經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者 鄭晨燁 5月10日，在禾邁股份（688032.SH）2022年度暨2023年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，其管理層對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。

禾邁股份董事、總經(jīng)理?xiàng)畈ū硎荆谌蚯鍧嵞茉匆庾R(shí)增強(qiáng)、光伏發(fā)電成本持續(xù)下降、各國(guó)政府政策支持等有利因素的推動(dòng)下，全球光伏新增裝機(jī)仍將快速增長(zhǎng)。

境外收入增長(zhǎng)較大

從禾邁股份年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.37億元，比上年同期增長(zhǎng)93.23%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.15億元，同比暴增163.36%。

得益于光儲(chǔ)市場(chǎng)需求的持續(xù)高增，報(bào)告期內(nèi)，禾邁股份主要產(chǎn)品微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備銷量增速迅猛，其中，微型逆變器銷量達(dá)116.41萬(wàn)臺(tái)，監(jiān)控設(shè)備銷量約為19.65萬(wàn)臺(tái)，微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入合計(jì)12.4億元，占整體營(yíng)收之比超80%。

這樣高歌猛進(jìn)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，也延續(xù)到了2023年，財(cái)報(bào)顯示，禾邁股份今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.8億元，同比增長(zhǎng)153.48%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)103.3%。

禾邁股份財(cái)務(wù)總監(jiān)李鑫媛在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，2022年，公司境外收入整體增長(zhǎng)較大，主要系北美、歐洲地區(qū)銷售收入增加所致，其中北美地區(qū)微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備銷售收入3.22億元，歐洲地區(qū)微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備銷售收入5.73億元。

記者注意到，在當(dāng)前禾邁股份的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，境外市場(chǎng)的銷售業(yè)績(jī)?nèi)哉冀^對(duì)“大頭”，2022年，該公司境外銷售金額高達(dá)人民幣12.27億元，占總營(yíng)業(yè)收入之比為79.88%。根據(jù)其年報(bào)披露，禾邁股份當(dāng)前已在荷蘭、新加坡、美國(guó)設(shè)立銷售子公司，且公司微型逆變器產(chǎn)品已獲得全球1000多個(gè)認(rèn)證，儲(chǔ)能逆變器也先后通過(guò)德國(guó)、波蘭、法國(guó)、波蘭、英國(guó)、澳大利亞、奧地利、巴基斯坦等重要國(guó)家的并網(wǎng)認(rèn)證。

李鑫媛表示，禾邁股份未來(lái)將繼續(xù)夯實(shí)北美、歐洲、拉美、亞太地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)密切關(guān)注新興市場(chǎng)的動(dòng)向。

針對(duì)近年來(lái)微型逆變器產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)的核心原因，楊波認(rèn)為與全球清潔能源意識(shí)增強(qiáng)、光伏發(fā)電成本持續(xù)下降、各國(guó)政府政策支持等因素相關(guān)。

在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好的同時(shí)，記者也注意到，禾邁股份今年一季度整體毛利率較去年同期出現(xiàn)下滑，同時(shí)，公司流動(dòng)負(fù)債也出現(xiàn)了快速攀升，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，禾邁股份期內(nèi)流動(dòng)負(fù)債達(dá)8.42億元，同比暴增107.72%。

對(duì)此，李鑫媛回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者提問(wèn)時(shí)稱，流動(dòng)負(fù)債的攀升主要與公司業(yè)務(wù)量增加導(dǎo)致供應(yīng)商采購(gòu)付款增加以及預(yù)收貨款增加相關(guān)，而一季度毛利率下滑則是因一拖一、一拖二（指一個(gè)逆變器所連接的光伏組件數(shù)目）產(chǎn)品銷售占比上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所變化導(dǎo)致。

“公司主要通過(guò)技術(shù)的提升、新材料的引入等途徑降低成本，此外也可以通過(guò)集中采購(gòu)降低供應(yīng)鏈的成本。”李鑫媛如是總結(jié)未來(lái)的降本途徑。

光伏貸“整體風(fēng)險(xiǎn)可控”

近年來(lái)，為了快速推動(dòng)國(guó)內(nèi)戶用分布式光伏發(fā)展，不少光伏企業(yè)聯(lián)合銀行推出了“光伏貸”項(xiàng)目，例如晶科能源（688223.SH）推出的晶貸寶，隆基綠能聯(lián)合平安銀行推出的向日葵，這類業(yè)務(wù)的本質(zhì)是在光伏企業(yè)銷售分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)品過(guò)程中，由客戶向銀行申請(qǐng)光伏貸款，約定以光伏系統(tǒng)發(fā)電收益作為償還銀行貸款本金及利息的資金來(lái)源。

