核心觀點(diǎn)

安徽省作為長(zhǎng)三角區(qū)域重要省份，近十年經(jīng)濟(jì)增速高于全國(guó)，實(shí)現(xiàn)了從“總量居中、人均靠后”向“總量靠前、人均居中”的跨越式發(fā)展。為實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，安徽近年來(lái)加快戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資，政府在引入市場(chǎng)資本方面走在全國(guó)前列，從京東方到蔚來(lái)，合肥更是成為“風(fēng)投之城”。在優(yōu)惠政策和資本助力下，安徽新能源汽車等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)漸顯，進(jìn)一步推動(dòng)出口增長(zhǎng)，伴隨著近年消費(fèi)潛力釋放，全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁上新臺(tái)階。

同時(shí)我們也要認(rèn)識(shí)到，安徽目前仍存在財(cái)政實(shí)力弱，自給率低，土地依賴度高，老齡化嚴(yán)重和未富先老等中部省份常見問(wèn)題，作為常年人口流出大省，安徽在2020年之后，要進(jìn)一步改變?nèi)丝诮Y(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還需鞏固和發(fā)展新能源汽車和半導(dǎo)體等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少對(duì)土地財(cái)政和中央轉(zhuǎn)移支付的依賴，成為長(zhǎng)三角一體化的重要一極。

1、經(jīng)濟(jì)增速快于全國(guó)，新能源車優(yōu)勢(shì)明顯 

作為長(zhǎng)三角地區(qū)的重要組成省份，安徽省的經(jīng)濟(jì)總量雖不及江浙等地，但也位居全國(guó)中上游。從經(jīng)濟(jì)總量上看，2022年安徽省生產(chǎn)總值達(dá)4.5萬(wàn)億元，排名全國(guó)第十，占全國(guó)GDP總量的3.7%；從人均生產(chǎn)總值的角度來(lái)看，2022年安徽省人均GDP為7.4萬(wàn)元，排名全國(guó)第十四位，低于全國(guó)水平（8.6萬(wàn)元）。近年來(lái)安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，實(shí)現(xiàn)了從“總量居中、人均靠后”向“總量靠前、人均居中”的歷史性跨越。

2010年以來(lái)，在固定資產(chǎn)投資等因素驅(qū)動(dòng)下，安徽省經(jīng)濟(jì)增速幾乎一直維持在全國(guó)平均水平之上。2022年安徽省積極應(yīng)對(duì)高溫天氣等超預(yù)期因素的沖擊，有效統(tǒng)籌疫情防控的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好發(fā)展。2022年安徽地區(qū)生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)3.5%的增長(zhǎng)，比全國(guó)平均增速高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

1.1.生產(chǎn)端看，二產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展，新能源汽車產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯

從橫向?qū)Ρ冉嵌葋?lái)看，2022年安徽省三次產(chǎn)業(yè)占比為7.8：41.3：50.9，與全國(guó)三次產(chǎn)業(yè)比重的7.3：39.9：52.8相比，第一、二產(chǎn)業(yè)的占比相對(duì)較高；而從縱向時(shí)間維度看，安徽省三次產(chǎn)業(yè)占比從2013年的12.3：54.6：33.1逐漸調(diào)整為2022年的7.8：41.3：50.9，產(chǎn)業(yè)格局由“二三一”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭弧保谌a(chǎn)業(yè)占GDP比重逐漸上升。下文將分別對(duì)安徽第一、二、三產(chǎn)業(yè)進(jìn)行詳細(xì)分析。

安徽省農(nóng)業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2022年第一產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值達(dá)3513.7億元，較上年增長(zhǎng)4%。其中，糧食生產(chǎn)再獲豐收，2022年安徽糧食總產(chǎn)量達(dá)820.02億斤，創(chuàng)下歷史新高，居全國(guó)第四位、中部第二位。自安徽省政府發(fā)布《科技強(qiáng)農(nóng)機(jī)械強(qiáng)農(nóng)促進(jìn)農(nóng)民增收行動(dòng)方案（2022-2025）》以來(lái)，第一產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成績(jī)亮眼。農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)66%，主要農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率達(dá)83%，均處于全國(guó)領(lǐng)先水平。

