日前，強(qiáng)生（NYSE: JNJ）宣布將以每股335美元的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)Shockwave（NASDAQ：SWAV）的所有流通股，交易總價(jià)值約為131億美元。該交易已得到兩家公司董事會(huì)批準(zhǔn)。

可供比較的是，截至美東時(shí)間4月5日，Shockwave報(bào)326.34美元/股收盤，總市值達(dá)122.04億美元。

對(duì)于大手筆收購(gòu)Shockwave，強(qiáng)生表示將進(jìn)一步夯實(shí)強(qiáng)生醫(yī)療科技在心血管介入領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位，并加速其向更高增長(zhǎng)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。而在另一端，強(qiáng)生于2023財(cái)年啟動(dòng)了骨科業(yè)務(wù)的重組計(jì)劃，將通過(guò)退出某些市場(chǎng)、產(chǎn)品線和分銷網(wǎng)絡(luò)安排來(lái)精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)。

此次強(qiáng)生骨科業(yè)務(wù)調(diào)整是否牽涉中國(guó)市場(chǎng)尚未可知，但隨著我國(guó)集采提速擴(kuò)面，骨科關(guān)節(jié)、創(chuàng)傷、脊柱、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)四大板塊基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，已有多家跨國(guó)藥械巨頭宣布調(diào)整中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

“隨著我國(guó)骨科集采推進(jìn)，本土企業(yè)市場(chǎng)份額不斷提升，進(jìn)一步重塑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。疊加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，跨國(guó)巨頭紛紛調(diào)整戰(zhàn)略尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，包括大手筆收購(gòu)、分拆、重組等。”有券商分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，“目前骨科集采邊際趨緩，在人口老齡化趨勢(shì)下，市場(chǎng)仍有較大需求，未來(lái)創(chuàng)新和變革仍是關(guān)鍵詞。”

超300億美元搶占心血管領(lǐng)域

Shockwave成立于2009年，是全球第一家提供冠狀動(dòng)脈血管內(nèi)碎石術(shù)（IVL）的公司，致力于為治療冠狀動(dòng)脈疾病（CAD）和外周動(dòng)脈疾病（PAD）的鈣化病變提供創(chuàng)新解決方案。

冠脈鈣化病變可能導(dǎo)致心肌供血不足，從而引發(fā)心絞痛等嚴(yán)重的心臟疾病。IVL是一種用于治療冠脈鈣化病變的經(jīng)導(dǎo)管微創(chuàng)技術(shù)。而Shockwave是目前唯一提供商用IVL技術(shù)的公司。

心血管介入領(lǐng)域是目前全球增速最快的醫(yī)療科技市場(chǎng)之一，擁有大量未被滿足的患者需求。根據(jù)《中國(guó)心血管醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新白皮書（2021）》報(bào)告，全球心血管介入器械市場(chǎng)規(guī)模為483億美元，預(yù)計(jì)2026年全球心血管醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到822億美元。

2023年，Shockwave實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.3億美元，同比增長(zhǎng)近50%；凈利潤(rùn)達(dá)1.47億美元，同比下降32%。其中，研發(fā)投入達(dá)1.46億美元，同比增長(zhǎng)77%。隨著Shockwave的加入，強(qiáng)生醫(yī)療科技的心血管產(chǎn)品組合將擴(kuò)展到心血管介入領(lǐng)域中兩個(gè)增速最快的創(chuàng)新領(lǐng)域——CAD和PAD。

事實(shí)上，近年來(lái)強(qiáng)生通過(guò)大手筆收購(gòu)不斷夯實(shí)其在心血管領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)的地位。具體來(lái)看，2022年11月，強(qiáng)生以166億美元收購(gòu)心臟復(fù)蘇領(lǐng)導(dǎo)者Abiomed，成為強(qiáng)生歷史上規(guī)模最大的收購(gòu)項(xiàng)目之一。2023年11月，強(qiáng)生以4億美元預(yù)付款收購(gòu)Laminar，其左心耳封堵技術(shù)用于治療非瓣膜性心房顫動(dòng)（AFib）。

