日前，在香港交易所上市的中國(guó)造車新勢(shì)力——理想、蔚來和小鵬均先后發(fā)布了上一年度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。其中理想成為了橫空出世的的黑馬，以“千億營(yíng)收、百億利潤(rùn)”成為國(guó)內(nèi)新勢(shì)力車企中的首家、全球新能源車企中的第三家實(shí)現(xiàn)盈利的整車企業(yè)。而同為造車新勢(shì)力，蔚來和小鵬還在虧損的泥潭中掙扎。

理想狂賺百億，蔚來小鵬虧損加劇

2024年一季度，造車新勢(shì)力理想、蔚來和小鵬先后發(fā)布了各自2023年度的財(cái)報(bào)。與往年不同的是，2023年的造車新勢(shì)力格局發(fā)生了巨大的變化——理想汽車脫穎而出，不僅實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，而且還狂賺超百億，一舉填平過去五年的虧損。

財(cái)報(bào)顯示，在剛剛過去的2023年，理想汽車創(chuàng)下了多項(xiàng)紀(jì)錄。其去年全年?duì)I業(yè)收入總額高達(dá)1238.51億元，凈利潤(rùn)高達(dá)118.09億元，成為了國(guó)內(nèi)首家營(yíng)收突破千億元的新勢(shì)力車企，并成為繼特斯拉、比亞迪之后，全球第三家實(shí)現(xiàn)年度盈利的新能源汽車企業(yè)。

相比之下，同為造車新勢(shì)力的蔚來和小鵬則仍深陷“增產(chǎn)不增利”的怪圈。這兩家企業(yè)2023年的銷量和收入雖然都比上一年增長(zhǎng)了兩位數(shù)，但虧損卻越來越大了。其中，蔚來營(yíng)收向上突破500億，虧損則向下跌破200億；小鵬營(yíng)收向上突破300億，虧損向下跌破100億。也就是說，賣的越多，虧的越多。

再對(duì)比一下利潤(rùn)率，蔚來和小鵬已經(jīng)被理想甩出好幾條街了。一般來說，汽車企業(yè)的毛利率通常在10%-20%之間。理想汽車2023年實(shí)現(xiàn)毛利274.97億元，毛利率為22.20%，不僅遠(yuǎn)超行業(yè)主流水平，也超過了特斯拉同期的18.2%。用理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想的話來說，20%的毛利率是智能電動(dòng)汽車企業(yè)健康發(fā)展的門檻。顯然，理想汽車已經(jīng)邁過了這道門檻，遠(yuǎn)離了生死線。

反觀蔚來和小鵬，毛利潤(rùn)和毛利率均呈現(xiàn)大幅下降的態(tài)勢(shì)。其中，蔚來在2023年高達(dá)556.18億元營(yíng)收的基礎(chǔ)上，僅實(shí)現(xiàn)了30.52億元的毛利，直接將毛利率拉低至5.49%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平；而小鵬則更慘，其2023年創(chuàng)下306.76億元的營(yíng)收，毛利卻僅為4.51億元，毛利率則降至可憐的1.47%，盈利能力堪憂。（見附表）

此外，還有一項(xiàng)需要關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)——整車毛利率，這是汽車制造商在銷售一輛汽車時(shí)所獲得的毛利潤(rùn)占銷售價(jià)格的比例。理想汽車2023年的車輛毛利率為21.5%，蔚來汽車為9.5%，小鵬汽車則出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，為-1.6%。對(duì)于汽車毛利率的大幅下滑，小鵬汽車表示，由于促銷活動(dòng)增加及新能源汽車補(bǔ)貼期滿，同時(shí)G3i及現(xiàn)有車型升級(jí)相關(guān)的存貨撥備及采購承諾虧損，對(duì)2023財(cái)政年度汽車毛利率產(chǎn)生了2.4個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。

整車銷售作為汽車制造商的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其銷售量的提升是決定營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵。理想汽車2023年高達(dá)千億的營(yíng)收，得益于其全年37.60萬輛的整車銷量，這一數(shù)字比上年同期的13.32萬輛大幅增長(zhǎng)了182.21%，單車均價(jià)為32萬元。簡(jiǎn)單來換算，理想賣出了37.6萬輛車凈賺118億元，而比亞迪同期銷量為302萬輛，凈利潤(rùn)僅為大約300億元。也就是說，理想汽車銷量為比亞迪的1/8，但利潤(rùn)上比亞迪僅比理想高出3倍。不得不說，還是高端車型來錢快。

