經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 5月14日晚，天虹股份（002419.SZ）連發(fā)三則公告，就其第二大股東五龍貿(mào)易有限公司（簡稱：五龍公司）近期減持股份分別達(dá)到1%和5%，以及由此觸發(fā)的權(quán)益變動報告書發(fā)布等一連串消息進(jìn)行密集披露。

公告顯示，在2022年9月14日至2023年5月12日期間，五龍公司通過集中競價和大宗交易兩種方式累計減持5844.2255萬股天虹股份，合計減持比例為4.9999%。截至公告發(fā)布日，五龍公司的持股比例已經(jīng)下降至15.3947%，但仍然位居第二大股東地位。

該公司證代辦的相關(guān)工作人員在5月15日接受記者采訪時表示，五龍公司的減持是基于自身的資金需求，因為其背后老板所處的房地產(chǎn)行業(yè)這幾年資金有點緊張，但相關(guān)減持不會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生影響；而公司的經(jīng)營正逐漸恢復(fù)中，目前已經(jīng)呈現(xiàn)出好轉(zhuǎn)勢頭。

記者留意到，就在五龍公司密集減持之時，北向資金已經(jīng)在逐步加大對天虹股份的持股力度。

二股東密集減持

公開資料顯示，五龍公司并不僅僅是天虹股份的第二大股東，更是其成立之初的重要股東之一，最早可追溯至1984年的合資經(jīng)營（其時是由五龍公司的前身五龍貿(mào)易公司進(jìn)行）。在天虹股份上市前，五龍公司的持股比例曾一度高達(dá)50%（比如1991年），與控股股東中航技深圳公司（當(dāng)時名稱為中航技深圳工貿(mào)中心）持平。

即使在天虹股份2010年上市后的一段時期內(nèi)，五龍公司的持股比例仍然高達(dá)38.75%，與控股股東中航技深圳公司39.52%的持股比例相差甚微。其后在2014年至2021年期間，五龍公司有減持亦有增持，雖然總體持股比例在下降，但大體上并未呈現(xiàn)出堅決離場的信號。按照天虹股份相關(guān)工作人員2022年1月份在互動易上回復(fù)投資者問題時的說法，五龍公司是“一直見證了公司的成長，并按規(guī)定參與決策公司重大事項，對公司經(jīng)營管理提供建議和支持”。

正是這樣一家在天虹股份發(fā)展歷程中占據(jù)重要地位的第二大股東，卻在2022年拉開了其對天虹股份密集的連續(xù)減持之旅。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者的不完全統(tǒng)計，從2022年1月份至2023年5月份，五龍公司共進(jìn)行了三輪密集式減持操作。

第一輪減持操作發(fā)生在2022年1月21日至7月1日，期間五龍公司共減持了天虹股份3469.1101萬股（占天虹股份總股本比例2.97%），減持后五龍公司的持股比例降為20.8%（24316.1608萬股）。其中五龍公司通過集中競價交易（價格區(qū)間為6.6376－8.5600元/股）減持了2369.1101萬股，通過大宗交易（5.89元/股）減持了1100萬股。

第二輪減持操作發(fā)生在2022年9月2日至2023年2月10日，五龍公司共減持了天虹股份5125.3155萬股（占天虹股份總股本比例4.38%），減持后五龍公司持有天虹股份比例降為16.42%（19190.8453萬股）。期間由于疊加此前減持的股份數(shù)達(dá)到5%的紅線，從而在9月6日觸發(fā)了五龍公司近一年半時間內(nèi)密集減持潮的第一份權(quán)益變動報告書發(fā)布。

在第一、第二輪減持操作開始之前，天虹股份均曾發(fā)布五龍公司減持股份的預(yù)披露公告（分別是2021年11月30日和2022年7月23日）。而在第二輪減持操作結(jié)束一個月后的3月18日，天虹股份再度發(fā)布五龍公司減持股份的預(yù)披露公告，被市場視為第三輪減持操作拉開序幕。公告顯示，五龍公司計劃自上述減持預(yù)披露公告披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)以集中競價、大宗交易等方式減持天虹股份不超過4675.3910萬股股份（占天虹股份總股本比例4%）。

之后，第三輪減持操作于4月13日正式開始，當(dāng)天五龍公司通過大宗交易方式以5.35元/股的價格減持了500萬股（約0.43%）；緊接著在5月5日至5月12日期間，五龍公司又以6.46元/股的均價通過集中競價方式減持了696.76萬股（約0.60%）。

