本文來源：時代財經(jīng) 作者：何銘亮

今年1月江南造船向九豐能源交付的VLGC 圖片來源：九豐集團微信公眾號

近日，九豐能源（605090.SH）公布的2024年半年報顯示，上半年其營收同比增長1.99%至112.67億元，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長55.23%至11.06億元，扣非歸母凈利潤則同比增長1.79%至7.88億元。

九豐能源主營業(yè)務(wù)為清潔能源、能源服務(wù)、特種氣體，今年上半年其營收增長主要因清潔能源業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定，后兩者業(yè)務(wù)銷售收入增長；歸母凈利潤增加則因清潔能源業(yè)務(wù)順價能力保持基本穩(wěn)定，后兩者業(yè)務(wù)盈利保持增長，以及優(yōu)化船舶資產(chǎn)產(chǎn)生收益所致。

從2023年的營收規(guī)模來看，九豐能源的清潔能源體量最大，營收超200億元，能源服務(wù)則接近20億元，特種氣體則不足2億元；但從各產(chǎn)品的盈利能力來看，毛利率依次為6.60%、21.24%、40.85%。

商譽超9億元，投資并購放緩？

九豐能源上市之初定位為專注于燃氣產(chǎn)業(yè)中游及終端領(lǐng)域的大型清潔能源綜合服務(wù)提供商，自2021年上市之后，其加快了收并購的步伐，逐步發(fā)展形成“一主兩翼”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2022年，九豐能源以18億元收購森泰能源100%股權(quán)，于2022~2023年以合計3.31億元收購華油中藍40%股權(quán)；2023年，九豐能源又通過收購整合，完成對河南中能、正拓氣體、湖南艾爾希三家公司的重組，推進能源服務(wù)與特種氣體業(yè)務(wù)布局。

反映到財報上，九豐能源在上市當(dāng)年股權(quán)投資金額暴增587.95%，并在2022年達到頂峰。2021年~2023年，九豐能源股權(quán)投資金額分別為18.43億元、27.23億元、4.23億元。最新半年報數(shù)據(jù)顯示，其股權(quán)投資金額同比下降了83.93%至為2955.45萬元。

股權(quán)投資金額近兩年下降的趨勢，是否意味著九豐能源投資并購的步伐放緩？

8月14日，時代財經(jīng)以個人投資者身份致電九豐能源時，其證券代表回復(fù)稱，股權(quán)投資金額的變化并不能反映公司整體的并購節(jié)奏，公司目前仍然在尋找一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，也有在進行篩選與盡職調(diào)查。

九豐能源亦在半年報中提及公司正通過收購整合方式加速業(yè)務(wù)布局，針對不同公司制定不同管控模式和整合策略，但同樣存在整合進度、協(xié)同效果不達預(yù)期的風(fēng)險。

截至報告期末，并購產(chǎn)生的商譽賬面價值為9.76億元，若并購的子公司未來不能實現(xiàn)預(yù)期收益，將產(chǎn)生商譽減值風(fēng)險。

截至2024年6月末，九豐能源總資產(chǎn)為147.62億元、凈資產(chǎn)為86.62億元，商譽計入非流動資產(chǎn)中，分別占總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)的6.61%與11.27%。

持續(xù)優(yōu)化運力

九豐能源主營業(yè)務(wù)中包括船舶運力服務(wù)，與LNG接卸與倉儲服務(wù)一起歸入“能源物流”業(yè)務(wù)當(dāng)中。截至2023年末，公司自主控制8艘運輸船，其中4艘LNG船舶，4艘LPG船舶。

分產(chǎn)品來看，2023年能源物流毛利率排名第二高達32.05%，但營收體量僅排名第五位，為28.23億元。

在最新的2024年半年報中，九豐能源并未明確披露其控制多少運力；上述證代則表示，目前公司運力正處于持續(xù)優(yōu)化當(dāng)中，最新運力以公開披露信息為準(zhǔn)。

九豐能源在半年報中表示，公司結(jié)合現(xiàn)有LNG船舶艙容、船齡結(jié)構(gòu)、環(huán)保排放及船貨匹配性等情況，經(jīng)董事會審議同意，將一艘自有LNG船舶對外出售，出售日該船舶資產(chǎn)賬面價值為人民幣8.08億元，實現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，但并未披露具體交易金額。

今年4月，九豐能源宣布將該艘LNG船舶對外出售時，曾表示將擇機購置一艘更匹配業(yè)務(wù)開展的新型LNG船舶。

8月15日，航運數(shù)據(jù)分析機構(gòu)VesselsValue方面向時代財經(jīng)提供的數(shù)據(jù)顯示，今年3月14日九豐能源將名為“Pioneer”的13.81萬立方米的大型LNG船賣出，船齡為18年；3月20日，九豐能源又將一艘在建訂單，名為“木蘭精神號”的7.98萬立方米的LNG船訂單轉(zhuǎn)賣，按計劃木蘭精神號將于今年交付。

從近年表現(xiàn)來看，公司掌握的運力除滿足自身外，已能向外提供運力補充。

2023年，九豐能源自有LNG船舶Energy?Spirit號對外提供運力服務(wù)，全年總航次達44次；Pioneer?Spirit號除自用外，對外提供臨時性運力服務(wù)，全年對外總航次3次。今年上半年，公司LNG船舶對外提供運力服務(wù)總航次17次，LPG船舶則為24次。

值得注意的是，今年半年報中，九豐能源提到報告期內(nèi)投建完成的LNG船，累計投入金額（8.21億元）較此前預(yù)算（10.64億元）減少了2.43億元，節(jié)余金額較大。

在此前公告中，九豐能源曾就此解釋，在LNG運輸船項目方面，公司在保障船舶整體功能的前提下對再液化裝置等部分設(shè)備進行合理優(yōu)化或替代，降低建造成本預(yù)計8%左右（約8500萬元）；同時，鋼材、鋁材、船板等占造船成本比例較大，在2021年價格處于相對低位期間，公司及時鎖定價格降低建造成本預(yù)計10%左右（約1.06億元）費用，使得項目建設(shè)成本進一步優(yōu)化。

時代財經(jīng)從江南造船今年1月29日的新聞稿中發(fā)現(xiàn)，其為九豐能源為建造的9.30萬方超大型液化氣運輸船（93K?VLGC）命名交付，而此船也是江南造船為九豐能源打造的首制船。