安徽省工業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好，優(yōu)勢(shì)行業(yè)較快發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。從總量角度來(lái)看，2022年安徽省規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，工業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到30.6%，較上年提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)；其中制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，占GDP比重為26.5%，比上年增加了0.3個(gè)百分點(diǎn)。今年1-2月安徽工業(yè)經(jīng)濟(jì)也保持了良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，規(guī)上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.1%，比全國(guó)平均水平高2.7個(gè)百分點(diǎn)；其中制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%，比全國(guó)水平高3.9個(gè)百分點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，安徽高技術(shù)新興產(chǎn)業(yè)增勢(shì)良好。2022年安徽省高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.3%，占規(guī)上工業(yè)增加值比重從上年的13.6%提升至14.2%，對(duì)全省規(guī)上工業(yè)增加值的貢獻(xiàn)率達(dá)23.2%；裝備制造業(yè)增加值增長(zhǎng)12.8%，占比由上年的33.8%提高到35.2%，為規(guī)上工業(yè)增加值貢獻(xiàn)了69.9%的增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。從產(chǎn)品角度來(lái)看，安徽工業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2022年安徽光纖產(chǎn)量增長(zhǎng)23.6倍，集成電路、新能源汽車、太陽(yáng)能電池（光伏電池）產(chǎn)量分別增長(zhǎng)了100.5%、67.5%和33.6%。

汽車產(chǎn)業(yè)是安徽省一大重要產(chǎn)業(yè)，安徽在新能源汽車領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢(shì)。安徽省不僅聚集了奇瑞集團(tuán)、江淮汽車、蔚來(lái)汽車、比亞迪等新能源整車龍頭企業(yè)，還擁有合肥、蕪湖、六安等多個(gè)汽車零部件產(chǎn)業(yè)集群，形成了較完善的汽車產(chǎn)業(yè)鏈條和良好的新能源汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。在汽車龍頭企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群的帶動(dòng)下，安徽省汽車產(chǎn)業(yè)（尤其是新能源汽車產(chǎn)業(yè)）快速發(fā)展。2022年安徽省汽車產(chǎn)量達(dá)174.7萬(wàn)輛，較上年增長(zhǎng)17.4%，增幅遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平（3.5%）；新能源汽車產(chǎn)量達(dá)42.2萬(wàn)輛，創(chuàng)下歷史新高，占全國(guó)比重達(dá)6%。今年年初，在新能源汽車的拉動(dòng)下安徽汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)較快發(fā)展，1-2月安徽汽車制造業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)32.5%，比全國(guó)平均水平高33.5個(gè)百分點(diǎn)。

未來(lái)安徽省也將進(jìn)一步擴(kuò)大汽車產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)。發(fā)改委和經(jīng)信廳聯(lián)合發(fā)布的《安徽省"十四五"汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》（簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）從整體汽車產(chǎn)業(yè)、汽車配套零部件、新能源汽車等多個(gè)角度提出了安徽省汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。《規(guī)劃》指出，到2025年，安徽省汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值力爭(zhēng)超過(guò)1萬(wàn)億元；形成布局完整、結(jié)構(gòu)合理的汽車零部件產(chǎn)業(yè)體系，零部件本地配套率超過(guò)70%；新能源汽車產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，全省新能源汽車產(chǎn)量占比超過(guò)40%。

第三產(chǎn)業(yè)逐漸成為安徽整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主引擎。總體來(lái)看，安徽省服務(wù)業(yè)增加值連續(xù)五年占GDP比重維持在50%以上；2022年第三產(chǎn)業(yè)增加值升至2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.2%。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)分別居前三位。其中房地產(chǎn)業(yè)在2014至2020年間實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)占GDP比重從2014年的3.58%升至2020年的8.02%，超越了全國(guó)平均水平（7.24%）；2020年以來(lái)安徽房地產(chǎn)業(yè)占GDP比重呈下降趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依賴程度逐漸下降。

