經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 梁冀  北大西洋兩岸銀行業(yè)齊陷信任危機。繼銀門銀行（Silvergate Bank）、硅谷銀行(Silicon Valley Bank)與簽名銀行(Signature Bank)接連關(guān)閉后，美國監(jiān)管層與華爾街大行決意限制風險，聯(lián)合向風雨飄搖的第一共和銀行（First Republic Bank）注資300億美元，以防止信任危機蔓延造成銀行體系坍塌。

歐洲方面，瑞士也正努力推進瑞銀集團（UBSA）收購風雨飄搖的瑞士信貸集團（CS）。據(jù)外媒援引知情人士消息，瑞士央行尋求在周一（3月20日）開市前能夠推動達成瑞銀集團收購瑞士信貸全部或部分股權(quán)的協(xié)議。此前，瑞士央行已同意向瑞士信貸提供500億瑞士法郎以增強其流動性。

自3月8日硅谷銀行遭擠兌并被監(jiān)管關(guān)閉以來，歐美市場上銀行股哀鴻遍野。美國多家中小銀行動輒盤中熔斷，大起大落。瑞士信貸則以一己之力帶崩歐股，作為瑞士第二大銀行，瑞士信貸股價在17日重跌6.94%，市值僅79.22億美元。

歐美銀行業(yè)危機未解，市場則傳聞“股神”巴菲特（WarrenBuffett）正與美國總統(tǒng)拜登團隊密切溝通，或許會參與對美國中小銀行的救助。此外，貝萊德集團（BlackRock）也傳出有意收購部分瑞士信貸股權(quán)的消息。

中金公司銀行團隊在報告中指出，歐美市場銀行風險事件接連發(fā)生有數(shù)個共同點，包括利率上行導(dǎo)致的存款流失、銀行期限錯配的經(jīng)營模式以及負面輿情和恐慌情緒加劇風險傳導(dǎo)等。報告解讀稱，此次危機前，投資者多關(guān)注銀行信用風險，即資產(chǎn)質(zhì)量問題；而此次危機更多在于流動性風險。在銀行風險處置方面，局部風險的發(fā)生是市場自發(fā)的糾偏，監(jiān)管部門則需快速應(yīng)對，協(xié)調(diào)防范系統(tǒng)性風險。

籌劃收購瑞士信貸

作為瑞士第二大銀行，瑞士信貸流動性的快速消耗令監(jiān)管層憂心，并促使監(jiān)管層推動瑞銀集團收購瑞士信貸全部或部分股權(quán)。此前一周，瑞士信貸曾單日流失存款超100億瑞士法郎。此前，瑞士央行于3月13日表示將向瑞士信貸提供500億瑞士法郎的流動性支持。

據(jù)外媒援引知情人士消息，瑞士央行與瑞士金融市場監(jiān)督管理局（FINMA）正在籌劃由瑞銀集團收購瑞士信貸全部或部分股權(quán)。目前，兩家銀行董事會正于周末分別召開會議，討論合并事宜。雖然監(jiān)管當局意圖推動交易在20日股市開盤前達成，但瑞銀集團需評估此次交易對自身業(yè)務(wù)可能造成的風險。瑞銀集團表示，緊急措施可能將跳過咨詢期并不經(jīng)股東投票即通過交易，相關(guān)細節(jié)還在整理中。

據(jù)悉，瑞士央行與FINMA已向部分國家央行及監(jiān)管部門通報，其將與瑞銀集團的交易視為唯一阻止瑞士信貸信心崩塌的選項。瑞銀集團表示，將繼續(xù)與瑞士信貸一道縮小后者投行部門規(guī)模的計劃，令其在新成立實體中的占比不超過三分之一。

若上述交易達成，合并后的瑞銀集團與瑞士信貸將成為歐洲最大的系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)之一。數(shù)據(jù)顯示，瑞銀集團總資產(chǎn)為1.1萬億美元，瑞士信貸總資產(chǎn)也高達5750億美元。

除瑞士監(jiān)管層尋求推進瑞銀集團收購瑞士信貸外，有消息稱美國資管巨頭貝萊德也對獲得瑞士信貸部分股權(quán)表現(xiàn)出興趣。據(jù)外媒報道，貝萊德聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Larry Fink正在主導(dǎo)制定收購瑞士信貸部分股權(quán)的方案。不過，貝萊德于3月18日表示并未參與任何收購瑞士信貸全部或部分股權(quán)的計劃，也對此不感興趣。

據(jù)悉，貝萊德方面任何計劃都將面臨來自歐洲與美國監(jiān)管層的障礙，瑞士監(jiān)管當局則支持一份瑞士方案來解決危機。

在美國硅谷銀行爆雷震撼金融市場后，瑞士信貸于3月14日發(fā)布年報，宣布其2021年、2022年財報程序存在“重大缺陷”，審計機構(gòu)普華永道則對瑞士信貸內(nèi)部控制的有效性出具了“否定意見”。

