經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 8月29日，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者從證券公司人士處獲悉，中證協(xié)組織起草了《證券公司提供投資價(jià)值研究報(bào)告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見(jiàn)稿)》，并于近日征求行業(yè)內(nèi)意見(jiàn)。根據(jù)相關(guān)通知函要求，意見(jiàn)回復(fù)需在9月8日前反饋。

中證協(xié)在起草說(shuō)明中表示，隨著注冊(cè)制改革的全面實(shí)施，投價(jià)報(bào)告在股票發(fā)行承銷中發(fā)揮越來(lái)越大的作用，成為網(wǎng)下投資者對(duì)發(fā)行人投資價(jià)值判斷的重要參考材料。但在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中也暴露出投價(jià)報(bào)告質(zhì)量不高，部分投價(jià)報(bào)告預(yù)測(cè)偏離度較大，分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性不夠等問(wèn)題，亟需進(jìn)行規(guī)范。

對(duì)此，協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問(wèn)專業(yè)委員會(huì)組織起草了執(zhí)業(yè)行為規(guī)范，進(jìn)一步規(guī)范投價(jià)報(bào)告的形成過(guò)程，防范利益沖突，強(qiáng)化分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性，提升投價(jià)報(bào)告專業(yè)性，充分發(fā)揮投價(jià)報(bào)告在發(fā)行定價(jià)中“錨"的作用。

在整體內(nèi)容上，《研報(bào)執(zhí)業(yè)行為規(guī)范》共計(jì)二十七條，文件對(duì)承銷團(tuán)成員撰寫(xiě)投價(jià)投告、分析師跨墻管理、分析師與投行部門(mén)的交流等進(jìn)行了規(guī)范，還對(duì)分析師的調(diào)研及路演行為、投價(jià)報(bào)告的盈利預(yù)測(cè)和估值結(jié)論的決策以及分析師向發(fā)行人及投行業(yè)務(wù)部門(mén)核實(shí)投價(jià)報(bào)告相關(guān)信息等行為提出了規(guī)范要求。

其中，在撰寫(xiě)投價(jià)報(bào)告相關(guān)工作過(guò)程中，文件禁止投行業(yè)務(wù)部門(mén)人員、股票發(fā)行與承銷部門(mén)人員、發(fā)行人與證券分析師通過(guò)單獨(dú)或者共同組織見(jiàn)面會(huì)、討論會(huì)等各種線下及線上會(huì)議等方式，討論分析師的盈利預(yù)測(cè)與估值等投資分析內(nèi)容以及發(fā)行定價(jià)范圍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)或中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)允許的情況下則可除外。

而對(duì)于研報(bào)的盈利預(yù)測(cè)和估值結(jié)論，《研報(bào)執(zhí)業(yè)行為規(guī)范》明確了8類禁止行為，以防止發(fā)行人、 銀行業(yè)務(wù)部門(mén)人員、股票發(fā)行與承銷部門(mén)，以及其他相關(guān)利益方對(duì)分析師施加壓力，以達(dá)到影響盈利預(yù)測(cè)和估值結(jié)論的目的。具體來(lái)看，文件禁止行為包括：

(一) 更改發(fā)行人行業(yè)歸屬，要求證券分析師根據(jù)指定行業(yè)進(jìn)行估值比較；

(二)干擾證券分析師對(duì)盈利預(yù)測(cè)的假設(shè)判斷，要求證券分析師參考發(fā)行人、投行業(yè)務(wù)部門(mén)人員或任何第三方的預(yù)測(cè)結(jié)果進(jìn)行盈利預(yù)測(cè);

(三)向證券分析師提出估值范圍的要求;

(四)對(duì)投價(jià)報(bào)告的估值方法、估值參數(shù)、可比公司選擇等內(nèi)容提要求，干擾證券分析師獨(dú)立做出估值結(jié)論;

(五)以其他承銷商意見(jiàn)、戰(zhàn)略配售對(duì)象意見(jiàn)等第三方意見(jiàn)為借口，要求證券分析師調(diào)整估值結(jié)論;

(六)在報(bào)告完成之前向證券分析師詢問(wèn)報(bào)告盈利預(yù)測(cè)和估值結(jié)論，或索要含有估值結(jié)論的財(cái)務(wù)模型;

(七)通過(guò)研究部門(mén)主管、投價(jià)報(bào)告質(zhì)量及合規(guī)審核人員間接影響分析師的分析與結(jié)論;

(八) 其他任何可能影響分析師獨(dú)立判斷的行為。