安徽省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍度較高，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用明顯。據(jù)安徽省經(jīng)濟(jì)和信息化廳于2021年10月19日召開的新聞發(fā)布會(huì)介紹，2020年安徽省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值2.3萬(wàn)億元，增速達(dá)3.6%；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“66789”的特征，具體來(lái)說(shuō)，安徽省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了全省60.6%的GDP、68.1%的稅收、70%以上的創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)新增就業(yè)以及90%以上的企業(yè)數(shù)量。2021年安徽省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，全省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增加值升至2.6萬(wàn)億元，占全省GDP的比重進(jìn)一步提高至60.8%，略高于全國(guó)平均水平；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)全省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到63.5%；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)主體超過(guò)了700萬(wàn)戶，增長(zhǎng)91.3%。未來(lái)安徽省也將持續(xù)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，《安徽省“十四五”中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出的目標(biāo)指出，到2025年末，安徽省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增加值占GDP比重要保持在60%以上，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率保持在60%以上。

1.2 需求端看，固定資產(chǎn)投資占比高，綠色智能商品旺銷，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)賦能產(chǎn)品出口

從投資角度看，固定資產(chǎn)投資持續(xù)較快增長(zhǎng)，是推動(dòng)安徽省經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。從固投占GDP比重來(lái)看，安徽省固定資產(chǎn)投資占GDP比重穩(wěn)定在較高水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)測(cè)算*，近十年來(lái)安徽省固投占GDP比重長(zhǎng)期維持在85%以上，持續(xù)高于全國(guó)水平。這反映出安徽的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較大程度地依賴其固定資產(chǎn)投資的較快增長(zhǎng)。而從固投增速來(lái)看，與全國(guó)投資增速變化的整體趨勢(shì)類似，2010-2020年間安徽省固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，但在2020年以后固投增速又逐步恢復(fù)至較高水平，其增速始終高于全國(guó)平均水平。其中2022年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9%，比全國(guó)平均水平高3.9個(gè)百分點(diǎn)；今年1-2月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8.4%，比全國(guó)平均水平高2.9個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)安徽固定資產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，《安徽省有效投資專項(xiàng)行動(dòng)方案（2023）》提出總體目標(biāo)，力爭(zhēng)2023年全省固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到10%以上。[1]

不同于政府通過(guò)提供貸款、稅收優(yōu)惠等途徑來(lái)招商引資的傳統(tǒng)模式，安徽省采用國(guó)有資產(chǎn)資本化的模式，通過(guò)政府的資本金撬動(dòng)社會(huì)資本，從而建立新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金等一系列國(guó)有資本股權(quán)投資基金集群來(lái)投資戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，吸引產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)在安徽落戶，從而推動(dòng)安徽省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等全省重大戰(zhàn)略的實(shí)施。《安徽省有效投資專項(xiàng)行動(dòng)方案（2023）》提出，要用好政府出資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，募集更多社會(huì)資本投資安徽省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；發(fā)揮省國(guó)有資本投資公司平臺(tái)服務(wù)全省重大戰(zhàn)略的作用，推動(dòng)省屬企業(yè)完成及帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)投資500億元。

從投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，安徽省投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新興產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)投資占比進(jìn)一步提高。2022年，安徽省裝備制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資占全部投資比重分別為17.2%和10.8%，較上年分別提高了3.1和2.3個(gè)百分點(diǎn)。2022年制造業(yè)投資額占全部投資的比重達(dá)到30.3%，較上年提高了3.1個(gè)百分點(diǎn)。《2023年安徽省政府工作報(bào)告》指出，今年的重點(diǎn)工作是要緊緊抓住制造業(yè)投資不松手，讓制造業(yè)投資占總投資比重進(jìn)一步提高。

值得一提的是，近兩年來(lái)安徽省制造業(yè)投資增速維持較高水平，為安徽建設(shè)制造強(qiáng)省奠定重要基礎(chǔ)。2022年安徽省制造業(yè)投資增長(zhǎng)21.5%，比全國(guó)增速高12.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，2022年安徽省高技術(shù)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)44.8%的增長(zhǎng)；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)80.5%、34.1%、31.9%。高增長(zhǎng)的投資有效推動(dòng)了相關(guān)行業(yè)增加值的增長(zhǎng)，高技術(shù)制造業(yè)投資的高速增長(zhǎng)助力安徽省制造業(yè)向高端化方向邁進(jìn)。

