2023年，“屠宰龍頭”龍大美食（002726.SZ）交出了一份不如意的業(yè)績答卷，公司巨虧15.38億，為上市以來最大虧損。

二級市場表現(xiàn)來看，2024年4月18日收盤，龍大美食股價報7.2元，跌0.28%，總市值77.7億元。2021年以來，龍大美食股價跌幅合計超40％。在業(yè)績和股價陷入雙重低迷期，龍大美食為何這么慘？

財報顯示，龍大美食將延續(xù)“一體兩翼”戰(zhàn)略，即以預(yù)制菜為核心的食品主體，以養(yǎng)殖和屠宰為兩翼支撐。但從財報數(shù)據(jù)來看，公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)增速較快，但占比還不到15％，難以挑起業(yè)績大梁。押寶預(yù)制菜能成功嗎？

對于業(yè)績情況，藍(lán)鯨財經(jīng)記者通過電話以及郵箱發(fā)函等方式聯(lián)系龍大美食，截至截稿日期前未收到回復(fù)。

上市以來最大虧損

龍大美食最初的名字為龍大肉食， 2014年6月在深交所上市，主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰及肉制品加工，主要產(chǎn)品為冷鮮肉、冷凍肉、熟食制品（中式鹵肉制品、低溫肉制品）。

龍大美食2023年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收133.18億元，同比下降17.36%；凈利潤虧損15.38億元，同比下滑2140.92%。

拉長時間線來看，龍大美食的業(yè)績頹勢早已顯現(xiàn)。自2021年以來，龍大美食的營收就在以超10%的速度下滑，而在2021年-2023年，歸母凈利潤分別為-6.59億元、0.75億元、-15.38億元，在虧損與盈利之間反復(fù)橫跳。

至于虧損原因，龍大美食方面表示，因毛豬銷售價格及豬肉市場價格持續(xù)下跌，疊加疫病影響，導(dǎo)致公司傳統(tǒng)板塊業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大虧損；同時，公司貿(mào)易板塊業(yè)務(wù)根據(jù)戰(zhàn)略進(jìn)一步縮減，且相關(guān)業(yè)務(wù)受到豬價影響，虧損較大。

財報顯示，2023年龍大美食生豬屠宰業(yè)務(wù)的整體規(guī)模保持穩(wěn)步增長，累計屠宰生豬643.54萬頭，同比增長9.19%；生豬出欄量為65萬頭，同比增長29.60%。

屠宰業(yè)務(wù)的利潤來自生豬收購價格與生鮮肉銷售價格的價差，并扣除屠宰相關(guān)的成本。若鮮肉銷售價低于生豬收入價，公司就會面臨虧損。

而生豬作為生鮮豬肉產(chǎn)品的主要原材料，占生產(chǎn)成本的比重很高。因此，屠宰業(yè)務(wù)受豬周期價格波動的影響較大。

據(jù)新浪財經(jīng)，龍大美食存貨主要是冷凍肉，一般先收儲再銷售，保質(zhì)期長達(dá)18—24個月。當(dāng)豬價下跌時，公司開始大規(guī)模收儲豬肉，豬價上漲時，快速出貨以獲取收益。

但結(jié)合歷史數(shù)據(jù)看，龍大美食利用冷凍肉業(yè)務(wù)對沖豬周期的效果并不明顯。每逢豬肉價格大漲或下跌時，龍大美食業(yè)績就會出現(xiàn)波動。

2020年，隨著豬肉價迎來暴漲，公司凈利達(dá)到9.01億元，同比增長276.06%。然2021年營收下滑，歸母凈利首次虧損，2022年扭虧后2023年又陷巨虧，與豬周期趨勢大致匹配。

2023年豬肉價格持續(xù)低迷，整體寬幅震蕩下行。據(jù)生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)豬價1月1日均價17.72元/公斤，12月31日均價14.42元/公斤，年內(nèi)大幅下跌18.62％。在此背景下，龍大美食業(yè)績虧損加速。

預(yù)制菜業(yè)務(wù)尚難扛起大旗

在2021年的財報中，龍大美食就確認(rèn)了“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略：以預(yù)制菜為核心的食品為主體，以屠宰和養(yǎng)殖為兩翼支撐，并明確重點發(fā)展預(yù)制菜業(yè)務(wù)。

從數(shù)據(jù)來看，龍大美食來自預(yù)制菜的營收在快速走高，但占比仍然有限，對業(yè)績的提升

效果不明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，公司預(yù)制菜收入分別為11.82億元、13.14億元、19.84億元，占總營收比例均不足15 ％。且其在預(yù)制菜行業(yè)凈利率并不算高。財報顯示，2023年龍大美食的預(yù)制食品的毛利率為9.72%。

對比業(yè)內(nèi)其他預(yù)制菜企業(yè)，龍大美食預(yù)制菜的毛利率也不算高。2022年，安井食品、得利斯、惠發(fā)食品、龍大美食、味知香和海欣食品有關(guān)預(yù)制菜業(yè)務(wù)的毛利率分別為11.42%、12.80%、8.83%、10.43%、23.90%和23.30%。

預(yù)制菜品類方面，公司圍繞肥腸系列、酥肉系列、培根系列、烤腸系列、丸子系列的產(chǎn)品矩陣，持續(xù)推進(jìn)大單品策略。財報顯示,2023年，肥腸類產(chǎn)品收入破3億元，烤腸類產(chǎn)品超1億元。

放眼市場，這兩大賽道均是群狼環(huán)伺。不論是雙匯、得利斯等大型肉類企業(yè)，還是安井、三全、思念、海霸王等綜合性速凍食品企業(yè)，幾乎都有烤腸這一品項。而新希望、安井、親熱等肉制品企業(yè)也都有肥腸產(chǎn)品。

預(yù)制菜業(yè)是個大市場但也強競爭，要想獲得消費者認(rèn)可，研發(fā)投入是關(guān)鍵。2021年-2023年，龍大美食研發(fā)費分別為834.33萬元、800.30萬元、961.78萬元，一直不足千萬。

此外，近年來龍大美食多次因食品安全問題陷入輿論風(fēng)波。

例如2022年8月，上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)管局披露食品監(jiān)督抽檢信息，在“食用農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)督抽檢不合格產(chǎn)品信息”中，標(biāo)識生產(chǎn)企業(yè)為“山東龍大美食股份有限公司”的四種生豬產(chǎn)品存在恩諾沙星超標(biāo)問題。同月，青島市市監(jiān)局發(fā)布青島市食品安全監(jiān)督抽檢信息通告2022年第5期顯示，龍大美食生產(chǎn)的生豬肉，五氯酚酸鈉不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。

資料顯示，恩諾沙星系喹諾酮類合成抗菌藥，是動物專屬用藥。如果長期攝入，可引起輕度胃腸道刺激或不適，嚴(yán)重還可能導(dǎo)致肝損害。

五氯酚酸鈉常被用作除草劑、殺菌劑，豬肉中檢出五氯酚酸鈉的原因，可能是養(yǎng)殖戶在養(yǎng)殖過程中違規(guī)使用相關(guān)獸藥。經(jīng)口攝入可對人體肝、腎及中樞神經(jīng)系統(tǒng)造成損傷。

此前的3.15晚會曝光預(yù)制菜“梅菜扣肉”，撕開了行業(yè)品控亂象的遮羞布，為所有從業(yè)者敲響一記警鐘，低質(zhì)預(yù)制菜將會被市場淘汰。

對于龍大美食來說，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。

來源： 藍(lán)鯨財經(jīng) 作者：張靜倫