經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠 今年以來，增量資金借道ETF（交易型開放式指數(shù)基金）洶涌入市。僅9月份，ETF的規(guī)模就增加了7300多億元。

ETF成為公募基金必爭之地。規(guī)模大戰(zhàn)正酣，多家公司祭出低價管理費策略吸引資金。

截至10月24日，今年以來，已有銀華基金、華夏基金、博時基金、鵬華基金等多家公募機構(gòu)公告調(diào)降旗下共計16只ETF產(chǎn)品的綜合費率（包含管理費、托管費），降費產(chǎn)品包括中證1000ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、雙創(chuàng)ETF及券商ETF等。

不過，經(jīng)濟觀察報發(fā)現(xiàn)，宣布調(diào)降費率的這16只ETF產(chǎn)品，均不是跟蹤同一指數(shù)的ETF中規(guī)模最大的產(chǎn)品。

在多位受訪的基金業(yè)內(nèi)人士看來，通過調(diào)降較小規(guī)模ETF產(chǎn)品的費率來撬動增量資金，是目前很多公募機構(gòu)應(yīng)對ETF降費趨勢的“戰(zhàn)術(shù)性”打法。

降費消息頻傳

近期，隨著支持經(jīng)濟和資本市場的利好政策頻出，A股市場急速反彈，使得費率低廉、透明度高的ETF產(chǎn)品受到各路資金青睞。各家基金公司對旗下ETF產(chǎn)品展開積極營銷，其中多家公募選擇調(diào)降旗下部分ETF產(chǎn)品的費率，以期獲得更多規(guī)模增量。

10月19日，銀華基金發(fā)布公告稱，自10月21日起對銀華上證科創(chuàng)板100ETF調(diào)低基金管理費率及托管費率。其中，管理費年費率由0.50%調(diào)低至0.15%，托管費年費率由0.10%調(diào)低至0.05%。

華夏基金10月以來陸續(xù)調(diào)低旗下多只ETF產(chǎn)品的費率。10月8日，華夏基金宣布調(diào)低華夏創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接基金管理費率、托管費率。其中，管理費率由0.50%下調(diào)至0.15%，托管費率由0.1%調(diào)低至0.05%。

10月16日，華夏基金宣布下調(diào)旗下華夏上證科創(chuàng)板100ETF及其聯(lián)接基金、華夏中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF及其聯(lián)接基金的管理費率和托管費率，調(diào)整后的管理費率和托管費率分別為0.15%和0.05%。

華夏基金表示，為了更好地讓利投資者、回報投資者，公募基金行業(yè)穩(wěn)步降低綜合費率，提高產(chǎn)品競爭力，未來或有更多產(chǎn)品將降低綜合費率。ETF降費對市場將產(chǎn)生積極的影響，有助于吸引中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，這些“耐心資本”有利于未來“慢牛”行情的形成，也有助于降低市場波動。

博時基金于10月10日宣布，博時創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接基金的管理費年費率由0.50%調(diào)整為0.15%，托管費年費率由0.10%調(diào)整為0.05%。

今年以來，截至10月24日，已有銀華基金、華夏基金、博時基金、鵬華基金等多家公募機構(gòu)旗下共計16只ETF產(chǎn)品宣布了綜合費率（包含管理費、托管費）調(diào)降公告。目前來看，調(diào)降后的均為管理費0.15%+托管費0.05%，這一綜合費率為當(dāng)前國內(nèi)ETF管理費與托管費的最低水平。

滬上一位公募機構(gòu)指數(shù)部相關(guān)人士認為，指數(shù)基金是當(dāng)前市場情況下的一類基礎(chǔ)性配置工具。基金公司降低旗下ETF產(chǎn)品的費率，主要為了吸引對費率較為敏感的投資者，在一定程度上刺激相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模增長。

該人士稱：“尤其在ETF規(guī)模迅速擴張、同業(yè)公司競爭激烈的環(huán)境下，主動調(diào)降產(chǎn)品的費率，有利于在同質(zhì)化較為嚴重的同類產(chǎn)品中獲得競爭優(yōu)勢。而在跟蹤同一指數(shù)的產(chǎn)品中，頭部效應(yīng)顯著，誰能抓住此次機遇獲得規(guī)模與流動性，誰就能在同類產(chǎn)品中占有更多規(guī)模。”