從房地產(chǎn)投資角度看，早期安徽房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，近期受需求端影響投資增速出現(xiàn)一定程度的下滑。2011-2017年間安徽省房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額占全國(guó)比重總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，該比例從2011年的4.2%上升至2017年的5.1%，這段時(shí)期安徽房地產(chǎn)開發(fā)投資占比的增加在一定程度上推動(dòng)了其房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，安徽省房地產(chǎn)業(yè)占GDP比重不斷上升；而后隨著房住不炒政策定調(diào)的提出，安徽房地產(chǎn)投資占全國(guó)比重維持在5%上下浮動(dòng)。房地產(chǎn)投資增速方面看，近年來(lái)安徽房地產(chǎn)開發(fā)投資增速與全國(guó)走勢(shì)類似，整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2022年安徽房地產(chǎn)開發(fā)投資為6811.7億元，較上年下降了6.2%，是近十年來(lái)首次負(fù)增，與全國(guó)投資增速負(fù)增一致。

消費(fèi)方面來(lái)看，安徽人均可支配收入的較快增長(zhǎng)或?qū)ι鐣?huì)消費(fèi)品零售總額的增長(zhǎng)有著正向促進(jìn)作用。雖然安徽省人均可支配收入低于全國(guó)平均水平，但增速持續(xù)高于全國(guó)水平，兩者差距正在逐步縮小。由此安徽省社會(huì)消費(fèi)品零售總額占全國(guó)比重也在不斷升高，社零增速持續(xù)高于全國(guó)平均水平，占全國(guó)比重由2015年的2.96%逐步上升至2022年的4.89%；2022年安徽省社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到2.2萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)0.2%，比全國(guó)水平高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，安徽省線上消費(fèi)占比提升，消費(fèi)升級(jí)潛力釋放。2022年安徽省實(shí)物商品的網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)11.4%，比全國(guó)增速高5.2個(gè)百分點(diǎn)，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重由上年的12%提升至14%；限額以上單位商品零售額中，2022年安徽新能源汽車零售額增長(zhǎng)2.8倍，智能家用電器和音像器材增長(zhǎng)2.4倍，智能手機(jī)、可穿戴智能設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)98.5%和86.1%的增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)銷售方面，安徽省商品房銷售金額變化趨勢(shì)與全國(guó)平均水平相近。由于商品房銷售金額等于銷售面積乘銷售價(jià)格，下面將從面積和價(jià)格這兩個(gè)角度展開分析。從面積角度來(lái)看，近十年來(lái)安徽省商品房銷售面積占全國(guó)比重整體呈上升趨勢(shì)，從2013年的4.8%上升至2021年的5.8%，近期或受市場(chǎng)信心不足影響銷售出現(xiàn)一定程度的回落，2022年安徽房地產(chǎn)銷售面積為7471.3萬(wàn)平方米，同比下降了28.6%。從價(jià)格的角度看，安徽省商品房銷售價(jià)格持續(xù)低于全國(guó)平均水平，而且近十年來(lái)復(fù)合增速為4.17%，比全國(guó)增速低1個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明安徽省房?jī)r(jià)增長(zhǎng)相對(duì)平緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫較小。綜合來(lái)看，相較于全國(guó)水平，前期安徽省商品房銷售額的增長(zhǎng)主要由銷售面積的增長(zhǎng)拉動(dòng)，而2022年的商品房銷售額負(fù)增則是價(jià)量齊縮導(dǎo)致的。

我們通過(guò)租售比指數(shù)（房?jī)r(jià)指數(shù)/房租指數(shù)）來(lái)刻畫各省市租金和房?jī)r(jià)的比值在2001-2021年間的變化，可以看出，2021年安徽省租售比指數(shù)*高于全國(guó)平均水平，但低于江浙滬等地，說(shuō)明相較于全國(guó)平均水平來(lái)說(shuō)，安徽省房?jī)r(jià)增速快于房租漲幅。[2]

