2021年下半年已過(guò)去一個(gè)月，A股繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情。去年大火的消費(fèi)、醫(yī)藥板塊折戟沉沙，新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊則強(qiáng)勢(shì)飄紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，全指消費(fèi)成為今年以來(lái)下跌幅度最大的中證一級(jí)行業(yè)指數(shù)，跌幅達(dá)20.99%，全指可選也下跌了9.15%；僅在7月間，全指醫(yī)藥就下跌了10.76%。而全指材料、全指能源、全指工業(yè)和全指信息同期漲幅居前，全指材料甚至上漲了27.75%。不少投資者面對(duì)快速輪動(dòng)的節(jié)奏難以抉擇，前期回調(diào)的行業(yè)是否已經(jīng)到了抄底的時(shí)候？大漲的板塊現(xiàn)在上車還來(lái)得及嗎？

中銀基金基金經(jīng)理黃珺建議把目光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些——截至2021年6月30日，在上市滿10年且年化漲幅前50的A股中，屬于醫(yī)藥生物、食品飲料、電子這三大申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的公司占比較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月30日，中證全指一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，過(guò)去十年間漲幅翻番的僅有全指消費(fèi)、全指醫(yī)藥和全指信息；細(xì)化到二級(jí)行業(yè)，醫(yī)療保健、半導(dǎo)體、食品、硬件設(shè)備、軟件服務(wù)和制藥生物同期漲幅均超一倍。

“消費(fèi)與成長(zhǎng)賽道是歷史上的長(zhǎng)牛賽道，當(dāng)前依然競(jìng)爭(zhēng)力突出。”黃珺表示，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)正由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力變化，內(nèi)需將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心推動(dòng)力。十四五規(guī)劃中提及的七大產(chǎn)業(yè)主線，多與擴(kuò)大內(nèi)需、強(qiáng)化科技創(chuàng)新有關(guān)。尤其在消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的背景下，消費(fèi)行業(yè)與科技創(chuàng)新等成長(zhǎng)行業(yè)的界限日益模糊，譬如醫(yī)療健康、家用百貨、汽車、教育等傳統(tǒng)大類消費(fèi)行業(yè)，往往能聯(lián)動(dòng)生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、新能源、智能電子等等成長(zhǎng)行業(yè)，契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展方向，也是資本市場(chǎng)中最令人矚目的投資富礦之一。

由黃珺擔(dān)任擬任基金經(jīng)理的新基金——中銀鑫新消費(fèi)成長(zhǎng)混合型基金，將專注耕耘消費(fèi)與成長(zhǎng)兩大黃金賽道，優(yōu)先考慮日常消費(fèi)、科技創(chuàng)新、制造升級(jí)三大領(lǐng)域，著重布局食品飲料、醫(yī)藥生物、碳中和、后5G相關(guān)行業(yè)。黃珺是穩(wěn)健型的長(zhǎng)跑選手，不盲目追逐熱點(diǎn)，不強(qiáng)調(diào)擇時(shí)，偏好逆向投資，行業(yè)配置相對(duì)均衡。值得一提的是，她是市場(chǎng)中少有的可把絕對(duì)收益與相對(duì)收益組合管理策略有機(jī)結(jié)合的基金經(jīng)理，在控制組合波動(dòng)回撤風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力求取得超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的穩(wěn)健收益，這在當(dāng)前的震蕩市中尤其難能可貴。

展望后市，黃珺認(rèn)為，我國(guó)已步入流動(dòng)性相對(duì)寬松的低利率時(shí)代，資管新規(guī)落地、“房住不炒”的管控、注冊(cè)制推行以及資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷加深，有望促使更多長(zhǎng)線資金流入A股，夯實(shí)中長(zhǎng)期慢牛行情的基礎(chǔ)。截至2021年二季度末，A股估值相對(duì)較為合理，依然沒(méi)有大幅偏離近10年估值的中位數(shù)。黃珺表示，無(wú)論從長(zhǎng)期還是短期來(lái)看，目前正是布局權(quán)益類產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)；下半年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或?qū)⒃龆啵顿Y難度也在加大，建議投資者借道公募基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)間接參與市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)波動(dòng)等因素的影響下，基金投資有可能出現(xiàn)虧損，在少數(shù)極端情況下可能損失全部本金。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者投資基金前，應(yīng)詳細(xì)閱讀基金的招募說(shuō)明書(shū)、基金合同等法律文件，了解具體產(chǎn)品情況，并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。