經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 田進(jìn) 2022年前三季度，中國經(jīng)濟(jì)在畫出了一條N型增長曲線后，交出了前三季度GDP同比增長3.0%的成績單。分季度看，一季度GDP同比增長4.8%，二季度GDP同比增長0.4%，三季度GDP同比增長3.9%。

10月24日，在GDP等宏觀數(shù)據(jù)公布的同時(shí)，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的文章提出，國民經(jīng)濟(jì)頂住壓力持續(xù)恢復(fù)，三季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，明顯好于二季度，生產(chǎn)需求持續(xù)改善，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，民生保障有力有效，總體運(yùn)行在合理區(qū)間。

從拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車來看，前三季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.9%，增速比1—8月份加快0.1個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月小幅回升；社會消費(fèi)品零售總額同比增長0.7%，增速比1—8月份加快0.2個百分點(diǎn)；進(jìn)出口總值31.11萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長9.9%。其中，出口17.67萬億元，增長13.8%；進(jìn)口13.44萬億元，增長5.2%。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示：“從數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)總體回升態(tài)勢比較明顯。一方面，表明中國經(jīng)濟(jì)增長的潛能還是非常大；另一方面，表明各項(xiàng)政策針對性和有效性比較顯著。這兩個方面都使我們在應(yīng)對空前困難形勢的時(shí)候，足以充滿信心。”

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員張燕生認(rèn)為：“三季度3.9%的GDP增長，略好于市場的預(yù)期，四季度的經(jīng)濟(jì)增長也肯定將好于三季度。但如果從2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議的角度看，2022年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否實(shí)現(xiàn)保持在合理區(qū)間的目標(biāo)，還是非常值得研究分析。”

持續(xù)恢復(fù)的投資

在1-7月固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%的基礎(chǔ)上，增速連續(xù)兩個月小幅回升，前三季度增速為5.9%。三季度固定資產(chǎn)投資則同比增長5.7%，增速比二季度加快1.5個百分點(diǎn)。

為拉動經(jīng)濟(jì)增長，從2022年年初開始，投資便被寄予厚望。國家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部等部門年初多次在會議中提及“基礎(chǔ)設(shè)施投資要適度超前”。

專項(xiàng)債的發(fā)行速度顯示著政策層推動投資增長的急迫性——財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，各地發(fā)行新增專項(xiàng)債券3.41萬億元，2022年用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專項(xiàng)債券額度基本發(fā)行完畢，比以往年度大大提前。

國家統(tǒng)計(jì)局固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)司司長翟善清也發(fā)文表示，今年以來，各地區(qū)各部門認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，積極發(fā)揮推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制作用，認(rèn)真用好政策性開發(fā)性金融工具和地方專項(xiàng)債，有力推進(jìn)項(xiàng)目盡快落地實(shí)施，加快形成實(shí)物工作量，發(fā)揮投資關(guān)鍵作用。

值得關(guān)注的是，前三季度基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.6%，增速相比1-8月加快0.3個百分點(diǎn)，增速連續(xù)五個月回升。同時(shí)，前三季度國有控股投資相比民間投資在發(fā)揮著更大的作用，兩者增速的差距也在進(jìn)一步擴(kuò)大。1-9月，民間投資同比增長2.0%（1-8月為2.3%），遠(yuǎn)低于國有控股10.6%的投資增速（1-8月為10.1%）。

在張立群看來：“投資的累計(jì)同比增速在持續(xù)回升，這和全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的相關(guān)政策有著重要關(guān)系。比如基礎(chǔ)設(shè)施投資增速在持續(xù)較快提高，制造業(yè)投資增速保持兩位數(shù)增長，這是投資增長中最重要的支撐力量。在投資的拉動下，工業(yè)增加值恢復(fù)最明顯，這也成為支撐經(jīng)濟(jì)回升的主要力量。”

房地產(chǎn)開發(fā)投資方面，今年以來，房地產(chǎn)市場各項(xiàng)數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)全面下行態(tài)勢，但近兩月，部分?jǐn)?shù)據(jù)降幅有所收窄。1—9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.0%，增速相比1-8月下滑0.6個百分點(diǎn)；商品房銷售面積同比下降22.2%，降幅相比1-8月收窄0.8個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降24.5%，降幅相比1-8月收窄0.5個百分點(diǎn)。