從4月13日至5月12日，五龍公司合計減持了1196.76萬股（約1.03%），故而引發(fā)了5月14日晚減持股份達(dá)到1%的公告。由于第二輪減持的后半部分（即第一份權(quán)益變動報告書后），五龍公司在2022年9月14日至2023年2月10日期間共減持了4647.4655萬股；因此，五龍公司在2022年9月14日至2023年5月12日期間累計減持5844.2255萬股，合計減持比例為4.9999%，從而觸發(fā)了5月14日晚簡式權(quán)益變動報告書的發(fā)布；這同時亦是五龍公司自2022年初減持以來的第二份簡式權(quán)益變動報告書。

而經(jīng)過此次減持后，五龍公司持有天虹股份比例進(jìn)一步下降至15.39%（17994.0853萬股），雖然仍然位居第二大股東地位，但與控股股東44.56%的持股比例相去甚遠(yuǎn)。進(jìn)一步的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2022年1月份至2023年5月份，五龍公司共減持了9791.1856萬股，套現(xiàn)總金額約為6億元。值得注意的是，由于截至到5月15日，第三輪減持的數(shù)量遠(yuǎn)未達(dá)到3月18日披露的減持計劃，顯示五龍公司在接下來的4個月內(nèi)仍將會有一定的減持動作。

或影響控股股東投票權(quán)

作為一家持股天虹股份接近40年的“老鐵粉”，五龍公司為何選擇在近期密集拋售手頭上的籌碼？根據(jù)此前發(fā)布的三份減持股份預(yù)披露公告，原因均指向五龍公司的“自身資金需求”。但天眼查平臺顯示，五龍公司自身并不存在風(fēng)險；它對外的唯一投資便是天虹股份。而記者留意到，近三年來五龍公司持有的天虹股份亦不存在質(zhì)押或凍結(jié)等情形，看不出有“自身資金需求”的通常情形。

“這個確實是基于五龍公司自身的需求”，5月15日，天虹股份證代部的相關(guān)工作人員在接受記者電話咨詢時指出，五龍公司背后的老板，其實擁有很多產(chǎn)業(yè)，其中就包括房地產(chǎn)行業(yè)；“這幾年房地產(chǎn)行業(yè)的資金確實很緊張，所以他不得已才對天虹股份的投資進(jìn)行了減持”。

五龍公司是一家投資控股公司，法定代表人為黃俊康。記者通過天眼查平臺搜索發(fā)現(xiàn)，黃俊康曾擔(dān)任8家企業(yè)的法定代表人，其中不乏房地產(chǎn)行業(yè)的，如廣州萊蒙置業(yè)有限公司、常州萊蒙太湖灣房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等。但截至目前，上述8家企業(yè)均處于注銷狀態(tài)。

如果黃俊康真的因資金緊張而導(dǎo)致五龍公司密集減持天虹股份的話，這種減持趨勢很可能仍將延續(xù)下去。實際上根據(jù)3月份的預(yù)披露，五龍公司是計劃在半年內(nèi)減持不超過4675.3910萬股（占天虹股份總股本比例4%），從4月13日至5月12日其僅減持了1196.76萬股（約1.03%），還有超過3000萬股的可減持空間。那么當(dāng)完成第三輪減持操作后，會否還將有第四輪、第五輪甚至清倉離場？

記者留意到，在當(dāng)前五龍公司持有的17994.0853萬股當(dāng)中，有相當(dāng)大一部分的投票權(quán)是不屬于他自己的。根據(jù)2013年9月23日中航國際、中航技深圳公司與五龍公司簽訂的《關(guān)于天虹商場股份有限公司之契約》以及中航國際出具的《授權(quán)書》，五龍公司將其持有的占天虹股份總股本12%的股份（當(dāng)其時為9602.4萬股，后經(jīng)2017年轉(zhuǎn)增股票股本后為14403.6萬股）的投票權(quán)授予中航國際，而中航國際已將上述股份投票權(quán)指定由當(dāng)時的控股股東中航技深圳公司（在2021年底改為中航國際實業(yè)）行使。

如果五龍公司真的是自身資金需求的話，在未來能否對這不具有投票權(quán)的14403.6萬股進(jìn)行減持？如果可以的話，是否會影響到當(dāng)前控股股東中航國際實業(yè)對天虹股份56.89%的表決權(quán)比例？

對此，上述工作人員表示，由于當(dāng)初按照協(xié)定授予的只不過是投票權(quán)，按道理五龍公司是可以對那14403.6萬股進(jìn)行減持的，從而對控股股東的投票權(quán)產(chǎn)生影響；“當(dāng)然，如果未來它因自身減持導(dǎo)致所持的股份數(shù)低于授予出去的數(shù)值，那后續(xù)如何操作還要根據(jù)股東間的協(xié)商情況而定”。

