管清友/文

如今世界政經(jīng)格局正在經(jīng)歷巨變，海外黑天鵝事件頻頻出現(xiàn)，歐美國家陷入衰退在所難免；國內(nèi)疫情反復(fù)、公共政策正走在轉(zhuǎn)向優(yōu)化的十字路口，經(jīng)濟(jì)社會生活也不可避免受其擾動。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前三個(gè)季度我國GDP同比增長3%，第三季度單季度同比增長3.9%。眾所周知，2020年以后，影響經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)識別的重要因素就是基數(shù)效應(yīng)，而今年的增速數(shù)據(jù)則是熨平基數(shù)效應(yīng)之后呈現(xiàn)的結(jié)果，相對真實(shí)。除疫情最嚴(yán)重的二季度外，本次三季度的3.9%增速也是疫情之后的最低值，筑底趨勢已然十分明顯。在如此經(jīng)濟(jì)形勢下，民營中小微企業(yè)生存困境值得擔(dān)憂，其所面臨的融資貴、融資難的問題始終無法得到徹底解決。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，這一問題背后的長期、隱性風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注。

首先，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢上來看，疫情沖擊與經(jīng)濟(jì)下行相疊加，中小微企業(yè)成為之中最受打擊者。

一方面，自2020年以來，國際大宗商品價(jià)格走高，PPI與CPI的價(jià)格剪刀差一直處于高位，其背后反映出的中小企業(yè)盈利承壓問題仍然沒有得到解決。在一般情況下，上游商品價(jià)格向日常生活價(jià)格的傳導(dǎo)是基于如下路徑：總需求回暖——PPI上行——生產(chǎn)恢復(fù)——企業(yè)盈利回暖——居民收入提升——消費(fèi)回暖——CPI上行。PPI與CPI的價(jià)格剪刀差意味著PPI過度上漲，生產(chǎn)成本抬升，中下游企業(yè)盈利能力難以恢復(fù)，特別是那些議價(jià)能力較弱的中小企業(yè)，利潤空間被大幅擠壓。雖然2022后此現(xiàn)象發(fā)生好轉(zhuǎn)，但對于中小微企業(yè)已經(jīng)造成的打擊在短期內(nèi)實(shí)則難以磨滅。

另一方面，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，海外經(jīng)濟(jì)衰退陰云難散，我國作為以出口經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的工業(yè)型經(jīng)濟(jì)體，外需下滑背景之下諸多以工業(yè)品出口為主要收入的中小微企業(yè)也必將受到需求收縮沖擊；疊加今年二、三季度部分地區(qū)未嚴(yán)格遵循國家疫情防控統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，出現(xiàn)防控層層加碼的亂象，對中小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也造成了極大的影響。

其次，從金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀看，中小微企業(yè)無論是在間接融資、還是在直接融資市場中，都難以獲得低成本金融支持。

一是在直接融資端，投資資金高舉高打，導(dǎo)致直接融資手段難以匹配中小企業(yè)融資需求。近年來隨著我國居民收入與儲蓄水平提高，加強(qiáng)資本市場投資端建設(shè)成為了應(yīng)有之義。但若要使得投資端具備財(cái)富效應(yīng)，要保證財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)良性、治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范性與基本信息的透明性進(jìn)而保護(hù)投資者的基本權(quán)益，也必將相應(yīng)地抬高企業(yè)上市與發(fā)債財(cái)務(wù)門檻。因此，投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求，與中小企業(yè)的直接融資需求，就變成了一個(gè)兩難選擇，導(dǎo)致的民營中小微企業(yè)融資貴、融資難的問題一直難以得到根本且徹底的解決。

二是在間接融資端，中小微企業(yè)貸款保障機(jī)制尚不完善，間接融資同樣阻力較大。

其一，中小企業(yè)可抵押物少，抵押物的折扣率高，致其間接融資成本高企。中小企業(yè)普遍經(jīng)營規(guī)模較小、固定資產(chǎn)較少，因此土地、房產(chǎn)、設(shè)備等可用于貸款融資的抵押物與大型或國有控股企業(yè)相比，明顯不足。

