經(jīng)濟觀察報 記者 萬敏  2月16日，“北京多個地鐵口有人掃碼送大鵝”的詞條登上了熱搜。現(xiàn)場視頻顯示，大鵝是毛絨玩具，掃的碼是銀行個人養(yǎng)老金賬戶開戶的二維碼，這些懷抱大鵝的人是銀行地推的合作團隊。

個人養(yǎng)老金制度正式落地后，銀行在緊鑼密鼓開設養(yǎng)老資金賬戶，準備養(yǎng)老金理財產(chǎn)品。最近三家大型銀行的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品正式面世，和去年曾經(jīng)“一搶而空”的銀行養(yǎng)老理財銷售火爆場面不同，此次的7只養(yǎng)老金理財產(chǎn)品則略顯平淡。

“它只能退休了以后才能去領取，退休之前都領不了。”當記者向一位銀行客戶經(jīng)理咨詢這幾只新的養(yǎng)老金理財時，他首先強調(diào)了領取條件與此前養(yǎng)老理財產(chǎn)品不同。

有專家提出，養(yǎng)老金產(chǎn)品未來應該堅持“四性”：普惠性、低風險性、流動性和可監(jiān)督性；而金融機構(gòu)在推廣初期的“養(yǎng)老金開戶搶人”或暗存隱憂；若其在此過程中，過度營銷封閉期長的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，則可能會在執(zhí)行中出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象。

首批七只產(chǎn)品亮相

2月16日，農(nóng)銀理財發(fā)布公告稱，為更好滿足客戶的投資需求，自2023年2月17日（含當日）起，農(nóng)銀理財“農(nóng)銀同心·靈動”360天科技創(chuàng)新人民幣理財產(chǎn)品養(yǎng)老金份額（L份額）增設民生銀行銷售渠道。

這是農(nóng)銀理財首期個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，在7天前正式開售。去年曾經(jīng)出現(xiàn)的養(yǎng)老理財半日售罄景象并未出現(xiàn)。

2月10日當天開售的包括工銀理財、農(nóng)銀理財、中郵理財在內(nèi)的三家理財公司首批發(fā)售了共7款個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，在全國個人養(yǎng)老金業(yè)務試點的36個城市和地區(qū)售賣。投資者可享受每年12000元最高稅優(yōu)額度，并且在繳費及投資環(huán)節(jié)無需繳納個人所得稅。

其中，工銀理財此次推出的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品包括“頤享”系列的4只產(chǎn)品，都是最短持有期產(chǎn)品，設置不同期限“鎖定期”，長期投資封閉運作，根據(jù)期限不同，產(chǎn)品的業(yè)績比較基準在年化3.7%至5.75%之間。募集期為2月10日至2月15日。

農(nóng)行針對個人養(yǎng)老金賬戶購買設置了單獨份額類別（L份額），“360天科技創(chuàng)新人民幣理財產(chǎn)品（L份額）”，L份額與原理財份額延續(xù)相同投資策略，統(tǒng)一進行投資運作管理。該產(chǎn)品起購金額1元，最短持有期360天，每日發(fā)售，風險等級中等。以業(yè)績比較基準年化4.05%為例，主要投資貨幣市場工具、債券等，根據(jù)市場情況配置權(quán)益、衍生資產(chǎn)等。以投資現(xiàn)金等高流動性資產(chǎn)5%-10%，債券等資產(chǎn)50%-80%，股票15%-25%，杠桿比例110%為例，農(nóng)行稱產(chǎn)品運作至今存續(xù)規(guī)模超過百億，受到投資者的廣泛認可。

郵儲銀行上線中郵理財?shù)?款個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品添頤·鴻錦也設置了L類份額，支持通過個人養(yǎng)老金資金賬戶購買，享受手續(xù)費和稅收的雙重優(yōu)惠，產(chǎn)品綜合費率較非養(yǎng)老金產(chǎn)品降低0.45%，不收取超額業(yè)績報酬。

2022年2月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布的《關于擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》（下稱《擴大通知》）指出，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍由“四地四機構(gòu)”擴展為“十地十機構(gòu)”。到2022年9月末，工銀理財、建信理財、農(nóng)銀理財、招銀理財、光大理財、中郵理財、中銀理財、交銀理財、貝萊德建信理財9家理財子公司共計發(fā)行48只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，累計募集金額超900億元。而據(jù)《擴大通知》，如各家銀行理財將額度用足，則養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點整體募集資金總規(guī)模將會提升至2700億元。由于這批產(chǎn)品多數(shù)的業(yè)績比較基準在5.5%-8%之間，高于同期限的其他銀行理財產(chǎn)品，有不少在募集期提前售罄。2022年8月和9月，農(nóng)銀理財?shù)谝黄凇⒌诙陴B(yǎng)老理財產(chǎn)品均在募集期內(nèi)提前售罄，額度分別為80億元和20億元。建信理財半天銷售20億、招銀理財10天認購80億。

而此次發(fā)行的養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，雖然業(yè)績比較基準也較有吸引力，卻未能“一炮而紅”。記者以客戶身份咨詢時，工行的一位理財經(jīng)理強調(diào)了此次發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品要在退休后才能領取，與去年的養(yǎng)老理財不一樣。去年那種普通賬戶都能買的養(yǎng)老理財產(chǎn)品以后還有沒有，要等行內(nèi)進一步安排通知。

