5月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》及相關(guān)配套規(guī)則（“減持新規(guī)”），至今已滿月。

最近一個(gè)月內(nèi)，A股公司披露的重要股東減持計(jì)劃和減持規(guī)模同比大幅下降。從實(shí)際減持規(guī)模來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，5月25日至6月24日的一個(gè)月內(nèi)，上市公司重要股東減持69.24億元，同比下降88.28%，環(huán)比下降4.17%。

市場人士認(rèn)為，減持計(jì)劃和減持規(guī)模下降，既有減持新規(guī)實(shí)施的原因，也有公司股價(jià)低迷、股東減持意愿不高，以及監(jiān)管部門對違規(guī)減持監(jiān)管力度提升等原因。

長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，減持新規(guī)不僅規(guī)范了上市公司大股東、董監(jiān)高的減持行為，也引導(dǎo)上市公司管理層更加專注于公司的長期發(fā)展，提升上市公司的整體質(zhì)量，有助于形成理性投資、價(jià)值投資理念，促進(jìn)資本市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。

發(fā)布減持公告公司減少

減持新規(guī)落地實(shí)施的一個(gè)月里，發(fā)布重要股東減持計(jì)劃的上市公司數(shù)量明顯下降。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去這一個(gè)月里，161家公司發(fā)布重要股東減持計(jì)劃，同比下降52.65%，環(huán)比下降22.22%；涉及重要股東293人次，同比下降40%，環(huán)比下降21.45%；計(jì)劃減持股份上限合計(jì)16.62億股。

市場人士認(rèn)為，發(fā)布減持的公司和重要股東減持計(jì)劃數(shù)量下降，有多重因素影響。其中，減持新規(guī)的實(shí)施是最主要的因素。汪毅表示，減持新規(guī)對大股東和董監(jiān)高的減持行為進(jìn)行了更為嚴(yán)格的約束，直接導(dǎo)致減持家數(shù)和規(guī)模的下降。此外，減持新規(guī)增加了大股東通過大宗交易減持前的預(yù)披露義務(wù)，明確在重大違法情形下大股東不得減持股份。

除了減持新規(guī)的影響，市場情緒、公司治理優(yōu)化、監(jiān)管力度等也在發(fā)揮作用。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，當(dāng)前，市場整體走勢較弱，上市公司和大股東普遍保持謹(jǐn)慎，減持意愿下降。而且，一些公司加強(qiáng)了內(nèi)部治理，規(guī)范股東行為。此外，監(jiān)管部門對違規(guī)減持行為打擊力度加大，抑制了部分股東違規(guī)減持的沖動(dòng)。

另外，減持新規(guī)強(qiáng)化大股東減持信披。隨著減持新規(guī)的實(shí)施，上市公司股東減持信披更加規(guī)范。“特別是大股東集中競價(jià)或大宗交易減持前的預(yù)披露得到了加強(qiáng)。”汪毅表示，投資者可以更加清晰地了解到大股東的減持計(jì)劃，減少了信息不對稱的情況，同時(shí)也增強(qiáng)了市場的公平性。

對違規(guī)減持從嚴(yán)監(jiān)管

今年以來，監(jiān)管部門對違規(guī)減持監(jiān)管力度明顯提升。記者據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計(jì)，在減持新規(guī)落地的一個(gè)月內(nèi)，地方證監(jiān)局和交易所對上市公司重要股東違規(guī)減持開出17份罰單，涉及19名上市公司重要股東，相關(guān)股東被采取責(zé)令改正、通報(bào)批評、出具警示函等行政監(jiān)管措施。

從涉及的違法違規(guī)行為來看，包括減持未披露、超比例減持以及違背承諾減持等。如科創(chuàng)板某公司股東在公司上市時(shí)承諾，鎖定期屆滿后兩年內(nèi)減持上市公司股份的，減持價(jià)格不低于IPO價(jià)格。但是公司持股解除限售后一年內(nèi)，該股東就以低于發(fā)行價(jià)減持1.35萬股，被地方證監(jiān)局出具警示函。

“減持未披露、超比例減持或違背承諾減持等違規(guī)行為嚴(yán)重侵害了投資者的知情權(quán)和合法權(quán)益，必須依法依規(guī)進(jìn)行處罰，以儆效尤。”田利輝表示，地方證監(jiān)局和交易所對上市公司重要股東違規(guī)減持及時(shí)采取行政監(jiān)管措施，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對維護(hù)市場秩序、保護(hù)投資者權(quán)益的決心。

申萬宏源證券首席市場專家桂浩明表示，只有違法成本高于違法收益，才能抑制違法違規(guī)行為。除了加強(qiáng)事后監(jiān)管，監(jiān)管部門可以探索采用技術(shù)手段，將重要股東不能減持的股份進(jìn)行鎖定，以進(jìn)一步減少違規(guī)減持。

減持新規(guī)對違規(guī)減持情形進(jìn)行了更加詳細(xì)、嚴(yán)格的規(guī)定，并作出更有針對性和更加具體的處罰措施。市場人士認(rèn)為，隨著減持新規(guī)的實(shí)施以及監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管，違規(guī)減持行為有望減少，吸引更多投資者入市。

田利輝表示，預(yù)計(jì)下半年減持行為將呈現(xiàn)規(guī)范化和價(jià)值化的態(tài)勢。一方面，隨著減持新規(guī)的深入實(shí)施，股東減持行為將更加規(guī)范，違規(guī)減持的情況將有所減少；另一方面，市場走勢、公司業(yè)績、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素也將對減持行為產(chǎn)生影響，下半年減持趨勢將呈現(xiàn)多樣化、復(fù)雜化的特點(diǎn)。