張燕生預(yù)計(jì)：“投資的核心問題還是房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然在下滑，而且下滑幅度比前8月擴(kuò)大了0.6個百分。房地產(chǎn)開發(fā)投資的企穩(wěn)有可能會出現(xiàn)在明年年初。建立房地產(chǎn)市場的長效機(jī)制，應(yīng)該講還是在努力的過程中。怎么穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期對下一步的發(fā)展非常重要。”

對于接下來的整體投資走勢，中國銀行研究院副院長周景彤認(rèn)為，四季度投資將在繼續(xù)分化中緩慢恢復(fù)，基建投資或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠈_制造業(yè)投資走弱、房地產(chǎn)投資低迷帶來的壓力。

對于預(yù)判基建投資有望保持高速增長的影響因素，周景彤稱，從資金端看，隨著政策性開發(fā)性金融工具、專項(xiàng)債結(jié)存限額等金融和財(cái)政政策的進(jìn)一步發(fā)力，基建項(xiàng)目獲得的資金支持力度加大。從項(xiàng)目端看，基建項(xiàng)目整體儲備充足，1-7 月，國家發(fā)改委固定資產(chǎn)項(xiàng)目審批投資額達(dá) 10028 億元， 固定資產(chǎn)投資本年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額累計(jì)增長 21.2%，均處于歷史同期高位。

從投資先行指標(biāo)看，前三季度，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長20.8%，投資項(xiàng)目（不含房地產(chǎn)開發(fā)投資）到位資金增長21.3%，有利于投資持續(xù)穩(wěn)定增長。

翟善清認(rèn)為，下階段，要扎實(shí)落實(shí)盤活地方專項(xiàng)債結(jié)存限額、專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息配套支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造、加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等系列舉措，推動擴(kuò)大有效投資；優(yōu)化民間投資環(huán)境，充分發(fā)揮政府投資引導(dǎo)撬動作用，有效調(diào)動民間投資積極性，促進(jìn)投資持續(xù)向好。

N型增長的消費(fèi)

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，消費(fèi)方面，前三季度，社會消費(fèi)品零售總額320305億元，同比增長0.7%。分季度看，總體呈現(xiàn)N型增長，其中一季度增長3.3%，二季度下降4.6%，三季度增長3.5%。

三季度消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，在8月社會消費(fèi)品零售總額同比增速創(chuàng)下了自今年3月以來新高的基礎(chǔ)上，9月同比增速相比8月份回落2.9個百分點(diǎn)，為2.5%。其中，商品零售增長3%，增速比8月份回落2.1個百分點(diǎn)；餐飲收入下降1.7%，8月份為增長8.4%。

張燕生認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)還是比較弱。穩(wěn)消費(fèi)，穩(wěn)市場主體很重要，但目前看來僅僅穩(wěn)市場主體還不夠，還需要更多的措施。比如在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長過程中，怎么能夠穩(wěn)工資性收入，經(jīng)營性收入、財(cái)產(chǎn)性收入等，對老百姓特別重要。

在張立群看來，9月消費(fèi)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)的明顯回落，表明了疫情對于經(jīng)濟(jì)的影響仍然不容低估。“從穩(wěn)增長角度來看，應(yīng)該進(jìn)一步提高疫情精準(zhǔn)防控的能力，進(jìn)一步減小疫情對經(jīng)濟(jì)社會活動的影響，為消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的恢復(fù)創(chuàng)造必要的條件。”

為促進(jìn)消費(fèi)，今年以來政策層出臺了一攬子政策措施和接續(xù)政策措施。如8月18日國務(wù)院常務(wù)會議提出，將已兩次延期實(shí)施、今年底到期的免征新能源汽車購置稅政策，再延期實(shí)施至明年底。二是保持新能源汽車消費(fèi)其他相關(guān)支持政策穩(wěn)定，繼續(xù)免征車船稅和消費(fèi)稅。

國家統(tǒng)計(jì)局貿(mào)易外經(jīng)司司長董禮華發(fā)文解讀稱，今年以來，受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，消費(fèi)市場在波動中恢復(fù)。分月看，年初消費(fèi)市場保持較快增長，4月份降至低點(diǎn)，6月份后恢復(fù)增長。

