今年以來，投資于海外資產(chǎn)的QDII產(chǎn)品持續(xù)火爆，掛鉤納指100、標普500等指數(shù)的多個QDII產(chǎn)品持續(xù)出現(xiàn)高溢價。雖然基金公司多次發(fā)布風(fēng)險警示公告，并對QDII產(chǎn)品的單日申購額度進行了嚴格的限制，但投資者仍然用腳投票，趨之若鶩。

Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，多只納斯達克100ETF資產(chǎn)凈值出現(xiàn)了較大增長。其中，國泰納斯達克100ETF的規(guī)模從一季度末的118.97億元增加至7月9日的136.11億元，增加了17.14億元；大成納斯達克100ETF規(guī)模也增加了13.48億元，嘉實納斯達克100ETF則增加了12.3億元。

表：目前市面上跟蹤納斯達克100指數(shù)的產(chǎn)品明細   來源：Wind 界面新聞?wù)?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市面上有26只跟蹤納斯達克100指數(shù)的QDII產(chǎn)品。規(guī)模最大的是國泰納斯達克100ETF，截至7月9日收盤規(guī)模達到了136億元。自2022年以來，國內(nèi)公募布局納斯達克指數(shù)的步伐有所加快。僅2023年就有13只納斯達克100指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品成立。

作為可以場內(nèi)交易的ETF，為了擴大規(guī)模，往往還會設(shè)立場外聯(lián)接基金。這類聯(lián)接基金資產(chǎn)的90%以上投資于場內(nèi)ETF。

此外，還有一些跟蹤納斯達克100指數(shù)的場外基金，例如摩根納斯達克100指數(shù)等。投資者購買這類場外基金無需開通券商賬戶，憑借基金賬戶就可以直接購買。

不過，有細心的投資者發(fā)現(xiàn)，雖然是跟蹤同一指數(shù)的同類產(chǎn)品，這些基金的收益率卻各不相同。以ETF為例，截至7月9日，華夏納斯達克ETF今年以來回報率為24.33%，而招商納斯達克100ETF的年內(nèi)回報率為19.66%。而同樣是場外聯(lián)接基金，建信納斯達克100的年內(nèi)回報率為23.67%，而萬家納斯達克100指數(shù)年內(nèi)收益僅為15.18%。

是什么造成了同類QDII產(chǎn)品的收益差別？

“以ETF為例，首要原因肯定是場內(nèi)溢價。今年以來華夏納斯達克100ETF一直處在場內(nèi)高溢價的狀態(tài)，投資者的大量買賣推升了場內(nèi)的交易價格。”業(yè)內(nèi)人士分析。今年以來，該ETF已經(jīng)發(fā)布了超100則高溢價風(fēng)險提示公告。

除掉場內(nèi)溢價的因素外，匯率導(dǎo)致的估值偏差則是最主要原因。

自媒體大V“思哲與創(chuàng)富”表示，以大成納斯達克ETF為例，它是按照人民幣匯率中間價進行計算估值；而華夏納斯達克ETF則是根據(jù)中國外匯交易中心每天16：00公布的人民幣匯率實際價格進行計算估值。

具體來看，人民幣匯率中間價只是央行發(fā)布的參考指標，并不是實際成交價格。QDII基金每天凈值更新的時候，基金會將外幣資產(chǎn)按照匯率折算成人民幣，再更新凈值。如果趕上了匯率升值，就是人民幣變貴了，那么外幣折算成人民幣的時候就會變少，導(dǎo)致收益下降。

舉個例子，假如一只開放式QDII基金收到100萬人民幣的申購，它把這100萬換成美元得到100/7.3=13.7萬美元。但是，這13.7萬美元在估值時用的是中間價7.1，所以估值的時候得到13.7×7.1=97.3萬元。

也就是說，一個基金只是換個匯，沒任何投資，基金估值就少了100-97.3=2.7萬。

業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者，在極端情況下，一只迷你QDII基金，收到一筆大額申購，光換匯它的凈值就少了2.7%，但這其實就是估值偏差，因為基金資產(chǎn)并沒有減少，當把美元換回人民幣的時候，這個低估就被抹平了。第一天換成美元，基金凈值“跌”2.7%，第二天換回來就又“漲”2.7%，那第一天申購第二天贖回的人，閉眼賺了2.7%，而這錢是因為估值偏差被攤到了老的持有人身上，是不公平的。只要實際匯率高于中間價，那用中間價估值的基金都是“被低估”的。

既然會出現(xiàn)較大的估值偏差，為何沒有基金管理人會修改基金合同？

“QDII產(chǎn)品這兩年才比較火爆，此前都是一個很小眾的市場，很少會有人關(guān)注到這個匯率估值偏差。行業(yè)一直公認用的都是人民幣匯率中間價，所以也沒有太大問題。而修改基金合同則需要召開持有人大會，時間會拖得比較長。”上述人士建議，投資者在選擇QDII時，優(yōu)選規(guī)模大一些的基金，“這樣即使出現(xiàn)估值偏差，也會因為規(guī)模的原因被攤薄，甚至可以忽略不計。”

來源：界面新聞