經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 梁冀  “今年對(duì)比過去兩年應(yīng)該說都是具有挑戰(zhàn)性的一年，可以看到整體的投行業(yè)務(wù)收入以及資本市場的表現(xiàn)都是下滑的。”在9月6日舉行的瑞銀投資銀行媒體電話會(huì)上，瑞銀投資銀行亞太區(qū)主管金弘毅表示，除了澳大利亞以及新西蘭地區(qū)以外，其他的細(xì)分地區(qū)都有顯著的下滑。其中下滑比較嚴(yán)重的是中國香港市場，其他的地區(qū)包括日本、東南亞、印度等。對(duì)比之下，中國境內(nèi)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)較好。

在當(dāng)日舉行的媒體電話會(huì)上，金弘毅與瑞銀全球投資銀行部中國區(qū)主管朱正芹與瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍，分享了對(duì)2022下半年亞太區(qū)及中國資本市場展望及對(duì)近期熱點(diǎn)的觀察。

在全球投資銀行業(yè)務(wù)普遍面臨挑戰(zhàn)之時(shí)，瑞銀表現(xiàn)出對(duì)中國市場的信心。對(duì)于2022年下半年，金弘毅表示，未來全球金融市場仍可能出現(xiàn)動(dòng)蕩，通脹壓力、貨幣政策緊縮、新經(jīng)濟(jì)板塊估值重估等都是重要因素；相信會(huì)有越來越多的中國企業(yè)陸續(xù)成功發(fā)行新股，并購市場也會(huì)保持活躍。

動(dòng)蕩市場下的特殊表現(xiàn)

截至8月初，香港投行業(yè)務(wù)下滑幅度高達(dá)88%。金弘毅認(rèn)為，一方面，除中國境內(nèi)市場外，英、美、新等全球其他主要市場同樣出現(xiàn)了較大幅度下滑，香港市場難免受到國際環(huán)境影響；另一方面，香港股權(quán)融資市場過去20年經(jīng)歷過四個(gè)周期，目前也是周期波動(dòng)的結(jié)果。

“在各個(gè)動(dòng)蕩的市場里面我們還是協(xié)助中國的發(fā)行人抓住了一些比較好的窗口，實(shí)現(xiàn)了一些比較有影響力的發(fā)行。”朱正芹表示，從去年到今年來看，瑞銀幫助中國企業(yè)在海外做的新股融資方面的交易規(guī)模排名第一。

今年以來，瑞銀在香港共完成17單融資項(xiàng)目，市場占有率（按照交易規(guī)模）接近15%，其中包括中國中免接近24億美元IPO、青島啤酒5.3億美元大宗配售等項(xiàng)目。

在歐洲市場，瑞銀2022年參與了明陽智能GDR在倫交所的發(fā)行，并成功將發(fā)行規(guī)模從5億美元提升到7億美元，在歐洲市場引起廣泛關(guān)注。

美國市場方面，瑞銀參與了理想汽車20億美元的場內(nèi)增發(fā)，牽頭了ECAR通的美國De-SPAC，該交易還在進(jìn)行之中。

對(duì)于監(jiān)管動(dòng)態(tài)，朱正芹認(rèn)為，過去幾年全球主要資本市場比較多的改革和創(chuàng)新，也是為了更好迎合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場的作用。

例如，過去幾年，香港聯(lián)交所一直在持續(xù)推新，吸引更多的創(chuàng)新性公司，很多在美國上市的公司陸陸續(xù)續(xù)來香港尋求第二次上市。

歐洲方面，從“滬倫通”到“中歐通”，如今已有四家A股上市公司成功登陸瑞交所，預(yù)計(jì)隨著發(fā)行量越來越多，“中歐通”下的GDR也會(huì)成為中國境內(nèi)上市公司境外融資的重要融資通道。

