即使不斷虧錢也要在研發(fā)和銷售上加碼？2023年在榮昌生物（688331.SH）總營(yíng)收同比增長(zhǎng)超四成的背景下，凈利潤(rùn)虧損幅度卻進(jìn)一步擴(kuò)大。一方面是不斷攀升的研發(fā)費(fèi)用，另一方面銷售費(fèi)用也在激增，盡管公司曾出面澄清關(guān)于現(xiàn)金流緊張等方面的市場(chǎng)傳言，但公司2023年末的現(xiàn)金流現(xiàn)狀卻也引得投資者擔(dān)憂。

3月27日晚間，榮昌生物發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2023年?duì)I業(yè)收入約10.83億元，同比增加40.26%；歸屬于上市公司股東的凈虧損約15.11億元，虧損規(guī)模較2022年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。

自2020年榮昌生物（09995.HK）在港交所上市以來(lái)，除2021年公司有盈利以外，其余三年均為虧損狀態(tài)。2022年，榮昌生物登陸科創(chuàng)板，完成“A+H”兩地上市。

在年報(bào)中，公司將營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)歸因于泰它西普和維迪西妥單抗銷量增加；但由于研發(fā)費(fèi)用、商業(yè)化銷售投入團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)開支等增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。翻閱之前財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，這兩點(diǎn)也是導(dǎo)致2022年公司凈利潤(rùn)虧損的主要原因。

榮昌生物專注于ADC、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域。泰愛?（泰它西普）、愛地希?（維迪西妥單抗）是公司兩款核心產(chǎn)品，泰它西普是在自身免疫疾病領(lǐng)域共有多個(gè)適應(yīng)癥處于商業(yè)化或后期臨床試驗(yàn)階段。其中，系統(tǒng)性紅斑狼瘡適應(yīng)癥于2021年3月獲批在國(guó)內(nèi)上市銷售，并于同年底進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保藥品目錄。

維迪西妥單抗在胃癌、尿路上皮癌適應(yīng)癥分別于2021年6月、12月獲中國(guó)藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市銷售，并分別于2021年12月、2023年1月分別被納入新版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄。

在技術(shù)平臺(tái)方面，榮昌生物目前擁有包括抗體和融合蛋白平臺(tái)、抗體－藥物偶聯(lián)物(ADC)平臺(tái)和雙功能抗體(HiBody)平臺(tái)三大技術(shù)平臺(tái)。涵蓋多種實(shí)體瘤、眼科疾病、晚期消化系統(tǒng)惡性腫瘤等適應(yīng)癥。

可以看到的是，公司的研發(fā)費(fèi)用不斷攀升，2022年公司研發(fā)費(fèi)用為9.82億元，同比增長(zhǎng)38.13%，而到了2023年，公司研發(fā)費(fèi)用為13.06億元，同比增長(zhǎng)33.01%。

另一方面，年報(bào)顯示，隨著泰它西普和維迪西妥單抗的準(zhǔn)入醫(yī)院數(shù)量及覆蓋藥房數(shù)量大幅度增加，榮昌生物近年來(lái)的銷售費(fèi)用也在激增，2022年銷售費(fèi)用為4.41億元，同比增長(zhǎng)近七成，2023年銷售費(fèi)用為7.75億元，同比增長(zhǎng)75.90%。具體來(lái)看，銷售費(fèi)用中“員工薪酬”占比最高，而截至2023年12月31日，公司自身免疫商業(yè)化團(tuán)隊(duì)已有約750人，腫瘤科商業(yè)化團(tuán)隊(duì)已有近600人。

就在今年1月中旬，市場(chǎng)上傳出榮昌生物現(xiàn)金流緊張的說(shuō)法，1月17日，公司A股和H股股價(jià)分別大跌15.71%、22.73%。對(duì)此，公司于當(dāng)日在H股公告稱，董事會(huì)注意到互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布的若干評(píng)論，聲稱本公司現(xiàn)金流緊張，及面臨取得銀行授信困難及潛在的來(lái)自供應(yīng)商的訴訟風(fēng)險(xiǎn)等。董事會(huì)謹(jǐn)此澄清，該評(píng)論的內(nèi)容及陳述與事實(shí)不符，且極具誤導(dǎo)性。

在2023年11月舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，公司也表示過(guò)：“公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流及銀行授信額度充足，不存在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。”

但從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為7.27億元，同比減少13.43億元，值得注意的是，今日除年報(bào)外公司同時(shí)發(fā)布了一份向銀行申請(qǐng)綜合授信額度的公告，稱根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)需求及財(cái)務(wù)狀況，公司2024年度擬向銀行及其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)總額不超過(guò)55億元人民幣（或等值外幣）的綜合授信額度。而在另一份使用自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的公告中，公司則表示將使用不超過(guò)人民幣3億元的自有資金購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好、購(gòu)買機(jī)構(gòu)不限于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行現(xiàn)金管理。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：財(cái)聯(lián)社 作者：何凡