經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 王雅潔 連續(xù)兩周，劉明都在加班趕寫(xiě)投資項(xiàng)目的資金使用以及項(xiàng)目虧損原因的說(shuō)明。

劉明就職于一家地方國(guó)資創(chuàng)投平臺(tái)，是市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的游戲規(guī)則就是風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)偂⑹找娴钠胶庖约伴L(zhǎng)期主義。但在很多時(shí)候，他感覺(jué)自己所在的平臺(tái)并不是市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)中的一員，而是隸屬于地方政府的招商引資工具，更是國(guó)資“體制”中的一員。

很多國(guó)資創(chuàng)投人士與劉明有著相似的感覺(jué)，在國(guó)資背景下，地方國(guó)資創(chuàng)投的業(yè)務(wù)主線較局限于招商引資，在投資上趨于保守，沒(méi)有形成彈性考核機(jī)制。

不可以虧損，是橫在很多國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之上的考核紅線，也是當(dāng)下的矛盾所在。劉明反問(wèn)，市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)是要逐利的，現(xiàn)在對(duì)虧損零容忍，這還是真正的市場(chǎng)化創(chuàng)投嗎？

連日來(lái)，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)調(diào)研數(shù)家國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)一些國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)正陷入“怪圈”之中——只求不出錯(cuò)，背離市場(chǎng)化初衷，轉(zhuǎn)而尋求套利空間，投資行為出現(xiàn)異化。

近年以來(lái)，創(chuàng)投市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷。易凱資本創(chuàng)始合伙人王冉6月表示，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)休眠，過(guò)去三年，中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)投資總量萎縮慘烈。

在這種情況下，國(guó)資創(chuàng)投在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演著越來(lái)越重要的角色，投資占比越來(lái)越高。大量國(guó)資系資金在近幾年里進(jìn)入中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)，PE（Private Equity，即私募股權(quán)投資）基金最主要的LP（Limited Partner，即有限合伙人）不是公共養(yǎng)老基金，而是國(guó)企。

有創(chuàng)投人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的LP當(dāng)中有超過(guò)半數(shù)是政府系背景，包括地方政府、央企、地方引導(dǎo)基金和其他國(guó)企等。

政策層面也在為國(guó)資創(chuàng)投釋放新的紅利。今年6月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示，將給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)了解到，有關(guān)部門(mén)最近正在專(zhuān)門(mén)就央企創(chuàng)投的相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)研究，想持續(xù)從政策層面推進(jìn)。

陷入“怪圈”的國(guó)資創(chuàng)投，市場(chǎng)化出路究竟在哪？

合肥給出的答案是，地方政府善于做母基金、甘于做純LP，才能探出一條國(guó)資創(chuàng)投的新路。

7月25日，成都也出手了，打出“探索全國(guó)最高容虧尺度”的口號(hào)。成都高新區(qū)宣布，在國(guó)資容錯(cuò)機(jī)制上開(kāi)啟新探索，針對(duì)種子、天使、創(chuàng)投、產(chǎn)投、并購(gòu)基金等政策性基金設(shè)置了從80%到30%的容虧率，市場(chǎng)化基金的容虧率設(shè)置為20%。

紅線

“不可虧損”，是很多國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要達(dá)到的考核標(biāo)準(zhǔn)之一。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)從一些地方政府人士處了解到，地方政府對(duì)國(guó)資創(chuàng)投平臺(tái)的考核，首要標(biāo)準(zhǔn)是保值增值。考核層級(jí)自上而下，上級(jí)單位對(duì)地方政府的考核會(huì)逐層分解。每一年，上級(jí)單位會(huì)把對(duì)地方政府的考核因素傳遞到國(guó)資創(chuàng)投考核中，包括組織部考核、紀(jì)委考核、政府考核等，逐層向下傳遞，直至分解到國(guó)資創(chuàng)投的考核指標(biāo)中。

