港股基金首次在最近兩年擠進(jìn)QDII業(yè)績(jī)前十，凸顯出中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的韌性和市場(chǎng)回歸。

券商中國(guó)記者注意到，在內(nèi)地公募資金南下、海外資金回流看好中國(guó)資產(chǎn)的助力下，港股市場(chǎng)連續(xù)多日大幅跑贏A股，低迷已久的港股市場(chǎng)正迎來復(fù)蘇，甚至因此使得不少在基金合同范圍內(nèi)可擁有“漂移美股”權(quán)限的港股基金經(jīng)理，放棄投機(jī)思維堅(jiān)定重倉(cāng)更具性價(jià)比的港股，對(duì)此，多個(gè)基金經(jīng)理亦強(qiáng)調(diào)港股市場(chǎng)當(dāng)前正處于嚴(yán)重低估和業(yè)績(jī)修復(fù)雙重效應(yīng)下，或可逐步展開一波反彈行情。

港股反彈動(dòng)力強(qiáng)，QDII重倉(cāng)中國(guó)股票不遲疑

2024年開年后一段時(shí)間，A股強(qiáng)勢(shì)活躍，港股略顯尷尬遲疑，而今隨著內(nèi)地公募基金和ETF產(chǎn)品加速發(fā)行上市帶來的南下資金增量入市，以及海外市場(chǎng)在港股業(yè)績(jī)修正和極低估值下的資金回流，港股市場(chǎng)近期開始顯著跑贏A股。

4月10日，在A股市場(chǎng)當(dāng)日收跌情況下，恒生指數(shù)依然大幅上漲約1.8%，恒生科技指數(shù)反彈約2%，整個(gè)市場(chǎng)資金極為活躍，港股主題基金經(jīng)理重倉(cāng)的小鵬汽車大漲約8%、嗶哩嗶哩漲約6%、阿里巴巴漲約5%、微博集團(tuán)漲約3%，市場(chǎng)做多氛圍極為顯著。

港股基金QDII最近兩年來首次進(jìn)入QDII業(yè)績(jī)十強(qiáng)，即因?yàn)樽罱鼉芍芨酃墒袌?chǎng)的表現(xiàn)開始明顯復(fù)蘇，尤其在最近幾日的港股做多效應(yīng)下，重倉(cāng)港股龍頭的基金經(jīng)理開始嘗到甜頭，大成基金旗下的大成港股精選QDII基金今年以來的收益率已超14%，根據(jù)該只QDII披露的持倉(cāng)信息顯示，該QDII通過深港通交易機(jī)制投資的港股公允價(jià)值為1.84億元人民幣，占期末基金資產(chǎn)凈值的比例為78.91%。

值得關(guān)注的是，根據(jù)上述基金的相關(guān)合同，大成港股精選QDII實(shí)際在基金合同范圍內(nèi)亦可大比例的重倉(cāng)美股市場(chǎng)股票，但相關(guān)QDII基金經(jīng)理在很大程度上放棄了“漂移的權(quán)限”——截至目前，該港股QDII基金持有的全部港股倉(cāng)位高達(dá)86.42%，僅象征性地持有4.42%的美股市場(chǎng)倉(cāng)位。

顯而易見的是，港股QDII基金經(jīng)理并未利用基金合同的某些條款，將港股主題基金QDII變成當(dāng)下業(yè)績(jī)趨勢(shì)熱門的美股主題基金，這種可“漂移”卻主動(dòng)放棄的持倉(cāng)操作，在很大程度上凸顯出基金經(jīng)理對(duì)港股市場(chǎng)，尤其是對(duì)低估嚴(yán)重的中國(guó)龍頭資產(chǎn)的強(qiáng)烈看好。

公募看到港股“年報(bào)兔子” ，業(yè)績(jī)盈喜遇到嚴(yán)重低估

公募和海外機(jī)構(gòu)在港股“不見兔子不撒鷹”策略，使正處于年報(bào)披露期的港股開始顯著受益于資金回流。

長(zhǎng)城基金負(fù)責(zé)海外投資的基金經(jīng)理曲少杰接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，港股投資的策略是“不見兔子不撒鷹”，尤其是海外大型機(jī)構(gòu)投資者在港股市場(chǎng)更是堅(jiān)守這一買賣策略，也就是說須觀察到市場(chǎng)和相關(guān)投資標(biāo)的基本面的顯著變化，才會(huì)出手布局，此外，海外機(jī)構(gòu)對(duì)日本的資金配置將逐步開始向國(guó)內(nèi)回流，尤其是港股作為海外機(jī)構(gòu)配置的核心也都刺激了市場(chǎng)做多效應(yīng)。

上述邏輯也意味著，3月末、4月初密集披露的港股盈喜年報(bào)，顯著吸引了基金經(jīng)理的關(guān)注，亦有機(jī)構(gòu)研究報(bào)告強(qiáng)調(diào)港股市場(chǎng)通常在4月表現(xiàn)較好，作為高度機(jī)構(gòu)化的離岸市場(chǎng)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體較高，對(duì)盈利確定性的要求也更高。只有當(dāng)盈利基本面確定性回升時(shí)，投資者才愿意給予其較高的估值。而大部分港股的年報(bào)已在4月初披露完畢，隨著確定性的提升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也將有所回暖。