外貿(mào)方面，安徽出口占總出口比重較低，但近年持續(xù)較快增長(zhǎng)，貿(mào)易結(jié)構(gòu)依托自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)不斷優(yōu)化。自2018年以來(lái)出口總額持續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，占全國(guó)出口總額的比重從2017年的1.35%不斷上升至2022年的1.99%。安徽省借助自身在農(nóng)業(yè)、高端制造業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)改善自身出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，努力打造安徽出口的“拳頭”產(chǎn)品。截至2022年末，水稻種子出口已連續(xù)四年居全國(guó)首位；機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)達(dá)18.5%，占出口總額比重達(dá)62.9%。其中汽車、太陽(yáng)能電池和筆記本電腦出口增速分別達(dá)104.6%、52.9%和24.4%。值得一提的是，安徽省在新能源汽車領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)或進(jìn)一步推動(dòng)了新能源汽車出口的增長(zhǎng)。據(jù)合肥海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年1-2月安徽省新能源汽車出口3391輛，同比增速高達(dá)328.7%。

1.3 人口端看，較低經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平導(dǎo)致人口大量外流，老齡化問(wèn)題突出

近十多年來(lái)安徽省人均GDP持續(xù)低于全國(guó)平均水平，對(duì)人口吸引力弱，2020年之前人口一直呈凈流出趨勢(shì)，近兩年有所回流。按常住人口計(jì)算，2022年安徽省人均GDP為7.36萬(wàn)元，比全國(guó)水平低1.21萬(wàn)元。我們用第七次和第六次人口普查的常住人口差額，剔除這十年間安徽常住人口的自然增長(zhǎng)來(lái)近似表示安徽省常住人口的凈流入（出）情況，分析得出安徽2010-2020年常住人口凈流出233.59萬(wàn)人，人口流失較多。安徽省流失的人口大量流向了浙江、上海等地。據(jù)浙江省統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，截至2020年第七次人口普查時(shí)，安徽流入浙江的人口達(dá)313.9萬(wàn)人，安徽省是流入浙江人口最多的省份；上海市統(tǒng)計(jì)局公布的2022年人口變動(dòng)情況抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年在滬外省市戶籍常住人口分別有24.1%和23.2%來(lái)自安徽。2020年之后，安徽人口有所回流，遷入人口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。2022年末全省常住人口6127萬(wàn)，與2020年七普的6103萬(wàn)人相比，共增加24萬(wàn)人，根據(jù)安徽省統(tǒng)計(jì)局表述，人口回流與近年省內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)增加和疫情影響有關(guān)，目前疫情影響減退，未來(lái)安徽要進(jìn)一步吸引人口回流，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和增加就業(yè)崗位是關(guān)鍵。

安徽省老齡化問(wèn)題較為嚴(yán)重。安徽省65歲及以上人口比例從2001年的8.14%升至2022年的15.8%，二十多年來(lái)持續(xù)高于全國(guó)平均水平。而未來(lái)安徽老年人口也會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，《安徽省“十四五”人口發(fā)展規(guī)劃》指出，預(yù)計(jì) 2025 年安徽省 60 歲及以上老年人口比例將達(dá)到21%左右，65歲及以上老年人口增速明顯加快，社會(huì)老年撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)日益加重。隨著老齡化程度的不斷加深，安徽省的社會(huì)老年撫養(yǎng)比也呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，全省未富先老的問(wèn)題逐漸凸顯，這為安徽經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展帶來(lái)較大壓力和挑戰(zhàn)。

1.4 資金端看，企業(yè)信貸融資穩(wěn)步上漲，居民仍保持一定儲(chǔ)蓄傾向

從近十年的安徽省和全國(guó)凈存款（存款-貸款）趨勢(shì)來(lái)看，2010-2016年，安徽人民幣凈存款較快增長(zhǎng)，2017年到2019中旬其維持相對(duì)平穩(wěn)走勢(shì)，并與全國(guó)的走勢(shì)基本保持一致。但從2019年第4季度以來(lái)，安徽省的凈存款與全國(guó)的走勢(shì)背道而馳，不斷波動(dòng)式下降。我們認(rèn)為這種現(xiàn)象是由近幾年安徽省企業(yè)信貸快速擴(kuò)張導(dǎo)致。

