進入2024年，在行業(yè)周期與自身發(fā)展周期的共同推動下，裕太微的復蘇增長之勢逐漸清晰。

年報顯示，去年第四季度，裕太微芯片業(yè)務營收7008.79萬元，環(huán)比增長32.10%。而在今年第一季度，裕太微延續(xù)高速增長態(tài)勢，營收達7253.15萬元，同比增加35.81%。

過去兩年，裕太微所處的芯片行業(yè)行情可謂波瀾起伏。2022年，在“缺芯”預期下，芯片行業(yè)下游客戶大量囤積芯片以增加庫存，帶動芯片企業(yè)的產品銷量和業(yè)績一路高漲。進入2023年，因下游客戶的庫存壓力，供需開始反轉，全球芯片制造商營收普遍下滑。從2023年下半年開始，芯片行業(yè)需求再次回暖。

在這樣的背景下，作為國內少數擁有自主知識產權并實現大規(guī)模銷售的以太網物理層芯片供應商，裕太微緊抓行業(yè)周期，推動芯片產銷的不斷增長。另一方面，度過了持續(xù)7年的高投入后，裕太微各項研發(fā)成果進入批量出貨周期，這也成為公司預期進入盈利通道的重要動力。

按照裕太微的預計，未來三年，公司將朝著更高速率、更全產品體系的方向發(fā)展。同時，公司凈利潤預計將持續(xù)擴大，整體將進入第三輪研發(fā)收獲周期，2026年有望實現盈虧平衡。

此前，多份研報也給出了類似的判斷。2023年10月，華泰證券發(fā)布的報告顯示，預計裕太微 2024-2025 年營業(yè)收入分別為5.0億、7.5 億元。但由于公司未來幾年仍處于持續(xù)研發(fā)過程中，研發(fā)費用開支較大，預計公司到2025年或仍處于虧損狀態(tài)。

至關重要的有線通信芯片

過去幾年，在國際經貿環(huán)境的影響下，芯片的重要性得到了消費者的廣泛認知。而在芯片諸多品類中，高速有線通信芯片猶如隱藏在海面下的冰山，雖然關注度不及算力芯片，但廣泛應用于諸多電子消費品以及新能源汽車等產品中。

如果把海量數據比作兩個城市，高速有線通信芯片則是連接兩個城市的高速公路。隨著算力增強，數據規(guī)模不斷增長，數據傳輸要求也會水漲船高。

但過去很長一段時間，高速有線通信芯片的國產化率都極低。其中一項重要原因是下游客戶對高速有線通信芯片產品的可靠、穩(wěn)定性要求非常高，這也往往考驗著相關企業(yè)的技術研發(fā)能力。

2017年成立之初，裕太微就以實現通信芯片產品的高可靠性和高穩(wěn)定性為目標，以以太網物理層芯片作為市場切入點，聚焦工規(guī)級、商規(guī)級、車規(guī)級芯片三大主線。

值得注意的是，裕太微的芯片已陸續(xù)通過了SGS ISO 26262:2018汽車電子功能安全認證、德國FTZ的車載以太網收發(fā)器電磁兼容測試等。這兩項測試為行業(yè)內堪稱重量級的認證標準，通過測試意味著裕太微電子已經搭建了一套完整的、對應功能安全的開發(fā)流程。

除此之外，隨著新能源汽車的快速崛起，高速有線通信芯片也尋找到了新的藍海市場——智能駕駛系統與智能座艙。當然，這也給通信芯片帶來了更高的要求。例如，如果傳感器數據未能與座駕進行可靠、穩(wěn)定的信息傳輸，智能駕駛的安全性就無從談起。

在巨大的市場機遇下，裕太微早早布局車載以太網物理層芯片。2018年，裕太微第一款車載以太網物理層芯片面世，目前其研發(fā)的百兆、千兆以太網物理層芯片已大規(guī)模投放市場。產品已進入廣汽、北汽、長安、上汽、吉利、一汽紅旗等汽車行業(yè)知名客戶供應鏈。

5月13日，裕太微獲5家機構調研時提出，公司目前已有七條產品線，其中車載產品線就占據了四條，足見公司對于車載領域的重視和對汽車未來發(fā)展給予的高度信心。相對于2023年，預計2024年車載領域將在營收端獲得突破性進展。

現如今，經過連續(xù)七年的技術突破，裕太微已經獲得產業(yè)鏈上下游客戶的廣泛認可。覆蓋數通、安防、消費、電信、工業(yè)、車載等多個領域的產品也滿足了不同終端客戶各種場合的應用需求。

投入與貼近客戶下的技術突破

2023年登陸科創(chuàng)板后，裕太微持續(xù)高位的研發(fā)投入引起了廣泛關注。

一方面，持續(xù)高強度研發(fā)投入導致了企業(yè)始終無法進入盈虧平衡通道，2023年更是裕太微加大投入的一年——2023年，裕太微支出研發(fā)費用超2.2億元，占營業(yè)收入81.07%，較2022年增長63.97%。并且，公司總人數較2022年增加100多名人員，其中研發(fā)人員占總人數的67.24%。

