蘭州黃河（000929.SZ）又虧了。

最新出爐的財報顯示，2023年蘭州黃河虧了0.47億元，與之相對應的是，其去年證券投資賬面凈收益為-0.29億元。

縱觀蘭州黃河的業(yè)績起伏，大多與其當年的投資成果息息相關，好好的一個“西北啤酒王”成為了“炒股客”。

賣得不好+炒股虧了

4月18日，據(jù)最新披露的年報顯示，2023年蘭州黃河實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比下降9.47%；凈利潤虧損0.47億元，同比下降59.76%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額虧損0.35億元，同比下降221.46%。

不僅如此，蘭州黃河的業(yè)績頹勢延續(xù)到了今年，2024年前一季度該公司實現(xiàn)營業(yè)收入5386萬元，同比下降26.86%，凈虧損87萬元，虧損同比減少70.92%。

去年啤酒行業(yè)整體表現(xiàn)形勢較好，百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒這五家啤酒龍頭企業(yè)的業(yè)績均是飄紅，盈利能力亦是持續(xù)提升。

但蘭州黃河的啤酒類業(yè)務表現(xiàn)差強人意，營收1.78億元，占總營收73.97%，同比下降7.94%。而且在啤酒行業(yè)在轟轟烈烈地向高端化發(fā)展的時期，蘭州黃河去年中高檔產(chǎn)品的營收反而下滑了，實現(xiàn)營收0.26億元，下滑了60%以上。

對于虧損原因，蘭州黃河自陳有兩點，一、公司屬地市場啤酒消費需求有所下降，公司啤酒產(chǎn)品在市場規(guī)模、品牌效益等方面與競爭對手相比仍存在一定差距，導致公司本期主營業(yè)務業(yè)績出現(xiàn)較大虧損；二、受A股市場持續(xù)震蕩下行影響，公司證券投資處置及持有收益較去年同期大幅下降，形成虧損約2900萬元。

簡而言之，賣得不好+炒股虧了。雙重負面buff疊滿，即使是去年蘭州黃河控股子公司天水黃河嘉釀啤酒有限公司處置所持甘肅慶河嘉源置業(yè)有限公司40%股權，為公司帶來收益約1800萬元，仍然沒有挽回蘭州黃河的虧損局面。

蘭州黃河炒股早已名聲在外，而且其炒股收益業(yè)已成為業(yè)績的“晴雨表”。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，從2021年至2023年，其凈利潤分別為1911.39萬、-2924.42萬和-4672.07萬元，對應的證券投資賬面收益分別為1880.84萬、-1417.55萬和-2943.62萬元。從中不難看出，證券投資對其經(jīng)營業(yè)績影響較大。

業(yè)內(nèi)普遍認為，去年股市大跌，投資有虧損正常，但問題在于上市公司不該將資金用作非經(jīng)營性投資，這屬于投機，也是上市公司管理層對股東資產(chǎn)的不善管理。股市投資風險高、投機性強，上市公司還是應回歸實業(yè)。

股東鬩墻

蘭州黃河之所以主業(yè)不強，劍走偏鋒也源于其股東內(nèi)斗牽連所致。

公開資料顯示，蘭州黃河由原控股股東黃河集團于1993年12月發(fā)起設立，主要產(chǎn)品黃河啤酒曾被譽為“西部啤酒王”，在甘肅省的市場占有率一度高達70%以上。

2006年股改前，為解決歷史遺留問題，黃河集團將公司控股權轉(zhuǎn)讓給了蘭州黃河新盛投資有限公司（以下簡稱：新盛投資），實際控制人由楊紀強變更為楊世江。目前，新盛投資持有公司21.5%的股份，為蘭州黃河控股股東。

湖南昱成投資有限公司（以下簡稱：湖南昱成）是蘭州黃河的第二大股東，除直接持有上市公司5%的股份外，還持有新盛投資49.3%股份以及甘肅新盛工貿(mào)有限公司（以下簡稱：新盛工貿(mào)）45.95%股份。

控股股東新盛投資與二股東湖南昱成所持股份接近，這也為蘭州黃河的股東內(nèi)斗埋下隱患。

據(jù)悉，在2008年，湖南鑫遠、黃河集團、新盛工貿(mào)簽訂了三方協(xié)議，約定對上市公司進行重組，并為此進行了利益分割。2015年，蘭州黃河推出一份重組預案，若重組成功，湖南昱成旗下房地產(chǎn)投資公司鑫遠集團將注入上市公司，二股東將借機上位成為實際控制人。然而2016 年重組方案被蘭州黃河流通股股東否決，2018 年重組方案因湖南昱成及關聯(lián)公司的注入資產(chǎn)是寫字樓資產(chǎn)而非環(huán)保資產(chǎn)導致沒能通過風險評估會而流產(chǎn)。

自此，大股東和二股東為股權爭奪短兵相接。湖南昱成為此提起多項訴訟，并以股東身份提出要求解散新盛投資和新盛工貿(mào)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也對藍鯨財經(jīng)記者表示，蘭州黃河作為地域性啤酒企業(yè)，受眾范圍有限，而受到氣候影響，其旺季周期較廣東地區(qū)更短，天時地利均不占據(jù)優(yōu)勢。現(xiàn)在企業(yè)投資失利，管理混亂，致使主業(yè)不振，業(yè)績陷入低迷，長此以往或進入惡性循環(huán)，若沒有新的優(yōu)質(zhì)板塊并入，企業(yè)前景很難明朗。