財(cái)聯(lián)社2月28日（編輯 楊斌）債牛之下，機(jī)構(gòu)普遍增持債券，1月中債登和上清所的債券托管量突破140萬億元。同業(yè)存單成為主要增量，1月機(jī)構(gòu)增持同業(yè)存單超過9000億元。最新的機(jī)構(gòu)行為顯示，LPR超預(yù)期調(diào)降帶動債市情緒繼續(xù)升溫，全市場現(xiàn)券凈買入規(guī)模大幅上行。

隨著債券牛市持續(xù)演繹，債券托管量迭創(chuàng)歷史新高。2024年1月末，中債登、上清所債券托管量合計(jì)141.82萬億元，較2023年12月末增加1.38萬億元。

分債券類型看，根據(jù)中泰固收首席肖雨的統(tǒng)計(jì)，利率債托管量環(huán)比增加2724億元，增幅放緩，其中國債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比變動774億元、2173億元和-223億元。信用債（企業(yè)債、中票、短融、超短融）托管量環(huán)比由減轉(zhuǎn)增2560億元。

同業(yè)存單取代利率債成為債券托管量的主要增量，1月同業(yè)存單托管量環(huán)比增加9278億元。

分機(jī)構(gòu)來看，商業(yè)銀行、廣義基金等開年均全面增持債券，且主要增持了同業(yè)存單。保險機(jī)構(gòu)與證券公司依然再增持利率債。

根據(jù)天風(fēng)固收首席孫彬彬的統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行在1月的債券托管規(guī)模環(huán)比增加7764億，主要增持地方政府債1099億、超短融1162億，同業(yè)存單的增持幅度達(dá)到6060億元。廣義基金1月債券托管規(guī)模環(huán)比增加4573億，主要增持地方政府債777億、中期票據(jù)1091億、以及同業(yè)存單1750億元。

另外，保險機(jī)構(gòu)1月債券托管規(guī)模環(huán)比增加331億元，主要增持國債170億、地方政府債 129億。證券公司1月債券托管規(guī)模環(huán)比增加196億元，主要增持國債259億、地方政府債 361億。

對于最新的托管數(shù)據(jù)，萬聯(lián)固收分析師劉馨陽指出，利率債凈供給減少導(dǎo)致托管月增量大幅下滑；資產(chǎn)荒行情下，信用債凈融資有所改善，整體由減持轉(zhuǎn)為增持；存單凈融資高增帶動托管增量持續(xù)走高。

據(jù)肖雨的統(tǒng)計(jì)，1月利率債發(fā)行1.62萬億元，凈融資0.41萬億元，環(huán)比下降58%。而1月同業(yè)存單發(fā)行2.34萬億，凈融資1.01萬億元，凈融資規(guī)模環(huán)比增長316%。

值得注意的是，境外機(jī)構(gòu)也在1月大幅增持債券。孫彬彬的數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)1月債券托管規(guī)模環(huán)比增加1966億，主要增持國債438億、同業(yè)存單1170億元。

從最新的機(jī)構(gòu)行為來看，農(nóng)商行、基金、理財(cái)依然延續(xù)凈買入。據(jù)國盛固收首席楊業(yè)偉的數(shù)據(jù)，上周（2.19-2.23），農(nóng)商行、理財(cái)分別凈增持同業(yè)存單612億、238億元。農(nóng)商行、基金分別凈增持利率債655億、396億元。此外，保險對超長地方債的購買力仍較強(qiáng)，凈買入超長地方債112億元。

興證固收首席黃偉平指出，LPR超預(yù)期調(diào)降帶動債市情緒明顯升溫，全市場現(xiàn)券凈買入規(guī)模大幅上行。中短久期資產(chǎn)更受各機(jī)構(gòu)青睞，這可能跟春節(jié)后資金面延續(xù)寬松有關(guān)。

劉馨陽認(rèn)為，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)進(jìn)程中，資產(chǎn)荒以及機(jī)構(gòu)欠配邏輯延續(xù)，需求端對債市有持續(xù)支撐，兩會召開前預(yù)計(jì)多頭仍占主導(dǎo)，債市調(diào)整風(fēng)險可控。