經濟觀察網 記者 梁冀  2022年12月5日，A股和H股市場放量拉升。A股三大股指走勢分化，滬指站上3200點；港股三大股指全線沖高。

截至收盤，上證指數(shù)報3211.81點，漲1.76%；深證成指報11323.35點，漲0.92%；創(chuàng)業(yè)板指報2377.11點，跌0.26%。北向資金凈買入58.93億元；兩市合計成交10551.05億元，其中滬市成交4792.04億元，深市成交5759.01億元。

在支持經濟政策不斷出臺，以及疫情防控措施調整的預期變化下，機構們也越來越多地釋放出樂觀的判斷。

海通證券認為，無論從我國的經濟周期還是從A股的牛熊周期看，底部區(qū)域大概率已經在2022年出現(xiàn)。展望2023年，原先壓制風險偏好的海內外因素將逐步得到改善，A股市場有望迎來新一輪牛市。目前來看，海內外的積極變化已初見端倪。

“中字頭”爆發(fā)

12月5日，滬深兩市高開高走，滬指站上3200點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，全日滬深兩市主力資金全天凈流入17.42億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出49.35億元；滬深300主力資金凈流入105.65億元。

從全日行業(yè)資金流向來看，主力資金凈流入100多億元，多數(shù)板塊凈流入。其中，金融板塊凈流入70多億元，位居首位；日常消費、電信服務等板塊亦流入居前。信息技術、醫(yī)療保健、可選消費等板塊凈流出額居前。

盤面上，僅電力設備行業(yè)下跌1.42%，其余板塊均上漲。建筑裝飾行業(yè)領漲市場，漲幅為4.76%；非銀金融行業(yè)漲幅也達到4.36%，41家A股上市券商全數(shù)收紅。個股方面，兩市3391只個股收漲，1468只個股收跌。

“中字頭”概念板塊今日領漲市場，漲幅達4.61%。中鐵裝配（300374.SZ）漲16.67%，中國電研（688128.SZ）漲10.82%，中航產融（600705.SH）漲10.15%。“中字頭”板塊下7只個股漲幅超10%，12只個股漲幅超7%。

上交所近日通報稱，制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務三年行動計劃》。同時，為了配合落實國務院國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》，上交所同步制定了新一輪央企綜合服務相關安排，涉及央企上市公司的主要舉措有三方面：

一是服務推動央企估值回歸合理水平。推動央企上市公司主動與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導各類投資者走進央企、了解央企、認同央企；

二是服務助推央企進行專業(yè)化整合。配合國務院國資委開展央企專業(yè)化整合，為央企整合提供更多工具和通道，推動打造一批旗艦型央企上市公司；

三是服務完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。持續(xù)推動央企上市公司在完善公司治理中加強黨的領導，積極引導央企上市公司用好股權激勵、員工持股等各類資本工具，不斷完善實現(xiàn)高質量發(fā)展的體制機制。

浦銀國際認為，2022年中國股市經歷了較大波動和回撤，市場避險情緒顯著上升，投資者的風格偏好也與過往牛市相比有變化，估值、股息率和盈利穩(wěn)定性成為2022年市場環(huán)境下的主要收益驅動力：低估值股票跑贏高估值股票，投資者對估值顧慮較大；高股息率更具吸引力；盈利穩(wěn)定的標的跑贏盈利波動大的標的，凸顯市場避險情緒。

其認為，考慮到波動率具有很強的自相關性，在宏觀環(huán)境出現(xiàn)較為確定的催化劑、市場出現(xiàn)顯著拐點之前，市場將大概率延續(xù)此前的高波動狀態(tài)，避險情緒仍存。因此，當前對估值、股息率和盈利穩(wěn)定的風格偏好也將大概率維持。

展望內地防疫措施優(yōu)化，北向資金著手布局。上周（11月28日-12月3日），北向資金凈流入265.07億元，今年以來累計凈流入705.50億元。資金流入較多的行業(yè)包括食品飲料、電力設備、非銀金融等，分別流入37.0億元、30.4億元、24.6億元；與此同時，北向資金在公用事業(yè)、煤炭、石油石化等行業(yè)分別流出6.9億元、6.8億元、1.1億元。

港股飆漲

12月5日，港股三大股指全線飆漲。截至收盤，恒生指數(shù)報19518.29點，漲4.51%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報6706.29點，漲5.30%；恒生科技指數(shù)報4238.20點，漲9.27%。

盤面上，醫(yī)療保健板塊領漲市場，漲幅為9.62%；零售業(yè)板塊、技術硬件與設備板塊漲幅也分別達到7.82%和7.72%。

個股方面，內地科網股大漲。騰訊控股（0700.HK）漲6.08%，阿里巴巴-SW（9988.HK）漲9.26%，美團-W（3690.HK）漲3.75%，嗶哩嗶哩-W（9626.HK）漲28.84%。

平安證券認為，各項防控優(yōu)化措施正在多個城市積極落地，隨著行業(yè)政策更多積極信號和央行再度降準支持實體經濟，包括港股在內的權益市場有望發(fā)揮更多建設性作用，整體仍然低估的港股市場可積極適當配置。此外，港股修復性行情有望延續(xù)，受益于景氣改善預期的餐飲旅游等線下消費板塊以及政策支持的家電汽車消費板塊；國際原油價格或仍保持高位震蕩疊加國內煤炭供需偏緊價格堅挺，煤炭及原油資源板塊仍值得逢低布局；半導體、計算機及創(chuàng)新生物醫(yī)藥等核心科技龍頭公司板塊；電信運營商、綠電運營商以及軍工產業(yè)鏈等的中長期配置機會。

高盛表示，未來3-6個月看好中國A股、中國海外上市的中概股、韓國和新加坡。關于中國的疫情政策放開的情況，市場會提早大概一個月左右的時間反映疫情政策的放松；互聯(lián)網行業(yè)政策方面，互聯(lián)網行業(yè)政策在過去兩年多以來第一次回到比較支持的狀態(tài)，這對于互聯(lián)網這個板塊的表現(xiàn)是非常重要的改變；中概股方面，其在美國退市的風險有比較大的緩和。

高盛首席中國股票策略師劉勁津認為，MSCI中國指數(shù)當前動態(tài)市盈率約為10倍，滬深300是11.5倍，這兩個市場相比較公允的P/E，大概有10%左右的低估。預計MSCI中國指數(shù)將升至11倍P/E。

劉勁津指出，截至9月底，全球總資產約1萬億美元的主動型投資者低配中國股票420個基點，相對于過去10年的平均數(shù)處于較低位置，過去10年平均數(shù)大概是370個基點，也就是說投資人在中國股票的配置低于中國股票在不同指數(shù)中的權重。而根據(jù)高盛的指標，對沖基金配置中國股票的峰值是在2021年初將其15%的資產投資于A股、港股和ADR，現(xiàn)在配置已降至8%左右，已有近50%左右的倉位的下降，不管是主動型投資者或是對沖型，倉位都是偏低的。另外一個現(xiàn)象是，近期很多企業(yè)回購量都非常高，這一現(xiàn)象在A股非常顯著，港股和ADR也呈現(xiàn)出同樣的趨勢，可能很多企業(yè)認為經歷了市場大幅調整后估值非常低，是非常好的回購機會回購。

高盛預計，到明年年底，MSCI中國指數(shù)能升至70的點位，滬深300能升至4500點，較現(xiàn)在的水平有16%的上行空間。如果看中長線的投資角度，維持對A股結構性看好的觀點，不管是從政策還是從主題投資的角度，A股中長線會跑贏港股。