券商中國(guó)記者注意到，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月末，中概互聯(lián)ETF跟蹤的全球中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)最新估值10倍PE，處于不到7%歷史分位數(shù)。也就是說，目前該指數(shù)比超過93%歷史時(shí)間都更具性價(jià)比。與之相關(guān)的是，港股上市公司年報(bào)正反映當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯的跡象，甚至不少虧損的新經(jīng)濟(jì)龍頭在最新披露的年報(bào)中，都顯著反應(yīng)了毛利大幅增長(zhǎng)、扭虧趨勢(shì)顯著提高的事實(shí)。而從港股核心品種的業(yè)績(jī)上看，有機(jī)構(gòu)指出以披露季報(bào)的397家港股組成的“核心港股”為股票池，當(dāng)前核心港股年報(bào)市值披露率89%，該口徑下當(dāng)前恒指凈利潤(rùn)增速約2.8%，季累口徑下2023年內(nèi)趨勢(shì)下行但高于2022年四季度(0.9%)。結(jié)構(gòu)上，以恒生科技為首的新經(jīng)濟(jì)板塊和香港本地股盈利居前。行業(yè)中，消費(fèi)者服務(wù)、零售、技術(shù)硬件與設(shè)備、公用事業(yè)和汽車盈利同比增速居前。而在相關(guān)上市公司紛紛發(fā)布盈喜業(yè)績(jī)之際，港股龍頭資產(chǎn)的低估也使得目前的市場(chǎng)的布局時(shí)機(jī)恰到好處。

風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，基金強(qiáng)調(diào)可適當(dāng)提高港股組合彈性

關(guān)于當(dāng)前港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，大成港股精選基金經(jīng)理柏?fù)P認(rèn)為，港股的不利因素在估值中已有較多反映，尤其是部分短期利空因素被較多地反應(yīng)在了長(zhǎng)期估值因素中。若未來出現(xiàn)利好因素，港股市場(chǎng)具備向上的動(dòng)力和充分的彈性。

“2024年初以來恒生指數(shù)回落至16000點(diǎn)之下時(shí)，我們認(rèn)為是時(shí)候可以更加偏積極的思路去思考應(yīng)對(duì)。”柏?fù)P認(rèn)為，在投資品種選擇方面，與“中特估”相關(guān)聯(lián)的優(yōu)質(zhì)央企高分紅公司在目前市場(chǎng)熱點(diǎn)多變、結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)性不強(qiáng)的情況下，仍是中長(zhǎng)期投資較好的穩(wěn)健選擇。在行業(yè)方面，上游資源類公司在美國(guó)通脹高企，中國(guó)經(jīng)濟(jì)憧憬復(fù)蘇的當(dāng)下，是值得重點(diǎn)關(guān)注和持有的對(duì)象。在投資風(fēng)格上，年內(nèi)應(yīng)該有增加組合的風(fēng)險(xiǎn)偏好以擴(kuò)大組合彈性和潛在收益的機(jī)會(huì)，但現(xiàn)階段在啞鈴的兩端中仍會(huì)更加側(cè)重于價(jià)值類特別是穩(wěn)健紅利類風(fēng)格，對(duì)于性價(jià)比跌出較好安全邊際的成長(zhǎng)類股票仍會(huì)積極考慮。

華安大中華升級(jí)基金經(jīng)理蘇圻涵也認(rèn)為，港股作為整體低估的板塊，相比A股更有性價(jià)比，結(jié)構(gòu)上還是堅(jiān)持杠鈴策略，具體來說與宏觀弱相關(guān)的，行業(yè)本身存在出清，具有反彈邏輯的消費(fèi)電子、醫(yī)藥、教培，同時(shí)在港股市場(chǎng)關(guān)注海外市場(chǎng)映射的邊緣AI公司，同時(shí)也可以挖掘消費(fèi)降級(jí)的投資機(jī)會(huì)，包括港股市場(chǎng)存在的性價(jià)比消費(fèi)、情緒消費(fèi)等。

重倉(cāng)港股的國(guó)富基金經(jīng)理徐成也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型期中的新經(jīng)濟(jì)方興未艾，未來發(fā)展的空間較大，新經(jīng)濟(jì)中有核心企業(yè)盈利能力有望逐步得到改善，同時(shí)，硬科技、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的增速仍有望維持在價(jià)高的水平，而港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的邏輯主要體現(xiàn)為目前市場(chǎng)估值處于歷史相對(duì)低位，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，海外流動(dòng)性預(yù)計(jì)也將在2024年有望得到改善，且港股市場(chǎng)仍有不少被低估的個(gè)股等待市場(chǎng)挖掘。

來源：證券時(shí)報(bào)