經(jīng)濟觀察報 記者 蔡越坤  今年以來，李大力已經(jīng)去了五趟貴州荔波縣催債，每次都無功而返。

作為北方地區(qū)融資租賃機構(gòu)的一名項目經(jīng)理，他負責的項目發(fā)生逾期后，向融資方催收拖欠債務(wù)自然是他的工作。李大力在荔波縣的債務(wù)人為貴州荔波旅游發(fā)展（集團）公司（以下簡稱“荔波旅游發(fā)展集團”）。“出還款承諾函，短期申請延期。”李大力坦言，每次荔波旅游發(fā)展集團相關(guān)負責人對于逾期處理方式大致類似，但是每次到約定時間，對方仍然無法償付。

今年5月份，荔波旅游發(fā)展集團向李大力所在的機構(gòu)再次提出延期還款申請，并承諾在6月份之前將逾期租金償還。但截至目前，仍然尚未償還。

關(guān)于債務(wù)延期原因，荔波旅游發(fā)展集團在申請函中指出，2020年以來，受新冠肺炎疫情影響，經(jīng)濟持續(xù)下行，各種籌集償債資金的措施均因不可抗拒因素推進受阻，資金缺口較大，償債壓力倍增，近期債務(wù)風險十分突出，在合同履行過程中，多次因資金緊張發(fā)生違約。

李大力負責的這個項目要追溯至2015年12月份，彼時，李大力認為，荔波縣是旅游特色縣城，近年來其旅游發(fā)展呈現(xiàn)井噴態(tài)勢，荔波旅游發(fā)展集團是當?shù)刂匾某峭镀脚_，旗下運營管理了當?shù)夭簧僦攸c景區(qū)。而且，2016年左右，融資環(huán)境相對寬松，李大力所在的機構(gòu)便向荔波旅游發(fā)展集團放款5000萬。作為融資租賃機構(gòu)，這屬于正常的規(guī)模范圍。放款期限5年，60個月。每3個月一次還款，每次還款規(guī)模從340多萬逐漸遞減。

然而，從2016年至今，城投監(jiān)管政策、金融融資環(huán)境均發(fā)生了非常大的變化，呈收緊趨勢。2020年9月份起，剩余最后的2020年9月和12月兩期分別發(fā)生逾期，逾期金額累計超過440萬元。不過，據(jù)了解，在融資前，荔波旅游發(fā)展集團存于李大力所在機構(gòu)有200萬元保證金。

11月4日，經(jīng)濟觀察報記者向荔波旅游集團融資部債務(wù)管理部長致電，該負責人以“開會”為由掛斷了電話。11月5日，經(jīng)濟觀察報記者再次致電該人士，其向記者表示，“債務(wù)已經(jīng)解決了。”當記者再次問起融資租賃機構(gòu)債務(wù)問題時，便匆忙掛斷了電話。

根據(jù)啟信寶查詢，荔波旅游集團因為融資租賃糾紛，被3家融資租賃機構(gòu)申請，已納入被執(zhí)行人名單，執(zhí)行金額超過1億元。

對此，一位租賃機構(gòu)人士向記者表示，一般情況融資租賃糾紛是發(fā)生逾期后，融資租賃先發(fā)起訴訟，還款方仍然未還款，才會被納入被執(zhí)行人。

多次逾期，荔波縣國有資本擔保

荔波縣地處貴州南端，是一座以旅游為重點產(chǎn)業(yè)的縣城。根據(jù)荔波縣政府官網(wǎng)介紹，當?shù)芈糜钨Y源極其富集。全年接待游客2195.8萬人次、增長35.9%，旅游總收入184.5億元、增長30.1%。先后榮獲國家級生態(tài)旅游示范區(qū)、全國森林旅游示范縣、國家休閑農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)村旅游示范縣、貴州省全域旅游示范縣等榮譽稱號。

荔波旅游發(fā)展集團成立于2013年，注冊資金1億元人民幣，是荔波縣人民政府批準，經(jīng)荔波樟江風景名勝區(qū)管理處、荔波縣旅游局和荔波旅游發(fā)展集團（集團公司前身）研究決定成立的直屬國有獨資公司，是縣政府授權(quán)的投資機構(gòu)和資本運營機構(gòu)。

此外，該公司旗下有5個成員公司和2個旅游景區(qū)，這些組織涉及景區(qū)（點）、旅行社、飯店、旅游客運、旅游廣告、旅游紀念品等多種業(yè)務(wù)的經(jīng)營和開發(fā)。

