無(wú)懼上半年全球宏觀環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性持續(xù)上升，“果鏈一哥”又一次交出亮麗成績(jī)單。

8月23日晚，立訊精密（002475.SZ）發(fā)布了2024年半年度報(bào)告和第三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。上半年，立訊精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1035.98億元，同比增長(zhǎng)5.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.96億元，同比增長(zhǎng)23.89%；基本每股收益為0.75元，同比增長(zhǎng)22.95%。

在中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，立訊精密預(yù)計(jì)前三季度的歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到88.49億元至92.18億元，比上年同期增長(zhǎng)20%至25%，繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

中報(bào)首破千億大關(guān)，高質(zhì)量增長(zhǎng)進(jìn)行時(shí)

受益于在成本負(fù)債端通過(guò)數(shù)字化管理、智能制造等方式降本增效，以及在產(chǎn)品端通過(guò)高研發(fā)投入帶來(lái)的技術(shù)突破，立訊精密自2010年上市以來(lái)其業(yè)績(jī)一直保持著正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，其2010年中報(bào)的營(yíng)收僅為3.88億元（對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)為0.51億元），而2024年則增長(zhǎng)至1035.98億元（對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)為53.96億元），14年間營(yíng)收增長(zhǎng)超270倍，歸母凈利潤(rùn)亦增長(zhǎng)了約106倍，集高成長(zhǎng)與藍(lán)籌特性于一身。

從最近兩年的數(shù)據(jù)來(lái)看，立訊精密在2023年中報(bào)和2024年中報(bào)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為979.71億元、1035.98億元，同比增長(zhǎng)率分別為19.53%、5.74%；實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為43.56億元、53.96億元，同比增長(zhǎng)率分別為15.11%、23.89%。在營(yíng)收增長(zhǎng)率趨緩之下，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻走高，這正是近年來(lái)立訊精密有選擇性地調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的結(jié)果，其目的是追求更高質(zhì)量的成長(zhǎng)。

值得注意的是，2024年的中報(bào)不僅是立訊精密上市以來(lái)最好的一份中報(bào)（實(shí)際上每年都在刷新最好紀(jì)錄），同時(shí)亦是其首次突破千億元大關(guān)的中報(bào)，極具里程碑意義。

眾所周知，近幾年尤其是2024年上半年，全球宏觀環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性正持續(xù)上升。在這樣的大環(huán)境下，立訊精密為何能夠取得首次突破千億元大關(guān)的亮麗中報(bào)？答案是，立訊精密始終遵循“三個(gè)五年”既定計(jì)劃，一方面持續(xù)夯實(shí)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)基本盤(pán)，在橫向的開(kāi)拓中提升產(chǎn)品、業(yè)務(wù)覆蓋面的廣度，尤其是近年來(lái)在大客戶之外的消費(fèi)電子領(lǐng)域新客戶新產(chǎn)品的開(kāi)拓取得了可圈可點(diǎn)的成績(jī)；另一方面則充分借助通訊業(yè)務(wù)、汽車(chē)業(yè)務(wù)兩大落腳點(diǎn)，以推動(dòng)公司的多元化發(fā)展，并在產(chǎn)業(yè)協(xié)同的深度探尋中實(shí)現(xiàn)核心能力的快速沉淀以及商務(wù)拓展的持續(xù)突破。

而在交出中報(bào)亮麗成績(jī)單的同時(shí)，立訊精密更是對(duì)前三季度的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)增。由于AI技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)消費(fèi)電子終端創(chuàng)新加速，全球數(shù)據(jù)中心往更高算力發(fā)展以及智能汽車(chē)全球化的市場(chǎng)和產(chǎn)能布局進(jìn)一步加快，使得立訊精密旗下的消費(fèi)電子、通訊、汽車(chē)等業(yè)務(wù)迎來(lái)更大的增長(zhǎng)空間。

在此背景下，立訊精密預(yù)計(jì)前三季度的歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到88.49億元至92.18億元，比上年同期增長(zhǎng)20%至25%，其中單就第三季度而言，其實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)大約為34.53億至38.22億元，同比增長(zhǎng)14.39%至26.61%。

深度受益AI浪潮，消費(fèi)電子和通訊業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)

立訊精密成立于2004年，并于2010年上市，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，現(xiàn)已成長(zhǎng)為擁有眾多全球頭部客戶資源的精密制造龍頭企業(yè)，并在主營(yíng)上形成了以消費(fèi)電子、通訊和汽車(chē)為主的三大業(yè)務(wù)板塊，俗稱(chēng)“一體兩翼”或“一體多翼”格局。上述三大板塊在2024年上半年均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和毛利率的正增長(zhǎng)，其中消費(fèi)電子和通訊兩大業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，核心動(dòng)力來(lái)源于近年來(lái)火爆的AI大模型。