我們首先將安徽省人民幣凈存款拆解為貸款和存款，安徽省的存款增速與全國(guó)起伏趨勢(shì)保持一致，且基本大于全國(guó)存款增速，尤其是2016-2017中旬，安徽與全國(guó)存款增速差值大于7%（最高達(dá)9.6%），但從2017下半年安徽存款增速持續(xù)下降至今，且在2019小于全國(guó)存款增速。同時(shí)，安徽貸款增速一致大于全國(guó)增速，且在2017 貸款增幅達(dá)到頂峰，信貸擴(kuò)張平穩(wěn)。但在2019下半年，在安徽存款增速下降的同時(shí)，其貸款增速仍然穩(wěn)步上漲，造成凈存款下降。

安徽省的貸款主力正在從居民貸款過(guò)渡到企業(yè)貸款。我們將貸款拆解為企業(yè)和居民兩個(gè)角度，2016年-2019年，安徽省居民貸款增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)貸款增速，雖然在2017年以后增速有持續(xù)下降趨勢(shì)，但居民貸款仍然是貸款的主要拉動(dòng)項(xiàng)。從2019末開始，全國(guó)受到新冠疫情影響，該因素加速居民貸款增速繼續(xù)持續(xù)下滑，而企業(yè)貸款增速在2020年初只是上漲放緩。從2022年以來(lái)，安徽企業(yè)貸款增速穩(wěn)步上漲，并反超住戶貸款增速，且差距越來(lái)越大，逐步取代住戶貸款成為信貸擴(kuò)張主力。

從企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析，安徽涉農(nóng)，普惠小微企業(yè)，綠色，制造業(yè)，基建行業(yè)貸款增速均高于各項(xiàng)貸款增速。同時(shí)，安徽省正確實(shí)施貨幣和金融政策為行業(yè)提供貸款支持。2021年，安徽省兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具支持金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)放信用貸款305.1億元、為592.8億元貸款提供延期還本付息，共惠及13萬(wàn)余戶普惠小微企業(yè)（含個(gè)體工商戶），為企業(yè)減少還貸負(fù)擔(dān)。2022年，安徽省普惠型小微企業(yè)貸款首次突破9000億元，位居全國(guó)前列。

從存款端來(lái)看，從2018起，住戶存款增速整體呈波動(dòng)式緩慢上升，而企業(yè)貸款增速一直維持在較低水平，且在2019-2020一直呈負(fù)增長(zhǎng)。這與凈存款回落一起體現(xiàn)安徽省居民端現(xiàn)有儲(chǔ)蓄傾向。

2、安徽省財(cái)政與債務(wù)分析

2.1安徽財(cái)政實(shí)力相對(duì)較弱

安徽省財(cái)政收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，但財(cái)政自給能力較弱，對(duì)中央轉(zhuǎn)移支付有一定的依賴。近十年，安徽省的一般公共收入由2012年1792億元增加至2022年3589億元，年均增長(zhǎng)7.2%，高于全國(guó)的5.9%；一般公共預(yù)算支出則由3937億元增加至8379億元，年均增長(zhǎng)7.8%。以一般公共預(yù)算收入占支出比例衡量財(cái)政自給率，安徽省財(cái)政自給率始終低于全國(guó)平均水平，且在2016年開始逐步降低，2022年財(cái)政自給率達(dá)近十年來(lái)最低點(diǎn)，為42.83%，財(cái)政自給能力相對(duì)較弱。

安徽省總體財(cái)政收入質(zhì)量有待進(jìn)一步提高。2021年安徽一般公共預(yù)算收入3498億元，稅收收入2390億元，稅收占比達(dá)68.32%，低于全國(guó)平均水平（85.9%）。

安徽省對(duì)中央財(cái)政支持依賴程度較高。2019至2021年，中央轉(zhuǎn)移支付占安徽省收支缺口比例逐年升高，由2019年78.03%上升至2021年87.69%，始終高于全國(guó)平均占比；具體來(lái)看，安徽省在2019年至2021年間一般公共預(yù)算收支缺口呈下降趨勢(shì)，財(cái)政自給率上升，但中央對(duì)安徽省轉(zhuǎn)移支付金額并未成比例下降，可見安徽省對(duì)中央轉(zhuǎn)移支付有一定的依賴。2022年，安徽省一般公共預(yù)算缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)4789.80億元，財(cái)政自給率由前值46.08%下降至42.83%。從凈轉(zhuǎn)移來(lái)看，安徽省2021年獲得中央凈轉(zhuǎn)移1298.05億元，凈轉(zhuǎn)移規(guī)模處于全國(guó)中游水平。

