經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠  隨著2023年公募基金一季報披露完畢，各基金在2023年一季度的資產(chǎn)配置及重倉行業(yè)漸次展露。

年初以來，A股市場分化行情明顯，ChatGPT被國內投資者廣泛關注，并由此帶來TMT板塊漲幅明顯，而新能源主題持續(xù)下行。部分基金經(jīng)理選擇切換賽道至AI（人工智能）相關的TMT板塊，導致重倉TMT的基金產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均顯著提高，其中，百億基金經(jīng)理持有TMT概念股的占比提高明顯，由去年四季度末的5.4%提升至今年一季度末的20.9%。

對于當下市場走勢和AI相關板塊的后續(xù)表現(xiàn)，更多基金經(jīng)理在一季報中表達了自己的看法。

增配AI相關概念

截至2023年一季度末，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模為26.34萬億元，較上一季度環(huán)比小幅上升2.44%。其中，QDII基金環(huán)比增幅最高，最新規(guī)模3181億元，環(huán)比增加8.3%；貨幣基金與股票型基金最新規(guī)模分別為10.95萬億元和2.36萬億元，較上季度分別增加4.77%和4.67%。

隨著市場結構性行情顯著，公募基金一季度凈利潤為3631億元，較上一季度的729億元有所增加，其中股票型、混合型、貨幣市場型基金凈利潤數(shù)據(jù)明顯改善，由-255.59億元回升至799.89億元。其中，股票型基金與混合型基金凈利潤分別為1138.94億元、936.01億元。

從基金持有A股市值來看，一季度公募基金持有A股市值增長至5.74萬億元，不過占A股流通市值較上一季度有所下降，比例為7.99%。

從行業(yè)配置來看，一季度公募基金增配了AI相關的信息技術，以及科研技術、采礦業(yè)等行業(yè)，減配行業(yè)則包括制造業(yè)、住宿餐飲、房地產(chǎn)等。

一季度基金重倉股中，貴州茅臺依然穩(wěn)坐重倉股第一寶座，重倉市值為995億元；緊隨其后的是寧德時代，重倉市值732億元；瀘州老窖位列第三，重倉市值569億元。基金重倉股前50名中，超過一半股票在本季度獲得正收益。

從百億基金經(jīng)理的角度來看，2023年一季度，管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理共131位，較2022年第四季度減少22人；百億基金經(jīng)理管理基金資產(chǎn)總規(guī)模降至2.6萬億左右，占主動偏股型基金資產(chǎn)總規(guī)模的52.1%，環(huán)比下降2.8%。

3月份以來，ChatGPT受到國內市場廣泛關注，帶動A股市場人工智能、數(shù)字經(jīng)濟等相關板塊表現(xiàn)強勢，TMT四大行業(yè)漲幅居前。

在此行情背景下，部分基金經(jīng)理選擇及時調倉切換賽道。根據(jù)申銀萬國證券研究所研報數(shù)據(jù)，今年2月重倉TMT的基金產(chǎn)品數(shù)量估算僅45只，到了3月已有逾300只，規(guī)模合計約2600億元，而到了4月初，重倉TMT的產(chǎn)品數(shù)量或已有330只，規(guī)模合計超過了3000億元。

相比之下，重倉新能源的基金產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模的估算則一路下行，從年初的近300只，合計超3800億元，降至4月初的不足150只，規(guī)模合計僅2233億元。

在這其中，百億基金經(jīng)理持有TMT占比由此前的 5.4%提升至20.9%，其中，主動增配TMT幅度與主動減配電新幅度基本相當。從超配比例來看，百億基金經(jīng)理一季度超配TMT環(huán)比提升2.4%，而電新環(huán)比下滑2.1%；此外，醫(yī)藥環(huán)比減配0.6%。

從個股來看，一季度百億基金經(jīng)理TMT方向重倉TOP20個股中，以電子行業(yè)居多。其中海能達、潤澤科技、星環(huán)科技、安恒信息等個股在一季度持股占流通股比例較去年第四季度提升居前。值得一提的是，在上述加倉的前20個股中，多為去年第四季度無持倉的個股。

AI“幫寫”季報

在眾多百億基金經(jīng)理中，對半導體、芯片等相關板塊持有集中度較高的明星基金經(jīng)理蔡嵩松成為了一季度結構行情下的大贏家之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，蔡嵩松管理的5只基金均實現(xiàn)了超14%的收益率。其中，諾安積極回報以近50%的季度收益率，位列主動權益基金第一位，諾安和鑫、諾安創(chuàng)新驅動均實現(xiàn)超20%的收益率。

而在凈值一路“狂奔”之下，蔡嵩松卻選擇降低股票倉位。以諾安積極回報為例，該基金股票占比從去年末的92.4%下調至84.29%。諾安成長混合的倉位下降更為明顯，從一季度股票持倉占比82.42%降至69.69%，創(chuàng)出2019年三季度末以來的新低。“這或許是應對可能面臨贖回的動作之一，因為經(jīng)歷了去年市場低迷，今年凈值出現(xiàn)比較大‘回血’之后，會有一部分投資者選擇贖回，落袋為安。”北京一家中小型公募機構投研人士表示。

