好者，在貸款電話的“狂轟濫炸”下，李女士開始計(jì)劃將消費(fèi)貸貸出后進(jìn)行定期存款。

李女士告訴記者，開年以來(lái)，推介消費(fèi)貸的營(yíng)銷電話打得特別多，基本上每天都會(huì)接到三四個(gè)，周末一天可以接到七八個(gè)。各家銀行給出的消費(fèi)貸利率也是一家比一家低，最夸張的一家銀行利率可以直接給到2.14%，不過(guò)放款額度相對(duì)較低，只有20萬(wàn)元，放款周期僅一年。

原本堅(jiān)定今年要“消費(fèi)降級(jí)”的李女士并未打算申請(qǐng)消費(fèi)貸，但在與同事閑聊中得知其最近搶到了一家城商行的三年期定期存款產(chǎn)品，年化利率為3.4%。于是，李女士開始盤算著是否可以操作一下，小賺一筆利差。

她給記者算了一筆賬，假設(shè)能以2.8%的年化利率貸出來(lái)50萬(wàn)元，然后全部買入年化利率3.4%的三年期定期存款，三年后就可以掙到9000元。“可以說(shuō)是沒有什么風(fēng)險(xiǎn)的一筆投資，還可以小賺一筆，試試又何妨？”李女士說(shuō)。

作為房貸利率高位站崗者，成先生則在貸款中介多輪營(yíng)銷下，逐漸起了以經(jīng)營(yíng)貸置換房貸的念頭。“感覺自己真的是‘冤大頭’，房?jī)r(jià)買在高位上不說(shuō)，房貸利率還比周圍朋友都要高。盡管LPR一直在下調(diào)，但是對(duì)我這種房貸利率高位的購(gòu)房者而言還是很不友好。原本想著多攢點(diǎn)錢提前還房貸，奈何就業(yè)環(huán)境不樂(lè)觀，去年年底工作是保住了但是被變相降薪了。貸款中介說(shuō)，像我這樣的購(gòu)房者最適合轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)貸，可以省不少利息。”成先生表示，最近在盤算要不要轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)貸，不過(guò)也擔(dān)心其中的風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，盡管5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率下降至3.95%，存量房貸利率也將隨之下降，但是由于存量房貸利率的重新定價(jià)通常以年為單位，且部分購(gòu)房者存量房貸利率依然較高，有的首套利率在4.75%，因此貸款中介開始瞄準(zhǔn)部分急于降低房貸利率的按揭貸款者。因此，不論是在電話營(yíng)銷還是社交平臺(tái)上的軟文推廣，貸款中介的身影近期都非常活躍。

“我們中午剛開完會(huì)，現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)貸利率可以做到2.6%左右，特別適合房貸利率在5%左右的客戶。即使你目前名下沒有企業(yè)，但通過(guò)我們提供的服務(wù)方案，一整套操作下來(lái)大概在21個(gè)工作日就可以下款，你可以選擇三年到五年的先息后本，也可以選擇20年的等本等息，都可以按照客戶的自身需求。”3月7日，貸款中介徐經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，某些地區(qū)如果客戶有真實(shí)運(yùn)營(yíng)的高新科技產(chǎn)業(yè)公司，還可以最高享受到當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)扶持政策1%左右的貼息，折合下來(lái)年化利率最低可以在1.9%左右。

徐經(jīng)理以500萬(wàn)元房子為例，如果選擇等額本息并貸款30年的情況下，商業(yè)貸款年化利率4.9%，月供2.65萬(wàn)元，年利息24.5萬(wàn)元，十年利息245萬(wàn)元；而換成經(jīng)營(yíng)貸，年化利率直接降到2.9%，月供1.16萬(wàn)元，年利息13.95萬(wàn)元，十年利息139.5萬(wàn)元。一年可以省下10.6萬(wàn)元，十年就可以省下約105萬(wàn)元。而轉(zhuǎn)貸過(guò)程中包括的“過(guò)橋”墊資、服務(wù)費(fèi)等綜合費(fèi)用，加一起差不多占房?jī)r(jià)的兩個(gè)點(diǎn)（2%）。

在算完經(jīng)濟(jì)賬后，徐經(jīng)理還建議，客戶在選擇做抵押貸等貸款業(yè)務(wù)的時(shí)候，最好不要盲目和銀行直接提出申請(qǐng)，可以通過(guò)貸款中介渠道去了解各家銀行的產(chǎn)品和利息特征，畢竟貸款中介會(huì)更了解各家銀行在貸款業(yè)務(wù)上的具體要求。

當(dāng)記者詢問(wèn)房貸轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)貸是否存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，徐經(jīng)理則避重就輕地表示，已幫助很多客戶辦理過(guò)相關(guān)業(yè)務(wù)，從未出現(xiàn)任何風(fēng)險(xiǎn)事件，并且與銀行間常年合作有默契，完全可以相信他們的專業(yè)能力。

實(shí)際上，不論是消費(fèi)貸還是經(jīng)營(yíng)貸都對(duì)資金用途有明確的限制，其中申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)貸的基本要求就是有一家實(shí)際經(jīng)營(yíng)的公司，而通過(guò)中介包裝的空殼公司進(jìn)行貸款申請(qǐng)則涉嫌騙貸。此外，多數(shù)銀行經(jīng)營(yíng)貸都會(huì)每3年對(duì)抵押房產(chǎn)進(jìn)行價(jià)格重估。若3年后，房?jī)r(jià)出現(xiàn)下跌，購(gòu)房者可能會(huì)面臨到期還不上本金繼而構(gòu)成違約房產(chǎn)被拍賣的風(fēng)險(xiǎn)。