2.2財(cái)政對(duì)土地依賴程度較高

安徽省財(cái)政對(duì)土地的依賴程度處于相對(duì)較高水平。我們以成交土地出讓金占地方公共財(cái)政收入的比例來(lái)近似衡量土地依賴程度，2021年安徽省的土地依賴度居全國(guó)各省市較高水平，事實(shí)上近10年以來(lái)其土地依賴度基本都高于30個(gè)省市的平均水平。

2022年11月25日，安徽省自然資源廳發(fā)布《安徽省實(shí)施（中華人民共和國(guó)土地管理法）辦法》，提出土地管理應(yīng)當(dāng)貫徹十分珍惜、合理利用土地和切實(shí)保護(hù)耕地的基本國(guó)策，全面規(guī)劃，嚴(yán)格管理，保護(hù)、開發(fā)土地資源，節(jié)約集約用地；我們認(rèn)為，如何加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、提高土地利用效率是未來(lái)安徽在財(cái)政方面需要關(guān)注的問(wèn)題。

2.3安徽省隱形債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕

從債務(wù)角度看，近年來(lái)安徽省政府負(fù)債率和債務(wù)率略有上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所增加。我們將地方債務(wù)分為政府債與城投債兩部分；以地方政府的轉(zhuǎn)移性收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入、一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入的加和作為地方的綜合財(cái)力；采用三種方式衡量地方債務(wù)負(fù)擔(dān)：以地方政府債務(wù)余額占GDP的比例代表負(fù)債率，以地方政府債務(wù)余額占綜合財(cái)力的比例代表債務(wù)率，以地方債務(wù)余額與城投平臺(tái)有息債務(wù)余額的加和占綜合財(cái)力的比例代表寬口徑債務(wù)率。

近五年安徽省償債壓力上升，總體略高于全國(guó)平均水平。2022年，安徽省GDP位列全國(guó)第十位。從總體償債壓力來(lái)看，2021年安徽省負(fù)債率（地方政府債務(wù)余額/GDP）僅為27.0%，稍高于全國(guó)各省市平均水平（26.7%）。在最近五年內(nèi)，安徽省負(fù)債率由2018年72.78%上升至2021年108.08%，年平均增速達(dá)10.4%，始終高于全國(guó)平均水平，可見安徽省償債壓力逐年加大。

將城投債余額也納入債務(wù)后，安徽省寬口徑債務(wù)率低于全國(guó)平均水平。安徽省寬口徑債務(wù)率從2017年的302.0%下降至2021年的252.59%，低于全國(guó)平均值273.63%，顯示安徽省控制地方政府隱形債務(wù)有一定成效，近五年來(lái)首次低于全國(guó)平均值。

接下來(lái)我們將對(duì)安徽省城投債細(xì)項(xiàng)進(jìn)行簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)與梳理。

3、安徽城投融資情況分析

3.1 2022安徽城投債發(fā)行規(guī)模與凈融資增速高于全國(guó)

2022年全國(guó)城投債總發(fā)行量與凈融資額相比2021年有所下滑，而安徽總發(fā)行量仍保持增長(zhǎng)，凈融資額小幅下降。具體來(lái)看，全國(guó)2022年總發(fā)行量與凈融資額分別為57568.3、12977.5億元，同比-10.1%/-47.7%，而同期安徽總發(fā)行量與凈融資額分別為2412.9、798.4億元，同比13.6%/-2.2%。從近十年城投融資情況來(lái)看，2009至2022年安徽總發(fā)行量與凈融資額復(fù)合增速分別為24.8%/15.3%，與全國(guó)復(fù)合增速相近（26.5%/13.7%）。