農(nóng)行某支行一位客戶經(jīng)理則表示，要買養(yǎng)老理財產(chǎn)品不是必須在養(yǎng)老金賬戶內(nèi)購買，農(nóng)行APP內(nèi)有養(yǎng)老主題的理財產(chǎn)品可以多做比較后再購買。

光大證券研報指出，個人養(yǎng)老金理財基于賬戶制，此前試點的五年期養(yǎng)老理財基于產(chǎn)品層面。此次發(fā)行的首批個人養(yǎng)老金理財與此前最大的區(qū)別在于基于賬戶制，資金具有隨繳隨存的特征，相應采用了最小持有期產(chǎn)品設計，過了首個最短持有期后的贖回操作更加靈活；而此前發(fā)行的五年期養(yǎng)老理財主要是基于產(chǎn)品層面，面向大眾客群，多采用了5年期封閉式的設計方式，有助于增厚投資收益。

在北京一家私企工作的李女士今年36歲，平時收入較高，也經(jīng)常關注理財資訊。她對記者表示，雖然養(yǎng)老金理財產(chǎn)品收益率還算高，但是要到退休年齡才能取出來，以她的年齡來說時間段太長，會擔心有變數(shù)，而且現(xiàn)在養(yǎng)老金賬戶每年繳存最高1萬2，對節(jié)稅的幫助也不大，吸引力不強。

開戶搶人仍在持續(xù)

人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，個人養(yǎng)老金參加人數(shù)1954萬人，繳費人數(shù)613萬人，總繳費金額142億元。而據(jù)中保協(xié)2020年11月發(fā)布的《中國養(yǎng)老金第三支柱研究報告》，預計我國未來5-10年將有8-10萬億養(yǎng)老金缺口，而且這個缺口會隨著時間的推移進一步擴大。

從送大鵝的營銷行動來看，銀行在現(xiàn)階段的業(yè)務目標可能還是盡量多開立個人養(yǎng)老資金賬戶。記者注意到，上述農(nóng)行客戶經(jīng)理在介紹理財產(chǎn)品時主動詢問記者是否開通了養(yǎng)老賬戶，其表示如果去網(wǎng)點開通，可以獲贈50元的蛋糕券。工行的理財經(jīng)理也在咨詢過程中很快發(fā)來了開立養(yǎng)老金賬戶的二維碼，掃碼開通后續(xù)可以領取50元京東消費券。

一位資管咨詢行業(yè)人士對記者表示，養(yǎng)老理財是個新生事物，個人養(yǎng)老金制度也還剛起步，大眾對個人養(yǎng)老的接受度還有待各方面共同去建設提高，這個階段如果過度營銷封閉期長的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，可能會在執(zhí)行中出現(xiàn)扭曲，引起客戶投訴乃至影響對機構(gòu)、政策的信任感，因此不如先期積累賬戶，再循序漸進地提供好的產(chǎn)品。

從我國居民年齡結(jié)構(gòu)來看，養(yǎng)老金市場無疑潛力巨大。據(jù)中金公司測算，未來5-10年，樂觀預期下個人養(yǎng)老金累計金額可能達到萬億元以上的水平，逐步成為中國養(yǎng)老體系中的重要組成部分；即使在悲觀預期下，3年和5年后也可達到1200億和3500億的規(guī)模。同樣，招商證券預測我國個人養(yǎng)老金未來市場的發(fā)展空間取決于市場滲透率和國內(nèi)居民收入分布情況，展望未來15-20年，中國個人養(yǎng)老金規(guī)模或能突破10萬億元。

但不論是銀行理財、基金還是保險，在為養(yǎng)老目的設計產(chǎn)品時，顯然還需要為客戶的實際需求考慮更多。

中航基金副總經(jīng)理、首席投資官鄧海清在經(jīng)濟觀察報主辦的“2022財資管理高質(zhì)量發(fā)展論壇”時表示，養(yǎng)老金產(chǎn)品未來應該堅持“四性”，第一是普惠性，因為養(yǎng)老金產(chǎn)品本身是針對普通廣大的老百姓，對這樣一種普惠性的產(chǎn)品，吸取當年美國次債危機的教訓，盡量不要把養(yǎng)老金的產(chǎn)品設計太復雜化，過度的涉足衍生品，肯定是越簡單越好，讓普通老百姓可以看得懂。第二個要強調(diào)低風險性，因為養(yǎng)老的錢，在未來對普通老百姓來講有上下限的要求，下限的要求是不虧錢，不是說每天不虧錢，中長期來看是絕對不能虧錢的。要想保障在老年的時候有體面的生活，要保值增值，一個最現(xiàn)實的目標就是能跑贏通脹，是對養(yǎng)老金的中長期回報最基本的要求，否則同樣的這些錢，到老年之后這個錢都貶值不頂用了，這對養(yǎng)老來講也是非常大的損失。

鄧海清表示，第三個特點是要具有流動性，要給每個投資者、每次投資，包括賬戶資金的轉(zhuǎn)移提供足夠的流動性，最近可以看到，很多銀行都在拼命地搶客戶，搶養(yǎng)老金的賬戶，不惜投入重金。大家想著把賬戶給守定的話，以后投資就只能在這里投了，這在制度上包括產(chǎn)品上是需要特別注重流動性的。給普通人選擇權(quán)，這是投資者權(quán)益保護很重要的一個方面。最后是要具有可監(jiān)督性，個人養(yǎng)老金目前并沒有中介機構(gòu)去監(jiān)督資產(chǎn)管理人的履職，包括怎樣甄別這些投資人的好壞，這是一塊空白點。