值得一提的是，據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，因存在安全風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)FDA對(duì)Impella心臟泵發(fā)出I級(jí)召回，即最高級(jí)別警報(bào)。該款心臟泵即由Abiomed生產(chǎn)，是目前唯一一款獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)的上市產(chǎn)品，也是介入式人工心臟最早商業(yè)化的產(chǎn)品。目前相關(guān)事件已導(dǎo)致49人死亡、129人重傷。

根據(jù)強(qiáng)生發(fā)布的業(yè)務(wù)展望，未來(lái)將聚焦兩大業(yè)務(wù)的加速發(fā)展，其中，醫(yī)療科技將以差異化的多元產(chǎn)品研發(fā)管線及高增長(zhǎng)市場(chǎng)的戰(zhàn)略擴(kuò)張進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)提升，預(yù)計(jì)到2027年，三分之一的銷售額來(lái)自新產(chǎn)品。

而現(xiàn)階段作為全球第二大醫(yī)療器械公司，強(qiáng)生醫(yī)療在2023年實(shí)現(xiàn)收入304億美元，同比增長(zhǎng)10.8%。銷售額增長(zhǎng)主要得益于介入解決方案領(lǐng)域的電生理產(chǎn)品、視力領(lǐng)域的隱形眼鏡、普通外科領(lǐng)域的傷口閉合產(chǎn)品和高級(jí)外科領(lǐng)域的生物外科產(chǎn)品。

在其布局的業(yè)務(wù)線中，介入解決方案板塊增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁。2023年內(nèi)，強(qiáng)生介入解決方案銷售額63.50億美元，同比增長(zhǎng)47.7%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑；骨科銷售額89.42億美元，同比增長(zhǎng)4.1%；手術(shù)外科銷售額100.37億美元，同比增長(zhǎng)3.6%；眼科銷售額50.72億美元，同比增長(zhǎng)4.6%。

聚焦介入解決方案，電生理業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，成為強(qiáng)生醫(yī)療科技今年各細(xì)分業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最顯著的部分，全年銷售額達(dá)到46.88億美元，同比增長(zhǎng)19.1%。而2022年底收購(gòu)的Abiomed帶來(lái)13.06億美元的銷售額。

集采加速跨國(guó)巨頭戰(zhàn)略調(diào)整？

在大手筆收購(gòu)的同時(shí)，強(qiáng)生也在推進(jìn)重組方案。

去年10月17日，強(qiáng)生在發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)同時(shí)，宣布了為期兩年的骨科業(yè)務(wù)重組計(jì)劃，包括退出利潤(rùn)較低的“市場(chǎng)、產(chǎn)品線、分銷網(wǎng)絡(luò)”。該重組預(yù)計(jì)將于2025年底完成，成本為7億至8億美元，其中包括第三季度因存貨減記而產(chǎn)生的2.35億美元成本。

強(qiáng)生首席財(cái)務(wù)官Joe Wolk表示，公司希望通過(guò)這些改革加快骨科業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度，提高盈利能力。同時(shí)，首席執(zhí)行官Joaquin Duato表示，強(qiáng)生正在骨科領(lǐng)域不斷進(jìn)步，并希望在每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都成為數(shù)一數(shù)二，目前雖還未達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，但非常有信心；因此將繼續(xù)通過(guò)投資增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)從而實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

根據(jù)OrthoWorld統(tǒng)計(jì)，2022年全球骨科市場(chǎng)規(guī)模555億美金，同比增長(zhǎng)3.4%。而根據(jù)Evaluate Medtec 統(tǒng)計(jì)，2017年至2024年間全球骨科植入物醫(yī)療器械的年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.7%，從全球市場(chǎng)上看，骨科高值耗材已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)。