其二，普惠金融、綠色金融等定向融資工具治標(biāo)不治本，難以長期滿足中小企業(yè)融資需求。對于中小企業(yè)而言，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，很難獲得授信，對經(jīng)營者而言貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，因此其本身貸款意愿并不強(qiáng)。普惠金融、綠色金融等定向融資工具雖然在短期從一定程度上緩解了貸款成本高導(dǎo)致的中小企業(yè)貸款意愿低下的問題，但定向?qū)捤傻娜蝿?wù)與銀行的防風(fēng)險(xiǎn)的需求二者本質(zhì)就具有矛盾性，難以長期維系。

其三，地區(qū)性中小銀行偏離主責(zé)主業(yè)，并未對本地民營中小微企業(yè)融資需求起到明顯支撐作用。相比較國有大型銀行，城商行、民營銀行、農(nóng)商行、信用社、村鎮(zhèn)銀行等地區(qū)性中小銀行雖然在整個(gè)銀行業(yè)資產(chǎn)占比規(guī)模較小，但是貢獻(xiàn)了更多的小微企業(yè)貸款規(guī)模。然而近年來地區(qū)性中小銀行出現(xiàn)偏離主業(yè)的情況，盲目追求速度和規(guī)模的發(fā)展模式，沒有起到深耕本地、下沉服務(wù)的良好作用，對本地民營中小微企業(yè)融資需求并未起到明顯支撐。

當(dāng)前應(yīng)切實(shí)緩解中小微企業(yè)經(jīng)營壓力，在宏觀管理上進(jìn)一步助力金融系統(tǒng)對于小微企業(yè)經(jīng)營支持。民營中小微企業(yè)是中國就業(yè)的蓄水池，更是中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的毛細(xì)血管和中堅(jiān)力量。結(jié)合當(dāng)前形勢來看，未來幾年內(nèi)疫情進(jìn)入“新常態(tài)化”是大勢所趨，因此切實(shí)緩解中小企業(yè)中長期經(jīng)營壓力的重要性不言而喻。

一是應(yīng)尋求切實(shí)可行的獨(dú)立融資渠道。根據(jù)前文分析，雖然近兩年國家在通盤考量疫情與經(jīng)濟(jì)情況后，多次強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)要著重向“普惠”方向傾斜。但由于普惠金融先天具有高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的特性，對于商業(yè)機(jī)構(gòu)來說這一類型產(chǎn)品及商業(yè)模式無法長期維系。因此無論是金融機(jī)構(gòu)還是互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，都應(yīng)探索發(fā)展適應(yīng)于中小微企業(yè)的獨(dú)立金融產(chǎn)品，以兼顧融資需求的普惠性與存續(xù)性。

二是可以重視融資擔(dān)保制度建設(shè)。民營中小微企業(yè)天然存在抵押物不足的問題，需要完善的信用擔(dān)保制度和體系來提供融資保障，為中小企業(yè)提供足夠的發(fā)展資金。因此應(yīng)加快擔(dān)保相關(guān)法律制度的構(gòu)建和完善，促進(jìn)擔(dān)保行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，以逐步解決信用擔(dān)保行業(yè)中存在的中小企業(yè)貸款困難、融資困難等問題。

三是要持續(xù)完善個(gè)人破產(chǎn)制度。在實(shí)際經(jīng)營中，中小企業(yè)經(jīng)營者常以個(gè)人名義申請個(gè)人經(jīng)營貸款用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，因此傳統(tǒng)企業(yè)破產(chǎn)制度難以滿足對于經(jīng)營者的基礎(chǔ)性保障。而個(gè)人破產(chǎn)制度則是對于誠信的中小企業(yè)經(jīng)營者隔離風(fēng)險(xiǎn)的重要保障之一，有助于煥發(fā)中小企業(yè)經(jīng)營活力，讓企業(yè)經(jīng)營者敢經(jīng)營、敢貸款。