財(cái)聯(lián)社2月2日訊（編輯 楊斌）在“債牛”推動(dòng)下，債券基金的凈值普遍收獲了穩(wěn)定增長(zhǎng)。然而，“債牛”并非陽(yáng)光普照，財(cái)聯(lián)社關(guān)注到，有多只混合債基2023年凈值下跌超10%，還有單日凈值下跌超6%的純債基金（此類部分基金投資范圍也含可轉(zhuǎn)債）。業(yè)內(nèi)人士稱，部分純債基金、混合債基表現(xiàn)不佳或主要受權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)低迷所致，部分公募基金自2022年一季度以來(lái)，已于去年四季度首次減持了可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。

有純債基金單日大跌6%

財(cái)聯(lián)社此前曾報(bào)道過(guò)，2023年超過(guò)九成的債券型基金取得正收益。不過(guò)，“債牛”并非陽(yáng)光普照，仍有多只債基未能在2023年獲得較好回報(bào)。

圖：2023年部分績(jī)差債基凈值增長(zhǎng)率

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

先鋒基金的先鋒博盈純債C去年凈值增長(zhǎng)-6.02%，在純債基金中排名墊底。財(cái)聯(lián)社查閱了其近期最新披露的四季度報(bào)告，

截至2023年末，先鋒博盈純債基金的投資組合中，債券資產(chǎn)占比87.45%、買入返售金融資產(chǎn)占比9.74%，無(wú)股票資產(chǎn)。從前五大債券持倉(cāng)來(lái)看，先鋒博盈純債基金重倉(cāng)了農(nóng)發(fā)行的政策性金融債、青島城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司和湖南軌道交通控股集團(tuán)有限公司的城投債、以及中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司和南方航空的債券。

圖：四季度末先鋒博盈純債前五大債券持倉(cāng)

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

上述債券發(fā)行人評(píng)級(jí)均為3A，2023年無(wú)明顯行情異動(dòng)，先鋒博盈純債基金并未踩雷。業(yè)內(nèi)人士分析稱，其凈值波動(dòng)可能與可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)有關(guān)。先鋒博盈純債基金亦在四季報(bào)中寫(xiě)道：“本基金適時(shí)進(jìn)行了倉(cāng)位調(diào)整，對(duì)利率債進(jìn)行波段交易操作，并精選配置了部分基本面良好、估值合理的可轉(zhuǎn)債，并對(duì)部分轉(zhuǎn)債進(jìn)行止盈操作。”先鋒基金另一只純債基金先鋒匯盈純債在季報(bào)中也有如是表述。

值得注意的是，先鋒匯盈純債、先鋒博盈純債的凈值下跌均由去年12月29日單日異動(dòng)貢獻(xiàn)。當(dāng)日，先鋒基金的兩只純債基金凈值均大跌6%，而這兩只基金往年都有單日凈值暴跌的情況發(fā)生。

圖：先鋒博盈純債A凈值走勢(shì)

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

先鋒基金此前曾面臨股權(quán)不穩(wěn)定的困境。2019年12月，泰州市中級(jí)人民法院凍結(jié)了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)所持有先鋒基金比例為34.2076%的股權(quán)。2023年12月25日，指南針科技出資1.1億元，競(jìng)得先鋒基金該34.2076%的股權(quán)，成為公司第一大股東。

部分基金去年四季度減持可轉(zhuǎn)債

純債基金凈值大幅下跌的原因還有待考證，持有含權(quán)資產(chǎn)的混合債基凈值表現(xiàn)不佳的原因則較為明顯，可轉(zhuǎn)債以及權(quán)益市場(chǎng)的低迷拖累了混合債基的業(yè)績(jī)。

工銀瑞信旗下工銀可轉(zhuǎn)債優(yōu)選債基去年業(yè)績(jī)墊底，其去年四季報(bào)顯示，投資組合中債券資產(chǎn)占比75.95%，股票資產(chǎn)占比20.34%。前五大債券持倉(cāng)包括隆22轉(zhuǎn)債、藍(lán)曉轉(zhuǎn)02、華安轉(zhuǎn)債、溫氏轉(zhuǎn)債。隆22轉(zhuǎn)債為隆基綠能2022年2月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，去年下跌10%。2024年至今，隆22轉(zhuǎn)債下跌1.96%，最新價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為100.8580元和212.40%。

圖：去年四季度末工銀可轉(zhuǎn)債優(yōu)選前五大債券持倉(cāng)

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

去年凈值下跌同樣超過(guò)10%的金鷹元豐債券基金在四季報(bào)中表示，四季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)取得負(fù)收益，抹平年內(nèi)漲幅。受權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整影響的同時(shí)，短端利率階段性的大幅上行也對(duì)可轉(zhuǎn)債的估值造成明顯擾動(dòng)，估值壓力、平價(jià)調(diào)整以及低價(jià)可轉(zhuǎn)債退出方式的變化使得低價(jià)可轉(zhuǎn)債在四季度出現(xiàn)顯著調(diào)整，低價(jià)可轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率大幅下降，YTM顯著提升。四季度權(quán)益市場(chǎng)加速調(diào)整筑底，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨調(diào)整，萎縮的成交量帶動(dòng)了可轉(zhuǎn)債的流動(dòng)性折價(jià)，導(dǎo)致了估值調(diào)整壓力較大，在機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的低價(jià)可轉(zhuǎn)債上表現(xiàn)得更為明顯。

根據(jù)東方金誠(chéng)的統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模2896.07億元，較2022年上漲421.45億元。分季度看，2023年二季度基金增持轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)到峰值259.09億元后，三季度增持量大幅下滑至95.75億元，并在四季度出現(xiàn)減持98.63億元——為2022年一季度后再次出現(xiàn)季度減持，主要系四季度轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益市場(chǎng)明顯走弱。

同時(shí)，高價(jià)及高估值轉(zhuǎn)債下行壓力上升，基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)向低價(jià)轉(zhuǎn)債集中。四季度基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)中，100-120元區(qū)間轉(zhuǎn)債持倉(cāng)2040.52億元，占比由三季度的60.81%提升至四季度的70.46%；120元以上轉(zhuǎn)債減持349.25億元，環(huán)比下降30.19%；百元以下轉(zhuǎn)債持倉(cāng)由三季度的16.91億元升至48.06億元，環(huán)比增加184.28%。