為對(duì)沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰以及政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行（下稱“央行”）8月15日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5777億元逆回購操作。

由于8月15日有71億元逆回購到期，央行當(dāng)天通過公開市場(chǎng)逆回購凈投放5706億元。8月15日還有4010億元MLF到期，央行對(duì)此明確，當(dāng)日到期的MLF將于8月26日續(xù)做。

過去一個(gè)月，央行在慣例每月15日開展一次MLF操作的基礎(chǔ)上，于7月25日又增加一次MLF操作窗口。本次央行公告顯示，MLF操作窗口已從月中調(diào)整為月末。接近央行人士此前向證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示，MLF操作安排在LPR報(bào)價(jià)后，還體現(xiàn)出央行淡化MLF利率政策色彩的意圖。

加大逆回購?fù)斗藕亲o(hù)流動(dòng)性

近期，貨幣市場(chǎng)利率上行壓力逐漸顯現(xiàn)，銀行行間7天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率（DR007）自8月1日的1.7048%逐漸上行，截至8月14日已來到1.8799%。信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽指出，8月12日至16日，受稅期、政府債繳款與MLF到期等多重因素影響，資金面波動(dòng)可能進(jìn)一步加大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月15日MLF到期量為4010億元。面對(duì)潛在的資金面波動(dòng)，央行已在7月25日開展2000億元MLF操作。部分MLF參與機(jī)構(gòu)的交易員此前提到，他們?cè)谛枨髨?bào)送中前瞻考慮了8月的MLF到期量。

8月12日以來，央行加大了公開市場(chǎng)逆回購操作量，8月12日至15日在公開市場(chǎng)以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式分別開展了745億元、3857億元、3692億元、5777億元逆回購操作。

近日，央行發(fā)布的《2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，下階段將保持融資和貨幣總量合理增長(zhǎng)。豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式，在央行公開市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買賣。

MLF利率政策色彩明顯淡化

央行公告明確，8月15日到期的MLF將于8月26日續(xù)做，將MLF操作安排在LPR報(bào)價(jià)后，再度體現(xiàn)出央行淡化MLF利率政策色彩的意圖，表明中標(biāo)利率變動(dòng)不具有政策信號(hào)含義。

央行行長(zhǎng)潘功勝近期在陸家嘴論壇上發(fā)言指出，未來可考慮明確以央行某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，并表示其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率色彩，理順由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬向記者指出，考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期，以及月中還將面臨稅期等其他影響因素，金融機(jī)構(gòu)或?qū)⒚媾R流動(dòng)性管理的新考驗(yàn)。

不過，近期央行在優(yōu)化公開市場(chǎng)操作機(jī)制方面已儲(chǔ)備多項(xiàng)舉措，包括7天期逆回購利率以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式更好滿足機(jī)構(gòu)需求，增設(shè)臨時(shí)正、逆回購操作應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)情況，醞釀國(guó)債買賣操作等。專家普遍認(rèn)為，央行還將綜合運(yùn)用上述工具，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。

來源：證券時(shí)報(bào)