周景彤預(yù)計(jì)，四季度，消費(fèi)有望在政策持續(xù)支持下保持恢復(fù)趨勢。一是疫情防控措施有望進(jìn)一步優(yōu)化，為服務(wù)消費(fèi)、線下消費(fèi)恢復(fù)創(chuàng)造條件。二是汽車消費(fèi)有望繼續(xù)成為支撐消費(fèi)恢復(fù)的重要因素。三是上年同期基數(shù)較低。2021 年四季度消費(fèi)增速為 3.5%，較上個季度放緩 1.5 個百分點(diǎn)。

在周景彤看來，四季度消費(fèi)恢復(fù)也面臨一些不利因素。冬季疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)增大， 可能對消費(fèi)恢復(fù)帶來擾動。從就業(yè)、收入好轉(zhuǎn)傳導(dǎo)至預(yù)期改善，再到帶動消費(fèi)回升都需要一定時(shí)間。綜合來看，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)同比增長5.5%左右，全年增長2.2%左右。

全年經(jīng)濟(jì)走勢

在2021年GDP總量達(dá)114.4萬億元、同比增長8.1%的基礎(chǔ)上，2022年的中國經(jīng)濟(jì)增長面臨了許多不確定因素。2021年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議就已提出中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

2022年3月，政府工作報(bào)告提出了全年GDP同比增長5.5%左右的目標(biāo)，并提及經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期目標(biāo)的設(shè)定，主要考慮穩(wěn)就業(yè)保民生防風(fēng)險(xiǎn)的需要，并同近兩年平均經(jīng)濟(jì)增速以及“十四五”規(guī)劃目標(biāo)要求相銜接。這是高基數(shù)上的中高速增長，體現(xiàn)了主動作為，需要付出艱苦努力才能實(shí)現(xiàn)。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度GDP同比增長3.0%。分季度看，一、二、三季度GDP分別同比增長4.8%、0.4%、3.9%。作為對比，2020、2021年兩年GDP平均增長5.1%。

9月14日，惠譽(yù)評級發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望季度研報(bào)顯示，受疫情以及房地產(chǎn)市場下滑等因素影響，預(yù)期2022年中國GDP同比增長2.8%，2023年回升至4.5%，而2022年全球GDP預(yù)期將同比增長2.4%。7月，國際貨幣基金組織（IMF）將中國2022年的GDP增長預(yù)測下調(diào)至3.3%。

在這樣的背景下，四季度的經(jīng)濟(jì)增長將成為影響全年經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)鍵。

周景彤預(yù)計(jì)：“預(yù)計(jì)四季度 GDP增長5%左右，全年增長3.5%左右。”

具體分析，周景彤稱，國際方面，地緣政治格局依然復(fù)雜，大國博弈持續(xù)存在，主要經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)收緊貨幣政策，國際金融市場動蕩格局不變，全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升，中國出口或呈走弱趨勢；國內(nèi)方面，疫情影響仍持續(xù)存在，內(nèi)需恢復(fù)有賴于穩(wěn)增長政策持續(xù)顯效以及防疫政策不斷優(yōu)化。預(yù)計(jì)消費(fèi)將保持恢復(fù)趨勢，但恢復(fù)力度或弱于預(yù)期。投資將溫和恢復(fù)，基建投資或繼續(xù)較快增長，將在一定程度上對沖制造業(yè)投資走弱、房地產(chǎn)投資低迷帶來的投資增長壓力。

張立群則預(yù)判，全年經(jīng)濟(jì)增速經(jīng)過四季度的努力，有望在4%以上。

在張立群看來，對年內(nèi)的一些超預(yù)期沖擊，還是要有充分地估計(jì)，要有底線思維，現(xiàn)在應(yīng)該盡最大的努力爭取最好的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，主要還是基于穩(wěn)就業(yè)的需要。目前來看，穩(wěn)就業(yè)方面還有大量工作要做好，特別是保市場主體。現(xiàn)在1.63億個市場主體的生產(chǎn)經(jīng)營怎么樣能夠做到進(jìn)一步的好轉(zhuǎn)，對就業(yè)至關(guān)重要。