從持倉來看，該基金一季度新進8只重倉股，主要投資在人工智能、算法、應用、算力端等領域。

蔡嵩松認為，開年以來，計算機行業(yè)在人工智能板塊的帶動下，走出了波瀾壯闊的行情。隨著ChatGPT的問世，人工智能出現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展，將影響幾乎所有的行業(yè)，或將成為未來最強的產(chǎn)業(yè)趨勢。海外引領，從算法大模型持續(xù)迭代，到各種應用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進，產(chǎn)業(yè)進展迅速。國內廠商也紛紛開展結合自身業(yè)務的人工智能領域的研究，在股價飛漲的背后，是相關公司在產(chǎn)業(yè)端的積極布局，人工智能浪潮不可逆。

值得一提的是，在AI主題被基金經(jīng)理們熱議的當下，已經(jīng)有基金經(jīng)理先行一步用AI撰寫了部分一季報。

4月21日，嘉實文體娛樂股票公布一季報，其中有一段文字格外引人關注。“隨著科技的不斷進步，人工智能（AI）已成為當今社會發(fā)展的關鍵驅動力之一。這一領域的快速發(fā)展為全球帶來了無數(shù)的機遇和挑戰(zhàn)，為我們的生活、工作和社會發(fā)展開創(chuàng)了全新的可能性……”這段文字由該基金的基金經(jīng)理王貴重用AI生成。

一季報顯示，該基金同樣重倉了AI板塊。截至一季度末，該基金前十大重倉股分別為海康威視、金山辦公、神州泰岳、吉比特、萬興科技、大華股份、科大訊飛、ST泛微、湯姆貓、漢得信息。除海康威視和金山辦公外，其余8只個股均為新晉前十大重倉股。數(shù)據(jù)顯示，年初以來至一季度末，該基金區(qū)間內累計上漲超32%。

王貴重在季報中表示，堅定地看好人工智能對各個行業(yè)的改變。“數(shù)字化本質是利用技術的手段，提升組織信息計算、存儲、傳播的效率，這是一個長期向上的類消費行業(yè)，目前在我國仍處于產(chǎn)業(yè)的早期，但是目前大眾日漸意識到數(shù)字化的重要性。此輪數(shù)字化將會和人工智能深度融合，也會給中國公司帶來發(fā)展的機會。目前整個板塊的估值都到了歷史最低的水平。”

短期風險成共識

此外，唐能的銀華體育文化、文仲陽的招商體育文化休閑、李濤的嘉實信息產(chǎn)業(yè)等多只聚焦于文化傳媒、信息產(chǎn)業(yè)的主題基金在一季度也斬獲頗豐。

在一季報里，多位基金經(jīng)理表達了自己對TMT行業(yè)的不同看法。

李曉星認為，一季度主題上最火熱的是ChatGPT引爆的人工智能板塊，ChatGPT是繼PC、互聯(lián)網(wǎng)之后又一革命性的技術，現(xiàn)象級應用推出后，國內外各巨頭加速入局。需要關注的是，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風險，可能造成板塊后續(xù)波動。投資機會上，“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應用場景值得關注。

李曉星進一步表示，“目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過了40%。當然市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但我們還是認為太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退。我們在去年三四季度布局了不少人工智能相關的標的，主要布局的是硬件的芯片相關以及軟件的辦公應用相關，當時我們TMT的配置是高于市場平均不少的。我們擅長的成長股投資是有估值約束的業(yè)績成長股，在市夢率投資時段，并不是我們所擅長的，所以我們在一季度對于TMT板塊有所減倉，現(xiàn)在的配置大概率少于市場平均。”

易方達基金的基金經(jīng)理陳皓表示，“對于火熱的AI主題我們也進行了積極的研究，方向上非常認同其很可能是一次全新的技術革命，將極大提升全社會的生產(chǎn)效率，但客觀上我們當下的研究認知還不具備對相關標的的定價能力，尤其當這些個股快速上漲后，也不太符合我們‘以相對合理的價格買入預期收益率更高的資產(chǎn)’這一投資理念，因此會選擇暫時‘以靜制動’，繼續(xù)對產(chǎn)業(yè)和公司進行跟蹤、研究以及再定價，等待勝率和賠率更高的投資時機出現(xiàn)。”

匯添富基金的基金經(jīng)理勞杰男稱，對于受益于人工智能發(fā)展或者發(fā)展預期的行業(yè)和個股，在當前背景下，算力相關的公司受益比較明確，組合也進行了一定的參與和布局。但對于大模型本身及應用的發(fā)展，商業(yè)化落地、格局的分析、公司總體受益及受損的權衡等問題，均帶有極大的不確定性，仍需進一步研究，在市場亢奮中盲目投資會有較大的風險。

泓德基金的基金經(jīng)理于浩成在季報中表示，對于計算機板塊，他從2022年Q3即開始布局，主要基于計算機行業(yè)基本面的觸底回升以及估值合適，但基于分散以控制風險的角度，倉位沒有很重。基于ChatGPT代表的人工智能，仍處于早期階段，且商業(yè)模式還需探索和考慮，中、長期看好，但認為目前的股價漲幅導致估值已經(jīng)偏高。