排排網(wǎng)財富研究員卜益力也認為，隨著國內(nèi)寬基ETF市場的成熟發(fā)展，越來越多的基金公司推出寬基ETF產(chǎn)品，競爭壓力顯著上升。各大基金公司為了搶占市場份額，可能會選擇采取降費策略；除此之外，證監(jiān)會也在鼓勵基金行業(yè)降低管理費率，更好地服務(wù)投資者。此前寬基ETF相較其他類型基金產(chǎn)品費率較低，現(xiàn)在隨著更多寬基ETF降費，疊加當(dāng)前火熱的市場行情，可能吸引更多資金流入市場，進一步放大降費優(yōu)勢。

“戰(zhàn)術(shù)性”降費

經(jīng)濟觀察報發(fā)現(xiàn)，宣布調(diào)降費率的16只ETF，均不是跟蹤同一指數(shù)ETF中規(guī)模最大的產(chǎn)品.甚至除廣發(fā)基金旗下中證1000ETF截至10月24日的規(guī)模超200億元以外，其余宣布調(diào)降費率的ETF產(chǎn)品的規(guī)模均不足百億元，部分ETF的規(guī)模更是不足2億元。

例如，掛鉤滬深300指數(shù)的ETF共有17只，合計規(guī)模為1.01萬億元。其中，年內(nèi)宣布降費的滬深300ETF有3只，分別為滬深300ETF南方、工銀滬深300ETF和滬深300ETF鵬華。截至10月23日，這3只產(chǎn)品的規(guī)模分別為39.59億元、18億元和2.98億元。

而在規(guī)模超千億元的滬深300ETF產(chǎn)品中，除規(guī)模為2564億元的易方達滬深300ETF的管理費和托管費分別為0.15%和0.05%的水平以外，華泰柏瑞基金、華夏基金、嘉實基金旗下滬深300ETF的管理費和托管費均分別為0.5%和0.1%，這3只基金的規(guī)模依次為3917億元、1652億元和1615億元。

目前，跟蹤科創(chuàng)100指數(shù)共有8只ETF。截至10月23日，這8只ETF的合計規(guī)模為309.87億元，其中博時上證科創(chuàng)100ETF的規(guī)模最大，為89.76億元；鵬華科創(chuàng)100指數(shù)ETF的規(guī)模排名第二，為76.06億元。這兩只基金的管理費率、托管費率分別為0.5%、0.1%。而年內(nèi)調(diào)降綜合費率的華夏上證科創(chuàng)100ETF和銀華科創(chuàng)100ETF的規(guī)模分別為57.43億元和60.87億元。

整體來看，各家公司選擇降費的ETF產(chǎn)品均非旗下規(guī)模最大的產(chǎn)品，反而是規(guī)模較小的產(chǎn)品。北京一家大型公募機構(gòu)運營人士指出，ETF的IT系統(tǒng)建設(shè)和投資管理都有一定的剛性成本。即便按照管理費和托管費分別為0.5%和0.1%來測算，也需要規(guī)模達到40億元以上，ETF產(chǎn)品才能實現(xiàn)盈虧平衡。

該人士補充稱，目前的狀況是，一些公募基金降費需要考慮公司的實力，如果頭部公司各類業(yè)務(wù)都很強，就可以用其他類型產(chǎn)品的管理費來補貼旗下ETF產(chǎn)品的成本。還有一些公司旗下的ETF進行降費，也會綜合考慮產(chǎn)品本身或公司整體指數(shù)業(yè)務(wù)的規(guī)模是否足夠大。因為一旦降低費率來運作ETF，就需要用更大的規(guī)模來補足成本，否則就會收支不平衡，最終很難維持下去。

另一位基金公司產(chǎn)品部人士透露，在當(dāng)前市場下，ETF投資火熱，一些基金公司通過較小規(guī)模的ETF產(chǎn)品降費來撬動規(guī)模，如果能帶來增量當(dāng)然是理想狀態(tài)；如果沒有達到目的，較小規(guī)模的降費也不會給公司整體指數(shù)業(yè)務(wù)帶來很大的影響，這算是一種“戰(zhàn)術(shù)打法”。

