經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 3月7日，聯(lián)合資信總裁萬華偉在“聯(lián)合資信2024中國債市信用風(fēng)險展望論壇”上表示，2024年預(yù)計城投債兌付壓力將持續(xù)加大，并且城投企業(yè)信用水平分化加劇。

不僅如此，萬華偉表示，在化債背景下，2024年城投企業(yè)新增債券融資將受到嚴(yán)格管理。

回顧2023年的債券市場，萬華偉總結(jié)為“三升三降”。

“三升”方面，一是從各類債券存量規(guī)模上看，2023年達(dá)到155.75萬億元，較2022年末增長9.72%；從發(fā)行規(guī)模上看，達(dá)到70.43萬億元，較2022年增長13.79%；從發(fā)行主體上看，國有企業(yè)發(fā)行債券最多。2023年，信用債發(fā)行規(guī)模達(dá)到18.80萬億元，較上年同期增長5.41%。

二是創(chuàng)新品種債券發(fā)行穩(wěn)步上升。2023年，我國債券市場共發(fā)行各類綠色債券（含“碳中和債”“可持續(xù)掛鉤債券” 和“低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券”）2089.96億元，較2022年增長73.23%；發(fā)行各類科創(chuàng)債券（含“科創(chuàng)票據(jù)”和“科技創(chuàng)新公司債券”）7670.00億元，較2022年增長267.90%，為綠色轉(zhuǎn)型與科技創(chuàng)新提供了充足的資金支持。

三是熊貓債發(fā)行量創(chuàng)歷史新高，國際影響力日益顯著。2023年，全市場共有37家主體，累計發(fā)行熊貓債97期，發(fā)行規(guī)模總計1544.7億元。2023年的熊貓債，從發(fā)行主體家數(shù)、發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模，同比增幅均超過80%，且均創(chuàng)下歷年最高水平，熊貓債得到越來越多國家和地區(qū)的認(rèn)可。

“三降”方面，一是AAA級主體占比有所下降。2023年，非金融企業(yè)信用債中，發(fā)行人主體信用等級仍主要分布在AAA級至AA級，所發(fā)債券期數(shù)和規(guī)模在總發(fā)行期數(shù)和規(guī)模中的占比分別為99.93%和99.88%。

二是信用債違約邊際改善，違約率下探新低。2023年，我國債券市場新增5家違約發(fā)行人 ，共涉及到期違約債券17期，到期違約金額合計約183.35億元；新增違約發(fā)行人家數(shù)、期數(shù)和規(guī)模較上年（8家，45期，232.62億元）均明顯下降。違約企業(yè)以民營房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)（4家）為主。

三是評級機構(gòu)業(yè)務(wù)量明顯下降。隨著取消強制評級政策的深入落實，我國債券市場中無評級債券的占比顯著上升，信用評級業(yè)務(wù)量明顯減少。2023年我國債券市場中無評級債券的期數(shù)占比為57.10%，較2022年同期（50.43%）明顯提升了6.67個百分點；公開發(fā)行市場債項評級項目數(shù)量為3239個，較2022年同期（3544個）下降了8.61%。

展望2024年我國債券市場發(fā)展，萬華偉認(rèn)為，一是信用債發(fā)行量有望保持穩(wěn)定，科創(chuàng)、綠色等創(chuàng)新債券和民企債券將有望擴容。科創(chuàng)、綠色等創(chuàng)新債券和民企債券將有望擴容。

二是債券市場信用風(fēng)險整體可控，但房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游弱資質(zhì)主體信用風(fēng)險仍值得關(guān)注。2023年以來，房地產(chǎn)刺激政策在融資端和需求端雙向發(fā)力，但政策傳導(dǎo)存在時滯，從銷售來看，當(dāng)前房地產(chǎn)市場的信心尚未實質(zhì)性恢復(fù)，買漲不買跌心態(tài)下，購房者預(yù)期仍然偏弱，行業(yè)景氣度或?qū)⒕S持低位運行。另外投資者對地產(chǎn)行業(yè)看法仍偏悲觀，房地產(chǎn)企業(yè)尤其是民營房企的融資環(huán)境仍有待修復(fù)，在此背景下，房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險仍值得關(guān)注，警惕前期已展期房企出現(xiàn)實質(zhì)性違約，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游弱資質(zhì)主體信用風(fēng)險亦值得關(guān)注。

三是城投債兌付壓力持續(xù)加大，在化債背景下，城投企業(yè)信用水平分化加劇。城投企業(yè)新增債券融資將受到嚴(yán)格管理，此外，土地市場疲軟導(dǎo)致地方政府基金性收入下滑，地方政府資金壓力明顯加大，化債名單外的弱區(qū)域、弱資質(zhì)城投企業(yè)債務(wù)融資能力及化債資源相對較弱，考慮到防風(fēng)險的底線要求，短期內(nèi)城投企業(yè)公開市場債務(wù)違約的風(fēng)險不大，但技術(shù)性違約和非標(biāo)違約風(fēng)險有所上升。