經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  8月23日晚間，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司（601628.SH，以下簡稱“中國人壽”）率先披露了2023年險(xiǎn)企半年報(bào)。

2023年上半年，隨著我國經(jīng)濟(jì)社會全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，市場需求逐步恢復(fù)，在儲蓄型險(xiǎn)種的增長帶動下，保險(xiǎn)行業(yè)也出現(xiàn)了恢復(fù)性增長。但資本市場的波動以及固定收益資產(chǎn)回報(bào)率的下行也預(yù)示著投資端壓力的存在。因此，在保費(fèi)平穩(wěn)增長的同時(shí)，中國人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤361.5億元，較去年同期下降了8%。（上述數(shù)據(jù)為國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則報(bào)表計(jì)算，按中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算數(shù)據(jù)為歸母凈利潤161億元，同比下降36%。）

在談及保險(xiǎn)行業(yè)下半年發(fā)展時(shí)，中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司黨委書記、董事長白濤在業(yè)績發(fā)布會上表示，“2023年上半年保險(xiǎn)行業(yè)的增速又回到了兩位數(shù)水平，屬于恢復(fù)性復(fù)蘇的態(tài)勢。下半年短期來看，市場會有一個(gè)回調(diào)，但2023年整體會好于2022年，長期來看，行業(yè)向好的趨勢不變。”

在業(yè)績發(fā)布會上，中國人壽管理層還對權(quán)益市場投資、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口等問題進(jìn)行了回應(yīng)。

需求提前釋放 保費(fèi)較快增長

國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.2萬億元，同比增長12.5%；其中人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速達(dá)到13.38%，扭轉(zhuǎn)了過去三年緩慢增長的頹勢。

作為壽險(xiǎn)的頭部企業(yè)，中國人壽在上半年的增長中抓住了機(jī)遇。

中國人壽副總裁白凱在業(yè)績發(fā)布會上表示，2023年上半年保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較為快速的增長，與客戶需求得到提前釋放相關(guān)。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4701.15億元，同比上升6.9%，創(chuàng)歷史同期新高，保費(fèi)規(guī)模居行業(yè)首位，內(nèi)含價(jià)值13116.69億元，同比增長6.6%；新業(yè)務(wù)價(jià)值308.64億元，同比增長19.9%。

具體業(yè)務(wù)上，中國人壽新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)1712.13億元，同比上升22.9%；首年期交保費(fèi)為974.18億元，同比上升22.0%，其中，十年期及以上首年期交保費(fèi)為389.57億元，同比上升28.9%，占首年期交保費(fèi)的比重同比提升2.13個(gè)百分點(diǎn)。

隨著保費(fèi)的增長，歷時(shí)幾年的中國人壽渠道轉(zhuǎn)型也呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。據(jù)了解，2023年上半年，中國人壽聚焦“銷售渠道強(qiáng)體工程”，圍繞“現(xiàn)有隊(duì)伍專業(yè)化升級”“新型營銷模式探索”方向，推進(jìn)了個(gè)險(xiǎn)營銷體系改革，加快隊(duì)伍專業(yè)化、職業(yè)化轉(zhuǎn)型升級。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，中國人壽個(gè)險(xiǎn)銷售人力為66.1萬人，與2022年底基本持平；其中，營銷隊(duì)伍規(guī)模為42.4萬人，收展隊(duì)伍規(guī)模為23.7萬人。2023年上半年，中國人壽個(gè)險(xiǎn)板塊總保費(fèi)實(shí)現(xiàn)3621.01億元，同比增長2.7%，其中，續(xù)期保費(fèi)為2724.99億元。首年期交保費(fèi)為801.09億元，同比增長16.2%，十年期及以上首年期交保費(fèi)為389.50億元，同比增長28.9%，十年期及以上首年期交保費(fèi)占首年期交保費(fèi)比重為48.62%，同比提升4.81個(gè)百分點(diǎn)。

銀保渠道是中國人壽2023年上半年業(yè)績增長的重要增長極。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中國人壽銀保渠道總保費(fèi)達(dá)620.66億元，同比增長45.7%。首年期交保費(fèi)達(dá)172.94億元，同比增長59.2%。5年期及以上首年期交保費(fèi)達(dá)75.27億元，占首年期交保費(fèi)的比重為43.52%，同比提升11.20個(gè)百分點(diǎn)。續(xù)期保費(fèi)達(dá)256.41億元，占渠道總保費(fèi)的比重為41.31%。截至2023年6月30日，銀保渠道客戶經(jīng)理達(dá)2.3萬人。

凈投資收益3.78% 房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口較小

受權(quán)益市場持續(xù)震蕩，投資收益同比下降的影響，中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤也出現(xiàn)較大幅度下滑。

