蜜雪冰城、古茗、茶百道和滬上阿姨組成的“奶茶大軍”幾乎在同一時(shí)間涌向港交所，期望能在港股成為“奶茶第二股”，茶百道更是在招股書即將失效時(shí)立刻更新“續(xù)命”，顯示出上市的決心。

最近奶茶連鎖企業(yè)頻繁且類似的動(dòng)作留給市場很多疑問，為何“奶茶大軍”們要在最近一起涌向港交所尋求上市？上市決心為何如此堅(jiān)定？行業(yè)內(nèi)人士又是如何看待這些奶茶企業(yè)的？

這些問題的答案，或許就藏在“奶茶系大軍”的競爭狀況里。近年來，咖啡茶飲店越開越多，競爭也越發(fā)激烈，不難看到九塊九喝咖啡和奶茶成了年輕人心照不宣、又不得不薅的羊毛；鄉(xiāng)鎮(zhèn)的主要大街上連鎖咖啡茶飲店開成片，可價(jià)格最低的那家往往生意很好；某些負(fù)債較高的連鎖茶飲品牌“被收購”傳聞也不時(shí)浮現(xiàn)。

茶百道招股書“續(xù)命”更新

回顧茶百道的上市準(zhǔn)備步驟，可以看出這家企業(yè)對(duì)上市的急切心情。

2023年8月，茶百道首次向港交所遞表；2023年12月，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布茶百道境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書；2024年2月，茶百道在招股書即將失效時(shí)更新披露數(shù)據(jù)，這也是為上市申請(qǐng)“續(xù)命”的必要手段，更加顯示出茶百道沖擊上市的決心。

更新后的招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，即2024年2月18日，茶百道在國內(nèi)共有7927家門店。2023年，茶百道收入同比增長34.8%至57.04億元，市占率升至6.8%。門店分布來看，茶百道在新一線城市的數(shù)量占比仍最大，為26.9%；四線及以下城市數(shù)量占比明顯上升，從2022年末的19.7%增加至22.2%。對(duì)于門店城市分布策略，茶百道在招股書中提到，“在維持于一線及新一線城市的地位以提升品牌知名度及緊跟不斷變化的市場趨勢的同時(shí)，一直滲透并將繼續(xù)滲透至擁有巨大消費(fèi)增長潛力的低線級(jí)城市。”

同時(shí)，加盟店仍是茶百道門店的主要品牌經(jīng)營模式，占比達(dá)99%以上。此外，2024年1月，茶百道海外首店落地韓國首爾，以“咖灰”品牌開設(shè)的首家直營咖啡店則已開業(yè)，海外及咖啡賽道布局均有了新的進(jìn)展。

“奶茶系”大軍萬米長跑最后沖刺，誰會(huì)被淘汰？

值得注意的是，今年以來，已有古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨向港交所遞表，“新式茶飲第二股”的競爭愈發(fā)激烈，到底誰能取得最后的勝利，誰又回落下風(fēng)，結(jié)果很快便會(huì)揭曉。

對(duì)于“奶茶系大軍”為何會(huì)在幾乎同一時(shí)間涌向港交所這一問題，華福證券研究所所長助理、大消費(fèi)組長劉暢告訴財(cái)聯(lián)社記者，現(xiàn)在奶茶企業(yè)之所以密集上市的核心原因，首先是現(xiàn)在處于競爭的最后窗口期，屬于萬米長跑的最后20%賽程，必須加緊努力。如果不上市或者不去密集地再開門店，可能后面就要出局了。大家也能看到，目前奶茶連鎖企業(yè)下沉力度大、價(jià)格內(nèi)卷也很嚴(yán)重。但在這個(gè)時(shí)候，前期資本繼續(xù)投資的可能性不大，因?yàn)榍捌谫Y本所剩的子彈不多，而且要求回報(bào)是資本的屬性。前期資本之前投入會(huì)產(chǎn)生比較強(qiáng)的上市訴求，這是因?yàn)橐环矫嫔鲜心軌蜴i定部分收益，另一方面，能夠通過融資在最后的決戰(zhàn)當(dāng)中擁有一席之地。最近也傳出奈雪有意收購一些資金鏈有問題的奶茶企業(yè)，原因就是作為上市公司，奈雪有更多的融資渠道。而市場上其他奶茶品牌都想通過上市方式獲得更多融資渠道、同時(shí)在行業(yè)發(fā)展過程中擁有更多周旋余地。

那么，如何分析這四家于港交所遞表的奶茶連鎖企業(yè)？劉暢認(rèn)為這些奶茶品牌代表了不同的品類，最開始也代表了不同的價(jià)格和調(diào)性，但隨著奶茶產(chǎn)品差異度越來越小，奶茶品牌的邊界也比較模糊了。當(dāng)前如果做簡單比較，門店數(shù)量是一個(gè)重要指標(biāo)，因?yàn)殚T店數(shù)量代表了品牌的有效客群、購買黏性和供應(yīng)鏈體系。若門店數(shù)量代表了的品牌的廣度，那么毫無疑問蜜雪冰城占據(jù)核心優(yōu)勢，其他幾家應(yīng)該是大差不差。在供應(yīng)鏈建設(shè)上，蜜雪冰城也處在梯隊(duì)前方；此外還要考慮品牌的客單價(jià)，如果說從高維度往低維度打是必然的趨勢，就需要非常強(qiáng)的供應(yīng)鏈做支撐。

幾家奶茶品牌的招股書數(shù)據(jù)也印證著劉暢的觀點(diǎn)，截至2023年第三季度末，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨分別有擁有3.6萬、9001和7297家門店，幾乎全部是加盟店。此外，古茗2023年前三季度的總收入為55.71億元人民幣，毛利率31%；滬上阿姨收入為25.3億；同期，蜜雪冰城去年前三季度的收入為153.93億元人民幣，毛利率29.7%。

文章來源：財(cái)聯(lián)社

作者：成孟琦