保值增值的另一面，關(guān)乎相關(guān)部門(mén)的政績(jī)和職位。只有每年拿出業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，才能為國(guó)資整體考核打上一個(gè)“優(yōu)”。

在這樣的邏輯下，考核指揮棒指向哪，資源配置就往哪去。因此，國(guó)資創(chuàng)投難以市場(chǎng)化行事，其在做投資決策時(shí)，首要考慮的不是項(xiàng)目能培育多少產(chǎn)業(yè)，未來(lái)前景如何，而是如何完成當(dāng)年的考核任務(wù)，如何在不虧損的前提下，上交能交差的成績(jī)報(bào)告。

一旦虧損，等待國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的就是問(wèn)責(zé)。

在一次月度工作會(huì)議上，地方監(jiān)管部門(mén)接連對(duì)劉明發(fā)問(wèn)：“你的投資額多少？收益多少？能貢獻(xiàn)多少稅收？能產(chǎn)生多少GDP？能解決多少當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)？”

此前，他的團(tuán)隊(duì)投資了一個(gè)半導(dǎo)體項(xiàng)目。在去年年底的工作會(huì)議上，監(jiān)管部門(mén)就曾追問(wèn)他，這個(gè)項(xiàng)目什么時(shí)候能實(shí)現(xiàn)盈利。除此以外，最近，巡查審計(jì)部門(mén)找到他，要求他說(shuō)明這個(gè)項(xiàng)目的資金使用情況，以及沒(méi)有如期實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的原因。

連續(xù)兩周，劉明都忙著寫(xiě)各種匯報(bào)材料，用來(lái)解釋該半導(dǎo)體項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，以及為什么還沒(méi)賺到錢(qián)。

他表示，其實(shí)這不需要花費(fèi)時(shí)間成本去解釋?zhuān)顿Y本就是市場(chǎng)化行為，風(fēng)險(xiǎn)高，有賺有賠很正常，不可能劃定一個(gè)行政指標(biāo)，今年必須賺多少，明年必須賺多少。相反，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)很可能投資10個(gè)項(xiàng)目，9個(gè)項(xiàng)目都虧損。而且，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資本身偏長(zhǎng)期，需要耐心。

關(guān)鍵在于，有沒(méi)有真正用市場(chǎng)化的視角去評(píng)估國(guó)資創(chuàng)投？到底能夠承受多大的虧損邊界？并沒(méi)有人給劉明一個(gè)滿意的答復(fù)。

除了考核方面以外，劉明發(fā)現(xiàn)，國(guó)資創(chuàng)投還陷入估值偏離市場(chǎng)化初衷的“怪圈”。當(dāng)?shù)赜“l(fā)了國(guó)資評(píng)估手冊(cè)，為國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)規(guī)定了多種估值方法。然而這些評(píng)估方法和流程無(wú)法滿足創(chuàng)投項(xiàng)目的價(jià)值判斷需求。比如，在遇到一些新興高科技項(xiàng)目時(shí)，常常因?yàn)樵u(píng)估備案時(shí)間周期較長(zhǎng)等原因，導(dǎo)致國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)錯(cuò)過(guò)了投資這些項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。

回想最初來(lái)到這家國(guó)資平臺(tái)公司時(shí)，地方對(duì)劉明所在國(guó)資創(chuàng)投平臺(tái)的要求是“作為投資主體，利用市場(chǎng)化的手段，用來(lái)彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)投資私人資本的短缺，培育優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)，規(guī)避市場(chǎng)失靈和經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不足等問(wèn)題”。但現(xiàn)在，劉明覺(jué)得，地方對(duì)國(guó)資創(chuàng)投的要求，從考核到估值都在跑偏。

偏離

這樣的偏離仍在繼續(xù)。一些國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，甚至不再考慮產(chǎn)業(yè)培育，逐漸異化為地方招商引資的工具。

一位地方發(fā)改委人士說(shuō)：“我們現(xiàn)在（對(duì)國(guó)資創(chuàng)投的業(yè)務(wù)）考慮得很直接，就是招商引資，增加稅收。”