事實(shí)上，蔚來和小鵬的營(yíng)收總額也都創(chuàng)下了歷年新高，同樣也是受益于整車交付量的增加。其中，蔚來2023年整車銷量為16.0萬輛，同比增長(zhǎng)30.66%；小鵬2023年整車銷量為14.16萬輛，同比增長(zhǎng)17.26%。這兩家新勢(shì)力車企盡管沒有理想增長(zhǎng)得那么迅猛，但在終端市場(chǎng)也取得了不錯(cuò)的成績(jī)，之所以仍然產(chǎn)生巨額虧損，只能說他們的成本控制能力沒有理想那么強(qiáng)罷了。

數(shù)百乃至千億收入都花在哪兒了？

上面我們看過了收入，下面再看一下支出。在花錢這件事上，蔚來最是大手大腳，小鵬也不遑多讓，真正做到了“入不敷出”。當(dāng)然，人家理想掙得多花得多，天經(jīng)地義。

首先，最大頭的支出便是銷售成本。“理蔚小”三家企業(yè)在2023年的銷售成本分別是963.55億元、525.66億元、302.25億元，在其各自營(yíng)收中的占比分別為77.80%、94.51%、98.53%。這意味著，蔚來和小鵬的所有進(jìn)賬除去銷售成本后，幾乎剩不下多少錢了（參見附表中的毛利潤(rùn)），其他花銷只能靠透支了，所以要靠不斷地融資來續(xù)命。

其次，研發(fā)投入也是必須的，且這筆支出可不小。“理蔚小”三家企業(yè)在2023年的研發(fā)費(fèi)用分別是105.86億元、134.31億元、52.77億元，在其各自營(yíng)收中的占比分別為8.55%、24.15%、17.20%。

作為對(duì)比，通用汽車在2023年的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例是6.2%，本田汽車為5.4%，福特汽車為5.0%，大眾汽車為4.9%，豐田汽車為3.3%；此外，比亞迪為4.2%，特斯拉為3.4%。可見，跨國(guó)車企的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比一般在3%-5%之間。而“理蔚小”三家新勢(shì)力都遠(yuǎn)超過這個(gè)比例，蔚來和小鵬甚至超過數(shù)倍之多。“再窮不能窮技術(shù)”，這三家企業(yè)在技術(shù)研發(fā)方面都是非常舍得下“血本”的。

第三項(xiàng)較大的支出是管理費(fèi)用，這里面的員工工資是大頭，畢竟人才是企業(yè)發(fā)展之本。“理蔚小”三家企業(yè)在2023年的“銷售、一般及管理/行政費(fèi)用”分別是97.68億元、128.85億元、65.59億元，在其各自營(yíng)收中的占比分別為7.89%、23.17%、21.38%。作為參考，對(duì)于一家健康運(yùn)營(yíng)的企業(yè)來說，管理費(fèi)用一般占銷售收入的10%-15%。顯然，蔚來和小鵬都超過了這一數(shù)字，花起錢來相當(dāng)大手大腳。

其他各項(xiàng)支出就不一一列舉了。算完了上述三項(xiàng)大頭支出，只有理想的錢沒有花完，而蔚來和小鵬則都超支了，且超出不少。其中蔚來超了兩百多億，小鵬超了一百多億（參見附表中的凈利潤(rùn)），這些都是未來需要填補(bǔ)的“大窟窿”。

未來怎么干？堅(jiān)持才有可能勝利

說到未來，各家都有自己的規(guī)劃目標(biāo)，其中提得最多的就是“堅(jiān)持”二字，堅(jiān)定自己的發(fā)展方向，持續(xù)加大研發(fā)投入。