降費是大勢所趨？

事實上，部分年內(nèi)規(guī)模較小的ETF，并未因產(chǎn)品的綜合管理費調(diào)降而實現(xiàn)顯著的“以價換量”。

例如，今年8月30日，富國基金宣布，旗下券商指數(shù)ETF自2024年9月3日起調(diào)整費率：管理費年費率由0.50%調(diào)整為0.15%，托管費年費率由0.10%調(diào)整為0.05%。彼時，該產(chǎn)品在9月3日調(diào)降費率實施之日的規(guī)模為1.26億元，流通份額為1.29億份。而經(jīng)歷9月底至10月初券商股的爆發(fā)，富國券商指數(shù)ETF的規(guī)模及份額未見顯著提升。截至10月23日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，券商指數(shù)ETF的規(guī)模為1.62億元，流通份額降到了1.16億份。更進一步對比來看，目前跟蹤與富國相同指數(shù)的券商ETF共有13只，截至10月23日，年內(nèi)總規(guī)模新增36.92億元。其中，規(guī)模最大的一只為國泰證券ETF，規(guī)模為286.55億元。富國券商指數(shù)ETF的規(guī)模排名位列倒數(shù)第二。

無獨有偶，泰康基金于今年4月9日宣布對旗下中證500ETF泰康進行降費，將該產(chǎn)品的管理費年費率從0.40%下調(diào)至0.15%。當(dāng)天該基金規(guī)模為0.61億元，流通份額為0.22億份，半年有余，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該基金截至10月23日的規(guī)模為1.1億元。流通份額為0.35億份。

在前述公募機構(gòu)指數(shù)部相關(guān)人士看來，產(chǎn)品費率并非ETF規(guī)模擴張的決定性因素。雖然低費率產(chǎn)品在長期收益上具備一定優(yōu)勢，但除此之外，基金管理人也要對產(chǎn)品進行包括降低交易成本、嚴控跟蹤偏離、穩(wěn)健增厚收益、保持ETF良好的跟蹤精度等精細化管理。

一家券商系公募投研人士也表示，區(qū)分跟蹤同一標的指數(shù)ETF的差別，不能單純地比較費率，而是要看整體長期業(yè)績，選擇能夠創(chuàng)造長期穩(wěn)定收益的產(chǎn)品。

華夏基金相關(guān)人士同樣認為，ETF的競爭并不單純是比誰更便宜，還包括跟蹤誤差、流動性、風(fēng)險控制、綜合服務(wù)能力等等。

ETF降費會大規(guī)模蔓延嗎？在多位受訪人士看來，不管是ETF還是其他類型基金產(chǎn)品，下調(diào)費率已成為大勢所趨。

前述公募機構(gòu)指數(shù)部相關(guān)人士已經(jīng)聽說部分同業(yè)公司在內(nèi)部開會商討部分ETF降費事宜。而ETF的增量布局及未來如何開展產(chǎn)品持續(xù)營銷，也成了各家擁有ETF產(chǎn)品的基金公司的業(yè)務(wù)討論焦點。當(dāng)下可見的是，ETF領(lǐng)域競爭會愈演愈烈，特別是在頭部玩家之間，競爭是白熱化的。“如果競爭更加激烈，為了吸引投資者和保住市場份額，那么更多機構(gòu)和更多ETF產(chǎn)品就會‘被迫’降費，所以ETF產(chǎn)品的降費趨勢很難阻擋。在有限的時間窗口，基金公司需要更快地做大ETF規(guī)模來降低運營成本。”前述北京大型公募機構(gòu)運營人士認為。

前述公募機構(gòu)指數(shù)部相關(guān)人士表示，要想在激烈的市場競爭中突圍，除了提供低費率的產(chǎn)品，基金公司需要對被動產(chǎn)品進行主動管理前置，構(gòu)建和創(chuàng)新有長久生命力的產(chǎn)品。