倒掛影響

“當(dāng)下，確實(shí)存在存貸款利率倒掛的情況，但不具有普遍性。銀行本身是商業(yè)機(jī)構(gòu)，有幫扶普惠的義務(wù)，但更要確保盈利能力。因此，各家銀行肯定是要保持一定的凈息差，才能保證健康穩(wěn)健地發(fā)展下去。”上述城商行資深人士在接受記者采訪時(shí)表示。

值得注意的是，去年已出現(xiàn)存貸款利率倒掛的情況，貸款產(chǎn)品利率低于部分存款產(chǎn)品利率。部分大型企業(yè)憑借自身較高的議價(jià)能力，可以獲得較低的貸款利率，但這類大型企業(yè)資金需求有限，就出現(xiàn)了轉(zhuǎn)手買入銀行理財(cái)產(chǎn)品或者是存款產(chǎn)品進(jìn)行套利。

在上述城商行資深人士看來(lái)，目前出現(xiàn)存貸款利率倒掛是多方面因素疊加的結(jié)果，其中貸款中介在中間推波助瀾是重要原因之一。對(duì)于貸款中介而言，通過(guò)各種渠道去營(yíng)銷銀行貸款產(chǎn)品的低利率，甚至夸大、虛構(gòu)相關(guān)信息，并不是為了金融消費(fèi)者謀福利，而是通過(guò)虛假宣傳獲客后，提供相關(guān)服務(wù)收取中介咨詢費(fèi)。也正是在貸款中介的介入和包裝下，原本一些不符合銀行資質(zhì)的金融消費(fèi)者在超出自己還款能力下貸款，繼而導(dǎo)致后續(xù)相關(guān)糾紛和不良出現(xiàn)。

與此同時(shí)，銀行階段性促銷活動(dòng)也導(dǎo)致存貸款利率出現(xiàn)倒掛。“在開門紅期間，以及季末等考核試點(diǎn)，為了配合完成普惠、小微等貸款指標(biāo)，貸款利率肯定會(huì)有所降低。這只是階段性的存在，并不保證說(shuō)銀行會(huì)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)這種低利率。”上述城商行資深人士進(jìn)一步解釋道，以經(jīng)營(yíng)貸為例，在2021年上半年，經(jīng)營(yíng)貸利率確實(shí)降得比較低，放款要求也相對(duì)較松，而這主要是受到疫情影響，具有特殊性和一定的試點(diǎn)性。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，近期少數(shù)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)貸等產(chǎn)品利率出現(xiàn)低于同期限定存利率，出現(xiàn)一些經(jīng)營(yíng)貸產(chǎn)品“超低”利率更多屬于少數(shù)機(jī)構(gòu)階段性的現(xiàn)象。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)貸利率定價(jià)受信貸市場(chǎng)供需、不同機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)控能力，以及負(fù)債成本等方面綜合影響。近年來(lái)，包括經(jīng)營(yíng)貸在內(nèi)的一些存款產(chǎn)品利率持續(xù)下行，主要與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、實(shí)體信貸需求偏弱，行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，各類型機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)等方面差異有關(guān)。

此外，同業(yè)策略差異也是存貸款利率倒掛的成因之一。上述城商行資深人士舉例稱，如果某家城商行在一座城市只有兩個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，客戶只在數(shù)千人左右，它為了搶客源可以作為一個(gè)攪局者進(jìn)行貼息推高存款利率等活動(dòng)。即使有幾十萬(wàn)、上百萬(wàn)的虧本，基本上也都在可承受范圍內(nèi)。這種情況一般也會(huì)被中介機(jī)構(gòu)放大，實(shí)際上大部分銀行都沒有跟進(jìn)。

“未來(lái)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)供需關(guān)系將恢復(fù)平衡，以及部分銀行凈息差壓力較大，從相關(guān)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等方面考量，經(jīng)營(yíng)貸等利率‘超低’情況將逐步減少。不過(guò)，不同銀行的產(chǎn)品分化也將成為常態(tài)。”周茂華說(shuō)。

談及存貸款利率倒掛對(duì)市場(chǎng)各方的影響，上述城商行資深人士認(rèn)為，對(duì)于銀行而言，存貸款利率倒掛會(huì)壓縮其利潤(rùn)空間，甚至可能導(dǎo)致部分業(yè)務(wù)無(wú)法盈利。不過(guò)，也從側(cè)面反映出銀行對(duì)企業(yè)提供的服務(wù)已經(jīng)步入精細(xì)化管理層面。不再只是單純的貸款項(xiàng)目或者代發(fā)工資、結(jié)算等，而是通過(guò)提升精細(xì)化管理服務(wù)從銀行客戶身上賺錢。

對(duì)于貸款客戶而言，上述城商行資深人士表示，較低的貸款利率可能會(huì)降低其融資成本，但也可能導(dǎo)致銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理和審批方面更加謹(jǐn)慎，影響貸款的可獲得性。而對(duì)于存款客戶而言，較高的存款利率可能會(huì)吸引更多的資金流入銀行，但也可能導(dǎo)致市場(chǎng)上出現(xiàn)一些非理性的投資行為。