根據(jù)禾邁股份年報(bào)披露，該公司會(huì)在上述過(guò)程中，由公司或公司控股股東為客戶向銀行提供擔(dān)保（若由控股股東擔(dān)保，則公司相應(yīng)提供反擔(dān)保）。

據(jù)了解，光伏貸的貸款期限一般為5—15年，而在還款期當(dāng)中，卻有不少意外因素容易引發(fā)違約，例如天氣不佳、光伏組件質(zhì)量不佳導(dǎo)致出現(xiàn)損壞或運(yùn)維頻率較高，都會(huì)使得整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)發(fā)電效益變差，這樣一來(lái)，當(dāng)電站業(yè)主無(wú)法通過(guò)光伏發(fā)電獲取足夠收益，便容易出現(xiàn)貸款違約現(xiàn)象。

針對(duì)可能發(fā)生的擔(dān)保賠償風(fēng)險(xiǎn)，禾邁股份表示，公司已按照用戶貸款余額的15%計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，并計(jì)入營(yíng)業(yè)外支出，后續(xù)實(shí)際發(fā)生損失時(shí)沖減已計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債，但其同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，若未來(lái)用戶出現(xiàn)大規(guī)模貸款違約情形，可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)需補(bǔ)償?shù)墓夥J支出金額超過(guò)賬面預(yù)提預(yù)計(jì)負(fù)債余額的情況，并導(dǎo)致公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到不利影響。

“關(guān)于公司為部分客戶提供光伏擔(dān)保的事項(xiàng)中，2022年度因部分分布式光伏系統(tǒng)客戶逾期還款，相關(guān)銀行劃扣公司及子公司保證金額273.03萬(wàn)元。截至2022年12月31日，公司擔(dān)保余額7790.33萬(wàn)元，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。”李鑫媛回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者關(guān)于光伏貸擔(dān)保情況的疑問(wèn)時(shí)稱。

募投項(xiàng)目進(jìn)展方面，禾邁股份方面表示，鑒于 “禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施進(jìn)度、勞務(wù)用工、部分關(guān)鍵設(shè)備采購(gòu)進(jìn)度相較原計(jì)劃有所延期；另一方面，因“禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”現(xiàn)場(chǎng)施工條件受限，毗鄰幼兒園、高鐵、高壓鐵塔，為了現(xiàn)場(chǎng)施工安全并同時(shí)滿足高鐵部門與國(guó)家電網(wǎng)部門監(jiān)督管控，現(xiàn)場(chǎng)施工安裝、設(shè)備材料運(yùn)轉(zhuǎn)等方面受到了一定程度影響。公司結(jié)合實(shí)際情況，綜合考慮設(shè)備到廠安裝調(diào)試時(shí)間、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度等因素，經(jīng)公司2022年8月29日召開(kāi)第一屆董事會(huì)第十八次會(huì)議、第一屆監(jiān)事會(huì)第十六次會(huì)議，審議通過(guò)《關(guān)于部分募投項(xiàng)目延期的議案》，決定延長(zhǎng)“禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的期限至2023年8月10日。

楊波表示，目前國(guó)內(nèi)潛在廠商、新能源企業(yè)、電池電源設(shè)備企業(yè)已進(jìn)入光伏逆變器行業(yè)展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，在這一背景下，禾邁股份的微型逆變器產(chǎn)品力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品本身的可靠性，高功率密度、功率范圍、適配功率范圍大，以及良好的售前、售中、售后服務(wù)支持。

“未來(lái)，公司將在夯實(shí)微型逆變器等組件級(jí)電力電子業(yè)務(wù)的同時(shí)，不斷發(fā)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)光伏、儲(chǔ)能共同發(fā)展。”楊波指出。

自2021年登陸科創(chuàng)板后，禾邁股份連續(xù)兩年均交出了營(yíng)收、凈利雙高增的業(yè)績(jī)“答卷”，但對(duì)于這份成績(jī)單，二級(jí)市場(chǎng)似乎并不買賬，作為僅次于貴州茅臺(tái)（600519.SH），全市場(chǎng)第二只股價(jià)突破千元的股票，禾邁股份的股價(jià)在過(guò)去一段時(shí)間中卻跌的有點(diǎn)“慘”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年9月8日，禾邁股份股價(jià)觸及1338.88元/股（本文股價(jià)均以前復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算）高點(diǎn)以來(lái)，截至5月10日，禾邁股份股價(jià)已跌去57.61%，當(dāng)前為514.44元/股，總市值達(dá)288.09億元，蒸發(fā)逾400億元。

“30元的股票抬舉到太空忽悠散戶。”連續(xù)大跌數(shù)個(gè)交易日后，5月4日，有投資者如是在禾邁股份的股吧中抱怨。