自2023年下半年以來(lái)，隨著AI模型的快速迭代和高效壓縮，以及從“云”到“端”的演進(jìn)趨勢(shì)下，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)穩(wěn)步邁入AI時(shí)代，越來(lái)越多的手機(jī)、PC、Pad等移動(dòng)終端借助端側(cè)AI應(yīng)用的賦能，并在產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇周期的共振下，市場(chǎng)需求被進(jìn)一步激活。

正是基于這樣的時(shí)代大背景，立訊精密憑借行業(yè)深耕多年所具備的快速規(guī)模化量產(chǎn)和制程工藝創(chuàng)新能力，并在新工藝、新制程的加持下，成功為全球頭部品牌客戶提供從零部件、模組到系統(tǒng)解決方案的一站式產(chǎn)品落地服務(wù)，特別在聲學(xué)產(chǎn)品領(lǐng)域、AR/VR以及家居/辦公等智能設(shè)備都獲得了諸多客戶的高度認(rèn)可，成為當(dāng)下和未來(lái)成長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)能之一。

2024年上半年，立訊精密的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收855.48億元（營(yíng)收占比為82.58%），同比增長(zhǎng)3.25%；毛利率提高至10.49%，較去年同期增長(zhǎng)0.98%。

而在通訊業(yè)務(wù)板塊方面，由于當(dāng)前AI大模型參數(shù)正快速?gòu)那|級(jí)向萬(wàn)億級(jí)甚至更大的量級(jí)跨越，龐大的運(yùn)算量使得下一代AI集群在高速互聯(lián)性能上有著更苛刻的要求。在此背景下，立訊精密高效協(xié)同全球頭部芯片廠商為全球主流數(shù)據(jù)中心及云服務(wù)廠商進(jìn)行光電高速互聯(lián)產(chǎn)品的前瞻性預(yù)研，并共同制定服務(wù)于下一代AI集群的高速連接標(biāo)準(zhǔn)。2024年上半年，通訊業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.65億元，同比增長(zhǎng)21.65%；其占營(yíng)收的比重，則從去年的6.27%提升至7.21%。

就在8月23日晚立訊精密中報(bào)發(fā)布后，財(cái)通證券分析師張益敏立即發(fā)表研究報(bào)告指出，AI全面賦能消費(fèi)電子終端，立訊精密為全球頭部客戶提供零件/模組/組裝一站式服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)新老產(chǎn)品表現(xiàn)出色；通訊業(yè)務(wù)方面，光電連接/電源/散熱/射頻產(chǎn)品技術(shù)積累深厚，送樣及測(cè)試產(chǎn)品獲海內(nèi)外頭部客戶深度充分認(rèn)可，同時(shí)公司協(xié)同全球頭部芯片廠商為數(shù)據(jù)中心及云廠商前瞻性預(yù)研光電連接產(chǎn)品，共同制定下一代AI集群高速連接標(biāo)準(zhǔn)。因此，財(cái)通證券認(rèn)為，立訊精密將“深度受益AI浪潮”。

 汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊擁抱“車(chē)路云”時(shí)代

在三大業(yè)務(wù)板塊當(dāng)中，汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊是占比最少的，但卻是上半年表現(xiàn)最為的亮眼的一個(gè)。2024年上半年，汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.56億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)48.30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于消費(fèi)電子和通訊這兩大業(yè)務(wù)板塊的同比增長(zhǎng)率；其占營(yíng)收的比重，亦從去年的3.27%提升至4.59%。

汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，與“車(chē)路云”時(shí)代的來(lái)臨有關(guān)。“車(chē)路云”是智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，指的是在單車(chē)智能自動(dòng)駕駛基礎(chǔ)上，借助最新通信技術(shù)將“人-車(chē)-路-云”交通要素有機(jī)地聯(lián)系在一起，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛單車(chē)最優(yōu)化和交通全局最優(yōu)化的發(fā)展目標(biāo)，即車(chē)路云一體化。

今年以來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)與“車(chē)路云”相關(guān)的政策，比如1月份的《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)“車(chē)路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)的通知》、4月份的《關(guān)于支持引導(dǎo)公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的通知》等等，從而拉開(kāi)了“車(chē)路云”時(shí)代的大幕。

