經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡群  10月17日，盛業(yè)（6069.HK)在深圳證券交易所成功簿記“N+N+N”模式儲架ABS第一期產(chǎn)品——“招商證券-盛業(yè)科技第1期資產(chǎn)支持專項計劃”。

該儲架ABS總規(guī)模30億元人民幣，本期發(fā)行規(guī)模2億元人民幣，發(fā)行期限2年。其中，優(yōu)先級規(guī)模1.8億元人民幣，獲中誠信國際給予AAA評級，票面利率僅2.9%，創(chuàng)醫(yī)藥資產(chǎn)ABS和同期限長三角保理資產(chǎn)ABS發(fā)行利率新低，得到資本市場投資人的踴躍認購，全場認購倍數(shù)1.97倍。

為何盛業(yè)該筆ABS能取得如此低利率？

“這是資本市場對盛業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的認可。”10月18日，盛業(yè)平臺市場部總經(jīng)理王峰向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，供應(yīng)鏈金融被認為是解決中小微企業(yè)融資問題的重要途徑，一直獲得政策方面的支持。與其他金融機構(gòu)不同的是，盛業(yè)的風控邏輯是“重交易”，不只是關(guān)注于中小微企業(yè)征信情況，而是更加關(guān)注它們的履約表現(xiàn)，如它們在和核心企業(yè)合作時是否出現(xiàn)過質(zhì)量、違約、服務(wù)等問題。一旦某供應(yīng)商被核心企業(yè)拉入黑名單，即使它的征信情況再優(yōu)質(zhì)，也不會是盛業(yè)要服務(wù)的對象，這套基于基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的供應(yīng)商信用評估體系，正得到越來越多核心企業(yè)的認可。

增強平臺交易風險識別與管控能力

什么是“N+N+N”模式儲架ABS？

“N+N+N”，即N家供應(yīng)商、N家核心債務(wù)人、N家保理公司，該模式能夠靈活地處理供應(yīng)鏈金融單筆資產(chǎn)散、小、賬期不一的缺點。

儲架發(fā)行是在證券發(fā)行實行注冊制的基礎(chǔ)上，發(fā)行人一次注冊，多次發(fā)行的機制。在儲架ABS模式中，企業(yè)在交易所首次申報時提交一整套框架性的申報材料，同時申請一個總的發(fā)行期數(shù)和規(guī)模，審批通過后會獲得交易所出具的一份總的掛牌轉(zhuǎn)讓無異議函。在該無異議函約定的時間內(nèi)進行分期發(fā)行時，無需再次申報審批，只需將每次的發(fā)行材料上報備案即可。儲架發(fā)行方式極大地縮短了總的發(fā)行審批時間，提高了單筆發(fā)行的效率。

盛業(yè)“N+N+N”模式儲架ABS總規(guī)模30億，可以一次注冊，24個月內(nèi)分多期發(fā)行，可以同時容納多家保理公司、多個核心企業(yè)、多個增信方，有類似資產(chǎn)或者是有意向參與基建、醫(yī)藥流通行業(yè)央國企項目的金融機構(gòu)和保理企業(yè)可共同參與。

對于中小微企業(yè)而言，供應(yīng)鏈金融是基于核心企業(yè)的自身實力及在銀行的信譽情況，金融機構(gòu)圍繞核心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，對整個供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供服務(wù)服務(wù)。與傳統(tǒng)的融資方式相比，供應(yīng)鏈金融在風控、操作模式及征信等方面更強調(diào)核心企業(yè)的參與和上下游的協(xié)調(diào)和信息溝通，實現(xiàn)“資金流”“信息流”“物流”等多流合一，擴大融資主體，降低融資成本提高融資效率。

近年供應(yīng)鏈科技發(fā)展迅速，賦能創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)，構(gòu)建供應(yīng)鏈中占主導(dǎo)地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風險評估體系成為新模式，但是，核心企業(yè)的上下游中小微企業(yè)的數(shù)字化程度不高，成為供應(yīng)鏈金融的“卡點”。

盛業(yè)正在探索融入更大的生態(tài)以消除“卡點”。

9月27日，盛業(yè)旗下全資子公司盛業(yè)科技與中國交建（1800.HK）旗下全資子公司中交（廈門）電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“交建云商”）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在供應(yīng)鏈數(shù)字金融、供應(yīng)商信用評估體系、智慧工地等方面展開深度合作。

作為全球領(lǐng)先的特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商，中國交建擁有60多家全資、控股子公司，產(chǎn)品和服務(wù)遍及150多個國家。交建云商是中國交建響應(yīng)國家“互聯(lián)網(wǎng)+”及企業(yè)深度數(shù)字化轉(zhuǎn)型的號召和戰(zhàn)略重點打造的云電子商務(wù)平臺，目前累計入網(wǎng)的供應(yīng)商超過10萬家，交易規(guī)模突破8000億元人民幣。

