4月29日，萬潤新能（688275.SH）發(fā)布2024年一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.55億元。一季度萬潤新能各項經(jīng)營指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度的改善，與行業(yè)可比公司相比，萬潤新能在盈利、經(jīng)營性現(xiàn)金流方面均表現(xiàn)更好，在行業(yè)調(diào)整期間不斷強(qiáng)化自身競爭力，迎接鋰電行業(yè)新一輪景氣周期的到來。

一季度財務(wù)指標(biāo)顯著改善

從一季報情況來看，萬潤新能經(jīng)營情況延續(xù)了持續(xù)改善的勢頭，一季度虧損環(huán)比下降超70%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比轉(zhuǎn)正，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)同比改善，公司經(jīng)營質(zhì)量上升趨勢明顯。

此外，2024年一季度萬潤新能磷酸鐵鋰銷量較上年同期增長39%。公司磷酸鐵鋰出貨量高速增長，增速持續(xù)高于行業(yè)平均水平，推動公司市占率穩(wěn)步提升。

進(jìn)入2024年，新能源汽車行業(yè)利好不斷，4月12日，商務(wù)部等14部門聯(lián)合發(fā)布《推動消費品以舊換新行動方案》，明確了消費品以舊換新的重點任務(wù)之一是開展汽車以舊換新。4月26日，商務(wù)部、財政部等7部門聯(lián)合印發(fā)了《汽車以舊換新補(bǔ)貼實施細(xì)則》，明確了汽車以舊換新資金補(bǔ)貼政策。華泰證券預(yù)計，國三及國四等舊標(biāo)準(zhǔn)車型累計潛在替換空間近1億臺，隨著相關(guān)舉措落地，有望進(jìn)一步拉動乘用車換新需求。

與此同時，磷酸鐵鋰電池行業(yè)地位也在不斷提升。3月28日小米SU7上市，基礎(chǔ)版搭載磷酸鐵鋰電池；4月25日，寧德時代在2024北京車展發(fā)布神行PLUS電池，為全球領(lǐng)先實現(xiàn)1000公里續(xù)航的磷酸鐵鋰電池，充電10分鐘即可續(xù)航600公里。

根據(jù)東吳證券測算，2024年預(yù)計全球鐵鋰正極需求196萬噸，較23年增長37%，2025年仍可以維持30%增長；2030年全球鐵鋰電池預(yù)計鐵鋰正極需求727萬噸，相較于2023年仍有5倍空間。面對高速增長的行業(yè)需求，磷酸鐵鋰行業(yè)當(dāng)下的陣痛期成為頭部企業(yè)搶占市場的良機(jī)，隨著中小玩家的逐步出清，行業(yè)競爭格局逐漸趨穩(wěn)，萬潤新能業(yè)績可期。

與龍頭電池廠深度合作，順應(yīng)全棧自研趨勢拓展銷售渠道

公開資料顯示，萬潤新能與寧德時代、比亞迪等主流鋰電池廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并不斷開拓新客戶。從銷售額來看，寧德時代穩(wěn)居公司銷售額第一的位置，比亞迪第二，兩大電池頭部廠商鎖定公司大部分訂單。根據(jù)東吳證券，萬潤新能、湖南裕能、德方納米憑靠高壓實密度產(chǎn)品與寧德時代比亞迪深度合作，龍頭優(yōu)勢明顯。

近年來，國內(nèi)各大新能源汽車廠商紛紛推出全棧自研動力電池，如長城汽車旗下蜂巢能源、吉利控股旗下極電科技、廣汽埃安旗下因湃電池等。在維護(hù)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，公司還積極開發(fā)新客戶，拓展產(chǎn)品銷售渠道，優(yōu)化了公司客戶結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司年報，目前，公司已與鋰離子動力電池、儲能電池、鈉離子電池等多領(lǐng)域客戶，如吉利控股旗下衢州極電、廣汽埃安旗下因湃電池等建立了良好的合作關(guān)系。其中，衢州極電23年發(fā)布全球領(lǐng)先量產(chǎn)800V磷酸鐵鋰超快充電池金磚電池，裝配于吉利控股旗下極氪品牌車型。而因湃電池是由廣汽埃安控股，負(fù)責(zé)開展電池自研自產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)以及自主電池的生產(chǎn)制造和銷售。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，因湃電池預(yù)計2024年3月前完成首期6GWh量產(chǎn)線導(dǎo)入，計劃至2025年建成36GWh量產(chǎn)線，屆時可滿足60萬輛新能源汽車的裝機(jī)需求。

數(shù)據(jù)顯示，4月1日至14日，全國新能源乘用車零售占比達(dá)到50.39%，乘用車廠商新能源批發(fā)占比50.19%。新能源汽車滲透率首次超過50%，比原定的2035年提前了11年。新能源汽車持續(xù)超預(yù)期高速發(fā)展，為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇打下堅實基礎(chǔ)。結(jié)合上文一季報情況來看，在客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化背景下，公司現(xiàn)金流、運營效率也明顯改善，盈利水平或已觸底反彈。

積極開拓海外市場

寧德時代、比亞迪兩大巨頭對海外新能源市場的加速滲透。2023年寧德時代海外動力電池裝機(jī)量市占率為27.5%，較去年增長4.7個百分點；境外營收1309.9億元，同比增長70.3%，占總營收比重32.7%，同比增長9.3個百分點。4月下旬，比亞迪在卡塔爾的首都多哈舉行品牌上市發(fā)布會，并面向卡塔爾隆重推出5款新能源車型：元PLUS（海外稱BYD ATTO 3）、海豹、漢、秦PLUS DM-i以及宋PLUS DM-i。繼比亞迪多哈旗艦店開業(yè)后，此次品牌上市發(fā)布會標(biāo)志著比亞迪在卡塔爾市場的正式啟航，將全力推動當(dāng)?shù)鼐G色出行方式的轉(zhuǎn)型。作為寧德時代、比亞迪的深度合作伙伴，這為萬潤新能開拓海外市場提供機(jī)遇。

與國內(nèi)相比，目前海外市場鐵鋰滲透率尚低，年報顯示，報告期內(nèi)萬潤新能積極開拓海外市場，目前已經(jīng)在美國、英國、香港、新加坡、毛里求斯等地區(qū)成立海外子公司，深度整合海外資源信息，積極尋求海外發(fā)展機(jī)會，以提升公司綜合競爭力。可以說，在出海戰(zhàn)略的具體實施上，萬潤新能走在行業(yè)前列。

2024年1-2月份，中國鋰電池出口總量為5.95億個，總量同比增長10.4%，其中動力和儲能用鋰離子電池數(shù)量快速增長。目前，特斯拉已經(jīng)大量裝配磷酸鐵鋰電池，大眾、寶馬、福特、現(xiàn)代、雷諾、奔馳、通用等國際車企也考慮進(jìn)一步擴(kuò)大磷酸鐵鋰電池的使用。海外磷酸鐵鋰滲透率提升，疊加公司出海戰(zhàn)略的迅速推進(jìn)，為公司未來增長提供新動能。