先看理想。2024年將是理想汽車的產(chǎn)品大年，會(huì)有4款增程車型和4款純電車型，共計(jì)8款車型共同滿足家庭用戶的需求。家庭科技旗艦MPV理想MEGA于3月正式發(fā)布并交付，理想L9、理想L8和理想L7也將迎來2024年款。此外，為配合純電動(dòng)車型的發(fā)展戰(zhàn)略，理想還將繼續(xù)加快5C超充網(wǎng)絡(luò)的布局。同時(shí)，將繼續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)提升智能駕駛、智能空間和智能電動(dòng)領(lǐng)域的技術(shù)能力，進(jìn)一步拓展銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。憑借更豐富的產(chǎn)品矩陣、更強(qiáng)大的產(chǎn)品力和更高效的產(chǎn)供銷體系，理想汽車將在2024年挑戰(zhàn)中國(guó)市場(chǎng)豪華汽車品牌銷量第一的目標(biāo)。

再看蔚來。2024年，蔚來汽車即將開啟交付搭載了量產(chǎn)車中最強(qiáng)算力的蔚來2024款車型，并持續(xù)提升用戶的駕駛和數(shù)字化體驗(yàn)。同時(shí)，計(jì)劃于二季度向所有NT2.0用戶推送NOP+城區(qū)領(lǐng)航輔助功能。對(duì)技術(shù)、換電網(wǎng)絡(luò)和用戶小區(qū)的持續(xù)投入將增強(qiáng)蔚來在未來競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。展望2024年，蔚來將專注于業(yè)務(wù)高優(yōu)先級(jí)目標(biāo)，提高體系能力，并進(jìn)一步優(yōu)化成本管理效率。

然后看小鵬。穿越短期的挑戰(zhàn)，小鵬汽車即將開啟未來3年推出超過10款全新車型的大產(chǎn)品周期。小鵬將堅(jiān)定地引領(lǐng)高階自動(dòng)駕駛的技術(shù)平權(quán)，覆蓋最主流的大眾市場(chǎng)客戶，并且走向全球市場(chǎng)，不斷擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加速技術(shù)商業(yè)化。

小鵬汽車表示，公司能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)，取決于管理層能否成功執(zhí)行其業(yè)務(wù)計(jì)劃，包括提升產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度，以提高銷量、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)運(yùn)用更有效的營(yíng)銷策略和成本控制措施，以更好地管理經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量狀況，以及從外部融資來源獲得資金，以產(chǎn)生正融資現(xiàn)金流量。

說到底，一切的努力都是為了銷量的提升。基于對(duì)自家產(chǎn)品的信心，2024年，“理蔚小”三家新勢(shì)力車企都制定了頗為宏大的銷量目標(biāo)。其中，理想汽車?yán)^續(xù)謀求翻倍，制定了80萬輛的銷售目標(biāo)，咬定新勢(shì)力第一的位置不放松；小鵬汽車雖然在2023年沒有蔚來賣的多，但其2024年銷量目標(biāo)卻遠(yuǎn)超蔚來，兩者分別為28萬輛和23萬輛，小鵬接近翻番，蔚來只求增長(zhǎng)四成，昔日新勢(shì)力中的領(lǐng)頭羊選擇放緩腳步。

值得一提的是，在2024年已經(jīng)過去的前兩個(gè)月中，理想汽車?yán)^續(xù)高歌猛進(jìn)，累計(jì)交付量為5.14萬輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)61.88%。理想汽車預(yù)計(jì)2024年第一季度業(yè)績(jī)將創(chuàng)同期新高，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)交付量10萬-10.3萬輛，同比增長(zhǎng)90.2%-95.9%；營(yíng)收預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)312.5億-321.9億元，同比增長(zhǎng)66.3%-71.3%。

蔚來汽車1-2月累計(jì)交付量為1.82萬輛，累計(jì)同比下降11.98%。蔚來預(yù)計(jì)今年一季度將交付3.1萬-3.4萬輛，按此計(jì)算，蔚來3月份將交付新車1.28萬-1.48萬輛。蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌對(duì)2024年的銷量保持樂觀，稱有信心今年會(huì)“回到單月兩萬輛的水平”，也“希望能夠盡快到達(dá)這個(gè)水平”。

小鵬汽車1-2月累計(jì)交付量為1.28萬輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)13.96%。小鵬汽車對(duì)2024年第一季度作出的預(yù)期顯示，預(yù)計(jì)一季度汽車交付量將在2.1萬-2.25萬輛之間，累計(jì)同比增長(zhǎng)約15.2%-23.4%；總收入預(yù)計(jì)在58.0億-62.0億元之間，同比增長(zhǎng)約43.8%-53.7%，這個(gè)成績(jī)與小鵬全年28萬輛的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。