3月15日，瑞士信貸第一大股東——沙特國家銀行明確表態(tài)，由于監(jiān)管要求，不會向瑞士信貸追加投資和提供更多援助。目前，沙特國家銀行持有瑞士信貸9.8%的股份，若持股比例超過10%，沙特國家銀行將面臨一系列的法律和監(jiān)管問題。當日，瑞士信貸歐股跌超20%，美股則跌超14%至2.16美元/股，創(chuàng)1995年美國IPO以來收盤新低。

事實上，瑞士信貸近年來風險事件不斷，凸顯其內(nèi)控疏于管理。2021年3月，由Bill Hwang管理的對沖基金Archegos崩盤，而直到Archegos崩盤前幾天，瑞士信貸管理層才意識到公司對Archegos的風險敞口。2022年年初，瑞士信貸還發(fā)生過用戶數(shù)據(jù)泄露事件，黑客曝光了瑞士信貸超過1.8萬個賬戶信息，甚至涉及不少違法犯罪用戶的信息。

至于瑞士信貸會否破產(chǎn)，廣發(fā)證券認為短期內(nèi)概率不大。其認為，瑞士信貸為全球系統(tǒng)性重要銀行，體量較大，若發(fā)生破產(chǎn)則可能將對全球金融市場產(chǎn)生不可控沖擊，因此預(yù)計監(jiān)管當局將積極采取挽救措施，穩(wěn)定市場情緒。此外，瑞士信貸流動性好于預(yù)期，可承受短期擠兌壓力。截至2022年末，瑞士信貸一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為20.0%、14.1%，均處于全球系統(tǒng)性重要銀行中較高水平。

第一共和銀行危機

北大西洋的另一側(cè)，由硅谷銀行爆雷引發(fā)的中小銀行信任危機持續(xù)發(fā)酵，美國監(jiān)管當局則連同多家華爾街大行共同提供流動性支持，遏制風險進一步蔓延。此外，有外媒報道稱巴菲特近日密切與美國總統(tǒng)拜登團隊溝通，參與對美國中小銀行的救助。

外媒3月19日引述知情人士消息稱，巴菲特已經(jīng)與拜登政府高級官員進行多輪對話，討論當前對于區(qū)域性銀行危機的救助。據(jù)悉，上述對話集中在巴菲特對區(qū)域性銀行可能的投資，此外巴菲特還廣泛地就當前美國中小銀行困頓給予了建議和指導(dǎo)。

長期以來，巴菲特在救助金融機構(gòu)方面?zhèn)涫苜澴u。2008年金融危機中，華爾街大行在雷曼兄弟的崩潰后亦陷入困境，巴菲特則向高盛注資50億美元。在2011年對因次級貸款陷入困境的美國銀行的投資中，巴菲特獲得約120億美元的利潤。

在美國硅谷銀行與簽名銀行相繼被監(jiān)管當局關(guān)閉后，客戶群體類似的第一共和銀行成為市場關(guān)注的下一張可能倒下的“多米諾骨牌”。

當?shù)貢r間3月16日，美國11家大型銀行聯(lián)合向第一共和銀行注資300億美元，以防止后者步硅谷銀行與簽名銀行后塵倒閉。華爾街六大行——高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗銀行、美國銀行與富國銀行均身列其中。據(jù)悉，由大型銀行轉(zhuǎn)入第一共和銀行的存款沒有附帶任何特殊交易，將獲得與其他儲戶同樣的利息。自硅谷銀行爆雷后，遭遇擠兌的中小銀行流失大量存款，儲戶則選擇將存款轉(zhuǎn)入前述華爾街大行。

美國財政部、美聯(lián)儲、美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)和貨幣監(jiān)理署(OCC)發(fā)布聯(lián)合聲明，表示歡迎大銀行提供的支持，并稱贊此舉展現(xiàn)了銀行系統(tǒng)的韌性。

不過，大型銀行的聯(lián)合救助計劃并未挽回市場對第一共和銀行的信心。3月17日，第一共和銀行股價重挫32.80%。而在過去一周，第一共和銀行市值縮水近70%。

此前，評級機構(gòu)穆迪于3月14日宣布將美國銀行業(yè)前景展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”，理由是銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境“迅速惡化”。第一共和銀行等多家區(qū)域性銀行也被列入負面觀察名單，穆迪稱這些銀行容易發(fā)生擠兌。

