8月8日晚，鹽津鋪?zhàn)优栋肽陥?bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.59億元，同比增長(zhǎng)29.84%；歸母凈利潤(rùn)3.19億元，同比增長(zhǎng)30%。較上年同期的56.54%、90.69%增速明顯放緩。

去年高基數(shù)背景下，今年上半年多家休閑零食企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛踔脸霈F(xiàn)大幅下降。

目前，A股11家休閑零食企業(yè)中，僅鹽津鋪?zhàn)优c甘源食品披露半年報(bào)，后者營(yíng)收、歸母凈利分別取得26.14%、39.26%的同比增幅，較上年的34.57%、190.92%有所放緩。業(yè)績(jī)預(yù)告中，來(lái)伊份預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比減少70.58%—74.26%，良品鋪?zhàn)宇A(yù)計(jì)減少84.15%—88.91%，而好想你的虧損幅度還在擴(kuò)大。

鹽津鋪?zhàn)幽鼙３謽I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因在于渠道端，其提前布局量販零食賽道以及發(fā)力社交電商等。

上半年，鹽津鋪?zhàn)觼?lái)自直營(yíng)KA商超模式的營(yíng)收為1.08億元，同比下降43.59%，占比降至4.41%；來(lái)自電商模式的收入為5.8億元，占比23.59%；占據(jù)大頭的經(jīng)銷模式（含新零售渠道和其他渠道）貢獻(xiàn)了17.7億元、72%的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)超35%。

有趣的是，截至6月末，公司經(jīng)銷商客戶為3180家，較年初反而減少135家，7個(gè)大區(qū)人數(shù)均有減少，普遍原因指向“經(jīng)銷商策略性優(yōu)化及業(yè)務(wù)拓展和渠道不斷下沉”。據(jù)浙商證券研報(bào)預(yù)計(jì)，經(jīng)銷渠道中，量販渠道占總營(yíng)收的比重在20%以上，定量流通占比在10%—12%左右，大流通等渠道在40%左右。

下沉的渠道與市場(chǎng)也影響到公司利潤(rùn)。

上半年，鹽津鋪?zhàn)用?2.53%，同比下降2.81個(gè)百分點(diǎn)，其中第二季度為32.96%，同比下降3.08個(gè)百分點(diǎn)。再疊加上半年雞蛋、油脂等部分原材料價(jià)格有所回落，整體生產(chǎn)成本有所下降這一因素，渠道下沉對(duì)毛利的影響或許更大。拉長(zhǎng)時(shí)間線看，2020年—2023年，其毛利率分別為43.83%、35.71%、34.72%、33.54%，連年下滑。

一個(gè)顯著變化是，鹽津鋪?zhàn)由习肽昙哟罅藸I(yíng)銷力度，“砸錢”做品牌影響力。

相比三只松鼠、良品鋪?zhàn)舆@類中高端品牌，鹽津鋪?zhàn)拥亩ㄎ徊⒉凰愀撸a(chǎn)品走性價(jià)比路線，分為七大品類，單品記憶點(diǎn)卻并不深刻。頭部企業(yè)中，衛(wèi)龍?jiān)诶蔽读闶愁I(lǐng)域有顯著優(yōu)勢(shì)，提及堅(jiān)果炒貨，消費(fèi)者會(huì)直接聯(lián)想到三只松鼠、洽洽食品等，魚類產(chǎn)品則多選勁仔食品，而鹽津鋪?zhàn)拥钠放票孀R(shí)度相對(duì)較弱，其雖以涼果蜜餞起家，但上半年果干堅(jiān)果占營(yíng)收的比重僅8.53%，優(yōu)勢(shì)早已不再。

去年鹽津鋪?zhàn)娱_始打造品類品牌，陸續(xù)推出大魔王、蛋皇兩品牌，分別對(duì)應(yīng)素毛肚與鵪鶉蛋產(chǎn)品，今年二季度公司參加多場(chǎng)全國(guó)食品展會(huì)，為品類品牌進(jìn)行廣告宣傳及B端的品牌推廣。今年上半年，鹽津鋪?zhàn)佑糜谄放萍巴茝V類促銷費(fèi)用為8658.75萬(wàn)元，較上期的3741.65萬(wàn)元增加4917.1萬(wàn)元；整體銷售費(fèi)用同比增加37.15%至3.26億元；銷售費(fèi)用率13.27%，同比增加0.71個(gè)百分點(diǎn)。

打造蛋皇、大魔王等品類品牌是為了與主品牌鹽津鋪?zhàn)幼鲄^(qū)分，通過單一品牌品類建立消費(fèi)者認(rèn)知。如鵪鶉蛋產(chǎn)品，零食很忙渠道同時(shí)銷售鹽津鋪?zhàn)御g鶉蛋和蛋皇鵪鶉蛋，兩個(gè)品項(xiàng)采取差異化定價(jià)策略：鹽津鋪?zhàn)御g鶉蛋目標(biāo)客群為大眾消費(fèi)者，公司主動(dòng)下調(diào)售價(jià)，降后與競(jìng)品價(jià)格相同；蛋皇鵪鶉蛋目標(biāo)客群為高客單人群，零售價(jià)格也是同類產(chǎn)品中最高的。

但問題在于，休閑食品行業(yè)壁壘并不高，零食品類眾多，且同質(zhì)化嚴(yán)重，往往一款潛力單品會(huì)有多個(gè)品牌布局。如鵪鶉蛋已經(jīng)被勁仔食品鎖定為下一個(gè)重點(diǎn)培育的“十億元級(jí)”超級(jí)大單品，無(wú)窮、良品鋪?zhàn)印?lái)伊份等也在加碼。

此前，鹽津鋪?zhàn)右苍蛟焐詈Ａ闶称放啤?1°鮮”、休閑烘焙品牌“憨豆爸爸”、蒟蒻果凍品牌“蒟蒻滿分”、薯類零食品牌“薯之惑”等，但只有個(gè)別品牌在市場(chǎng)掀起水花。

如今，真金白銀砸下去，鹽津鋪?zhàn)又攸c(diǎn)發(fā)力的大魔王、蛋皇品牌產(chǎn)品能否取得預(yù)期效果，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)  作者：左宇