李大力坦言，2015年，其所在的公司也是看重了荔波旅游發(fā)展集團的旅游特色資源，才會給放款融資。針對旅游產(chǎn)業(yè)，按照當時的風控審批是合理的。

此次逾期項租賃物標的為“景區(qū)資產(chǎn)設(shè)備”，采取售后回租方式。而售后租回是一種集銷售和融資為一體的特殊形式，是企業(yè)籌集資金的新型方法，通常指企業(yè)將現(xiàn)有的資產(chǎn)出售給其他企業(yè)后，又隨即租回的融資方式，它是融資租賃行業(yè)常見的放款方式之一。

另外，此次逾期項目保證人為荔波縣國有資本營運有限公司。盡管如此，目前荔波旅游發(fā)展集團也無法償還剩余債務(wù)。

2016年至今，城投融資環(huán)境逐漸收緊，尤其弱資質(zhì)城投再融資渠道減少。

李大力稱，自去年開始，荔波旅游發(fā)展集團受疫情影響比較大，再加上縣級別等弱資質(zhì)城投整體融資環(huán)境收緊，這些均導致荔波旅游發(fā)展集團的債務(wù)逾期。

此外，前述租賃機構(gòu)人士向記者表示，縣級別城投往往融資能力相對較弱，縣里可調(diào)用融資的資源也較少，市場環(huán)境一般的時候，縣級的資金最容易受影響。

該人士補充稱，2017年左右，市場相對寬松，縣級別城投做了不少融資，現(xiàn)在，城投融資政策收緊，加上地方政府控制債務(wù)規(guī)模，城投機構(gòu)融資渠道變少，周轉(zhuǎn)不起來，因此縣級別城投發(fā)生融資租賃逾期事件較多。

旅游產(chǎn)業(yè)長期投入大

而荔波旅游發(fā)展集團逾期背后，或與其對旅游產(chǎn)業(yè)長期投入大有一定的關(guān)聯(lián)。

對于李大力此次負責的這個逾期項目，荔波旅游發(fā)展集團當初融資的目的，也是投入到荔波樟江景區(qū)提質(zhì)擴容項目。

早在2016年2月1日，貴州省政府批復同意荔波縣創(chuàng)建全省全域旅游示范縣。力求把荔波旅游“做美、做優(yōu)、做強、做亮”，大力實施全域旅游戰(zhàn)略，發(fā)展生態(tài)經(jīng)濟和文化經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展轉(zhuǎn)型升級。

李大力稱，其在與荔波旅游發(fā)展集團相關(guān)負責人接觸時了解，荔波旅游發(fā)展集團所管轄的景區(qū)早在2017、2018年左右就實行了大規(guī)模的提升改造，然后投入了好幾十億的資金。前期的大量的資金投入，部分也是通過融資所得。前期的融資近兩年陸續(xù)到期，還款壓力較大。

根據(jù)記者在荔波縣政府官網(wǎng)查詢，2017年2月23日，一篇標題為“在景區(qū)提質(zhì)升級項目開工儀式上的講話”文章指出，此次集中開工的是總投資達75.4億元的景區(qū)提質(zhì)升級20個項目，涉及拆遷1117戶1033棟房屋35.63萬平方米、土地9519畝。每個項目投資規(guī)模均達到3億元以上。

此外，黔南州文化廣電和旅游局2021年9月13日發(fā)表文章指出，數(shù)據(jù)顯示，近年來荔波旅游發(fā)展呈現(xiàn)井噴態(tài)勢，全縣接待游客由2016年的882萬人次增加到2019年的2196萬人次，旅游總收入從2016年的78億元增加到2019年的187億元，旅游產(chǎn)業(yè)增加值占全縣GDP比重達52%，直接拉動5.68萬人就業(yè)創(chuàng)業(yè)增收，初步實現(xiàn)做大旅游產(chǎn)業(yè)的目標。

2021年1-7月全縣接待游客1030.27萬人次，同比增長67.54%，旅游總收入95.19億元，同比增長66.18%。

李大力認為，盡管景區(qū)提升改造對于荔波縣而言還是有很大的好處，景區(qū)的吸引力會更強，但是短期景區(qū)提升投入較大，彌補不了融資問題，這也就導致公司的付款壓力較大。