在業(yè)績發(fā)布會上，中國人壽副總裁劉暉表示，2023年上半年，固收利率在年初短暫上行后向下調(diào)整，低利率環(huán)境沒有顯著改善，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍然稀缺；股票市場持續(xù)震蕩，行業(yè)分化明顯。面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，中國人壽壽險(xiǎn)公司始終保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置引領(lǐng)下，靈活進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置管理，積極把握市場機(jī)會：固收資產(chǎn)堅(jiān)持啞鈴型配置策略，搶抓年初利率反彈短暫窗口加大長久期債券配置力度；權(quán)益資產(chǎn)倉位總體保持穩(wěn)定，持續(xù)推進(jìn)均衡配置和結(jié)構(gòu)優(yōu)化；另類資產(chǎn)積極拓展項(xiàng)目儲備，創(chuàng)新投資模式，穩(wěn)定配置規(guī)模。

2023年上半年，中國人壽壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)凈投資收益969.58億元，凈投資收益率為3.78%。主要受公開市場權(quán)益品種實(shí)現(xiàn)收益下降影響，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)總投資收益876.01億元，總投資收益率為3.41%。考慮當(dāng)期計(jì)入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動凈額后，綜合投資收益率為4.23%，較2022年同期增長48個(gè)基點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，中國人壽壽險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)達(dá)54218.19億元，較2022年底增長7%。

面對復(fù)雜的投資環(huán)境，中國人壽的資產(chǎn)配置有哪些變化呢？半年報(bào)顯示，中國人壽的債券配置比例由2022年底的48.54%提升至49.66%，定期存款配置比例由2022年底的9.59%變化至8.04%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例由2022年底的8.98%變化至8.72%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2022年底的11.34%變化至11.06%。

在業(yè)績發(fā)布會上，劉暉還回答了關(guān)于A股市場以及房地產(chǎn)市場的提問。劉暉表示，近期看到A股市場出現(xiàn)了一定幅度的向下調(diào)整，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)顯著低于歷史均值，下半年隨著經(jīng)濟(jì)增長及相關(guān)政策出臺，我們認(rèn)為A股市場下半年整體機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，具備長期投資價(jià)值。

房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展給保險(xiǎn)投資帶來何種影響也是市場關(guān)注重點(diǎn)，特別是險(xiǎn)資熱衷的商業(yè)地產(chǎn)也出現(xiàn)空置率走高態(tài)勢。對此，劉暉表示，公司在房地產(chǎn)全口徑的持有敞口比較小。具體而言，在二級市場涉及房地產(chǎn)股票的敞口占比不到0.4%；涉及房地產(chǎn)債券的敞口小于0.2%；公司持有一些非標(biāo)的房地產(chǎn)產(chǎn)品，占比低于0.6%。實(shí)物資產(chǎn)類的敞口主要包括投資性不動產(chǎn)和自用性不動產(chǎn)，占比在3%左右，都是成熟的商業(yè)地產(chǎn)，會提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。

在劉暉看來，不動產(chǎn)天然具有抵抗通脹、抵御波動特點(diǎn)，和其他品種相關(guān)性比較低，公司在整體的組合中配置一定的實(shí)物資產(chǎn)，更有利于保險(xiǎn)資金長期獲得穩(wěn)健回報(bào)。中國人壽在配置中更多關(guān)注的是成熟類的、具有穩(wěn)定運(yùn)營現(xiàn)金流的資產(chǎn)。

據(jù)劉暉介紹，目前國內(nèi)保險(xiǎn)公司對于商業(yè)不動產(chǎn)一類的實(shí)物資產(chǎn)配置比例相對較低，中國人壽在商業(yè)不動產(chǎn)配置上，股權(quán)物權(quán)總計(jì)不超過4%。這些不動產(chǎn)主要分布于一線城市核心區(qū)域，在業(yè)態(tài)上主要是辦公樓和物流產(chǎn)業(yè)園等新經(jīng)濟(jì)地產(chǎn)。

近期，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的違約事件在市場產(chǎn)生不少影響，而作為其第一大股東，中國人壽所受影響如何也成了業(yè)績發(fā)布會上受到關(guān)注的問題之一。中國人壽副總裁、董事會秘書趙國棟表示，公司高度關(guān)注遠(yuǎn)洋集團(tuán)經(jīng)營情況和近期面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況。“一方面我們對遠(yuǎn)洋集團(tuán)近年來全力以赴在保交樓、保民生、保穩(wěn)定方面以及償還債務(wù)等方面做出的艱苦努力和成績表示贊同。另一方面我們認(rèn)真履行股東的職責(zé)，督促遠(yuǎn)洋集團(tuán)竭盡所能平穩(wěn)經(jīng)營和發(fā)展。公司持有遠(yuǎn)洋集團(tuán)股份，屬于財(cái)務(wù)性投資，其項(xiàng)目對公司的總體的投資資產(chǎn)的影響不大。”