在骨科四大板塊，從全球范圍來(lái)看，關(guān)節(jié)類耗材占比最高，達(dá)36%，其次分別是脊柱類、創(chuàng)傷類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類以及骨科生物制劑和其他類，分別占比18%、15%、11%、10%、10%。2021年以來(lái)，骨科四大板塊在我國(guó)均已經(jīng)歷集采。

在此背景下，我國(guó)骨科耗材國(guó)產(chǎn)化率不斷提高。安信證券研報(bào)顯示，脊柱類產(chǎn)品國(guó)內(nèi)起步稍晚，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)更新迭代和政策作用下，脊柱國(guó)采中國(guó)產(chǎn)占比提高至74%；關(guān)節(jié)類集采中國(guó)產(chǎn)化率為53%。創(chuàng)傷類產(chǎn)品技術(shù)壁壘較低，國(guó)產(chǎn)化率較高，2021年國(guó)產(chǎn)化率為72%，而在集采中國(guó)產(chǎn)化率高達(dá)91%。

2023年11月30日，第四批國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材集采在天津開標(biāo)，中選產(chǎn)品平均降價(jià)70%左右。其中，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類首次被納入集采，平均降價(jià)74%，預(yù)計(jì)每年可節(jié)約費(fèi)用67億元。

隨著集采落地，多家跨國(guó)藥械企業(yè)紛紛調(diào)整中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，且不僅局限在骨科領(lǐng)域。舉例來(lái)看，2023年3月，ZimVie宣布將其脊柱業(yè)務(wù)完全退出中國(guó)。ZimVie方面解釋稱，“受到中國(guó)國(guó)內(nèi)脊柱帶量采購(gòu)的影響，導(dǎo)致公司2022年第四季度業(yè)績(jī)失利。另外，由于種植牙集采政策，該公司管理層正在評(píng)估其牙科業(yè)務(wù)在中國(guó)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。”去年底，ZimVie更是宣布出售脊柱業(yè)務(wù)。今年4月1日，ZimVie宣布已完成對(duì)脊柱業(yè)務(wù)的出售，未來(lái)將純粹聚焦于牙科業(yè)務(wù)。2022年3月，捷邁邦美宣布將牙科和脊柱業(yè)務(wù)剝離為ZimVie。在分拆后，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情況。兩年過(guò)去，牙科銷售已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但脊柱業(yè)務(wù)卻未見起色。

史賽克在2023年上半年財(cái)報(bào)里也對(duì)中國(guó)帶量采購(gòu)中標(biāo)情況及影響做出說(shuō)明，提及公司在2022年第三季度進(jìn)行的脊椎產(chǎn)品帶量采購(gòu)項(xiàng)目中競(jìng)標(biāo)失敗，因此正在退出中國(guó)的脊椎業(yè)務(wù)。

美敦力此前也表示，預(yù)計(jì)在2023財(cái)年結(jié)束時(shí)，其中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)將有一半以上通過(guò)帶量采購(gòu)實(shí)現(xiàn)，到2024財(cái)年結(jié)束這一比例將擴(kuò)大至80%。但在2023年6月召開的全球年度醫(yī)療保健會(huì)議上，美敦力董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官Geoff Martha表示，“到2024財(cái)年末，所有集采造成的影響都將減退。我們正在中國(guó)投資，中國(guó)是個(gè)很大并不斷成長(zhǎng)的市場(chǎng)。也許中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)甚至?xí)任覀冾A(yù)計(jì)的更加強(qiáng)勁。”

“集采之下，耗材價(jià)格不可避免受到?jīng)_擊，企業(yè)承壓下也倒逼創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，行業(yè)加速調(diào)整重組。”上述分析師補(bǔ)充分析，跨國(guó)企業(yè)也并非“放棄”中國(guó)市場(chǎng)，而是以創(chuàng)新變革進(jìn)一步拓展我國(guó)的增量市場(chǎng)。在上述分析師看來(lái)，未來(lái)企業(yè)著眼點(diǎn)不再是單個(gè)產(chǎn)品，而是為患者提供全流程服務(wù)和疾病解決方案。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：韓利明