疫情影響消退，北向資金增持

記者注意到，無論是在天虹股份4月3日的業(yè)績說明會上，還是在其4月19日接受財通證券、招商基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研時，關(guān)于二股東的減持問題均成為了焦點。很顯然，五龍公司的密集減持行為，已經(jīng)引發(fā)起了市場的高度關(guān)注。

對此，天虹股份在上述兩次會議中作出的回應(yīng)口吻大體雷同，指出五龍公司減持主要是基于自身資金需求，目前公司與二股東的相關(guān)合作穩(wěn)步進(jìn)行中，其減持不會對公司未來持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響；并強(qiáng)調(diào)稱“五龍公司即便減持，也依然是天虹第二大股東”。

雖然天虹股份多次強(qiáng)調(diào)五龍公司的減持不會對其持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，但客觀的事實是，近三年來天虹股份的業(yè)績確實出現(xiàn)了持續(xù)下降的趨勢。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，天虹股份2020年至2022年的歸母凈利潤分別為2.53億元、2.32億元、1.20億元，同比增長率分別為－70.51%、－8.41%、－48.26%。即便到了疫情結(jié)束后的2023年一季度，在所屬零售行業(yè)其他公司大部分錄得正增長的背景下，天虹股份的歸母凈利潤僅為2.08億元，同比增長率則是－25.39%。

由于五龍公司30多年前便合資經(jīng)營，按規(guī)定參與決策公司重大事項，而且五龍公司和天虹股份之間也有相關(guān)的合作；那么天虹股份2022年以及2023年一季度業(yè)績的下滑，難道真的與他的退出沒關(guān)系嗎？

對此，上述證代辦的相關(guān)工作人員向記者表示，雙方的合作其實僅限于常規(guī)的業(yè)務(wù)合作，沒有特別大的影響；“比如說像之前很早的時候，就是我們有租賃他的門店等等，基本上都屬于業(yè)務(wù)層面的常規(guī)業(yè)務(wù)合作而已”。

她進(jìn)一步指出，前幾年業(yè)績之所以下滑，主要是受疫情影響；“整個零售行業(yè)其實受疫情以及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，其沖擊是蠻大的，并不僅僅是我們這一家企業(yè)業(yè)績下降”；至于一季度歸母凈利的下降，她解釋稱是因為出售了“天虹微喔”股權(quán)確認(rèn)一些收益，導(dǎo)致去年同期利潤較高；“但實際上扣非后，我們一季度的凈利是大幅增長180%左右的。而且現(xiàn)在疫情結(jié)束了，公司的經(jīng)營正逐漸恢復(fù)中，已經(jīng)呈現(xiàn)出好轉(zhuǎn)勢頭”。

在此前4月28日接待包括中信證券、海通證券在內(nèi)的多家券商調(diào)研時，該公司相關(guān)人員曾明確表示，今年以來公司旗下的購百可比店客流、銷售指標(biāo)均恢復(fù)較好，客流基本恢復(fù)至2019年水平。“疫情政策調(diào)整放開后，雖然客流得到較好恢復(fù)，但消費力的復(fù)蘇還需要時間，短期內(nèi)公司的工作重點仍在于轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)模式，致力提升單店效能和線上平臺市場占有率，保持相對謹(jǐn)慎的開店策略。今年公司計劃開設(shè)3-4家購物中心，主要集中在公司優(yōu)勢區(qū)域華南和華中區(qū)”。

而近期亦有多家券商陸續(xù)發(fā)布研究報告，對天虹股份一季度的業(yè)績好轉(zhuǎn)持肯定態(tài)度。比如財通證券的于健在5月1日發(fā)布研報表示，截至2023年一季度，公司擁有購百101家、超市117家；目前公司已簽約待開業(yè)的儲備項目共計14個（其中購百數(shù)量10個、獨立超市4個）；“公司是購百、商超業(yè)態(tài)為主的傳統(tǒng)零售龍頭，持續(xù)推進(jìn)業(yè)態(tài)升級與門店內(nèi)容優(yōu)化，加強(qiáng)戰(zhàn)略核心商品群的打造，線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展帶來第二增長曲線，競爭能力不斷提升，自身α顯著。伴隨線下消費場景恢復(fù)，盈利能力有望修復(fù)。”

而素有“聰明錢”稱號的北向資金似乎亦看好天虹股份的經(jīng)營前景，在五龍公司持續(xù)減持之時，卻不斷加大建倉天虹股份的步伐。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，北向資金在2023年3月31日僅持有天虹股份1574.6644萬股，但到了5月15日，其持股數(shù)便增至3345.3484萬股。