經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 許夢(mèng)旖/文 在中國(guó)證監(jiān)會(huì)6月19日發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（下稱(chēng)“科八條”），提出“支持科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合、支持科創(chuàng)板上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利‘硬科技’企業(yè)、支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開(kāi)展吸收合并”之后，相關(guān)上市公司迅速行動(dòng)了起來(lái)。

在剛剛過(guò)去的幾天，已有兩家科創(chuàng)板上市公司率先出手，拉開(kāi)了“科八條”后科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的大幕。

納芯微（688052.SH）6月23日晚發(fā)布公告稱(chēng)，該公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)上海矽睿科技股份有限公司（下稱(chēng)“矽睿科技”）直接持有的的上海麥歌恩微電子股份有限公司（下稱(chēng)“麥歌恩”）62.68%的股份，同時(shí)擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)矽睿科技通過(guò)上海萊睿企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“上海萊睿”）間接持有的麥歌恩 5.60%的股份，合計(jì)收購(gòu)麥歌恩 68.28%的股份，收購(gòu)對(duì)價(jià)合計(jì)6.83億元。另外，納芯微亦擬出資1.1億元收購(gòu)上海萊睿、上海留詞企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有的麥歌恩部分股份。上述交易完成后，納芯微將直接及間接持有麥歌恩79.31%股份。

根據(jù)相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，經(jīng)收益法評(píng)估，麥歌恩歸屬母公司所有者權(quán)益賬面值為1.48億元，評(píng)估值為10億元，評(píng)估增值8.52億元，增值率576.55%。經(jīng)上述交易各方協(xié)商一致，確定標(biāo)的公司麥歌恩79.31%股份對(duì)應(yīng)的交易價(jià)款總額為人民幣7.93億元。因此按麥歌恩賬面資產(chǎn)1.48億元計(jì)算，此次收購(gòu)溢價(jià)約6.78倍。

納芯微在公告中稱(chēng)，該公司一直圍繞下游核心應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富產(chǎn)品品類(lèi)，本次交易是該公司基于聚焦主業(yè)發(fā)展做出的并購(gòu)決策，有利于整合雙方的產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)及客戶、供應(yīng)鏈等資源，在磁傳感器領(lǐng)域發(fā)揮協(xié)同效益。

此前的6月21日晚，即“科八條”發(fā)布兩天后，芯聯(lián)集成（688469.SH）亦披露了一份重組預(yù)案。與納芯微對(duì)外收購(gòu)不同，芯聯(lián)集成擬收購(gòu)其關(guān)聯(lián)公司芯聯(lián)越州集成電路制造（紹興）有限公司（下稱(chēng)“芯聯(lián)越州”）72.33%股權(quán)。此次交易完成后，芯聯(lián)越州將成為上市公司的全資子公司。

“在行業(yè)周期波動(dòng)的過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)結(jié)合自身的發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)特點(diǎn)，應(yīng)該選擇那些能夠帶來(lái)互補(bǔ)效應(yīng)、增強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力并有助于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的并購(gòu)標(biāo)的。”中航證券分析師董忠云向記者表示，科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)還需要關(guān)注行業(yè)整體的發(fā)展趨勢(shì)和政策導(dǎo)向，確保做出正確的并購(gòu)決策。

“‘科八條’明確提到要提高科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)重組估值的包容性，這意味著對(duì)于一些有潛力但尚未盈利或估值較低的企業(yè)，市場(chǎng)將更能給予合理的估值，增強(qiáng)估值包容性。”董忠云向記者表示，“科八條”的政策舉措，有助于促進(jìn)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈整合，提高產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

值得注意的是，“科八條”亦提出，要豐富支付工具，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購(gòu)重組，開(kāi)展股份對(duì)價(jià)分期支付研究。對(duì)此，董忠云認(rèn)為，該項(xiàng)政策有助于提高并購(gòu)市場(chǎng)的交易活躍度和靈活性。

“這是4月12日新‘國(guó)九條’推出后，監(jiān)管層實(shí)施‘1+N’政策的又一重要舉措。”方正證券首席策略分析師曹柳龍亦在最新的研究報(bào)告中表示，“科八條”是今年4月19日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的“資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施”的延伸與細(xì)化，意在通過(guò)充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能，積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型。

那么，這對(duì)A股市場(chǎng)的下一步運(yùn)行會(huì)有什么影響呢？曹柳龍認(rèn)為，從歷次A股大牛市來(lái)看，外延式增長(zhǎng)都不可或缺。監(jiān)管層若想壯大耐心資本，首先要引導(dǎo)現(xiàn)有資本市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)資本更有耐心。在這樣的時(shí)候，科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力再度成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，大盤(pán)止跌企穩(wěn)的周期有望被縮短。

德邦證券分析師陳涵泊亦在研究報(bào)告中表示，監(jiān)管層活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)的舉措有望在科創(chuàng)板打造出更多有實(shí)力的大型科技公司，尤其利好主業(yè)強(qiáng)勁且現(xiàn)金充沛的優(yōu)質(zhì)上市公司標(biāo)的。