在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，由于金融機構(gòu)難以判斷交易的真實性和合理性，導(dǎo)致了融資申請手續(xù)繁瑣、線下審核流程長且需要核心企業(yè)確權(quán)。“雙方合力打造基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的供應(yīng)商信用評估體系，有望增強平臺交易風險識別與管控能力，并持續(xù)挖掘平臺數(shù)據(jù)的價值。”王峰稱，中交電商擁有全線上的化的交易數(shù)據(jù)，從下訂單、簽收、對賬到付款的數(shù)據(jù)都可以在平臺上體現(xiàn)，由于線下的單據(jù)很容易造假的，甚至發(fā)票開立了都可以沖紅，但是線上化數(shù)據(jù)不能篡改，在獲得充分授權(quán)的情況下，盛業(yè)通過這部分數(shù)據(jù)去驗證每一筆交易的真實性，這就增強交易風險識別和管控能力。

雙方除了建立良好的數(shù)據(jù)共享互通機制，增強交易風險識別和管控能力，盛業(yè)還有望通過交建云商覆蓋其平臺上的10萬多家供應(yīng)商，精準有效地挖掘潛在客戶和業(yè)務(wù)需求。據(jù)盛業(yè)2022年半年報顯示，截至2022年6月30日，盛業(yè)主營業(yè)務(wù)收入及收益為3.86億元人民幣，同比增長29%；平臺累計客戶數(shù)量11413家，較去年同期增長39%；累計處理的供應(yīng)鏈資金規(guī)模1456億元，較去年同期增長27%。

重視履約表現(xiàn)

當前，供應(yīng)鏈金融面臨巨大壓力和挑戰(zhàn)。

平安銀行行長胡躍飛在平安銀行主辦的2022供應(yīng)鏈金融大會上表示，近年來企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模逐年擴大，賬期越來越長，尤其是大企業(yè)拖欠中小企業(yè)賬款的問題比較突出。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2011到2021年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈增長11.82萬億，累計增長168%，而同期營業(yè)收入只增長51.7%，從賬款回收期看，2021年相對于2011年，多增加了19.7天，這些數(shù)據(jù)一方面顯示了我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的規(guī)模在不斷增長，但更重要的是供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)回款壓力在增大，各類供應(yīng)鏈金融服務(wù)還不充分，成本效率還有待提升。

“針對整個中國的供應(yīng)鏈金融市場我做不了什么評價，因為盛業(yè)一直專注在基建、醫(yī)藥、能源三個行業(yè)板塊，而且十分的聚焦。這三個行業(yè)不僅具有較強的抗經(jīng)濟周期能力，而且體量巨大。盛業(yè)的核心企業(yè)又為這幾個行業(yè)板塊的龍頭央企，具有相對較強的支付和融資能力。目前，房地產(chǎn)市場不景氣，很多民營地產(chǎn)項目都停工，這個是事實情況。但是，房地產(chǎn)只是盛業(yè)的核心企業(yè)的一小部分業(yè)務(wù)，它們更多的覆蓋鐵路、公路、市政、軌道、水利、機場等領(lǐng)域。所以，盛業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展保持穩(wěn)健，業(yè)務(wù)規(guī)模還在持續(xù)增長。”王峰稱。

在供應(yīng)鏈金融中，如果核心企業(yè)信譽受損，上下游中小微企業(yè)則很難再通過供應(yīng)鏈金融融資。

王峰表示，傳統(tǒng)金融機構(gòu)重主體信用資質(zhì)，在供應(yīng)鏈金融上也比較依賴于核心企業(yè)的確權(quán)兜底，往往解決的是客戶末端的需求，盛業(yè)“重交易、輕主體”的模式，通過多維度的數(shù)據(jù)驗證交易的真實性，從而提供更前段的差異化金融服務(wù)。

“我們的客戶是中小微企業(yè)，一般屬于供應(yīng)鏈上的弱勢方，如基建工程的材料供應(yīng)商、勞務(wù)分包等，他們同核心企業(yè)從達成合作意向、簽合同、下訂單、采購、配送、對賬結(jié)算、再到回款，從一開始在采購環(huán)節(jié)就有了資金的投入和需求。”王峰稱，核心企業(yè)也同樣被下游企業(yè)方延遲付款，考慮到自身的現(xiàn)金流情況，就把壓力轉(zhuǎn)嫁給上游的中小微企業(yè)，從而出現(xiàn)了賬期，這就需要上游企業(yè)方進行墊資。由于核心企業(yè)資質(zhì)好，融資能力強，不會因為延遲付款而資金鏈斷裂，但是這些中小微企業(yè)不一樣，如果延遲付款，很可能造成他們資金鏈緊張，甚至斷裂，導(dǎo)致業(yè)務(wù)終止，影響自身的經(jīng)營，這在今年表現(xiàn)得尤為明顯。因此，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)不僅要重視中小微企業(yè)征信情況，也應(yīng)重視其履約情況，這就倒逼整個供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)提升數(shù)字化能力，而這正需要供應(yīng)鏈科技發(fā)揮科技創(chuàng)新能力。