當(dāng)下，CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)）行業(yè)進(jìn)入低谷期，但多肽、寡核苷酸等業(yè)務(wù)成為少有的亮色。

8月22日，多肽CDMO公司諾泰生物發(fā)布2024年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司延續(xù)了2023年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為8.31億元、2.27億元、2.29億元，分別同比增長(zhǎng)107.47%、442.77%、433.45%。

8月23日，諾泰生物股價(jià)開(kāi)盤(pán)高漲，隨后回落，收盤(pán)價(jià)報(bào)61.45元/股，下跌1.03%，當(dāng)下市值135億元。而拉長(zhǎng)時(shí)間先來(lái)看，公司6月公布本次業(yè)績(jī)預(yù)期的近一年內(nèi)，其股價(jià)漲幅超100%。

這其中，諾泰生物業(yè)績(jī)、股價(jià)雙雙高漲，離不開(kāi)這兩年司美格魯肽、替爾泊肽等多肽類(lèi)產(chǎn)品的大熱。

早在2003年，諾泰生物就布局了多肽類(lèi)原料藥。當(dāng)年，艾滋病藥物恩夫韋肽上市，加上非典疫情爆發(fā)，胸腺五肽等免疫調(diào)節(jié)劑被廣泛使用，都擴(kuò)大了多肽類(lèi)藥物市場(chǎng)及原料藥需求。

也由此，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額較大的多肽類(lèi)藥物主要為抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)類(lèi)產(chǎn)品。而歐美國(guó)家多肽類(lèi)藥物市場(chǎng)則由腫瘤、糖尿病、罕見(jiàn)病藥物拉動(dòng)。

到2021年5月，諾泰生物在科創(chuàng)板上市，公司業(yè)務(wù)分為自主選擇產(chǎn)品、定制類(lèi)產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)兩大板塊，兩者貢獻(xiàn)的營(yíng)收比例大約為2:8。

其中，前者包括多肽原料藥及制劑、小分子原料藥及制劑，涉及糖尿病、心血管、腫瘤等疾病。后者則為高級(jí)中間體和原料藥的定制研發(fā)、多肽CDMO和技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)婕鞍滩　⒛[瘤和關(guān)節(jié)炎等疾病。

而同期，以司美格魯肽為代表的GLP-1降糖減重藥物銷(xiāo)量快速躥升。招商證券研報(bào)預(yù)計(jì)，到2030年，GLP-1藥物市場(chǎng)規(guī)模將突破1000億美元。因而吸引眾多藥企入局開(kāi)發(fā)新藥、仿制藥，拉升了對(duì)多肽類(lèi)原料藥和CDMO產(chǎn)能的需求，諾泰生物也就從中受益。

2023年，諾泰生物營(yíng)收10.34億元，同比增長(zhǎng)58.69%。其中，包括多肽原料藥在內(nèi)的自主選擇產(chǎn)品板塊營(yíng)收大增145%至6.29億元，占總營(yíng)收的約60%，一舉超過(guò)定制類(lèi)產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)板塊。

具體而言，當(dāng)期，公司原料藥業(yè)務(wù)中，司美格魯肽系列、替爾泊肽系列、利拉魯肽系列營(yíng)收分別為1.25億元、5942.46萬(wàn)元、2926.02萬(wàn)元，合計(jì)2.14億元，占公司總營(yíng)收的1/5。

同時(shí)，公司制劑業(yè)務(wù)營(yíng)收2.13億元，同比增長(zhǎng)154.34%。主要產(chǎn)品奧司他韋膠囊在2022年國(guó)家集采中中標(biāo)，2023年貢獻(xiàn)營(yíng)收1.80億元。由此一起使自主選擇產(chǎn)品板塊業(yè)績(jī)大增。

這一勢(shì)頭延續(xù)至2024年上半年。報(bào)告期內(nèi)，公司自主選擇產(chǎn)品板塊、定制類(lèi)產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)板塊營(yíng)收分別為5.45億元、2.86億元，分別同比增長(zhǎng)119.76%、88.16%，公司綜合毛利率為67.32%。

實(shí)際上，在這波熱門(mén)領(lǐng)域的競(jìng)逐中，身處上游的諾泰生物需要關(guān)注的是自身產(chǎn)能，以及獲客的BD能力。

此前2023年5月，諾泰生物與歐洲某大型藥企簽訂主服務(wù)及供貨合同，標(biāo)的為cGMP高級(jí)醫(yī)藥中間體，累計(jì)金額約1.02億美元。據(jù)本次中報(bào)，該合同已于今年第二季度開(kāi)始交付，預(yù)計(jì)今年下半年起將極大加快交付節(jié)奏。

另外，諾泰生物還分別在歐洲、北美、南美、印度、國(guó)內(nèi)多個(gè)市場(chǎng)達(dá)成多肽類(lèi)產(chǎn)品的原料藥、制劑或CDMO服務(wù)合作。

同時(shí)，諾泰生物也在近年通過(guò)IPO、發(fā)行可轉(zhuǎn)債分別募資8.30億元、4.34億元，用以擴(kuò)大多肽產(chǎn)品產(chǎn)能、加碼寡核苷酸業(yè)務(wù)和補(bǔ)流。不過(guò)，其中也不乏一邊喊“缺錢(qián)”，一邊拿閑置募集資金用來(lái)投資理財(cái)?shù)那闆r。

今年6月，公司終止了可轉(zhuǎn)債募資的“原料藥制造與綠色生產(chǎn)提升項(xiàng)目”，變更為“601、602多肽原料藥車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目”。

后者同樣是為了給司美格魯肽、替爾泊肽、胸腺法新、醋酸蘭瑞肽等多肽產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)。其中601、602多肽車(chē)間分別預(yù)計(jì)于今年年底和2025年上半年完成建設(shè)。彼時(shí)，諾泰生物多肽原料藥產(chǎn)能將由現(xiàn)在的噸級(jí)提升至數(shù)噸級(jí)。

不過(guò)，與之相伴的是，諾泰生物短期借款余額持續(xù)增加，從2021年的不足1億元，增至2023年的5.46億元，再至2024年下半年的8.18億元。對(duì)此，公司在針對(duì)2023年報(bào)的問(wèn)詢(xún)回復(fù)中表示，公司流動(dòng)資產(chǎn)可以?xún)斶€流動(dòng)負(fù)債，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入可以覆蓋投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒觯淮嬖诙虃L(zhǎng)投的情形。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：界面新聞 作者：陳楊