一名國(guó)資創(chuàng)投人士表示，招商引資成為國(guó)資創(chuàng)投主線的最大風(fēng)險(xiǎn)在于“拉郎配”，這會(huì)導(dǎo)致投資主線持續(xù)偏離，投資行為進(jìn)一步異化。他表示，自己所在公司的定位已經(jīng)變?yōu)镕A（發(fā)改委招商，在投資圈內(nèi)被稱(chēng)為“招商顧問(wèn)”）的角色，不再是市場(chǎng)化投資的角色。

7月20日前后，該創(chuàng)投機(jī)構(gòu)接到了幾份發(fā)改委文件，要求其幫忙做招商引資。在國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資具體項(xiàng)目時(shí)，地方發(fā)改委點(diǎn)名一到兩家企業(yè)參加，直接攤派，讓企業(yè)各自領(lǐng)幾十億元回去。在地方政府看來(lái)，這既符合上層的要求，也能集中力量辦大事。但是，在上述國(guó)資創(chuàng)投人士看來(lái)，這背離了市場(chǎng)化的初衷。

現(xiàn)階段，“搞錢(qián)”是一些地方政府和國(guó)資創(chuàng)投的主要任務(wù)。上述地方發(fā)改委人士表示，自己暫無(wú)精力考慮到產(chǎn)業(yè)培育那一步。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)聯(lián)系多地的國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與地方政府后獲悉，除了少數(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)以外，很多城市國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源——原本是由財(cái)政出手的部分，現(xiàn)在由地方國(guó)有資本平臺(tái)想辦法解決。

當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的一家國(guó)資開(kāi)發(fā)平臺(tái)，便承擔(dān)著這樣的重?fù)?dān)。該平臺(tái)人士表示，他們的解決辦法有限，就是把手里的土地抵押，從銀行借錢(qián)投進(jìn)國(guó)資創(chuàng)投。國(guó)資創(chuàng)投短期難有收益，無(wú)法覆蓋銀行利息，地方上的招商引資又要連年加碼，只有繼續(xù)向銀行借錢(qián)再投。如此循環(huán)，負(fù)債利息不斷攀升。

上述發(fā)改委人士印證了該平臺(tái)人士的說(shuō)法。他表示，近三年來(lái)，該國(guó)資平臺(tái)的貸款金額越來(lái)越大，每年都會(huì)增加一筆貸款，持續(xù)性很成問(wèn)題，實(shí)際上就是虧損。

掙扎之間，地方異化出了很多精明的“應(yīng)對(duì)之策”，比如，當(dāng)?shù)貢?huì)要求國(guó)資創(chuàng)投基金投資的企業(yè)“落”在當(dāng)?shù)兀@樣才能產(chǎn)生稅收收入，為地方增加進(jìn)賬項(xiàng)。

在這種情況下，投資培育新產(chǎn)業(yè)與長(zhǎng)遠(yuǎn)收益不再是國(guó)資創(chuàng)投的首選項(xiàng)。如何能在短期獲得更多的資金，解決燃眉之急才是真的。

該國(guó)資平臺(tái)人士說(shuō)：“抵押再貸款，就是把債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，這是個(gè)滾雪球的過(guò)程，我們沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。”

在此過(guò)程中，地方政府要求當(dāng)?shù)卣a(chǎn)業(yè)基金和國(guó)資投資機(jī)構(gòu)更加盯緊國(guó)資創(chuàng)投的投資額和投資數(shù)目，增加對(duì)收益層面的考核。

上述發(fā)改委人士表示，融的錢(qián)越少、產(chǎn)生的投資數(shù)字越多，企業(yè)稅收越多才最理想，總之得保本。比如投資三年后，按市場(chǎng)收益，每年能達(dá)到2%到3%的收益率，再估值退出才行。

