經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 “疫情持續(xù)蔓延以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜態(tài)勢(shì)要求我們必須把眼光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，唯有把握整個(gè)經(jīng)濟(jì)中最核心環(huán)節(jié)，堅(jiān)持‘以我為主’的宏觀政策，增強(qiáng)政策定力，才能最大限度地穩(wěn)住預(yù)期，最大限度地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康高質(zhì)量發(fā)展。”在4月16日舉行的2022清華五道口全球金融論壇上，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)張曉慧在致辭中表示。

張曉慧認(rèn)為，近期，最受大家關(guān)注的莫過(guò)于國(guó)內(nèi)疫情和俄烏沖突兩大事件，它們對(duì)中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的影響都十分重大。3月以來(lái)，疫情波及28個(gè)省市，珠三角和長(zhǎng)三角中諸多經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)均因疫情反彈導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)遭遇較為嚴(yán)重的沖擊，其中上海、吉林等地疫情散發(fā)持續(xù)處于高位已有月余。疫情影響之下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段性下行壓力陡增，不僅行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)之間呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，不同市場(chǎng)主體更是分化嚴(yán)重，尤其是居于供應(yīng)鏈下游和接觸性消費(fèi)以及服務(wù)行業(yè)的小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)困難加劇，需求收縮壓力也隨之加大。已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度末住戶(hù)存款尤其是定期存款余額較去年末仍然保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，這表明疫情反復(fù)在影響信貸需求的同時(shí)也在削弱居民的消費(fèi)意愿，這在消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率已超60%的當(dāng)下，給整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力可想而知。

“俄烏沖突可謂今年最大的黑天鵝事件。”張曉慧表示，沖突爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)顯著加大，避險(xiǎn)情緒高漲，全球經(jīng)濟(jì)不僅因此受到劇烈沖擊也增添了新的不確定性，尤其是地緣政治沖突期間經(jīng)濟(jì)金融制裁的濫用很可能會(huì)進(jìn)一步加劇逆全球化。與此同時(shí)，俄烏沖突也從大宗商品價(jià)格、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、貿(mào)易和投資合作等方面給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不小的影響，我們不僅要做好應(yīng)對(duì)輸入性通脹的準(zhǔn)備，也要時(shí)刻警惕美國(guó)對(duì)我經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施次級(jí)制裁和長(zhǎng)臂管轄的風(fēng)險(xiǎn)。

張曉慧認(rèn)為，疫情持續(xù)蔓延以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜態(tài)勢(shì)要求我們必須把眼光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，唯有把握整個(gè)經(jīng)濟(jì)中最核心環(huán)節(jié)，堅(jiān)持“以我為主”的宏觀政策，增強(qiáng)政策定力，才能最大限度地穩(wěn)住預(yù)期，最大限度地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康高質(zhì)量發(fā)展。疫情暴發(fā)以來(lái)，我國(guó)沒(méi)有搞“大水漫灌”，而是采取貨幣政策結(jié)構(gòu)性逆周期發(fā)力，信貸資金直達(dá)中小微、科技型企業(yè)，定向精準(zhǔn)支持制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，在貨幣總量基本匹配經(jīng)濟(jì)需求的前提下，既激活了微觀主體活力，增強(qiáng)了總體創(chuàng)新能力，穩(wěn)定了產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，也穩(wěn)住了宏觀經(jīng)濟(jì)。

相形之下，張曉慧提到，為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，很多國(guó)家頻頻“放水”，結(jié)果經(jīng)濟(jì)雖有起色，但通脹也實(shí)實(shí)在在的起來(lái)了，CPI突破40年高位迫使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始重啟加息進(jìn)程，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其今年全年還將加息6次，全球各經(jīng)濟(jì)體尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體因而不同程度地被迫置身于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的外溢風(fēng)險(xiǎn)之中：全球資產(chǎn)價(jià)格和國(guó)際資本流動(dòng)大幅波動(dòng)，本國(guó)貨幣的幣值穩(wěn)定面臨沖擊。就我國(guó)而言，市場(chǎng)也在擔(dān)心，中美利差的收窄是否會(huì)降低人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，尤其是證券投資跨境資金是否會(huì)出現(xiàn)階段性流出，令我國(guó)維持國(guó)際收支平衡和人民幣匯率穩(wěn)定面臨更大挑戰(zhàn)？應(yīng)該說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變，但經(jīng)濟(jì)中這些不確定性也都真實(shí)考驗(yàn)著中國(guó)金融政策的內(nèi)在穩(wěn)定性、前瞻性、精準(zhǔn)性和有效性，提示我們必須認(rèn)真加以應(yīng)對(duì)。

疫情以來(lái)中美貨幣政策顯著分化，4月11日上午，中美10年期國(guó)債利率出現(xiàn)倒掛，時(shí)隔12年債券市場(chǎng)再迎來(lái)歷史性時(shí)刻，自2010年來(lái)中美10年期國(guó)債利差首次出現(xiàn)倒掛。在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期剛剛開(kāi)始之時(shí)，中美利差便已陷入倒掛，從而引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于是否引發(fā)資金外流、以及國(guó)內(nèi)貨幣政策空間幾何的討論。

“回顧改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之路，一條最重要的啟示就是要在發(fā)展中解決矛盾問(wèn)題，發(fā)展是第一位的。”張曉慧表示，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，今年政府工作報(bào)告也指出，“面對(duì)新的下行壓力，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置。”

因此她認(rèn)為，在當(dāng)前外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜、充滿(mǎn)不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫切的今天，我們必須堅(jiān)持走高質(zhì)量發(fā)展之路，宏觀政策的著力點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在如何增加有效投資和支持?jǐn)U大消費(fèi)上。當(dāng)下，中國(guó)正在積極實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期均衡、培育具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)、進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局、開(kāi)展“碳達(dá)峰”和“碳中和”的中國(guó)行動(dòng)等等。這些努力無(wú)疑都在不斷豐富高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵，而金融在高質(zhì)量發(fā)展之路上的“造血”功能大有可為。