美國針對(duì)中概股等方面確實(shí)有摩擦，但也有不少進(jìn)展。例如8月26日，中美雙方簽署了審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，瑞銀認(rèn)為，這是中美雙方關(guān)于中概股審計(jì)監(jiān)管問題邁出重要的一步，密切關(guān)注下一步實(shí)施的情況，也期待雙方能夠達(dá)到各自的要求，來有效解決中概股審計(jì)監(jiān)管的問題。

朱正芹表示，中資公司境外上市，無論從中國證監(jiān)會(huì)還是香港聯(lián)交所，還是歐洲交易所、美國的交易所都有不少的進(jìn)展，盡管市場還是比較動(dòng)蕩，但瑞銀預(yù)計(jì)不斷持續(xù)有監(jiān)管方面的更新，協(xié)助公司更有效的實(shí)行海外的融資。

境內(nèi)資本市場面臨四個(gè)趨勢(shì)

“瑞銀證券應(yīng)該是A股市場上最活躍的外資投行。”孫利軍表示。瑞銀證券從2007年正式在A股市場開展保薦業(yè)務(wù)，截至目前，承銷保薦項(xiàng)目共達(dá)100個(gè)，其中包括28宗IPO項(xiàng)目，72宗再融資項(xiàng)目。瑞銀在境內(nèi)A股方面的策略是精品策略，做精做強(qiáng)。

孫利軍認(rèn)為，境內(nèi)資本市場面臨四個(gè)趨勢(shì)。第一個(gè)注冊(cè)制改革持續(xù)深化，幫助資本市場進(jìn)一步提質(zhì)增效，注冊(cè)制的實(shí)施在幫助市場化定價(jià)、提高市場能動(dòng)性方面起到很大作用。目前在注冊(cè)制下發(fā)行的IPO數(shù)量包括募集資金金額應(yīng)該說在近三年是連續(xù)提升。截至2022年6月30日注冊(cè)制下發(fā)行的A股IPO數(shù)量為141只，占IPO發(fā)行總數(shù)的82%，募集資金規(guī)模約2055億元人民幣，占IPO募集規(guī)模總額的65.9%。

第二個(gè)在目前周邊的資本市場，包括歐美、香港，受到的地緣政治或者疫情影響波動(dòng)比較大的環(huán)境下，中國內(nèi)地資本市場對(duì)于A股上市的熱情沒有變化，而且A股排隊(duì)審核家數(shù)相比去年增加了很多。

截至2022年8月31日，主板在審企業(yè)有283家，科創(chuàng)板在審企業(yè)有164家，創(chuàng)業(yè)板在審項(xiàng)目392家，北京證券交易所在審的企業(yè)有127家，合計(jì)近1000家企業(yè)排隊(duì)審核的上市階段。現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入9月份，預(yù)計(jì)年內(nèi)很有大可能在A股市場實(shí)現(xiàn)IPO的家數(shù)達(dá)到或者超過去年的家數(shù)或者數(shù)量。

第三個(gè)從債券市場來看，2022年上半年隨著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和貨幣政策相繼出臺(tái)，包括境內(nèi)債券市場利率中樞較大幅度下行，推動(dòng)了債券總?cè)谫Y量的上升，但隨著疫情等因素帶來的違約壓力尚未完全緩解，所以債券展期項(xiàng)目也顯著提升，投資人可能在發(fā)行和銷售的時(shí)候更關(guān)注發(fā)行人信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)質(zhì)量。

第四個(gè)從并購角度來看，隨著新肺炎冠疫情的影響、地緣政治不確定性、海外監(jiān)管的趨緊，某種程度上面也抑制了中國企業(yè)的海外并購，目前“走出去”的并購活動(dòng)，中資企業(yè)大多圍繞上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同，也包括為了更多獲取當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~。同時(shí)境內(nèi)這邊，包括金融行業(yè)、汽車行業(yè)持續(xù)加大對(duì)外資的開放力度，也在吸引著國際投資者進(jìn)一步來華投資。