目前，包括劉明在內(nèi)的幾家國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人均表示，下一步，他們對(duì)項(xiàng)目和市場(chǎng)的判斷，跟以往不再相同。現(xiàn)在，領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)支持哪個(gè)項(xiàng)目，他們就支持哪個(gè)項(xiàng)目。比如能看到某企業(yè)的生產(chǎn)線能馬上搬過(guò)來(lái)，那就不遺余力地歡迎。

劉明承認(rèn)，這樣很容易產(chǎn)生套利空間，投誰(shuí)不投誰(shuí)，并不以最終增值多少作為判斷依據(jù)。

上述發(fā)改委人士也知道此舉不可長(zhǎng)久。他也不想國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)陷在僅僅招商引資、增加稅收當(dāng)中。不過(guò)，在他的權(quán)力范圍內(nèi)，無(wú)法在體制內(nèi)解決這些問(wèn)題。

破局

對(duì)比之下，合肥正在破局。

安徽合肥，是新晉國(guó)資創(chuàng)投圈的網(wǎng)紅城市，短短數(shù)年間變成超萬(wàn)億的GDP城市，一路快、準(zhǔn)、狠地投資京東方、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、蔚來(lái)汽車(chē)。在質(zhì)疑中，合肥屢次冒險(xiǎn)突圍，贏得巨大的投資收益，做大了產(chǎn)業(yè)鏈，闖出一條以投代引的黑馬路徑。

當(dāng)?shù)刎?fù)責(zé)招商與投資業(yè)務(wù)的夏江，已經(jīng)連續(xù)幾周沒(méi)有休息。他每天接觸、篩選上千個(gè)項(xiàng)目信息已是常態(tài)；慕名而來(lái)想交流學(xué)習(xí)的投資機(jī)構(gòu)人士數(shù)不勝數(shù)。

和其他城市的國(guó)資創(chuàng)投人士及地方政府人士不同的是，在與經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)近兩個(gè)小時(shí)的交流中，夏江沒(méi)有主動(dòng)提到一句“問(wèn)責(zé)”“考核”“稅收”。他頻繁提及的是“商業(yè)閉環(huán)”“技術(shù)路徑”和“市場(chǎng)化”。

對(duì)于其他地區(qū)國(guó)資創(chuàng)投人士提出的考核受限、資金瓶頸以及退出遇阻等具體問(wèn)題，夏江沒(méi)有直接回答。他表示，解決問(wèn)題的關(guān)鍵不在于頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，而在于從最根本的投資邏輯做出改變。

他對(duì)自己的定位是風(fēng)投人，“換句話說(shuō)，我們就是房地產(chǎn)銷(xiāo)售，只不過(guò)賣(mài)的是合肥這個(gè)城市而已。”

合肥當(dāng)?shù)氐耐顿Y邏輯，不是單純地招商引資，而是產(chǎn)業(yè)投資邏輯。為此，當(dāng)?shù)氐恼猩滩块T(mén)將部門(mén)名稱(chēng)改成了“投促局”，有別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)模型。蔚來(lái)汽車(chē)的投資便是一例。

投資蔚來(lái)之前，業(yè)內(nèi)并不看好這個(gè)投資。但是夏江所在的團(tuán)隊(duì)考慮的是，合肥有江淮這樣的汽車(chē)代工廠。當(dāng)時(shí)蔚來(lái)沒(méi)有造車(chē)資質(zhì)，需要代工造車(chē)，正好可以和江淮汽車(chē)制造廠形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。基于此，該團(tuán)隊(duì)對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，還做了相應(yīng)的設(shè)備采購(gòu)并轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)投資。

夏江解釋?zhuān)@就是在用產(chǎn)業(yè)投資的邏輯思考問(wèn)題。萬(wàn)一投資失敗，蔚來(lái)的相關(guān)設(shè)備和資產(chǎn)立馬就可以拿到江淮去用。