對于防范化解債務(wù)風險，荔波縣在2021年財政預(yù)算草案的報告中也曾重點強調(diào)。

2021年4月7日，荔波縣2020年財政預(yù)算執(zhí)行情況和2021年財政預(yù)算草案的報告中提及，凝心聚力防范化解債務(wù)風險。一是多措并舉化解存量債務(wù)。采取增收節(jié)支、國企合作、土地盤活、審計審減、資產(chǎn)處置、杜絕增量等方式多管齊下，實現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)“短”拉“長”、債務(wù)存量“高”化“低”，牢牢守住了不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性債務(wù)風險的底線。2020年召開債務(wù)調(diào)度會42次。二是有效防范化解債務(wù)風險。積極爭取新增地方政府專項債券、一般債券、省級應(yīng)急周轉(zhuǎn)金、紓困資金和綜合運用PPP模式，防范債務(wù)風險。

對于當下城投的風險問題，鵬元資信表示，在房地產(chǎn)調(diào)控加碼下，土地市場遇冷，以及疫情影響仍未消除，預(yù)期政府收入下降，也使得城投平臺的償付壓力上升。城投平臺評級下調(diào)增多，估值風險增加。未來，資質(zhì)較好的高負債區(qū)域仍將以化債為重點，弱資質(zhì)地區(qū)中低風險平臺債券再融資難度加大，需警惕該部分城投風險。

非標涉訴或加速城投標債破剛兌

2018年以來，城投非標違約屢見不鮮。尤其是貴州多地出現(xiàn)信托、融資租賃逾期事件。

對于李大力所在的融資租賃機構(gòu)而言，目前在貴州、內(nèi)蒙等地部分縣級地區(qū)放款已經(jīng)被風控排除在外了。這與2016年左右的融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了非常大的變化。

回顧融資環(huán)境的變化，李大力坦言，從2015年左右，宏觀政策有一波是趨向于市場化，全國各地的金融機構(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)很難拿到，即便市場上的錢很多，東北、內(nèi)蒙以及云貴川的部分資產(chǎn)是比較好的。但是后來隨著市場調(diào)節(jié)和國家政策收緊，同時由于資本的趨利性，使得市場更趨向于優(yōu)質(zhì)地區(qū)的資產(chǎn)。因此東北、內(nèi)蒙、云貴川這些地方融資比較困難。一方面是因為這些地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不是特別好，另外一方面是他們這些地區(qū)的信用不是特別好，出現(xiàn)違約風險事件較多。

根據(jù)天風證券此前統(tǒng)計，從地區(qū)分布來看，2021年以來，非標逾期情況仍多集中在債務(wù)壓力較大的偏尾部區(qū)域當中。2021年1-6月的28起非標逾期違約事件主要分布在貴州、云南、內(nèi)蒙古、河南、陜西、天津6個省市。

具體就貴州而言，截至2021年6月份，貴州已有近70只非標產(chǎn)品涉及逾期。2019年7月以前，貴州省內(nèi)非標逾期情況主要集中在非發(fā)債平臺中；2019年7月以來，發(fā)債平臺的非標逾期現(xiàn)象愈發(fā)增多；逾期非標產(chǎn)品涉及信托計劃、集合理財、期貨資管、定融、私募基金等多種類型。

另一方面，城投非標融資并未放松。下半年銀保監(jiān)會印發(fā)《銀行保險機構(gòu)進一步做好地方政府隱性債務(wù)風險防范化解工作的指導意見》（銀保監(jiān)發(fā)[2021]15號）（以下簡稱“15號文”）。“15號文”明確要求銀行以及保險資金不得通過理財、信托等非標產(chǎn)品違規(guī)向政府融資平臺提供融資，明確了非標產(chǎn)品投資“禁區(qū)”。

有行業(yè)人士認為，在“壓降融資類信托”的背景下，會因“15號文”受到進一步影響，城投非標融資進一步受阻。

對于城投非標違約加劇，海通證券此前研報表示，城投非標違約屢見不鮮，但涉訴可能會成為城投破剛兌的催化劑。非標違約是城投債務(wù)壓力大的側(cè)面體現(xiàn)，貴州地區(qū)城投非標違約由來已久，甚至債權(quán)人對債務(wù)人提起訴訟也并不罕見，并非是短期突發(fā)性事件，市場也早有預(yù)期，反應(yīng)在債券二級市場上就是估值高、流動性差。但是，訴訟是債權(quán)人追償?shù)氖袌龌緩剑菢松嬖V或加速城投標債破剛兌。

（李大力為化名，本報實習記者黎潔對此文亦有貢獻）