相比之下，2022年科創(chuàng)板板企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為16%，所以裕太微持續(xù)小幅虧損也就不難理解。

裕太微2023年年度業(yè)績報告提出，研發(fā)費用的增長除了對現有產品進行迭代升級，還加快車規(guī)級以太網物理層芯片、多端口以太網交換芯片等新產品的研發(fā)，進一步完善并拓展公司產品系列。

另一方面，高強度研發(fā)投入也為企業(yè)換來了巨大的技術突破。2023年，裕太微產品與技術研發(fā)就完成了四項突破，其中三項屬于高端芯片研發(fā)的突破。

首先，在2023年，裕太微實現了2.5GPHY芯片產品的客戶端測試，并開始量產出貨，這樣的技術突破速度也超出了許多同行的預期。當前，2.5GPHY芯片在大陸地區(qū)的國產化率還是微乎其微，目前市場上依然以百兆和千兆的PHY芯片為主，但2.5GPHY芯片預期在后續(xù)幾年將獲得越來越多的使用空間。

其次，裕太微在以太網物理層芯片5G和10G產品的測試芯片以及時間敏感網絡（TSN）交換芯片的預研工作也已完成。第三，裕太微研發(fā)的車載以太網千兆PHY芯片在量產流片回片測試中反響較好，并于2023年年底量產出貨。

在持續(xù)高強度研發(fā)投入過程中，裕太微的一項重要理念是與下游客戶的強綁定。

在研發(fā)一顆新型芯片前，裕太微都會通過自身在產業(yè)鏈中已有的影響力，預先找到潛在大客戶，然后在研發(fā)過程中與下游客戶持續(xù)不斷溝通，將客戶的定制化需求融入到芯片產品中，最終實現與客戶的強綁定。此舉也助推裕太微新產品能更快適應最新的應用場景以及更快的做研發(fā)設計。

展望2023年技術突破，裕太微方面表示，2.5GPHY芯片在后續(xù)幾年將獲得越來越多的使用空間。2024年公司將會研發(fā)10GPHY芯片產品，同時預計將在2025年下半年實現量產。

有望進入新一輪研發(fā)收獲期

如果將裕太微過往七年的研發(fā)投入與業(yè)績畫成兩條曲線，可以看到，公司此前已歷經兩輪研發(fā)收獲期。

具體而言，2021年，隨著首批研發(fā)產品的持續(xù)放量，裕太微的營收迎來了首個轉折點，當年呈現直線上升的走勢；2023年，裕太微則迎來了2.5G網通產品項目的規(guī)模量產元年，實現了單個產品項目營業(yè)收入2085.92萬元。此外，裕太微年內還量產出貨5口、4+2口、8口以太網交換機芯片（目前單口速率千兆/2.5G）等，這些因素都助推裕太微在2023年迎來第二輪收獲期。

2023至2024年，系列營收數據也反映了裕太微進入第二輪收獲期。分季度來看，裕太微在2023年營業(yè)收入逐季增長，各季度營收分別為5340.60萬元、5505.53萬元、5634.68萬元、1.09億元，其中第四季度芯片業(yè)務實現營收7008.79萬元，環(huán)比增長32.10%。

不僅如此，越來越多的信息顯示，裕太微在未來幾年內有望迎來第三輪收獲期。按照裕太微的預期，隨著七條產品線的持續(xù)放量以及行業(yè)進入進一輪加速周期，2026年公司有望實現盈虧平衡。

一方面，隨著國內新能源汽車產業(yè)的蓬勃發(fā)展，車載以太網物理層芯片在內的車載芯片有望迎來高增長期。2023年，中國汽車總體產銷量連續(xù)15年穩(wěn)居全球第一，同時，新能源汽車產銷量已占到其中的三分之一。當下，新能源汽車也逐漸從上半場的電動化進入下半場的智能化，這必將帶動與智能駕駛相關的車載芯片的發(fā)展。

另一方面，裕太微也在車載芯片布局上不斷深入。目前，裕太微已量產車載以太網物理層芯片。車載以太網交換機芯片相對于之前的預測時間將進一步提前，預計于2025年年初問世。車載高速視頻傳輸芯片加速研發(fā)中，預計于2025年年底問世。車載網關芯片也在積極研發(fā)中，三年內將有所成。

5月13日，裕太微獲5家機構調研時提出，預計公司整個汽車產品的智能化大規(guī)模應用落地時間在2027年到2028年，后續(xù)公司在完成上述產品系列后，將組成完整的車內高速有線通信芯片系列銷往各個TierOne或者OEM廠商，成為國內大陸地區(qū)車內高速有線通信芯片全覆蓋的先行者。

裕太微方面表示，2025至2026年，隨著現有車載芯片的持續(xù)放量以及部分產品經過技術迭代后更具成本優(yōu)勢，公司營收將持續(xù)不斷增長，2026年預計將達到盈虧平衡狀態(tài)。2027至2028年，公司車載芯片的應用則將進入爆發(fā)階段。