合肥地方政府并不擔(dān)心國(guó)資平臺(tái)投資虧損，也沒(méi)有對(duì)國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提出考核收益與稅收方面的要求。

劉明在夏江的城市，看到了他曾期待的“彈性考核機(jī)制”。夏江表示，當(dāng)?shù)貜臎](méi)有因?yàn)橥顿Y失敗處分過(guò)任何單位和個(gè)人。在他們眼中，企業(yè)投資虧損很正常，這是市場(chǎng)的邏輯，也是平臺(tái)的干事思維。

夏江表示，當(dāng)?shù)貙?duì)國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的考核邊界，是“無(wú)事不擾”。只要項(xiàng)目在合肥落地，監(jiān)管部門(mén)不會(huì)輕易找上門(mén)。除非國(guó)資平臺(tái)項(xiàng)目融資遇到問(wèn)題，政策兌現(xiàn)有狀況等，政府部門(mén)再出面做微調(diào)。

在落地一個(gè)項(xiàng)目前，合肥當(dāng)?shù)氐膰?guó)資創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)也會(huì)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目戰(zhàn)略意義闡述到位，形成成熟的投資方案，再上市政府領(lǐng)導(dǎo)會(huì)議決策。只要是集體決策的事件，日后出現(xiàn)虧損也符合整體市場(chǎng)邏輯。

產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的投資邏輯，讓合肥在京東方的項(xiàng)目上也敢于“豪賭”。夏江回憶，為了投資京東方，合肥大膽暫緩地鐵建設(shè)，用三分之一的財(cái)政收入投資液晶面板產(chǎn)業(yè)，引入當(dāng)時(shí)市值下跌、持續(xù)虧損的京東方，建設(shè)國(guó)內(nèi)首條液晶面板6代線。如今的京東方已經(jīng)成為合肥當(dāng)?shù)氐臓I(yíng)收巨頭。

一位國(guó)資創(chuàng)投人士形容合肥的國(guó)資創(chuàng)投是一種與眾不同的生態(tài)，從地方政府到國(guó)資平臺(tái)，都處于良性的市場(chǎng)循環(huán)當(dāng)中。

這種生態(tài)的形成，得益于合肥“一張藍(lán)圖繪到底”的嘗試。也就是不管后任領(lǐng)導(dǎo)班子如何變化，合肥的國(guó)資創(chuàng)投邏輯不會(huì)輕易更改，產(chǎn)業(yè)培育的方向不會(huì)輕易放棄。

在與地方國(guó)資平臺(tái)的溝通中，一家平臺(tái)公司人士對(duì)夏江提出的問(wèn)題，不關(guān)乎考核，也不關(guān)乎如何回應(yīng)投資資金審計(jì)說(shuō)明，而是追問(wèn)：這個(gè)投資項(xiàng)目的估值多少，有沒(méi)有談判空間？這個(gè)項(xiàng)目在賽道中的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)分別是什么？

夏江與國(guó)資平臺(tái)不是傳統(tǒng)的監(jiān)管與被監(jiān)管關(guān)系，更像是合伙人的關(guān)系。

目前，夏江所在的團(tuán)隊(duì)正在編制2024年產(chǎn)業(yè)投資指南。他們搜集大量項(xiàng)目案例和行業(yè)數(shù)據(jù)，對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研判和投資預(yù)判。

合肥一家國(guó)資投資平臺(tái)人士看了該產(chǎn)業(yè)指南后表示，地方投促局已經(jīng)演變成了專(zhuān)業(yè)風(fēng)投人，為國(guó)資創(chuàng)投打開(kāi)了新的通道。

創(chuàng)投企業(yè)營(yíng)商環(huán)境的改善，在這一刻得以具象化。

風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)數(shù)家國(guó)資創(chuàng)投人士、地方政府人士開(kāi)始學(xué)習(xí)夏江團(tuán)隊(duì)的投資經(jīng)驗(yàn)時(shí)，夏江和他的同事，已經(jīng)決定“往回走”了。因?yàn)樗麄円策M(jìn)入了國(guó)有資本的退出關(guān)鍵期，同樣存在隱性債務(wù)的問(wèn)題。

