編輯/樊昭

5月27日，道恩股份（002838）公告稱(chēng)，其全資子公司山東道恩降解材料有限公司擬投資4.5億元建設(shè)“新材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(二期)”。

對(duì)于此次擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，道恩股份表示，該項(xiàng)目符合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和公司戰(zhàn)略發(fā)展布局，建成后有利于擴(kuò)大公司生產(chǎn)產(chǎn)能，持續(xù)提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，擴(kuò)展公司未來(lái)發(fā)展的方向和空間。

凈利連續(xù)三年下滑 股價(jià)已縮水8成

道恩股份成立于2002年，是一家專(zhuān)業(yè)從事高性能熱塑性彈性體、改性塑料、色母粒、可降解材料及共聚酯材料等功能性高分子復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)的企業(yè)。2017年1月，道恩股份在深交所成功上市。

相較于道恩股份在材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，外界對(duì)其了解更多在“口罩”行業(yè)。2020年，受外部環(huán)境影響，口罩終端市場(chǎng)需求爆發(fā),道恩股份在此期間，供應(yīng)了全國(guó)口罩熔噴料超過(guò)40%的市場(chǎng)份額。

借助這一市場(chǎng)“風(fēng)口”，2020年道恩股份實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入44.22億元，同比增長(zhǎng)61.67%；凈利潤(rùn)8.55億元，同比增長(zhǎng)414.51%。

但自此之后，道恩股份營(yíng)業(yè)收入陷入增長(zhǎng)困境，凈利也不斷下滑。

從2021年到2023年，道恩股份營(yíng)業(yè)收入分別為42.61億元、45.26億元和45.44億元，年度增長(zhǎng)率分別為-3.64%、6.21%和0.41%。

但同期，道恩股份的凈利潤(rùn)分別為2.26億元、1.52億元和1.40億元，同比下滑分別為73.55%、32.64%和8.15%，呈現(xiàn)連續(xù)三年的下降趨勢(shì)。

雖然因2020年受外部環(huán)境影響到，道恩股份業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但當(dāng)年凈利潤(rùn)并不具備長(zhǎng)期參考價(jià)值，其2023年凈利潤(rùn)不僅低于2020年，甚至已經(jīng)低于2019年業(yè)績(jī)情況，僅與2018年基本持平。

進(jìn)入2024年一季度，道恩股份在營(yíng)收方面出現(xiàn)回升，但凈利潤(rùn)沒(méi)有出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，并且扣非凈利潤(rùn)依舊處于下滑趨勢(shì)。

二級(jí)市場(chǎng)上，道恩股份也由曾經(jīng)最高點(diǎn)的62.50元/股，一路跌落到了11元/股左右。2024年5月29日，其股價(jià)盤(pán)中為11.27元/股左右，對(duì)于最高點(diǎn)跌幅已超過(guò)80%。

業(yè)績(jī)承壓下擴(kuò)張依舊繼續(xù)

在產(chǎn)能擴(kuò)張方面，道恩股份在2016年的首次公開(kāi)募股（IPO）中籌集了3.21億元資金，這些資金被用于擴(kuò)建高性能熱塑性彈性體（TPV）、改性塑料以及萬(wàn)噸級(jí)熱塑性醫(yī)用溴化丁基橡膠（TPIIR）產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等關(guān)鍵領(lǐng)域。

2020年6月，道恩股份通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券再次籌集了3.60億元資金，主要用于道恩高分子新材料項(xiàng)目的建設(shè)。

2022年7月，道恩股份通過(guò)定向增發(fā)股票的方式籌集了7.71億元資金，這些資金被投入到12萬(wàn)噸/年全生物降解塑料PBAT項(xiàng)目（一期）和高分子材料西南總部基地項(xiàng)目（一期）的建設(shè)中。

在2024年4月下旬，道恩股份在投資者互動(dòng)平臺(tái)上宣布，公司新材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（一期）預(yù)計(jì)將在當(dāng)年12月投入生產(chǎn)。此外，西南總部基地項(xiàng)目（一期）和12萬(wàn)噸/年全生物降解塑料PBAT項(xiàng)目（一期）已于當(dāng)年2月達(dá)到可使用狀態(tài)。道恩（青島）高分子新材料項(xiàng)目則已于2023年3月正式投產(chǎn)。

今年五月，道恩股份公告稱(chēng)，其全資子公司山東道恩降解材料有限公司擬投資4.5億元建設(shè)“新材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(二期)”，即10萬(wàn)噸TPU和6萬(wàn)噸多元醇建設(shè)項(xiàng)目。據(jù)悉，該項(xiàng)目位于煙臺(tái)龍口經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，規(guī)劃建設(shè)期為4年。

道恩股份除了在擴(kuò)產(chǎn)方面頻頻出手，在對(duì)外并購(gòu)方面也有不小的動(dòng)作。

2022年12月，道恩股份對(duì)外宣布，擬通過(guò)現(xiàn)金方式向青島周氏塑料包裝有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“青島周氏”）增資6124萬(wàn)元。增資完成后，公司持有青島周氏51%的股權(quán)，青島周氏將成為公司控股子公司。

但因青島周氏經(jīng)營(yíng)狀況不佳，道恩股份被深交所下發(fā)關(guān)注函，要求解釋并購(gòu)必要性等問(wèn)題。

去年9月，道恩股份公告稱(chēng)，董事會(huì)同意收購(gòu)廣東現(xiàn)代工程塑料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣東現(xiàn)代”）100%股權(quán)，交易價(jià)格為9700萬(wàn)元。同日，道恩股份與廣東現(xiàn)代控股股東HDC現(xiàn)代EP株式會(huì)社簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

值得一提的是，廣東現(xiàn)代在此前連續(xù)三年虧損，并已陷入停產(chǎn)裁員的窘境。道恩股份花費(fèi)近億元自有資金完成收購(gòu)，依舊屬于溢價(jià)收購(gòu)。

結(jié)語(yǔ)

業(yè)績(jī)承壓下，道恩股份并未減少擴(kuò)產(chǎn)及并購(gòu)的步伐。面對(duì)縮水近8成的股價(jià)，以及不斷下滑的凈利潤(rùn)，道恩股份的擴(kuò)張操作能否取得回報(bào)，值得市場(chǎng)進(jìn)一步溝通吧關(guān)注。