從地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，安徽省城投債融資規(guī)模與各市發(fā)展相匹配。2021年省會(huì)合肥經(jīng)濟(jì)體量及財(cái)政收入均遠(yuǎn)高于其他地級(jí)市，其次是蕪湖、滁州等城市，而淮北、銅陵等地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)較弱。從負(fù)債來(lái)看，安徽省多個(gè)地市級(jí)債務(wù)率高，政府債務(wù)覆蓋能力較弱。2021年合肥市負(fù)債率和債務(wù)率分別為13.15%和89.23%，處于較低水平，政府有較強(qiáng)的債務(wù)償還能力。除合肥外，安徽省各地級(jí)市債務(wù)率均超150%，高于國(guó)家規(guī)定低負(fù)債率水平，銅陵、馬鞍山、亳州以及阜陽(yáng)市債務(wù)率高于300%，達(dá)到國(guó)家規(guī)定高負(fù)債率水平。將城投債納入考量后，安徽省各市寬口徑負(fù)債率普遍較高，亳州、淮北以及銅陵市寬口徑債務(wù)率高于高風(fēng)險(xiǎn)水平，顯示出安徽省各市城投債務(wù)負(fù)擔(dān)重，隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。

3.2城投債利率中樞下移，2023年到期償還節(jié)奏平穩(wěn)

2017年至2022年，全國(guó)和安徽城投債票面利率處于持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，2023年均有所回升，整體變動(dòng)趨勢(shì)相似。2022 年全國(guó)城投債票面利率為3.81%，較 2017 年下滑 186BP，安徽省城投債票面利率3.54%，較2017年下滑215BP，低于全國(guó)27BP，發(fā)行成本明顯下降，2023年，安徽和全國(guó)城投票面利率分別上行101/59bp，融資成本上升。

2013年以來(lái)安徽省城投債到期償還量整體呈上升趨勢(shì)，2022年超過(guò)千億元。2023年到期償還量達(dá)1064.34億元，相較2022年有所下降。未來(lái)三年內(nèi)2025年安徽到期償還量最高。從單月來(lái)看，全年償還節(jié)奏平穩(wěn)，3、4月是償還高峰。

4、小結(jié)

安徽省作為長(zhǎng)三角區(qū)域重要省份，近十年經(jīng)濟(jì)增速高于全國(guó)，實(shí)現(xiàn)了從“總量居中、人均靠后”向“總量靠前、人均居中”的跨越式發(fā)展。為實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，安徽近年來(lái)加快戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資，政府在引入市場(chǎng)資本方面走在全國(guó)前列，從京東方到蔚來(lái)，合肥更是成為“風(fēng)投之城”。在優(yōu)惠政策和資本助力下，安徽新能源汽車等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)漸顯，進(jìn)一步推動(dòng)出口增長(zhǎng)，伴隨著近年消費(fèi)潛力釋放，全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁上新臺(tái)階。

同時(shí)我們也要認(rèn)識(shí)到，安徽目前仍存在財(cái)政實(shí)力弱，自給率低，土地依賴度高，老齡化嚴(yán)重和未富先老等中部省份常見問(wèn)題，作為常年人口流出大省，安徽在20年之后出現(xiàn)部分人口回流，疫情影響逐步消退后，要進(jìn)一步改變?nèi)丝诮Y(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還需鞏固和發(fā)展新能源汽車和半導(dǎo)體等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少對(duì)土地財(cái)政和中央轉(zhuǎn)移支付的依賴，成為長(zhǎng)三角一體化的重要一極。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)有偏差；國(guó)企改革不及預(yù)期；信用事件集中爆發(fā)。

腳注：

[1] 安徽省固定資產(chǎn)投資累計(jì)值在2017年后停止公布，因此2017年后固投累計(jì)值用累計(jì)同比倒推得出。而全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)值雖然持續(xù)公布，但為保持與安徽省統(tǒng)一口徑，我們也選擇從2017年起用累計(jì)同比進(jìn)行倒推。

[2] 以2001年為基期，通過(guò)CPI-房租測(cè)算2001-2021年間租房?jī)r(jià)格的變化，得到租房指數(shù)；以2001年為基期，通過(guò)商品房平均銷售價(jià)格測(cè)算2001-2021年間商品房?jī)r(jià)格變化，得到房?jī)r(jià)指數(shù)，租售比指數(shù)=房?jī)r(jià)指數(shù)/租房指數(shù)。