隨著“車(chē)路云”時(shí)代的開(kāi)啟、海內(nèi)外自動(dòng)駕駛項(xiàng)目的快速落地，以及智能座艙娛樂(lè)體驗(yàn)的日益豐富，海量的信息交互帶動(dòng)了智能汽車(chē)的艙內(nèi)外高速互聯(lián)需求，單車(chē)電子電氣零部件占比快速提升。據(jù)華鑫證券8月13日的研究報(bào)告，車(chē)路云產(chǎn)業(yè)鏈廣泛，其帶來(lái)的市場(chǎng)空間高達(dá)數(shù)千億元。

立訊精密通過(guò)在消費(fèi)電子領(lǐng)域所積累的快速迭代能力和成本控制意識(shí)，已形成汽車(chē)線束、連接器、智能座艙、智能駕駛等多元化產(chǎn)品矩陣，借助分布海內(nèi)外的多個(gè)生產(chǎn)基地為全球頭部主機(jī)廠提供完整的產(chǎn)品落地服務(wù)，從而使得其汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)在上半年實(shí)現(xiàn)量與質(zhì)的快速成長(zhǎng)。

而對(duì)于汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展前景，立訊精密是寄予極大希望的。在此前6月27日的股東大會(huì)互動(dòng)交流中，立訊精密明確表示，雖然在絕對(duì)市場(chǎng)規(guī)模上，當(dāng)前汽車(chē)市場(chǎng)可能不及消費(fèi)電子，但其成長(zhǎng)速度更快，汽車(chē)行業(yè)的獲利能力也略高于消費(fèi)電子。公司在汽車(chē)領(lǐng)域的高速增長(zhǎng)是基于其強(qiáng)大的制造和開(kāi)發(fā)能力，這為立訊精密在這個(gè)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中占據(jù)了有利位置。在未來(lái)10年中，消費(fèi)電子和汽車(chē)將對(duì)公司貢獻(xiàn)相當(dāng)。

備受耐心資本青睞

受益于業(yè)績(jī)的連續(xù)多年正增長(zhǎng)，立訊精密已從當(dāng)年的小企業(yè)成長(zhǎng)為世界500強(qiáng)。就在中報(bào)披露前夕，8月5日，2024年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜正式發(fā)布，立訊精密再次榮登《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單，位列488位。此前的2023年，立訊精密首次入榜并名列479位。此外，立訊精密還連續(xù)九年入選《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)榜單。

連續(xù)入圍《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單，實(shí)際上代表著立訊精密的發(fā)展?jié)摿εc行業(yè)地位已獲得國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，這無(wú)論是對(duì)于立訊精密自身的品牌價(jià)值和影響力，還是中國(guó)科技制造業(yè)行業(yè)的影響力而言，都具有深刻的意義。

在自身發(fā)展壯大的同時(shí)，立訊精密亦在積極回報(bào)投資者。自2010年上市以來(lái)，立訊精密已多次制定《未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃》，旨在回饋股東。在此前的7月11日，立訊精密完成了2023年度權(quán)益分配方案的實(shí)施，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣21.53億元；最近三年累計(jì)分紅38.60億元（分紅比例高達(dá)42.59%），妥妥的高股息樣本股。

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)正在提倡耐心資本，而集高成長(zhǎng)、高股息、大藍(lán)籌等優(yōu)點(diǎn)于一身的立訊精密，無(wú)疑將是耐心資本的首選目標(biāo)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，立訊精密股東戶數(shù)為22.8529萬(wàn)戶，較一季報(bào)時(shí)的31.9082萬(wàn)戶下降了9.0553萬(wàn)戶，下降比例為28.38%，顯示籌碼大幅集中，市場(chǎng)資金正在涌入。

而從前十大流通股東名單來(lái)看，“國(guó)家隊(duì)”便占據(jù)了五席。其中，中國(guó)證券金融股份有限公司持有8442.89萬(wàn)股，名列第三位；中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司持有5804.10萬(wàn)股，名列第五位；易方達(dá)中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃持有3865.63萬(wàn)股，名列第八位；華夏中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃持有3857.68萬(wàn)股，名列第九位；中歐中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃持有3855.72萬(wàn)股，名列第十位。上述五大股東均是市場(chǎng)俗稱(chēng)的“國(guó)家隊(duì)”，正是耐心資本的核心主體。

出于對(duì)立訊精密發(fā)展前景的看好，就在立訊精密中報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，財(cái)通證券分析師張益敏將對(duì)立訊精密未來(lái)三年（2024年至2026年）的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)為137.27億元、172.36億元、205.97億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.91元/股、2.39元/股、2.86元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。