為了應(yīng)對(duì)這些棘手的問(wèn)題，夏江表示，合肥正在推進(jìn)“創(chuàng)投城市計(jì)劃”，推進(jìn)的核心是母基金。

公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年，合肥設(shè)立總規(guī)模200億元市政府引導(dǎo)母基金，五年內(nèi)培育5到10家領(lǐng)先的知名基金管理機(jī)構(gòu)，引進(jìn)不少于50家行業(yè)領(lǐng)先的知名基金管理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)備案基金管理規(guī)模不少于5000億元的股權(quán)投資基金體系。

在合肥，LP端與VC（VentureCap－ital，即“風(fēng)險(xiǎn)投資”）/PE呈現(xiàn)熱度雙高的態(tài)勢(shì)。夏江認(rèn)為，地方政府應(yīng)該善于做母基金、甘于做純LP。

目前，當(dāng)?shù)剡€在收緊股權(quán)投資，傾向找不需要合肥做股權(quán)投資的項(xiàng)目。如果只是需要土地、政策、生產(chǎn)等要素的企業(yè)，當(dāng)?shù)貢?huì)更歡迎。

這與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境承壓有關(guān)，也和國(guó)有資本營(yíng)收的問(wèn)題有關(guān)。部分投資項(xiàng)目沒(méi)到退出期，雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一些收益，但大部分項(xiàng)目尚處于支持階段，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)退出。

不過(guò)，有企業(yè)對(duì)此表示不解：“我都到合肥來(lái)了，不要點(diǎn)投資，是不是覺(jué)得我的項(xiàng)目不好？”夏江表示，這種類(lèi)型的信息不對(duì)稱(chēng)，對(duì)于合肥下一步的創(chuàng)投進(jìn)展很要命。

劉明認(rèn)為，現(xiàn)在創(chuàng)投圈的悲觀性在于，流動(dòng)性缺失，地方股交中心也不具備流動(dòng)性，只是賬面價(jià)值而已。

為了避免陷入死水，夏江的團(tuán)隊(duì)正在嘗試多樣化退出手段。最近，當(dāng)?shù)爻闪⒘艘恢基金（私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金），專(zhuān)門(mén)接一些投資已到退出期，但沒(méi)辦法通過(guò)項(xiàng)目正常退出的基金股份，試圖給企業(yè)提供接續(xù)性的支持。

同時(shí)，夏江所在的部門(mén)，成立了新的平臺(tái)處，用平臺(tái)思維鏈接多方資源，以當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)投城市計(jì)劃為例，面向下屬所有招商部門(mén)，這些部門(mén)已經(jīng)鏈接了超百家企業(yè)資源到這個(gè)平臺(tái)。

只要向平臺(tái)處描繪清楚需要什么樣的投資機(jī)構(gòu)、什么樣的融資等需求，平臺(tái)處就能迅速精準(zhǔn)篩選，為其匹配相關(guān)基金等對(duì)接。

在此過(guò)程中，夏江所在的部門(mén)還充實(shí)了新的投資團(tuán)隊(duì)、投后管理團(tuán)隊(duì)，和專(zhuān)業(yè)投資人一樣，可以做適時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)防控和研判。

在種種努力下，如今的合肥形成了新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體、芯片等產(chǎn)業(yè)集群，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在合肥工業(yè)中的比重超過(guò)50%。

夏江說(shuō)：“在現(xiàn)行體制內(nèi)，如果有些事情政府不做，很多企業(yè)可能就在你一念之間，不存在或者消失了。”

他認(rèn)為，當(dāng)用投行的思維去做創(chuàng)投，就要承擔(dān)投行思維帶來(lái)的后果，這一點(diǎn)，合肥看得很明確。

（應(yīng)受訪者要求，文中夏江、劉明為化名）