經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李想/文 今年以來，受香港股市及海外市場(chǎng)行情推動(dòng)，QDII基金頗受關(guān)注。2024年6月24日，境內(nèi)首批沙特ETF正式開售，這是繼去年香港發(fā)售亞太區(qū)沙特阿拉伯ETF后境內(nèi)發(fā)行的首批沙特ETF基金產(chǎn)品，意味著境內(nèi)投資者擁有更多參與國際市場(chǎng)投資的機(jī)會(huì)。

此次發(fā)售的兩只基金產(chǎn)品華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF（520830，下稱“華泰柏瑞沙特ETF”）和南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF（159329，下稱“南方沙特ETF”）的募集期限為9天，募集目標(biāo)均為10億元人民幣。

公開信息顯示，兩只產(chǎn)品最終的投資標(biāo)的為富時(shí)沙特阿拉伯指數(shù)，該指數(shù)編制于2019年，成分股為56只沙特阿拉伯的中大型上市公司，涵蓋金融、原材料、能源、通訊、公用事業(yè)等板塊。該指數(shù)匯集了沙特一眾兼具高股息和高成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，相當(dāng)于沙特版的“紅利指數(shù)”。

那么這兩只基金產(chǎn)品究竟將如何運(yùn)作？未來業(yè)績預(yù)期又從何處兌現(xiàn)呢？

“互掛模式”

招募說明書顯示，兩只沙特ETF均采用互掛的形式，即華泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF均購買南方東英沙特阿拉伯ETF（02830.HK），通過南方東英沙特阿拉伯ETF實(shí)現(xiàn)對(duì)富時(shí)沙特阿拉伯指數(shù)進(jìn)行追蹤。不同的是，華泰柏瑞沙特ETF通過滬港通互掛，南方沙特ETF通過深港通互掛。

費(fèi)率方面，由于境內(nèi)ETF須先對(duì)南方東英沙特阿拉伯ETF進(jìn)行投資，所以涉及雙重費(fèi)率問題。兩只境內(nèi)基金產(chǎn)品除0.8%的最大申購費(fèi)率外，管理費(fèi)和托管費(fèi)分別是0.5%和0.1%。根據(jù)產(chǎn)品資料信息，南方東英沙特阿拉伯ETF全年經(jīng)常性開支費(fèi)率為1.2%。這意味著，如果在投資者投資金額較小的情況下（認(rèn)購份額低于50萬份）追蹤富時(shí)沙特阿拉伯指數(shù)的整體運(yùn)作費(fèi)率是比較高的。

6月24日午間，華泰柏瑞沙特ETF基金經(jīng)理李沐洋在“連通黑金之地”直播中表示，盡管基金產(chǎn)品的賬面運(yùn)作費(fèi)率較高，但和投資者獨(dú)立投資境外市場(chǎng)相比，ETF基金產(chǎn)品仍具有相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)。

實(shí)際操作的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在兩方面，首先，互掛策略下標(biāo)的ETF可以提供較好的流動(dòng)性，減少個(gè)股因停牌或其他原因帶來的影響。其次，考慮到沙特證券交易所每周的交易時(shí)間是每周日至周四，每天交易時(shí)間是上午10點(diǎn)至下午3點(diǎn)，互掛可以讓管理人進(jìn)行QDII的T+0交易，避免市場(chǎng)間交易日不同導(dǎo)致的誤差，有助于減少成分股跨時(shí)區(qū)、跨市場(chǎng)帶來的不便的同時(shí)提高對(duì)指數(shù)的追蹤效率。

李沐洋進(jìn)一步表示，華泰柏瑞沙特ETF并不是市場(chǎng)上發(fā)行的第一只互掛產(chǎn)品，在此之前市場(chǎng)推出了首只香港互掛—恒生科技ETF（513130）和首只新加坡互掛—東南亞科技ETF（513730）。

沙特版“紅利指數(shù)”

沙特作為中東地區(qū)最重要的經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)之一，近幾年在“沙特2030愿景”下取得了驚人的發(fā)展。

6月24日中午，南方東英沙特ETF基金經(jīng)理張忻哲在“一鍵投資沙特阿拉伯”網(wǎng)絡(luò)直播中表示，雖然沙特?fù)碛芯薮蟮脑蛢?chǔ)備和全世界最大的石油公司，但從指數(shù)成分股構(gòu)成來看，富時(shí)沙特阿拉伯指數(shù)的“含油量”其實(shí)并不高。

根據(jù)華泰柏瑞基金方面提供的數(shù)據(jù)，富時(shí)沙特阿拉伯指數(shù)的前五大權(quán)重股分別是拉吉希銀行、沙特國家銀行、沙特阿拉伯國家石油公司、沙特國際電力和水務(wù)公司、沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司。從行業(yè)分布看，金融占比超40%，原材料17%，原油僅占指數(shù)整體比重的9%，與公用事業(yè)占比齊平。該指數(shù)每年3月和9月對(duì)成分股進(jìn)行調(diào)整。

在市場(chǎng)發(fā)展方面，李沐洋表示，石油為沙特的經(jīng)濟(jì)繁榮奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)今年的石油價(jià)格將繼續(xù)在70美元/桶至90美元/桶之間波動(dòng)。沙特的原油開采成本為全世界最低（每桶僅為兩三美元），巨大的利潤率為其金融業(yè)發(fā)展提供了廣闊的空間。從趨勢(shì)上，沙特阿拉伯指數(shù)和石油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)期的走勢(shì)具有一致性，在原油價(jià)格走勢(shì)的疲軟期，阿拉伯指數(shù)則通常表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性。

“從過去5年看，沙特阿拉伯指數(shù)每年的波動(dòng)率在16%左右，平均年化回報(bào)率可以達(dá)到7%，這在所有金融市場(chǎng)里都是很高的。”李沐洋說。

張忻哲亦表示，沙特市場(chǎng)上的上市公司目前主要以金融和資源類企業(yè)為主，這些公司在過去幾年保持了高增長和高股息。整體來看，沙特市場(chǎng)的平均股息率超過3%，其中銀行股的股息率可達(dá)5%至6%。

張忻哲同時(shí)稱，過去的沙特雖然賺錢能力強(qiáng)，但是在花錢投資方面始終處于保守狀態(tài)，過去幾年沙特銀行的平均核心資本充足率超20%。但自“2030愿景”推行以來，沙特銀行的收入增速平均值升至20%，核心資本充足率則下降到了17%至18%的水平，處于健康穩(wěn)定的狀態(tài)。此外，由于對(duì)基建、銀行和通訊等行業(yè)的大力投入，沙特2017年至2023年GDP復(fù)合年化增速達(dá)到8.9%，為全球第一。