值得注意的是，在此輪危機爆發(fā)以來，美國政府與監(jiān)管當局多次強調(diào)，不會用納稅人的錢紓困銀行。

3月17日，美國白宮發(fā)表聲明，總統(tǒng)拜登敦促美國國會采取行動，對管理不善導(dǎo)致其機構(gòu)倒閉的銀行高管實施更嚴厲的處罰。拜登在聲明中呼吁國會擴大FDIC從硅谷銀行和簽名銀行等破產(chǎn)銀行的高管那里追回包括股票銷售收益在內(nèi)的薪酬的權(quán)力，加強FDIC禁止高管所屬銀行在進入破產(chǎn)管理程序時繼續(xù)在銀行業(yè)任職的權(quán)力，以及擴大FDIC對破產(chǎn)銀行高管罰款的權(quán)力。“沒有人可以凌駕于法律之上，加強問責制是防止未來出現(xiàn)管理不善的重要威懾力量。國會必須采取行動。”拜登表示。

此前，美國財政部長耶倫在接受媒體采訪時也強調(diào)，2008年金融危機期間，監(jiān)管曾紓困系統(tǒng)重要性銀行及其投資者，“我們不會再次這樣做了”。

宏觀肇因

歐美接連發(fā)生銀行業(yè)危機，市場則將矛頭指向自去年以來快速收緊的貨幣政策。2022年3月至今，美國聯(lián)邦基準利率在本輪加息周期中已累計加息450個基點（bp），令其區(qū)間升至4.5%-4.75%。

硅谷銀行爆雷之前，市場押注美聯(lián)儲將于2023年3月再度加息50bp；歐美銀行接連陷入困頓后，市場對于美聯(lián)儲本月加息幅度預(yù)期快速波動。

此前，美聯(lián)儲主席鮑威爾于3月7日發(fā)表講話，鷹派程度超出市場預(yù)期。鮑威爾表示，經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預(yù)期，最終的利率水平則可能會高于之前的預(yù)期，如果整體數(shù)據(jù)表明有必要加快收緊政策，將準備加快加息步伐。3月10日，硅谷銀行被美國監(jiān)管當局關(guān)閉，市場陷入恐慌。CME顯示3月加息25bp概率飆升至95.2%，而加息50bps概率已降至0；而之前的概率分別為59.8%、40.2%。

中泰證券銀行團隊分析稱，海外銀行的風險傳染短期是可控的，中長期要配合宏觀政策和宏觀經(jīng)濟。短期看，流動性風險是政策可控的，金融傳染性是監(jiān)管可控的；中長期看，美國的貨幣政策需要在如何維持壓降通脹和金融穩(wěn)定尋找平衡點，歐洲則取決于宏觀經(jīng)濟的改善。同時，對國內(nèi)銀行體系影響很小。

關(guān)于歐美銀行救助和監(jiān)管模式的不同，中泰證券指出，美國銀行業(yè)救助和監(jiān)管的模式以市場化為主。對于系統(tǒng)性重要銀行，財政部和有序清算基金參與其中；反之則市場化退出。美國中小銀行退出市場是常態(tài)化事件，存款保險公司(FDIC)承擔了主要責任，通常采用市場化收購承接、政府經(jīng)營救助、破產(chǎn)清算等三種方式處理問題銀行，其中收購承接占比達到90%。美國能夠?qū)崿F(xiàn)中小銀行常態(tài)化退出市場的基礎(chǔ)是其“核心-外圍”式的層級結(jié)構(gòu)，從而降低風險在銀行間的傳染，能夠?qū)崿F(xiàn)中小問題銀行的市場化的退出。

歐洲方面，2008年金融危機之后，歐洲銀行業(yè)搭建了三支柱的監(jiān)管體系，采取分層監(jiān)管與“自救優(yōu)先”的救助原則。對于系統(tǒng)重要性的大型銀行，歐洲央行負責宏觀與微觀審慎監(jiān)管，對中小型銀行則采取統(tǒng)一監(jiān)管的模式。對于有系統(tǒng)性風險的銀行救助，歐盟成立清算基金，保證清算工作得以迅速開展，反之則采取有序退出的方式。中泰證券銀行團隊指出，化解歐洲銀行業(yè)的基礎(chǔ)性風險是良好救助的前提，核心是加強銀行資本管理。

瑞士百達財富管理宏觀經(jīng)濟研究主管杜澤飛（FrederikDucrozet）向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，近日美國銀行業(yè)的流動性事件，導(dǎo)致全球宏觀前景和利率周期戲劇性地重新定價。各國央行在監(jiān)測信貸狀況收緊時或會更加謹慎。然而，與以往銀行業(yè)危機的一個主要不同之處在于，當下宏觀環(huán)境阻力重重，包括持續(xù)的通脹壓力。目前各國央行都在盡可能地延遲降息，而這次突發(fā)事件使得抗通脹和穩(wěn)定金融風險之間難以權(quán)衡。

杜澤飛預(yù)計美聯(lián)儲將在下周加息25個基點至4.75%到5.0%區(qū)間，但之后會停止加息。但美聯(lián)儲應(yīng)該會以目前的速度繼續(xù)縮減資產(chǎn)負債表，以防出現(xiàn)嚴重的市場混亂。