“目前，整個(gè)中國(guó)銀行業(yè)的存款準(zhǔn)備金率平均是7%，后續(xù)仍然有降準(zhǔn)空間。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前表示。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行再度釋放貨幣政策繼續(xù)加力的積極信號(hào)。結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境看，總量政策空間將進(jìn)一步打開。針對(duì)房地產(chǎn)的定向降息可能會(huì)持續(xù)推進(jìn)。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將受到進(jìn)一步倚重，以引導(dǎo)更多金融資源流向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、小微企業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

總量政策空間打開

今年2月，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放加大逆周期調(diào)控力度、鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)的積極信號(hào)。展望下一階段，總量政策空間將進(jìn)一步打開。

一方面，外部環(huán)境對(duì)貨幣政策的掣肘減弱。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，美國(guó)日前公布的1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）、核心CPI、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）的表現(xiàn)均強(qiáng)于預(yù)期。同時(shí)，美債利率和美元指數(shù)可能已基本處于全年頂部。上述因素均有助于人民幣匯率趨穩(wěn)，有利于打開貨幣政策總量支持的潛在空間。

另一方面，內(nèi)部環(huán)境對(duì)貨幣政策有較強(qiáng)需求。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，較低的物價(jià)水平為貨幣政策操作提供更大的彈性，也要求貨幣政策進(jìn)一步支持提振物價(jià)、促進(jìn)增長(zhǎng)。

對(duì)于可能的降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府債的集中發(fā)行期或在二季度。作為比較合適的流動(dòng)性支持手段，以降準(zhǔn)對(duì)沖流動(dòng)性壓力的概率較高。

“在物價(jià)水平低位運(yùn)行的預(yù)期下，著眼于提振內(nèi)需、支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，降準(zhǔn)可能在二季度落地。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。

推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降

為持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，公開市場(chǎng)操作（OMO）利率和中期借貸便利（MLF）利率仍有下行空間。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在強(qiáng)化利率政策協(xié)同、降低實(shí)際負(fù)債成本、激發(fā)實(shí)體融資需求和推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)化解等多重需求下，政策性降息的必要性增強(qiáng)，進(jìn)而促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

“在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境平穩(wěn)的情況下，下一次OMO利率和MLF利率窗口可能將等到美聯(lián)儲(chǔ)降息立場(chǎng)明確以及美元指數(shù)下行的階段，二季度末是可能的時(shí)間點(diǎn)。”明明說(shuō)。

著眼于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，王青認(rèn)為，貨幣政策“工具箱”在降低購(gòu)房門檻、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。其中，下一步的重點(diǎn)是下調(diào)居民首套及二套房貸利率下限。這意味著，即使2024年政策利率保持穩(wěn)定，針對(duì)房地產(chǎn)的定向降息也會(huì)持續(xù)推進(jìn)。

發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性工具作用

在靈活適度、精準(zhǔn)有效的貨幣政策基調(diào)下，結(jié)構(gòu)性工具將繼續(xù)受倚重，發(fā)揮激勵(lì)帶動(dòng)作用。

潘功勝日前透露，將設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，繼續(xù)實(shí)施支持碳減排再貸款，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵(lì)帶動(dòng)作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，約束對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的融資供給，更有針對(duì)性地滿足合理消費(fèi)融資需求。

溫彬預(yù)計(jì)，結(jié)構(gòu)性工具將著力加強(qiáng)對(duì)科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字金融“五篇大文章”和“三大工程”等領(lǐng)域的支持，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)變，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，并積極配合房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解、地方政府化債，堅(jiān)持“有立有破”。

“2024年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將受到進(jìn)一步倚重，以引導(dǎo)更多金融資源流向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、小微企業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)等重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。”王青表示，著眼于為“三大工程”提供長(zhǎng)期低成本資金，2024年抵押補(bǔ)充貸款（PSL）用于這方面的額度有可能進(jìn)一步增加。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)